自2022年底(dǐ)以来(lái)，A股(gǔ)市场一(yī)改颓(tuí)势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题(tí)层出不穷，基金经(jīng)理也随之调(diào)仓换股，成为市场关注焦点。而公募基(jī)金(jīn)2023年一季报的披露，将明星基金(jīn)经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长城等(děng)基金披露旗下基金的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一(yī)季度投(tóu)资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表了基金(jīn)经(jīng)理对(duì)后市的(de)基本看法。多(duō)数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚持了自己的投(tóu)资风格和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后(hòu)市，如刘彦春表示对(duì)全(quán)年股票市场有(yǒu)信心，未来将继(jì)续保持(chí)较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。刘(liú)格菘也(yě)对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态(tài)度，随着公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演绎展望(wàng)转向扎实(shí)基本(běn)面验(yàn)证，预计(jì)更注重基本面和(hé)估值(zhí)的匹(pǐ)配(pèi)度(dù)。

　　值得一提的是，陈(chén)皓(hào)在一季(jì)报也用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈了(le)他对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能(néng)是一(yī)次全新的技术革(gé)命，但直言客观上当下(xià)的研究认知还不(bù)具备(bèi)对相关标的的定价能力(lì)，尤其(qí)当这(zhè)些个股快(kuài)速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更高的(de)投(tóu)资(zī)时(shí)机(jī)出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位运作(zuò)

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是(shì)最受基民关注的(de)基(jī)金(jīn)经(jīng)理，他是国内首(shǒu)位千亿级(jí)主动权益基(jī)金经(jīng)理(lǐ)，手握巨资让他分量十足。

　　从基(jī)金君整(zhěng)理表格来看，相较(jiào)去年底(dǐ)，张坤所管(guǎn)理的4只基金(jīn)在今年(nián)一季度仓位基(jī)本(běn)都维持高仓(cāng)位运作(zuò)，多只基(jī)金一季度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理(lǐ)的四只基金中规模最大的一(yī)只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基(jī)金净值比例(lì)的(de)94.7％微调(diào)至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝(lán)筹精选基(jī)金在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张坤管理(lǐ)的易方达优(yōu)质精选、易方达(dá)亚洲精(jīng)选在一季度末的仓(cāng)位在94％以上。不(bù)过(guò)，易方达优质企业三年持有一季(jì)度仓(cāng)位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了(le)一定水平的(de)港(gǎng)股仓位，一季(jì)度末所管理的(de)4只基金基本维(wéi)持(chí)和去(qù)年底的差(chà)不(bù)多(duō)的(de)港股仓位(wèi)，基(jī)本都(dōu)是(shì)30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度(dù)较大的是易(yì)方(fāng)达亚洲精选，一(yī)季度末(mò)该基金持有港股和美股的(de)比例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方(fāng)达(dá)亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构(gòu)进行(xíng)了调整，增加了科(kē)技等行(xíng)业的(de)配(pèi)置(zhì)，降低了金融等(děng)行业的配置，另外(wài)，在区域(yù)分布(bù)上配置的(de)更加(jiā)均(jūn)衡。个(gè)股方面，仍(réng)然持有商业模式(shì)出色(sè)、行业(yè)格局(jú)清晰、竞争(zhēng)力强的优质公司(sī)。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓(cāng)贵(guì)州茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资(zī)上颇有定力，经常在季报中谈及(jí)，投资者需要时刻保持一(yī)种克(kè)制而理性的心理(lǐ)状(zhuàng)态，不需要大量的行动(dòng)，而是极(jí)大的耐(nài)心(xīn)，坚持投(tóu)资原则，等到机会(huì)时全力出击。他一直(zhí)保持着偏低换手率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是(shì)在结构(gòu)上(shàng)进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季(jì)度(dù)末持仓上看(kàn)，前十大重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基(jī)金的第(dì)一大重仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为其第二(èr)、第三大重仓股，而在(zài)去年末，该(gāi)基(jī)金(jīn)前三大重仓(cāng)股(gǔ)依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报中写道，一(yī)季(jì)度股票仓位(wèi)基(jī)本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了(le)调整(zhěng)，增加(jiā)了消(xiāo)费等行业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的大反弹，张坤明显进行了调整(zhěng)，减持了跟(gēn)腾(téng)讯控股和香港交易所，而增加了美(měi)团-W、中国海洋石油。其中，相较去(qù)年底，中国海洋石(shí)油新(xīn)进前十大重仓股之列，而药明生物退(tuì)出前十大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选和易方达(dá)优(yōu)质企业三年持有(yǒu)的头号重仓股(gǔ)为(wèi)贵州茅台，但是易(yì)方达亚洲(zhōu)精(jīng)选和(hé)易(yì)方达优质(zhì)精选(xuǎn)的头号重仓(cāng)股仍为(wèi)腾(téng)讯(xùn)控股。去年底这四只基金的头号重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控股(gǔ)仍是易(yì)方(fāng)达优(yōu)质精(jīng)选的第一大(dà)重仓股，但相较去年底已经进行了减(jiǎn)持，同样减(jiǎn)持的还(hái)有港交所(suǒ)，这只个(gè)股已经推出了前十大重仓(cāng)股之列(liè)。而(ér)美团(tuán)新进其前十(shí)大重仓股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模(mó)逼近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤曾是(shì)行业内首位主动(dòng)权(quán)益基金管理规(guī)模超(chāo)过千(qiān)亿的(de)基金经(jīng)理，但近两年A股市场震荡，所(suǒ)管理(lǐ)规模所缩(suō)水(shuǐ)。一季度(dù)末他所管理规(guī)模基(jī)本(běn)和去年底持平，整体规(guī)模(mó)逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度(dù)末(mò)，易方达张(zhāng)坤管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金合计总规模(mó)达到889.42亿(yì)元，相比三季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易方达(dá)蓝(lán)筹精选、易方达优质精(jīng)选、易方达优势企业三(sān)年(nián)、易方达亚洲精选(xuǎn)股(gǔ)票的规模(mó)分别(bié)为(wèi)562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提(tí)的(de)是，易方达(dá)蓝筹精选在今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基金行业“巨无霸(bà)”的主(zhǔ)动权益(yì)基金。

