在股市高点成立(lì)的主动(dòng)权(quán)益类定(dìng)开基金密(mì)集迎(yíng)来开放日，近(jìn)三个月即将开(kāi)放的产品超(chāo)3成跌(diē)破(pò)面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品(pǐn)成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士表示，主动(dòng)权(quán)益定开基金的(de)整(zhěng)体(tǐ)破净率(lǜ)与基金成立(lì)时间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素(sù)有关。其中，高点(diǎn)成立(lì)是(shì)基金破净(jìng)的重要原因。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻性布(bù)局产(chǎn)品，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利(lì)益和(hé)导向开展产品(pǐn)的(de)布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公(gōng)告称(chēng)，根据基金(jīn)法、基金运(yùn)作管理办(bàn)法(fǎ)、基金合同的有关规定(日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗dìng)，公司旗(qí)下(xià)主动权益一年定(dìng)期开放基金最近一个(gè)开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后(hòu)一个开放日（即(jí)2023年5月22日(rì)）日终(zhōng)，基金出现触发基(jī)金合同终(zhōng)止的情形，基金管(guǎn)理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定(dìng)履行基金财产清算程序，无(wú)须召开基金份额持有人(rén)大(dà)会(huì)。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基金合(hé)同生效后，若登记(jì)机构完(wán)成每个开放(fàng)期(qī)最后一个开放日的申购、赎(shú)回或转换业务申请(qǐng)确认时，基金的基金份额持有人数量不满200人或者基(jī)金资产净值低于五千万元，基(jī)金管理人在履行相关监管报(bào)告(gào)和信息(xī)披(pī)露程序后终止基金合(hé)同，无需(xū)召开基金份额持有人(rén)大会(huì)。

　　截至2023年(nián)一(yī)季报(日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗bào)，该只偏债混(hùn)合型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值为(wèi)0.957元，为“固(gù)收+”基(jī)金中的(de)破(pò)净产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权益类定期开(kāi)放基金有60只（份额合并计(jì)算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复(fù)权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前(qián)基金净值(zhí)仅(jǐn)为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是(shì)达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来(lái)看，破净率呈现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上(shàng)海证券基金评(píng)价研究中心高(gāo)级分析(xī)师孙桂平对(duì)此表示，一(yī)般而言，随着基金开放日临近(jìn)，为(wèi)了应对基金集中申赎影响，基金的投资策略可能倾(qīng)向于保守(shǒu)，权益仓位可能会有所降低。因(yīn)此，在(zài)权益市场表现不(bù)好时(shí)，距离开放(fàng)日(rì)越远，整体(tǐ)上破净率可能有增加趋势。当然，整(zhěng)体破净(jìng)率情(qíng)况也与(yǔ)基(jī)金成立时间(jiān)、基金投资(zī)策略，以及统计样本(běn)数量等(děng)众多因素有关。

　　一(yī)位基金销售机构(gòu)负(fù)责人(rén)也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开基(jī)金大(dà)多成(chéng)立于(yú)2020年(nián)下半(bàn)年，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的定开基(jī)金数量明显少于(yú)5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份(fèn)并没有明显上涨(zhǎng)，破(pò)净率仍较高(gāo)，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模(mó)扩(kuò)张

　　据记(jì)者观察，从近(jìn)三月即(jí)将迎来开放的定期开(kāi)放式基金来看，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破(pò)净(jìng)的(de)重要(yào)原因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表示(shì)，从基金(jīn)发行角度(dù)而言，权益(yì)市场高点时基金发(fā)行相对容易，而且规模也容易做(zuò)大，基金(jīn)公司(sī)有动(dòng)力(lì)去做；但从投资者而言(yán)，高点入市就容易出现一(yī)段时(shí)间内基金业绩表现(xiàn)不佳(jiā)，甚至出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司(sī)而言，在市场高点时要保(bǎo)持冷静(jìng)，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克(kè)服短(duǎn)期盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从客户利(lì)益导向(xiàng)进行产品布(bù)局和发行。此举既可(kě)以保护投资者利益，也可以树立基金公(gōng)司良好(hǎo)口碑，有利于(yú)基金公司(sī)长期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基(jī)金销售机构(gòu)负责人也表示(shì)，在(zài)市场高位、情绪火热时发行基金往往伴随(suí)着较高的风险。一方面，近两(liǎng)年权益市(shì)场的整体波动(dòng)增(zēng)大，风(fēng)格轮动现象加剧。所以，近(jìn)两(liǎng)年不(bù)同的投资(zī)策略、不同投资(zī)范围(wéi)的基(jī)金收益(yì)率差距较大。另一方(fāng)面，市场(chǎng)情(qíng)绪火热时容(róng)易出现爆(bào)款基金(jīn)，较大规模给基金经(jīng)理(lǐ)带来的灵活(huó)性限制很(hěn)可能会影(yǐng)响产(chǎn)品未来的超额(é)收益。同时，优质资产的资金容量通常(cháng)有限(xiàn)，且(qiě)短期快(kuài)速(sù)上(shàng)涨很可能估值(zhí)虚(xū)高。过高的(de)管理规模要求基(jī)金(jīn)经理不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机(jī)会，调整投资分布，也可能会增(zēng)加错判(pàn)的(de)风险，对获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该(gāi)基(jī)金销售(shòu)部门机构负责(zé)人也(yě)建议基(jī)金公司前(qián)瞻(zhān)性(xìng)布局产品，并将规模控(kòng)制在基金经理能力范围内，高(gāo)点成立的产(chǎn)品，如果(guǒ)通(tōng)过均衡和(hé)多元化的布局(jú)，避(bì)免单押一个(gè)赛道，并通过(guò)抓取阶段(duàn)性投(tóu)资机会、控制回(huí)撤(chè)等方(fāng)法，也能在中(zhōng)长(zhǎng)期斩获一定(dìng)的超额收(shōu)益。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权益类基金表现(xiàn)不及预(yù)期(qī)，近一年新成立的(de)定开权益类基金(jīn)仅有(yǒu)7只(zhǐ)，同比减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入低(dī)迷。

　　“定(dìng)开基金表现不(bù)及预期(qī)时，投资者的心态会(huì)受到一定程度的影响，甚至可能打击(jī)投(tóu)资者的投资信心。如果破净率持续上升的话，投资(zī)者对(duì)于后(hòu)续(xù)新发(fā)基(jī)金的购(gòu)买意愿可(kě)能会下降(jiàng)。” 上述基(jī)金销售机构(gòu)负责人(rén)称。

　　孙桂平也(yě)认(rèn)为，定(dìng)开基金(jīn)在基金经理更好施展投资决(jué)策(cè)，有效(xiào)阻(zǔ)止投资者(zhě)频繁交易(yì)等方面(miàn)具有(yǒu)明显优势，有利于为(wèi)投资者(zhě)创造(zào)更好收益。但是定(dìng)开(kāi)基金也受市场波动影响，跌破(pò)净(jìng)值也(yě)是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行时，一是要避(bì)免高位发(fā)行(xíng)，二(èr)是要(yào)做好投资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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