北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回答了(le)来自全球投资者5个多小时的(de)互动提问。

　　在这(zhè)次股东会中，两位奥马哈“先(xiān)知(zhī)”再(zài)度和投资者(zhě)分享了投资(zī)、成功(gōng)以及(jí)长寿的秘诀，并就市(shì)场关注(zhù)的AI、新能源、美(měi)国银行危(wēi)机、苹果以及(jí)公(gōng)司“接班(bān)人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在(zài)股东会上表示，他和芒格依(yī)然高(gāo)度看(kàn)好苹(píng)果公(gōng)司(sī)。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人(rén)会放弃第(dì)二辆车(chē)。这(zhè)是消费者行为对苹果公(gōng)司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈到了(le)台(tái)积(jī)电(diàn)在产(chǎn)业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可(kě)以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读(dú)者(zhě)能够在(zài)第(dì)一时间获取本次(cì)股(gǔ)东会最新观点，筛选出40条核心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企(qǐ)业(yè)背后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克(kè)希(xī)尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因(yīn)是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段的(de)交易，第一个阶段价格(gé)很好，第二个阶段由(yóu)于(yú)他(tā)们去年优异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份已进(jìn)行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的(de)额外权益，这将使(shǐ)我们的所有(yǒu)权(quán)提高到80％，并导(dǎo)致(zhì)我们在财务(wù)报表中充分(fēn)整(zhěng)合Pilot的收(shōu)益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力的分销商(shāng)

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好，我们有很(hěn)多产品供应给它，但有些(xiē)产(chǎn)品(pǐn)很难让人们只去沃(wò)尔玛(mǎ)购买，我们(men)也会把产品的分销渠道多元(yuán)化，我(wǒ)们(men)希望(wàng)能够拥有多个具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分(fēn)销能(néng)力的(de)分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖(táng)果虽(suī)然有101年(nián)的历(lì)史，

　　但其魔力也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱(ài)的喜诗糖(táng)果(guǒ)，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是(shì)否开新店。我(wǒ)和查理为了把(bǎ)这个品(pǐn)牌(pái)推向全(quán)球做过很多尝试，每次我们都是在最(zuì)初(chū)觉得走对了方向，但后来发现还(hái)是不行。喜诗(shī)糖果(guǒ)有101年的历(lì)史，虽(suī)然有自己的魔力，但魔力也(yě)不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影(yǐng)行业经营难题比(bǐ)较多

　　关于(yú)电(diàn)影和迪士尼，芒格(gé)说，电影行(xíng)业是一个（经营）非常困难(nán)的(de)行业(yè)，是(shì)（竞(jìng)争）非(fēi)常严峻的(de)行业(yè)。“举个例子，假如疫情前有70％的(de)业务，随(suí)着(zhe)疫(yì)情的来临，客流量减(jiǎn)少了，但电影院不能(néng)减少影(yǐng)片(piàn)供应(yīng)，也不能减(jiǎn)少其他消(xiāo)耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)收购动视(shì)暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经(jīng)做得(dé)非(fēi)常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪(xuě)股份(fèn)是(shì)否影响到了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回(huí)复：“伯(bó)克(kè)希(xī)尔所有监(jiān)管要求下应披露的(de)事项(xiàng)都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经做得非常出色了，为了达成(chéng)这笔收购(gòu)，微软与(yǔ)英国有(yǒu)关部门积极(jí)地进行了合(hé)作，但(dàn)这并(bìng)不代(dài)表他们最终一定会成功，这(zhè)也不是愿意(yì)多花钱就能(néng)解决的问题(tí)。我(wǒ)还不清楚(chǔ)最终(zhōng)结(jié)果会如(rú)何(hé)，但即使这(zhè)笔(bǐ)收购最终没有(yǒu)成功，也不代表微软或(huò)动视(shì)暴雪有任(rèn)何的(de)缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果(guǒ)公司，