　　选(xuǎn)择一(yī)条可积累的 “很(hěn)长的(de)坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张(zhāng)坤(kūn)每(měi)次(cì)在季报中都会清晰(xī)写道自己的(de)投资思路，这一次也不例外(wài)，值(zhí)得投资(zī)者(zhě)看(kàn)一(yī)看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本面价值投资很(hěn)吸引人的一点是，投(tóu)资(zī)者可以用很长一段(duàn)时间来充(chōng)分观察(chá)公司的发展，等到它们用(yòng)事实证明自(zì)己的成功和(hé)巨大的(de)成(chéng)长(zhǎng)潜力之后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价值投资(zī)的(de)优势之一(yī)在于可积累性。具体来说，积累体现在对(duì)基(jī)本面分析方法的理解和对具体行(xíng)业和(hé)企业的洞察，所有这些都使投资者未来更可能做出对具体(tǐ)投资标(biāo)的内在价值的准确判断。

　　如(rú)果只是针对某一次投资，积累的重(zhòng)要性(xìng)可能并不显(xiǎn)著(zhù)。但如果将投(tóu)资贯穿一生(shēng)，并将长期(qī)复(fù)合回报作(zuò)为终(zhōng)级目标(biāo)，可积累性就(jiù)是这(zhè)一目标的最(zuì)重(zhòng)要保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我(wǒ)们会参考全球产业升级的经验，持续做深入的研(yán)究积累，争取(qǔ)构(gòu)建一个全面而尽量准确的(de)坐标系，希望能正确(què)评估企业的竞争力并跨行业选出(chū)好的公(gōng)司。识(shí)别出好公司是如此重要，因为(wèi)好公司不是好股票的唯一情形就是估值(zhí)过高，在其他情形下，好公司都会(huì)给投资者(zhě)带来长期可观的(de)回(huí)报。

