自(zì)2022年底以来，A股市(shì)场一改颓势，展现出积(jī)极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估(gū)等主题层出不穷，基金(jīn)经理也随(suí)之调仓(cāng)换(huàn)股(gǔ)，成为市(shì)场(chǎng)关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一(yī)季(jì)报的披(pī)露，将明星基金(jīn)经理们(men)近期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长城等基金(jīn)披露旗下基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈(chén)皓(hào)、朱少醒、刘彦春(chūn)等一(yī)季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基(jī)金经理(lǐ)对后市(shì)的基本看法。多数明星基金(jīn)经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己(jǐ)的投(tóu)资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市(shì)，如刘彦春(chūn)表示对(duì)全年(nián)股票市(shì)场有信(xìn)心，未来(lái)将继续保持较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度的表现(xiàn)持(chí)乐观(guān)的(de)态度(dù)，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向也会(huì)逐渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实(shí)基(jī)本(běn)面验证，预计更注(zhù)重基本面和估(gū)值的(de)匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈(chén)皓(hào)在(zài)一季(jì)报也用相当大的篇幅谈了(le)他(tā)对一季度(dù)热门(mén)的AI板块的看(kàn)法。他认可(kě)AI（人工(gōng)智能(néng)）很可能是一次全新的技术革(gé)命，但直言客观上当下的研究认知还(hái)不具备对相关标的的定价能力(lì)，尤其当这些(xiē)个(gè)股快速(sù)上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓(cāng)位运作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤(kūn)坤”的张坤是最(zuì)受基(jī)民关注的基金(jīn)经理(lǐ)，他是国内首(shǒu)位(wèi)千亿(yì)级主动权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相(xiāng)较去年底(dǐ)，张坤所(suǒ)管(guǎn)理的4只基金在今年(nián)一季度仓位基本都(dōu)维持(chí)高仓(cāng)位运作，多只基金一季度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管(guǎn)理的四(sì)只基金中规模最(zuì)大的(de)一(yī)只——易方达蓝(lán)筹精选，由去(qù)年末的股票(piào)市(shì)值占基金净(jìng)值比(bǐ)例的94.7％微调(diào)至一季度(dù)末(mò)的94.26％。张坤在季(jì)报中(zhōng)也(yě)写道(dào)，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一季度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方达优质精(jīng)选、易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)在一季度末的(de)仓位在94％以上。不过，易(yì)方(fāng)达(dá)优质企业三(sān)年持有(yǒu)一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定水(shuǐ)平的(de)港股(gǔ)仓位，一(yī)季度末所管理的(de)4只基(jī)金基本维持和去年底的差不(bù)多(duō)的港(gǎng)股仓位，基本(běn)都(dōu)是30~50％之(zhī)间。相对来说(shuō)，调整幅度较大的(de)是(shì)易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基金(jīn)持有港股(gǔ)和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)中(zhōng)也写道，在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了(le)调整，增加了科技(jì)等行业的配(pèi)置(zhì)，降低了(le)金(jīn)融等(děng)行(xíng)业的配置，另外，在(zài)区(qū)域分布(bù)上配置(zhì)的(de)更加均(jūn)衡。个股方(fāng)面，仍然(rán)持有商业(yè)模(mó)式(shì)出色(sè)、行业格局清晰(xī)、竞争力强的优质公司。

　　一季(jì)度增配消费、降(jiàng)低金融(róng)