　　其在伯克希(xī)尔持(chí)仓占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特(tè)高度肯定了(le)苹(píng)果公司。他说，“苹果公司(sī)在(zài)我们仓位中(zhōng)的占比(bǐ)超过了能源业务(wù)。虽(suī)然我们持有(yǒu)苹果的(de)股份占比不高，但(dàn)每(měi)年的权重都在增加。我(wǒ)不懂手机，但我能看明(míng)白消(xiāo)费者的习(xí)惯(guàn)。如果(guǒ)让消费者选是放弃(qì)买手机还(hái)是放(fàng)弃买汽(qì)车(chē)，我想很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未(wèi)来(lái)趋势会(huì)如(rú)何发(fā)展(zhǎn)，但(dàn)我(wǒ)们知道什么是正确的价(jià)格，我们可以(yǐ)在消费者行为方面做一定的预测，以(yǐ)及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间选择(zé)，多数人可能会(huì)选择(zé)放弃买车

　　有投资者(zhě)对(duì)于苹果占(zhàn)伯克希尔组合的(de)35％表示担忧，认为(wèi)这已经接近了危险范(fàn)围。

　　对此(cǐ)，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来表示(shì)，这笔投资是没(méi)问题的(de)，甚至(zhì)是非常有(yǒu)机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖(táng)果等都是生意(yì)，而(ér)苹果的商业模(mó)式更(gèng)好。消费者花钱的时候(hòu)都有自己的喜(xǐ)好，有些人会花(huā)1500美元(yuán)买一部手机，同样，也(yě)有人花3.5万美(měi)元(yuán)买(mǎi)第二(èr)辆车。我认为，如(rú)果(guǒ)他(tā)们要么放弃第二辆车，要么放(fàng)弃(qì)他们(men)的iPhone，我(wǒ)想，他们会(huì)放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台积电拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地(dì)位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问，想了解(jiě)伯克(kè)希(xī)尔在一个季度内快(kuài)速(sù)买入(rù)卖出(chū)台积电的原因(yīn)。在问答环节，巴菲特(tè)对此进行了(le)说明，在他看来台(tái)积电(diàn)是世界(jiè)范围内(nèi)管理最完(wán)善(shàn)且(qiě)最重要(yào)的公司之一(yī)，即使是5至(zhì)20年后(hòu)也不(bù)会变。

　　“我重估过(guò)，尽(jǐn)管很多人想(xiǎng)要提高美国的芯片(piàn)产能，但(dàn)我认为(wèi)，它只能留在（中(zhōng)国）台(tái)湾地(dì)区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一(yī)家(jiā)子公司参(cān)与了(le)亚利桑(sāng)那州(zhōu)的部分芯片(piàn)工作(zuò)，但至少(shǎo)在(zài)我看来(lái)，目前我们没有一家(jiā)公司可以与(yǔ)台积电(diàn)比拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁的创(chuàng)始(shǐ)人(rén)，这(zhè)家公司非常棒(bàng)。”

　　关(guān)于(yú)电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他是(shì)天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估了(le)自己(jǐ)？巴(bā)菲(fēi)特的(de)回答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以(yǐ)，他(tā)高估了一个不需要高估就能(néng)成为天(tiān)才(cái)的人。他真的很聪明，我想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成(chéng)一(yī)些（伟大的）目(mù)标，他喜(xǐ)欢接受不可能的目(mù)标。我们的不同之处在于，我想要(yào)的不多(duō)，我(wǒ)在寻找简单、确定性(xìng)高的工(gōng)作，我(wǒ)不想要那么(me)多的(de)失败。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致(zhì)力于解决不可能的(de)问题(tí)。我喜欢我现在的生(shēng)活(huó)方式，我不喜欢和他在(zài)一(yī)起，他(tā)也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获(huò)成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车厂商(shāng)，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“很(hěn)长一段时间内，我(wǒ)和(hé)查理都觉得，汽车行业太(tài)艰难了。例如福特(tè)汽车公司，曾经亨利·福特看起(qǐ)来拥有(yǒu)整个世界，但20年(nián)后，他们正在赔钱。前(qián)几天，我读了(le)通(tōng)用汽车(chē)公司1932年的年度(dù)报告，其中显示，他(tā)们有19000个经(jīng)销商，而(ér)当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品(pǐn)牌只有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经(jīng)销商(shāng)。此(cǐ)外，美国的汽车公司(sī)还会面临来自世(shì)界各地(dì)的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但(dàn)事实也并非(fēi)如此(cǐ)，法拉利就处于一个(gè)特殊的(de)位(wèi)置(zhì)。虽然我们觉得，汽车不(bù)是一个吸引(yǐn)人的行业，但电动汽车即将大获成(chéng)功。现(xiàn)在(zài)它带来了(le)巨大(dà)的成本和巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大的(de)资金成本和巨(jù)大(dà)的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工(gōng)智(zhì)能持(chí)怀疑态度