　　研究(jiū)方(fāng)面，阅读企业的定期(qī)报告并对财务数据进行系统(tǒng)整(zhěng)理和分析，是理(lǐ)解企业基本面的核心手段之一。在(zài)定期报告中，企(qǐ)业的所有经(jīng)营(yíng)活动(dòng)都会反映在财务数据中，定量的数(shù)据可以用来检(jiǎn)验并修正调研(yán)中对企业形成的定性(xìng)感知。如果能对一家公(gōng)司(sī)过(guò)去和当前的财(cái)务状况(kuàng)了如指掌，就(jiù)更有可能正(zhèng)确(què)评判这家公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家(jiā)公(gōng)司(sī)感兴(xīng)趣，那就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了年报中的(de)附注(zhù)，你就会超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都(dōu)经历过短期的经营业(yè)绩(jì)和股价的震荡，经历过市场先(xiān)生态度的冷暖，但(dàn)它们成功的模式往(wǎng)往没(méi)有(yǒu)变化，通过深入的研究并抓住这些(xiē)关键的(de)因素(sù)，是能够一路坚持(chí)下来的重(zhòng)要因素，也(yě)通(tōng)常意味着长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管(guǎn)理的广(guǎng)发双擎升级为(wèi)例，一(yī)季度末该(gāi)基金(jīn)保(bǎo)持较高仓位(wèi)运作，该(gāi)基金股票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑(huá)，但基本是高仓(cāng)位应(yīng)对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构并没(méi)有(yǒu)进行大幅度调整(zhěng)。数据显示，广发双擎(qíng)升(shēng)级一季度末(mò)前五大重仓股分(fēn)别为晶(jīng)澳(ào)科技(jì)、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重(zhòng)仓(cāng)股均出(chū)现在该(gāi)基金去年四季度末的(de)前(qián)十大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘(sōng)在季(jì)报中写道，2023年一季度，表现较好的行业(yè)为(wèi)新科技技术演(yǎn)绎预测中(zhōng)的相关(guān)行业，例如计算机、传媒(méi)、通信。以(yǐ)光(guāng)伏(fú)、新能源(yuán)、汽车等为代表(biǎo)的高端制造业资产经历(lì)了下跌。在海外金融(róng)风(fēng)险(xiǎn)担忧(yōu)、经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)的初始预期、国际关(guān)系不(bù)确(què)定的(de)情(qíng)况(kuàng)下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金(jīn)分流可能是高端(duān)制(zhì)造业(yè)相对表(biǎo)现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持(chí)仓结(jié)构(gòu)并没有进行大幅度的(de)调整，依(yī)然围绕已(yǐ)经建立全球(qiú)比较优势(shì)的高端制造产(chǎn)业链布局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季(jì)度相(xiāng)比，刘格菘一(yī)季度的重仓(cāng)股(gǔ)变化不大，仅晶科(kē)能源新进前十大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出了前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的表现(xiàn)持乐(lè)观的态度(dù)，随着公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也(yě)会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证(zhèng)，预(yù)计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。对(duì)本基金(jīn)重(zhòng)点持(chí)仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新能(néng)源车方向保(bǎo)持相对乐观，投资中(zhōng)相信基本面优秀和增量(liàng)价(jià)值积累的公司。经过调(diào)整(zhěng)，行业估值水平已(yǐ)在历史低位，产业链的变(biàn)化在市(shì)场(chǎng)定价(jià)中未被充(chōng)分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一(yī)季(jì)度的阶段(duàn)特点来说，当前市场的参与资(zī)金方呈现复杂多样的趋(qū)势(shì)，收益预期的时间(jiān)维(wéi)度(dù)预期也呈(chéng)现分化，因此短期(qī)内市场在(zài)主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会(huì)可预(yù)见地(dì)加大。这对于投资人而言(yán)，在新信息(xī)的处理上(shàng)提(tí)高了难(nán)度，短(duǎn)期内(nèi)基本(běn)面(miàn)估值匹配的压力也会(huì)比较(jiào)大。

　　陈(chén)皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一(yī)生(shēng)最重(zhòng)要的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为(wèi)市场(chǎng)上较为知名的均衡性投(tóu)资选手(shǒu)，陈皓一季度(dù)如何(hé)调整投资(zī)组合，如何展望(wàng)未(wèi)来(lái)市(shì)场投资机(jī)会，也非常受(shòu)到(dào)市场(chǎng)关(guān)注。