　　加(jiā)仓贵州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定力(lì)，经常在季报中谈(tán)及，投资者(zhě)需要时刻保持一(yī)种克制(zhì)而(ér)理(lǐ)性的心(xīn)理状态，不需要大(dà)量的行动，而(ér)是极大的(de)耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低换手率，一季报的重仓(cāng)股也基本保(bǎo)持稳定，只(zhǐ)是在结构上进(jìn)行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度末持(chí)仓(cāng)上看，前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为(wèi)该(gāi)基金的第(dì)一大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股成为(wèi)其(qí)第二、第三大重仓(cāng)股，而在(zài)去年末，该基金前三大重仓股依(yī)次(cì)是腾(téng)讯控股(gǔ)、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报中写(xiě)道，一季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对(duì)结构(gòu)进行(xíng)了调(diào)整，增加了消(xiāo)费等行(xíng)业的配置，降低了(le)金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场(chǎng)的(de)大反(fǎn)弹(dàn)，张坤明显进行(xíng)了调整，减持(chí)了跟腾讯控股和香(xiāng)港交易所，而增加了(le)美团-W、中(zhōng)国海洋(yáng)石油(yóu)。其中(zhōng)，相较(jiào)去年底，中(zhōng)国海洋(yáng)石油新进前十大重仓股之(zhī)列，而药明生物退出前十大重仓股之列(liè)。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精选和易(yì)方达优(yōu)质企业三(sān)年持有的头号重仓股为贵(guì)州茅台(tái)，但是(shì)易方达亚洲(zhōu)精选和易方(fāng)达优质精选的头号重(zhòng)仓股仍为(wèi)腾讯(xùn)控股。去年底(dǐ)这四(sì)只(zhǐ)基(jī)金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季(jì)度(dù)末(mò)腾讯(xùn)控股仍是易方达优质精选(xuǎn)的第一大重仓股，但相(xiāng)较去(qù)年底已经进行了(le)减持(chí)，同样减持的还有港交(jiāo)所，这(zhè)只个股已经推出了前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。而美(měi)团(tuán)新进(jìn)其前十大重仓股之列。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总规(guī)模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位主动(dòng)权益基金管理规模超(chāo)过千亿的基金(jīn)经理，但(dàn)近两年A股市场(chǎng)震荡(dàng)，所管理规模所缩水。一季度末他所管理规(guī)模(mó)基本和去年底持平，整体规模(mó)逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一(yī)季(jì)度末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季(jì)度(dù)末减(jiǎn)少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度(dù)末，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精选、易方达优势企业三(sān)年(ni告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗án)、易方达(dá)亚洲精选股票(piào)的规(guī)模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的(de)是，易方达蓝筹精选在今(jīn)年一季度规模(mó)缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业(yè)“巨无(wú)霸”的主动(dòng)权(quán)益基(jī)金(jīn)。

　　选择一条可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在(zài)坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重要(yào)的(de)

　　张坤每次在(zài)季报(bào)中都会清(qīng)晰(xī)写(xiě)道自(zì)己的投资(zī)思路，这一次(cì)也(yě)不例(lì)外(wài)，值得投(tóu)资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写(xiě)到，基本(běn)面(miàn)价(jià)值(zhí)投资很(hěn)吸引(yǐn)人的一点是，投资者可以用很长(zhǎng)一段时间来充(chōng)分观察公司的(de)发展，等(děng)到它(tā)们用事实证明自己的成(chéng)功(gōng)和(hé)巨(jù)大的(de)成长潜力之后，再(zài)买入(rù)也(yě)不迟(chí)。

　　基本面价值投(tóu)资的优势之一(yī)在于可(kě)积累性。具体(tǐ)来说，积(jī)累(lèi)体现在对基本面分析方法的理解(jiě)和对具体行业和企业(yè)的(de)洞察(chá)，所有这些都使投(tóu)资者未来(lái)更可能(néng)做(zuò)出(chū)对具体投(tóu)资标的内在(zài)价(jià)值的准确(què)判断(duàn)。