　　在(zài)回答(dá)新加坡投资者关于人(rén)工(gōng)智能(néng)的问题时(shí)，芒格表示，如果你(nǐ)到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发现自动化操(cāo)作程(chéng)度(dù)非常高，但我还是觉得用(yòng)人可能(néng)更好，因(yīn)为人(rén)工智能并(bìng)不能(néng)取代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇(qí)的(de)事(shì)情，比尔盖茨(cí)也曾带(dài)我去看(kàn)微软的产品，但这类产品仍不(bù)完善(shàn)，譬(pì)如目前还不能讲笑话(huà)。发明AI的初(chū)衷是好(hǎo)的，但很多(duō)事情是不能(néng)掌控的。人工智(zhì)能可以改(gǎi)变全世界，但它并不(bù)能改变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益(yì)的机会在(zài)降低(dī)，

　　但(dàn)总(zǒng)会有新技(jì)术(shù)创造新机会

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“现(xiàn)在赚取超额(é)收益的机会(huì)在(zài)相对(duì)降低，但(dàn)这并不代表没有投资机会。从(cóng)1940年到现在，无论(lùn)汽车(chē)、工(gōng)业(yè)、飞机以及能(néng)源等领(lǐng)域(yù)都有新的改变，新的事物永远在不断出现，而且会取代一些原有的技(jì)术，因此，在这其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能源方(fāng)面

　　做了很(hěn)多投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新(xīn)能(néng)源前(qián)景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克希尔能源这家公司，就是希望能够帮助解(jiě)决(jué)一(yī)些环境方(fāng)面的问题。从传统能源向新能(néng)源的转变，我们(men)在这个(gè)方面做(zuò)了(le)非常多的投入。不过，现在(zài)做(zuò)的还远远不够。”更多精(jīng)彩(cǎi)观点(diǎn)请关(guān)注证(zhèng)券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹

　　与(yǔ)2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险业务副(fù)董事长(zhǎng)格雷(léi)格(gé)·阿贝(bèi)尔表(biǎo)示，“我们现(xiàn)在正在经历(lì)能源行业的变革(gé)，全球都是(shì)如此，我们有3家美国的(de)公共事业公司，我们希望能(néng)够在全国的每一个(gè)州制定不同的计划(huà)，然(rán)后将这些(xiē)计划进行整合(hé)。我们也将(jiāng)我(wǒ)们的目(mù)标进行了同步规划，我们希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹与(yǔ)2005年相比能(néng)够降低50％得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手。这是我们在公(gōng)共事业方面希望能够取得的(de)成绩，但这个(gè)过(guò)程是不容易的”。

　　关(guān)于美国(guó)银(yín)行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针对(duì)投资者(zhě)提出(chū)的(de)硅谷银(yín)行破产事件(jiàn)会带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性的，即使联邦(bāng)存款保险公(gōng)司的(de)限额(é)是25万美(měi)元(yuán)，这是法令的规定，但(dàn)这不是美国的行为方式，就(jiù)像他们不会让(ràng)债务上限导致世界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不(bù)会(huì)有人愿(yuàn)意公开(kāi)向美国公众解释(shì)为什么(me)只有25万(wàn)美元(yuán)有“存款”保(bǎo)险，这次事件引(yǐn)发的后续问(wèn)题会扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行(xíng)存款(kuǎn)挤(jǐ)兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直(zhí)以来(lái)的情况都非常相(xiāng)似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我(wǒ)父亲在(zài)1931年(nián)因为银行挤兑而失(shī)去了(le)工作(zuò)。不过，这些(xiē)年来(lái)，银行(xíng)系统(tǒng)发生了很大变化。二战后的那一(yī)年，有(yǒu)多达2000家银(yín)行倒闭，也是在那时(shí)，我们做了一件非(fēi)常明智的事情，就(jiù)是成立(lì)联邦存款保险公司。现在(zài)已(yǐ)经是(shì)2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应(yīng)该发生的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)多次修(xiū)改规则