　　陈皓在其管理的易方达新经(jīng)济(jì)基金中(zhōng)回顾一季度市(shì)场行情(qíng)时表示(shì)，一季(jì)度中国经济整体温和(hé)复(fù)苏(sū)，由于刚刚经历(lì)疫(yì)情，居民(mín)消费和(hé)企业(yè)投资的信(xìn)心恢复会有(yǒu)一个(gè)过程，因此(cǐ)短(duǎn)期持续加杠杆的动力不强，复苏力(lì)度相比市(shì)场乐观预期仍(réng)有一定差距(jù)。海(hǎi)外(wài)则维持滞涨格局(jú)，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代(dài)表的欧(ōu)美(měi) 金融风波暂(zàn)时平息，但也(yě)让投资者担心这(zhè)是否只是当下复杂(zá)环境下(xià)各种危机(jī)的冰山一角(jiǎo)。尤其(qí)4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行(xíng)为进一步增强了未来(lái)通胀(zhàng)的韧性，也让美联储在货(huò)币(bì)政策调整决(jué)策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面遇(yù)到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生(shēng)成(chéng)）”和部分(fēn)国企相关板块获得了边际(jì)资金的巨量涌入，机(jī)构短时间剧(jù)烈(liè)、集中的(de)调仓行为(wèi)，则进一步加剧(jù)了市场(chǎng)结构的分(fēn)化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块(kuài)表(biǎo)现突出(chū)，而新(xīn)能源、金融地(dì)产等行(xíng)业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘到基本面驱动(dòng)的投资主线，本基金一(yī)季度操作不多，主要包括行业(yè)上(shàng)用医(yī)药替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个(gè)股上则逆向增持(chí)了一些(xiē)由(yóu)于(yú)短期(qī)基本面一般或(huò)者机构调仓导致股价下(xià)跌，但长期市值空(kōng)间较大(dà)的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化(huà)上看，此前连(lián)续3个季度位列前五大重仓(cāng)股(gǔ)之一的五粮液，在今年一季度退出(chū)该基金前十大重(zhòng)仓股，宝信软件取代(dài)五粮液，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍保留在前十(shí)大重仓股的贵(guì)州茅(máo)台也(yě)遭(zāo)到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在(zài)一季度减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅台也(yě)从上一(yī)季度的第(dì)二大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件的(de)振芯科技、氟化(huà)工龙头中的巨化股份(fèn)、特钢龙(lóng)头中(zhōng)的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德时代也退出前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季(jì)度热(rè)门(mén)的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工(gōng)智能）主(zhǔ)题(tí)我们也(yě)进行(xíng)了积极的研究，方向(xiàng)上非常认同其很(hěn)可能是一次全新的技(jì)术革命，将(jiāng)极大提升全社会的(de)生产效率，但客观上(shàng)我们当下的研究认(rèn)知(zhī)还不具(jù)备对相关(guān)标的的定价(jià)能力(lì)，尤其当这(zhè)些个股(gǔ)快速上涨后，也不(bù)太符合我们“以相(xiāng)对合理(lǐ)的(de)价格买入预期收益(yì)率更高的资产”这一(yī)投资理念，因此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业和公司进行跟踪(zōng)、研(yán)究以(yǐ)及再定价(jià)，等待(dài)胜(shèng)率和赔率更高(gāo)的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享(xiǎng)了(le)自己(jǐ)最新(xīn)的(de)投资感悟(wù)，他表示，相比资本市(shì)场(chǎng)即期(qī)涨李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶跌带来(lái)的多巴(bā)胺(àn)，我(wǒ)们更倾向(xiàng)于通过深入研究获得超额认知、并最(zuì)终映射到投资(zī)上(shàng)来获得内啡肽。投资和人(rén)生一(yī)样，每天都可(kě)以(yǐ)做(zuò)选(xuǎn)择，但终其一生最(zuì)重要的其实也就是那三、五次，我们平时的不断学(xué)习、反思(sī)、进化，努(nǔ)力追寻的正是在每(měi)一次关键选择时将胜率再提升一(yī)点点。