　　如果(guǒ)只是针(zhēn)对某一(yī)次投资，积累的重(zhòng)要性(xìng)可能并(bìng)不(bù)显(xiǎn)著(zhù)。但如果将(jiāng)投(tóu)资贯穿一生，并将长期复合回(huí)报作为终级目标，可积累(lèi)性就是(shì)这一(yī)目标(biāo)的最重(zhòng)要保障，选择一条(tiáo)可(kě)积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的。我们(men)会参考(kǎo)全球产业升级的经验(yàn)，持续做深(shēn)入(rù)的研究积累(lèi)，争(zhēng)取构建一(yī)个全面而尽量准确的坐(zuò)标(biāo)系，希望能正确(què)评估企业的(de)竞(jìng)争(zhēng)力并跨行(xíng)业选(xuǎn)出(chū)好的公(gōng)司。识别出好公(gōng)司(sī)是如(rú)此重要，因为好公司不是(shì)好股票的唯一(yī)情形就是估值过(guò)高，在其他情形(xíng)下，好(hǎo)公司都会(huì)给投(tóu)资者带来(lái)长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财务数据进(jìn)行(xíng)系统整理和(hé)分析(xī)，是理(lǐ)解企业基本面的(de)核心手段之一。在(zài)定期报告中，企业的所有(yǒu)经营活动都会反映在财务数据中，定量的数据可以(yǐ)用(yòng)来检(jiǎn)验并(bìng)修正调研中对企业形成的(de)定性感知。如果能对一家公(gōng)司过去和当前的财务状(zhuàng)况了如指掌，就更有可能正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你(nǐ)要阅(yuè)读一切。如果你(nǐ)对一家(jiā)公(gōng)司感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过华(huá)尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报中的(de)附(fù)注，你就(jiù)会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期的经(jīng)营业绩和股价的震(zhèn)荡(dàng)，经历(lì)过市场先生态度的冷(lěng)暖(nuǎn)，但它们成功的模式往往没有变化，通过深入的研究并抓住这些关键的因(yīn)素(sù)，是能够一(yī)路坚持下来的(de)重要(yào)因(yīn)素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三(sān)的(de)基金(jīn)经理刘格菘，其(qí)一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的(de)广发双擎升(shēng)级为例，一季(jì)度末该基(jī)金保持较(jiào)高仓位运作，该基金股票(piào)仓位为(wèi)92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略(lüè)有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季(jì)度持(chí)仓结构并没(méi)有进行大(dà)幅度调整(zhěng)。数(shù)据显示，广发双擎升(shēng)级一季度末前五大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)分别为(wèi)晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、隆(lóng)基绿能(néng)、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均出现在(zài)该基金去年四季度(dù)末的(de)前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为(wèi)新(xīn)科(kē)技(jì)技术演绎(yì)预测中的相关行业，例如(rú)计算机(jī)、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源(yuán)、汽车等(děng)为(wèi)代(dài)表的高端(duān)制造业资(zī)产经(jīng)历了下跌。在海外(wài)金融(róng)风(fēng)险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始预期、国际关(guān)系不(bù)确定的情况下(xià)，叠加AIGC带(dài)来(lái)的较热烈的应用展望，资金(jīn)分(fēn)流(liú)可(kě)能(néng)是高端制造业相对表现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎(qíng)升级基金(jīn)的(de)持仓结构(gòu)并没有进行大幅度的调整(zhěng)，依然围(wéi)绕已经建立全球(qiú)比较优势的高端制造产业链布局(jú)。从重(zhòng)仓持股来看，该基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方(fāng)向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘(liú)格菘一季度的重仓股变(biàn)化不大，仅晶科(kē)能(néng)源新进前十大(dà)重仓股之列(liè)，而比亚迪退出了(le)前十大(dà)重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市场2023年(nián)二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季(jì)度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计(jì)更注重基(jī)本面和估(gū)值的匹配度。对本(běn)基金重点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向保(bǎo)持相对乐观，投资中(zhōng)相信基本面优秀(xiù)和增量价值积累(lèi)的(de)公司(sī)。经过调整，行业估(gū)值水平已在历(lì)史低位，产业链的(de)变化在市场定价中未被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段特点来说，当(dāng)前市场的参与资金方呈现复(fù)杂多样(yàng)的趋势，收益预期的时间维(wéi)度预(yù)期也呈现(xiàn)分化，告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗因此短期内(nèi)市场(chǎng)在主题(tí)逻辑的演(yǎn)绎幅度(dù)、转换(huàn)速度都会可预见地(dì)加(jiā)大。这对于投资(zī)人而(ér)言，在新信息的处理上提(tí)高了难度，短期(qī)内基(jī)本面估值匹配(pèi)的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人(rén)生一(yī)样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知名的均(jūn)衡性投资(zī)选手，陈皓一季度如何(hé)调整投资组(zǔ)合，如何展望未来市(shì)场投资(zī)机会，也非常(cháng)受到市(shì)场关(guān)注。