　　导(dǎo)致银(yín)行系统风险增加

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“美联储(chǔ)被赋(fù)予了制定保(bǎo)证金(jīn)要求的责任。他们改变了很多次保(bǎo)证金要求，因为我们都知道(dào)，借(jiè)了很(hěn)多钱的人会(huì)给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联(lián)储解决不了财政问题(tí)

　　由于美联储投放的天量流动性(xìng)，引(yǐn)发了(le)严重的通货膨胀(zhàng)，市场普遍在批评(píng)美联储失职。不(bù)过，巴菲特却认(rèn)为，问题不在(zài)美联储，“他们无法(得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手fǎ)解决财(cái)政问(wèn)题，他们正(zhèng)在履行其职能(néng)。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此(cǐ)也不很乐(lè)观，他(tā)表示，我们在第二(èr)次(cì)世界大战中(zhōng)付出了代价。我们(men)每(měi)个(gè)人，包括(kuò)学校的孩子和其他人，也包括我自己。我(wǒ)们购买了最初所谓的战争债券、国(guó)防债券和储(chǔ)蓄(xù)债券(quàn)等(děng)等。如果(guǒ)不(bù)停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但要(yào)恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以(yǐ)有各种各(gè)样的新(xīn)发明(míng)，但它需要(yào)有(yǒu)旧的价值(zhí)观。我们不知道(dào)会发生什么(me)，因为在目前的情况下，可能会发生很多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打(dǎ)击那些制造问题的(de)人。如果他(tā)们(men)承担了不该(gāi)承担的风险(xiǎn)，如果你(nǐ)要(yào)改(gǎi)变人们未来(lái)的行为方式，风险(xiǎn)就(jiù)必须落(luò)在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许(xǔ)多银(yín)行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健全的银行投资方法，不(bù)做别人(rén)做的一些(xiē)风险(xiǎn)性事情，银行(xíng)可能是一个非常不错的投资。最初(chū)在1969年，查理和(hé)我以1900万美(měi)元投资了一家银(yín)行。如(rú)果1970年(nián)的《银行控股公(gōng)司修正法案》没有(yǒu)通过，我们最终可能会(huì)拥有许多银行，而不是许(xǔ)多(duō)保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人们对货(huò)币失去信心，

　　这不会(huì)是一(yī)个好现(xiàn)象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货币，我看不到任(rèn)何其(qí)他货币能够(gòu)取代它。我觉得(dé)没人能理解现在(zài)的情况，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比我(wǒ)们(men)更清楚，但是他也不(bù)能(néng)完全控制我(wǒ)们的财(cái)政政策。当疫情发生(shēng)的时候，并(bìng)没有人知道需要印多少数额的货币才能解决问题，而直到它失控。人们(men)会对货币失去(qù)信心，他们的行为方式(shì)可能会完全(quán)不同。我们无法预测，但我们知(zhī)道这(zhè)不是一(yī)个好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关(guān)于(yú)大(dà)周(zhōu)期行(xíng)业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍(réng)是一(yī)家保险公(gōng)司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去(qù)10年，虽然(rán)有很多上市公(gōng)司涉及保险业务，但(dàn)没有一(yī)家是(shì)自己愿(yuàn)意去投(tóu)的。虽然有人诟病盖可保险(xiǎn)已经是(shì)一家技(jì)术公(gōng)司，但在我们看(kàn)来，其依然(rán)是(shì)一家保险公司。他同时解释(shì)，盖可在技术(shù)方(fāng)面(miàn)需要做的工(gōng)作(zuò)要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇(gù)员保险公司，盖可第一季(jì)度业绩表现得非常好，这背后有(yǒu)两个原因，首先是(shì)减(jiǎn)少(shǎo)了前一(yī)年的保险准备金，其次一季度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程(chéng)信息处理方(fāng)面，盖可(kě)也(yě)取得了长足的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔在商业地产领(lǐng)域