　　展望(wàng)二季(jì)度(dù)，陈(chén)皓认为，“一些积(jī)极因(yīn)素正在(zài)酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中国在(zài)中东(dōng)、南美(měi)等新兴市场获得了更(gèng)多实质性认同的声音和(hé)举动；国(guó)内(nèi)主(zhǔ)要城市的一(yī)二手(shǒu)房(fáng)销售(shòu)持(chí)续恢复，部分行业已经进入库存(cún)周(zhōu)期(qī)的尾(wěi)段，我(wǒ)们可能(néng)真的只需要(yào)一点点(diǎn)信心，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困局，将经(jīng)济带入(rù)正循环。一(yī)如当下的证券市(shì)场，我们也衷心的希望其能(néng)够早日摆(bǎi)脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在(zài)优(yōu)质股(gǔ)票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国(guó)基金副(fù)总经理朱少(shǎo)醒一季度(dù)持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等板(bǎn)块(kuài)龙头为主。

　　从一季度(dù)前十大重仓股上看，贵州茅台(tái)、五(wǔ)粮液依(yī)旧位居富国天惠基金前三(sān)大(dà)重仓股，金域医(yī)学新(xīn)进前(qián)三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，这也是自(zì)2021年(nián)以(yǐ)来(lái)，金(jīn)域(yù)医(yī)学首次进入富(fù)国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料(liào)显(xiǎn)示，金域医学是一家以第三方医学检(jiǎn)验及病理诊断(duàn)业务为核心的高科技(jì)服(fú)务企(qǐ)业，通过不断积累的“大平台、大网络(luò)、大服务、大(dà)样本和大(dà)数(shù)据”等资源优势，为(wèi)全(quán)国各级医(yī)疗机构提供(gōng)领先的医学诊断(duàn)信(xìn)息整(zhěng)合服务。

　　除了金(jīn)域医(yī)学之外，基础化(huà)工板块中的蓝晓科技也在一季(jì)度新(xīn)进富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓(cāng)股，受益于生(shēng)命科学业务增长迅(xùn)速，截止4月(yuè)20日(r李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶ì)，今年以来(lái)，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在(zài)一季(jì)度退(tuì)出富(fù)国(guó)天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度实体(tǐ)经济进入了(le)复苏的(de)阶段。各项宏观经济指标(biāo)在3月份(fèn)有(yǒu)了明显改善。货币政策(cè)保持宽松(sōng)，前几年实施的一些收(shōu)缩(suō)性行业监管(guǎn)政策放松(sōng)管制的迹象确认。投资者的风险(xiǎn)偏(piān)好有微(wēi)弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是很(hěn)强(qiáng)，但我们应(yīng)该看到(dào)是积极的因素正在发挥(huī)作用持(chí)续(xù)的进(jìn)程(chéng)中。更要重视的(de)是(shì)市(shì)场的整体估值(zhí)依然处于长(zhǎng)周期(qī)中很有(yǒu)吸(xī)引力(lì)的位置，当下权益市场处在(zài)较好的风(fēng)险(xiǎn)收益(yì)区间。