　　陈(chén)皓在其(qí)管(guǎn)理的易(yì)方达新经济基金中回(huí)顾一季度(dù)市场行情时表示(shì)，一季度中国经济整体温和复(fù)苏，由(yóu)于刚刚(gāng)经(jīng)历疫情(qíng)，居民消费和企业投资的信心恢复会有一个过程(chéng)，因此短期持(chí)续加杠杆的动力(lì)不强(qiáng)，复(fù)苏力度(dù)相比市场乐观预期仍有一定(dìng)差距。海外则(zé)维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月(yuè)以(yǐ)硅谷银行为代表的欧美 金融(róng)风波暂(zàn)时平息，但也让投资者担心这是否(fǒu)只是当下复杂环境下各种危机(jī)的冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产行(xíng)为进一(yī)步增强了未来通胀的韧性，也(yě)让美联(lián)储在货币政(zhèng)策(cè)调整决策时(shí)愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的经济基本(běn)面遇(yù)到无处安放的流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生(shēng)成）”和(hé)部分国企相关板块获得了边(biān)际资金(jīn)的巨量涌入，机构(gòu)短时间剧烈、集(jí)中的调仓行为，则进(jìn)一步加剧了市场结构的分(fēn)化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑(zhù)、石油(yóu)石化等板块表现突出，而新能(néng)源(yuán)、金(jīn)融地产(chǎn)等行(xíng)业则录(lù)得负收益(yì)。

　　谈及一季度(dù)投资操作(zuò)时，陈(chén)皓称，由(yóu)于尚未发掘到基本(běn)面驱动的投资主线，本基金一季度操作不(bù)多，主(zhǔ)要包括行业上用医药替代了(le)部分(fēn)白酒仓位，个股上则逆向增(zēng)持了一些由于(yú)短(duǎn)期基本面一(yī)般或(huò)者机(jī)构(gòu)调仓导致股价(jià)下跌，但长期(qī)市值空间较大的中小(xiǎo)盘(pán)个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上看，此前连续3个季度位列前五(wǔ)大重(zhòng)仓股(gǔ)之一(yī)的五(wǔ)粮(liáng)液，在今年一季度(dù)退出该(gāi)基金前十大重仓股，宝信软件(jiàn)取(qǔ)代五粮液，新进前五(wǔ)大重(zhòng)仓股。

　　作为一(yī)季(jì)度(dù)唯(wéi)一一只仍保留(liú)在(zài)前十大重仓股的贵(guì)州茅台也遭到陈皓(hào)减持，对比(bǐ)上一个(gè)季度(dù)，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重(zhòng)仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股(gǔ)中，主要供(gōng)应北斗(dòu)关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的(de)巨化股份、特(tè)钢(gāng)龙头中的(de)抚顺特钢(gāng)，三只个股(gǔ)一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退(tuì)出前十大(dà)重仓股。

　　陈(chén)皓(hào)在(zài)一季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法(fǎ)。

　　他称，对(duì)于火(huǒ)热(rè)的AI（人工智能(néng)）主题我(wǒ)们也进行了积(jī)极(jí)的(de)研究，方向(xiàng)上非(fēi)常认同(tóng)其(qí)很可能(néng)是一次全(quán)新(xīn)的(de)技(jì)术革命(mìng)，将(jiāng)极大(dà)提升全社会的生(shēng)产效率，但客观上我们(men)当(dāng)下的研究认知还(hái)不具备(bèi)对相关(guān)标的(de)的(de)定价能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，也不太符合(hé)我们“以相对合理(lǐ)的价格买入预期收(shōu)益率更高的(de)资产”这一投资(zī)理念，因此会(huì)选择暂时“以静(jìng)制(zhì)动(dòng)”，继续(xù)对产业和公司进行跟(gēn)踪、研究以及再(zài)定价，等待胜率和(hé)赔率更(gèng)高的投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享(xiǎng)了自己最(zuì)新的投资(zī)感悟，他表示(shì)，相比资本市场即期涨跌带来的(de)多巴胺，我(wǒ)们(men)更倾向于(yú)通过(guò)深入研究获(huò)得超额认知(zhī)、并最终映(yìng)射到投资上来获得内(nèi)啡肽。投(tóu)资和人(rén)生(shēng)一样(yàng)，每天都可以做选择，但终(zhōng)其(qí)一(yī)生最重(zhòng)要的其实也就(jiù)是那(nà)三、五次，我们平(píng)时的(de)不断学习、反思、进化，努力追寻的(de)正(zhèng)是在每一(yī)次关键选择时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一(yī)些积极因素正在(zài)酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接(jiē)，中国(guó)在中东、南美等新兴市(shì)场(chǎng)获(huò)得了更多实质性认同的声音和举动；国(guó)内主要城市的一二(èr)手房销售持续恢复，部分行业已经(jīng)进入库(kù)存周期的(de)尾段，我们可能真的只需要一点点(diǎn)信(xìn)心，就能扭(niǔ)转(zhuǎn)困局(jú)，将经济带入正循环(huán)。一(yī)如(rú)当下的证券(quàn)市(shì)场，我们也(yě)衷心的希望其能(néng)够早日摆脱存(cún)量博弈的困难(nán)模式，迎来投资人久违的甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金副(fù)总经理朱少醒一(yī)季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙(lóng)头为主。