　　从来(lái)就不特(tè)别活跃

　　在(zài)回答(dá)有投(tóu)资者提出(chū)的商业地(dì)产损失(shī)情况(kuàng)有多严重，和伯克希(xī)尔是否(fǒu)会在商业(yè)地产(chǎn)领域更活(huó)跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在商业(yè)地(dì)产领(lǐng)域从来不是(shì)特别活(huó)跃，因此也不会(huì)受到不良(liáng)贷款(kuǎn)等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很(hěn)多地(dì)方市中心的空洞化却是非(fēi)常严(yán)重的，它会影响(xiǎng)很多人(rén)。建筑不会消(xiāo)失，但所有者会变化，人(rén)们总是喜欢(huān)买没有追索权的房地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全(quán)的方式恢复长期运(yùn)营

　　在回答有投资者提出的伯(bó)灵顿(dùn)北(běi)方圣(shèng)太(tài)菲(fēi)铁路公司面临(lín)的(de)机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关注这一团队(duì)的运营指(zhǐ)标，其中不仅有(yǒu)美(měi)国的铁路(lù)，而且(qiě)还有加拿大(dà)的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫(yì)情确实经历了一(yī)段困(kùn)难(nán)时(shí)间，但好在我们走出疫(yì)情和(hé)供(gōng)应(yīng)方面的挑战，不过(guò)还面临劳工问(wèn)题和(hé)其(qí)他一些问(wèn)题(tí)。我们(men)的(de)团队优(yōu)先考(kǎo)虑(lǜ)的是恢复铁路的长期运营，而不是(shì)短期(qī)专注于在(zài)20年内达(dá)到(dào)某一运(yùn)营指标(biāo)，要长期为客户提(tí)供可持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历(lì)史上

　　没有一(yī)次(cì)情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投资决定(dìng)时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁(shuí)都不想成为一个(gè)没有感情的人，但肯定想在做投(tóu)资或商业(yè)决(jué)定时成为一个没有(yǒu)感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如(rú)果我们拥(yōng)有更多的企业(yè)，企业赚更(gèng)多(duō)的钱，作为(wèi)股东(dōng)的份(fèn)额，作为伯克希尔(ěr)的所(suǒ)有(yǒu)者，每年都在增(zēng)加(jiā)，而(ér)投资者不需要花任何钱。我们(men)投资并创造了超过5000亿美元(yuán)的(de)股(gǔ)东权益和超过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会是非常有限的(de)

　　关(guān)于是(shì)否对持有(yǒu)的超过1000亿美元的(de)现(xiàn)金充(chōng)满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要派发现金(jīn)？我(wǒ)们感兴趣的、真正想做的是收购伟大(dà)的(de)企(qǐ)业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的(de)情况下，没(méi)有(yǒu)人(rén)能像我们一样达成交易(yì)。2008年我收购了(le)一大堆公司，这种(zhǒng)事(shì)情会再次发生。但(dàn)问题(tí)是，我们收购(gòu)的(de)机会是非常有(yǒu)限的，所以当一家好公司面临被(bèi)卖掉的时候(hòu)，我们需(xū)要足(zú)够的资金。但我们的股(gǔ)东(dōng)可能会把股票卖得太便宜(yí)，而且无(wú)法做什么让(ràng)股价稳步(bù)上(shàng)涨。我们有足(zú)够的(de)钱，我们(men)正在用(yòng)我们所拥(yōng)有的(de)东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀(jué)是洞(dòng)悉消费(fèi)者的行为(wèi)