　　他表示，放在更长的(de)时间维(wéi)度，我们相信现在所面临的(de)重重困(kùn)难终将找到(dào)解决的出路。投资者(zhě)当前选择承(chéng)受市场(chǎng)波动对应的预期回报水平的是相当合适的(de)。未来我们依(yī)然(rán)会致(zhì)力于在优质股票里(lǐ)寻找价值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在(zài)多(duō)次季报(bào)披露时反复强调，我们并不具备精确(què)预测市场短期趋(qū)势的可(kě)靠能力，而把精力集(jí)中在(zài)耐心收集具(jù)有(yǒu)远大前景的优秀公司，等待公司自身(shēn)创造价值的实(shí)现和市(shì)场情绪在未来某个(gè)时(shí)点的(de)周期性(xìng)回(huí)归。个股选择层(céng)面，本基金偏(piān)好投资于具有良好“企业基(jī)因”，公司治理结构(gòu)完善、管理层优秀的企业。我们认为(wèi)此类企(qǐ)业，有更大的概率能在未来(lái)为(wèi)投资(zī)者创(chuàng)造价值。分享(xiǎng)企业自身(shēn)增长带(dài)来的(de)资(zī)本市场收益是成长型基金获取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业内知名的主投大消(xiāo)费(fèi)板块的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦(yàn)春一季度如何调仓(cāng)换股，他又(yòu)是如何看待未来市(shì)场，也值得投资(zī)者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显示，刘彦春整体持(chí)仓(cāng)的(de)仓(cāng)位和行业板块变化(huà)不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和行业配置没有(yǒu)大的变(biàn)化(huà)，仍然坚持自下而上精选个股而(ér)非(fēi)择时的(de)投资风(fēng)格(gé)，保持合同(tóng)约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来看，前三大重仓(cāng)股仍(réng)为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西(xī)汾酒也继续在其前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之中。

　　从(cóng)增持力度上(shàng)看，刘彦(yàn)春(chūn)对中国中(zhōng)免加仓力度最(zuì)大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年(nián)底持仓，美的集团新进前(qián)十(shí)大重仓股之列，而晨光股份(fèn)退出前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经(jīng)济(jì)温和复(fù)苏(sū)。海外通(tōng)胀预期变化对国内资(zī)本市场(chǎng)造成(chéng)较大扰动。美国失业率水平再创新低(dī)，意(yì)李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶味(wèi)着高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境大(dà)概率持续更长(zhǎng)时间。气球事件导致中美关(guān)系再度紧(jǐn)张。国内强刺(cì)激预(yù)期(qī)落(luò)空，叠加海外风(fēng)险事件，股票市场开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩后(hòu)通(tōng)胀(zhàng)下行仍将是(shì)今年(nián)主要宏(hóng)观背景。经济(jì)运(yùn)行正常化需要一个过程，特别是居民和中小(xiǎo)企业(yè)，需(xū)要(yào)时间(jiān)修复(fù)资产(chǎn)负债(zhài)表、修(xiū)复信心。随着经济逐步(bù)正常化，居民(mín)消费信心回(huí)升、超额(é)储蓄下降是必然(rán)事件，消费今年大(dà)概率超预期(qī)回升。就近期(qī)公布的社融和地产数(shù)据(jù)分析，二季度A股盈利增速有望进入(rù)上(shàng)行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加息过(guò)快带来的(de)金融风险，本身会(huì)加(jiā)大(dà)紧缩(suō)效应，联储紧缩速度和幅度(dù)向(xiàng)下修正。紧缩(suō)带来(lái)的(de)金融风险(xiǎn)更多是流动性(xìng)问题，底层资(zī)产问(wèn)题(tí)不大，海(hǎi)外央行及时(shí)救助可以避(bì)免风(fēng)险蔓延。至(zhì)少现阶段(duàn)我们认(rèn)为出现金融危(wēi)机的风(fēng)险(xiǎn)不大。欧美等发达(dá)国家通胀和金(jīn)融风险并(bìng)存(cún)，处理难度较大，这也意味着全球无风险收益率在相对顶部位置，国(guó)家之家(jiā)沟通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨的(de)路(lù)上。除了继(jì)续关注整个经(jīng)济体发展(zhǎn)状况(kuàng)之外，我(wǒ)们可以(yǐ)将(jiāng)目光(guāng)更多放在微观企(qǐ)业层面。可(kě)以看到很多(duō)公司在过去几年始终(zhōng)做(zuò)正确的事，经营效率提升，逆(nì)境(jìng)中变得更(gèng)加优秀、更(gèng)加(jiā)强(qiáng)大。不必总是关注宏观数据，多(duō)看(kàn)看微(wēi)观企业变化可以让内心更加(jiā)平(píng)静。我(wǒ)们对全(quán)年股票市场有信心，未来将继续保持合同约(yuē)定(dìng)较高(gāo)仓位(wèi)运作，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻(xún)找投(tóu)资机会。期待为(wèi)持有人创造(zào)良好收益。

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