　　从一(yī)季(jì)度(dù)前十大(dà)重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮(liáng)液(yè)依旧位居富国天惠基金前(qián)三大重(zhòng)仓股(gǔ)，金域(yù)医学新进前三大重(zhòng)仓股，这(zhè)也是自2021年(nián)以(yǐ)来，金域医学首次进(jìn)入富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学(xué)是一(yī)家以(yǐ)第三方医学(xué)检验及病理诊断业务为核心的(de)高科技(jì)服务(wù)企(qǐ)业(yè)，通过不(bù)断积累(lèi)的(de)“大平台(tái)、大网络、大服务、大样(yàng)本(běn)和大数(shù)据”等(děng)资(zī)源优势，为全(quán)国各(gè)级医疗机构提(tí)供领(lǐng)先(xiān)的医学诊断信息(xī)整合服务。

　　除(chú)了金域医学之(zhī)外，基(jī)础(chǔ)化工(gōng)板块中的(de)蓝晓(xiǎo)科(kē)技也在一季度新进富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股，受益于生(shēng)命科学业务(wù)增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年(nián)以来，蓝晓科技(jì)股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一季度(dù)退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中(zhōng)回顾，一季度(dù)沪深(shēn)300指数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创业板(bǎn)指(zhǐ)上涨2.25％。在度过(guò)了充满各(gè)种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复(fù)苏的(de)阶段。各项宏观(guān)经济指标(biāo)在3月份有了明(míng)显(xiǎn)改善。货币政策保(bǎo)持宽(kuān)松(sōng)，前几年(nián)实施的一些收缩(suō)性行业监(jiān)管政策(cè)放(fàng)松(sōng)管制的迹象确认。投资者的风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的复苏力(lì)度还不是很强，但我们应该(gāi)看到是积极的(de)因(yīn)素(sù)正在发(fā)挥作用持续的进程(chéng)中。更要(yào)重(zhòng)视的是市场的整体估值(zhí)依然(rán)处于长周(zhōu)期(qī)中(zhōng)很有吸引力的(de)位置，当下(xià)权益市场处在较好的风险收益(yì)区间。

　　他表示，放在更长的时间(jiān)维度，我(wǒ)们(men)相(xiāng)信现在所面临的重重困难终(zhōng)将找(zhǎo)到解决(jué)的(de)出路(lù)。投(tóu)资(zī)者当前选择承受市场波动对(duì)应的预(yù)期回报水平的是相当(dāng)合适的。未来我们依然会致力(lì)于在优质股票(piào)里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露时反(fǎn)复强调，我们并不具备精(jīng)确预测市(shì)场短期趋势(shì)的(de)可(kě)靠能力，而把精(jīng)力集中在耐心收集具(jù)有(yǒu)远(yuǎn)大前景的优秀公(gōng)司，等待(dài)公司自身创造价值(zhí)的实现(xiàn)和市场情绪在未来某个(gè)时点的周(zhōu)期性回归。个(gè)股选择(zé)层面，本基金偏好投资(zī)于具有良好“企业基因”，公司(sī)治理(lǐ)结构(gòu)完(wán)善(shàn)、管理(lǐ)层优(yōu)秀的(de)企业(yè)。我们认为此类企业，有更大(dà)的概率能在告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗未来为(wèi)投资(zī)者创造价值。分享企业自身增长带来的(de)资(zī)本市场收益是成长(zhǎng)型基金获(huò)取(qǔ)回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续(xù)坚守大消(xiāo)费