　　关于公司如何在短期利润和(hé)长期(qī)防御能(néng)力之(zhī)间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季(jì)度预算是否达标(biāo)，我们感兴趣的(de)是，永(yǒng)远拥(yōng)有一个美(měi)好的事业。好的企业不(bù)多，但我们确实(shí)找到了(le)一些，例(lì)如，当我们在1966年试图涉足(zú)百货商店(diàn)业务时，我(wǒ)们学到(dào)的是，在奖品上做(zuò)图(tú)案绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的(de)事。我们一直在试图洞悉(xī)的是消费者的行为，我们(men)不能(néng)洞悉企业的技术趋势，如果能做(zuò)到这点，那也能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷(léi)格(gé)·阿(ā)贝尔(ěr)将接班！

　　关于投(tóu)资(zī)人关注的接(jiē)班人话(huà)题，巴(bā)菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定(dìng)会继承(chéng)我的工作(zuò)，当(dāng)然现在我还在(zài)位，格雷(léi)格的主要价(jià)值是可以(yǐ)把(bǎ)一些事情(qíng)做得更好，或(huò)者去(qù)管理更多(duō)的事(shì)情。阿吉特(tè)•贾恩(ēn)也会给他(tā)一些(xiē)好(hǎo)的建议(yì)，但格(gé)雷格是做出最终决定的那个人。未来(lái)我们还(hái)需(xū)要更(gèng)多的优秀人(rén)才，去涉及更多的业(yè)务。如果这些人不(bù)足够聪(cōng)明，我们是绝不会让(ràng)他们接替我(wǒ)们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的优秀在(zài)于从不会频繁(fán)更换经理(lǐ)人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有(yǒu)很多(duō)很优(yōu)秀的经理(lǐ)人，相(xiāng)对其他大型公司(sī)，伯(bó)克(kè)希尔之(zhī)所以(yǐ)能够做(zuò)的更(gèng)好原因之一，是从不会(huì)频繁更(gèng)换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出的十(shí)大最佳保险经(jīng)理(lǐ)人之一，他(tā)的地位无可取代。阿吉特(tè)从不(bù)会去尝(cháng)试(shì)改变一(yī)个体系，而总是会去改善(shàn)一个体(tǐ)系。我很享受(shòu)与(yǔ)他交流，以(yǐ)前我们每天(tiān)都会聊天，现在没有那么频(pín)繁了，但(dàn)他绝对(duì)是(shì)世界上独一(yī)无(wú)二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本五大商社

　　是为“接(jiē)班人(rén)”铺路(lù)

　　巴菲(fēi)特谈到了为(wèi)何到访日本，并(bìng)参观(guān)五大商社。“我(wǒ)去(qù)那里的部分原因，是为了把格雷(léi)格介绍给那些生(shēng)意伙伴。至于(yú)那(nà)些(xiē)企业，让人(rén)感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充(chōng)道(dào)，“我们确实(shí)希望(wàng)和(hé)（那(nà)些企业）有长期合作的机会。它们是一些令人难(nán)以(yǐ)置信的投资机会(huì)，一直是非常好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些(xiē)公司的文化和历史。我们对(duì)五大商社(shè)的两天(tiān)走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯(bó)克希尔(ěr)：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在(zài)问(wèn)答环节，巴(bā)菲特提出了一(yī)百年后(hòu)伯克(kè)希尔的发展(zhǎn)愿(yuàn)景，他说，希望这家公司仍能被(bèi)股东们眷(juàn)顾，并且为社会带(dài)来幸福感(gǎn)，拥有无限的(de)资(zī)本(běn)和大量(liàng)的人才。“就像(xiàng)格雷(léi)厄姆1949年写下的书时至今(jīn)日(rì)依然畅(chàng)销且屹立不倒(dào)一样(yàng)，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍(réng)会比大部分(fēn)公(gōng)司(sī)都要(yào)多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被认(rèn)为是一个(gè)国家的资产而非负债(zhài)，以往(wǎng)记(jì)录已(yǐ)经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是(shì)会比大(dà)部分公司(sī)都要多，也仍然可以(yǐ)在国家的经济(jì)中投入(rù)非常(cháng)多(duō)的钱，带来更多(duō)的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格(gé)雷格继任后，他仍会做出与现(xiàn)在相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦(lún)和查理(lǐ)定下了非常优秀的回(huí)购计划框架，我会继续(xù)沿用，因为(wèi)股(gǔ)票回购(gòu)将同时对股东和公司自(zì)身的运营产(chǎn)生益处，如果资(zī)本足够(gòu)且股票很有(yǒu)吸引力，那么(me)为什么不(bù)通(tōng)过回购来提升(shēng)单股(gǔ)内在价(jià)值呢？因此(cǐ)当时机(jī)来(lái)临，我(wǒ)们会成(chéng)为活跃(yuè)的股票(piào)回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向(xiàng)行动(dòng)，人(rén)生的路(lù)就(jiù)清(qīng)晰(xī)了