　　作为业内知名的主投大消费板块的基金(jīn)经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的(de)刘彦(yàn)春一季度如何调仓换股，他又是如何看待未来(lái)市场，也值得投(tóu)资者关(guān)注。

　　最新披露的(de)2023年一季报显示(shì)，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位(wèi)和行业板块变(biàn)化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益(yì)基金季报(bào)写道，一季度组合(hé)仓位和行业配置(zhì)没有(yǒu)大的(de)变化，仍(réng)然坚持(chí)自(zì)下(xià)而上精选个股而(ér)非(fēi)择(zé)时(shí)的(de)投资(zī)风格，保持合同约定(dìng)较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺(shùn)长城(chéng)鼎益季报(bào)来(lái)看，前(qián)三大重仓(cāng)股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒也(yě)继续在其前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看，刘彦春(chūn)对中国中免(miǎn)加仓力度最大，一季度(dù)环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年(nián)底持仓，美的集团新进(jìn)前十大(dà)重仓股之列，而晨(chén)光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一(yī)季度，我国经(jīng)济温和复苏。海外通胀预(yù)期(qī)变化对(duì)国内资本市(shì)场造成较大扰动(dòng)。美国失(shī)业率水平(píng)再(zài)创新(xīn)低，意味着高利率环境(jìng)大(dà)概(gài)率持续(xù)更(gèng)长(zhǎng)时间。气球(qiú)事件导(dǎo)致(zhì)中美(měi)关系(xì)再度紧张。国内强(qiáng)刺激预(yù)期(qī)落空(kōng)，叠加海外风险事件(jiàn)，股票(piào)市场开(kāi)始偏离复(fù)苏主线，博(bó)弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是今年主要宏(hóng)观(guān)背(bèi)景。经济运行正(zhèng)常化需要一个过程，特别是居民(mín)和中小(xiǎo)企业，需要时间修复资产负债表、修复(fù)信心。随着经济(jì)逐步正(zhèng)常化(huà)，居民消费信心回升、超额储蓄下(xià)降是必然事件(jiàn)，消(xiāo)费今年大概率超预期回(huí)升。就近期公布的(de)社融和地产数据(jù)分析，二季度A股盈利增速有望进(jìn)入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息过快(kuài)带来的金融风险，本身会加(jiā)大(dà)紧缩效(xiào)应，联储紧缩(suō)速度和(hé)幅(fú)度向下修正。紧缩带来的金融风险更多是流(liú)动性问题，底(dǐ)层资(zī)产(chǎn)问(wèn)题不(bù)大，海外央行及时救(jiù)助可以避免风险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们(men)认为出现金融危(wēi)机的(de)风险不(bù)大(dà)。欧美等发(fā)达国家通(tōng)胀和(hé)金融风险并(bìng)存，处理难(nán)度较大，这也意味着全球无(wú)风险收益率在(zài)相对顶部(bù)位置，国家之家沟通(tōng)对话、加强合(hé)作(zuò)的可能性也在加大。

　　全(quán)球(qiú)经济正在重回正轨的路上。除了继续关(guān)注整个经济(jì)体(tǐ)发(fā)展状况之外，我们(men)可以(yǐ)将目光(guāng)更多(duō)放在微观企业层(céng)面。可(kě)以看到很(hěn)多公(gōng)司(sī)在过(guò)去几年始终做(zuò)正确的(de)事，经(jīng)营效(xiào)率提升，逆境中变得更加优(yōu)秀、更加强大。不必总是(shì)关注(zhù)宏观数据，多看看微观(guān)企业变化可以让(ràng)内心更加平(píng)静。我(wǒ)们(men)对全年股票市(shì)场(chǎng)有信心(xīn)，未来将(jiāng)继续保持合同约定较高仓位(wèi)运(yùn)作，更多在(zài)顺周(zhōu)期(qī)行业(yè)中寻找投资(zī)机会。期待(dài)为持(chí)有人创造(zào)良(liáng)好(hǎo)收益。

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