　　在回答(dá)关于(yú)遗(yí)产规划的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行(xíng)，但这(zhè)并不适合所有(yǒu)人。如果你(nǐ)想要你的孩子拥有某种价值(zhí)观，重要的是：你(nǐ)要践行这(zhè)样的价值(zhí)观，并和他们谈论这个价值观，从他们(men)出生起，他(tā)们就在学习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如(rú)果你想弄清楚如何(hé)度(dù)过这一生，你(nǐ)可以写一下讣告，并(bìng)进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特(tè)：

　　我年(nián)事已高但没有(yǒu)写过遗嘱

　得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“之前观察过很多(duō)富裕家(jiā)庭，它们(men)在财(cái)产规(guī)划分配(pèi)上都存在各(gè)自的问(wèn)题。我年事已高，可我(wǒ)并没有(yǒu)签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩子的理解以及他(tā)们的建议。这件事情对于孩子而言，在(zài)20岁(suì)和60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架(jià)他们的(de)成长(zhǎng)。“有一些人完(wán)全不(bù)向他们的孩(hái)子透露(lù)任何(hé)遗嘱有关的事(shì)情，而(ér)有些(xiē)人则(zé)用遗嘱去绑架孩子的(de)成(chéng)长。当过(guò)早地(dì)向(xiàng)孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如(rú)在他们的成长阶段，让他(tā)们知道(dào)遗嘱(zhǔ)上(shàng)的内容——这在以后会很(hěn)难(nán)更改(gǎi)，我认(rèn)为这是家长犯下的(de)一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到(dào)老(lǎo)学(xué)到老，并(bìng)学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说(shuō)，“成(chéng)功(gōng)很简单(dān)，比如花钱要(yào)量入为出，花(huā)的钱要比赚(zhuàn)的钱少(shǎo)；避(bì)免身(shēn)边有(yǒu)能(néng)量(liàng)的人和活动；要活到老学到老，要学(xué)会感恩。如(rú)果你能(néng)做到这一切(qiè)，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要更多的运气(qì)，当然，你一定不要把自己的命(mìng)运都(dōu)押宝(bǎo)在(zài)运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡(fán)尔赛”？和(hé)自己喜欢(huān)的人(rén)一起工作，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务(wù)中没有困难(nán)，我们都非常热爱自己的事业。每天早(zǎo)上起(qǐ)床时，我都(dōu)感觉(jué)非(fēi)常棒。和一(yī)群我喜欢(huān)的人一起(qǐ)工作，彼此(cǐ)欣(xīn)赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分(fēn)钟(zhōng)的路(lù)程，这是非常理(lǐ)想的工作环境，没有什(shén)么能比(bǐ)这更美妙的事(shì)情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大会上，巴(bā)菲(fēi)特再度提起本·格(gé)雷厄姆在投资上对他产生的积极(jí)影响(xiǎng)，他说：“1949年，格(gé)雷(léi)厄姆在他的书中(zhōng)写下一(yī)些(xiē)非常有说服力的(de)话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作(zuò)都是错误的(de)。我看了(le)这本书（注：即《聪明(míng)的投资者(zhě)》）一遍(biàn)又一遍。无论(lùn)他(tā)的想法(fǎ)是否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这(zhè)本书的排名，它一直在畅销(xiāo)榜上(shàng)排在(zài)差(chà)不多(duō)第300名或第(dì)350名的位置。试想下，到哪里再(zài)找一(yī)本(běn)书在其领(lǐng)域里具有这样持(chí)续的地位？”

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