昨天深夜，美国债务上限谈判突然中(zhōng)止(zhǐ)！

　　当地时间周五上(shàng)午，美国共和(hé)党(dǎng)债务上限谈(tán)判(pàn)代表格雷夫斯与白宫代(dài)表举行闭(bì)门会议，但会议开始后不久就突然离开。格(gé)雷(léi)夫斯说：白宫谈(tán)判代表实在不可理喻，目前谈判处(chù)于“暂(zàn)停(tíng)”状态(tài)。格雷夫(fū)斯强调，他不知道双(shuāng)方是否会在周(zhōu)五(wǔ)或(huò)周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出(chū)后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔(ěr)传(chuán)出了有望(wàng)暂停(tíng)加息的鸽派信(xìn)号。鲍威尔称(chēng)，银(yín)行业的压力可能影响(xiǎng)联储的利率路径(jìng)，若(ruò)源(yuán)于银行业危机的信贷环(huán)境(jìng)收紧(jǐn)导致经济放缓，美联储可能不必让利率升到原应有的高(gāo)位(wèi)。

　　交易员目前预计，美联储6月份加(jiā)息25个基(jī)点的(de)可能性为22.4％，低于一天(tiān)前(qián)的35.6％，与此同(tóng)时，交(jiāo)易(yì)员预计(jì)美联储下月将利率维持在5％至5.25％区间(jiān)的可能性(xìng)为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威尔的讲话相比，交易员(yuán)似(shì)乎更受(shòu)债务(wù)上限事(shì)态发展(zhǎn)的(de)影(yǐng)响。

　　鲍(bào)威尔(ěr)讲话(huà)期间，美股(gǔ)跌幅(fú)收窄；美债(zhài)价格跳涨、收(shōu)益率跳(tiào)水，对利(lì)率前景敏感的(de)两年期美债收益率迅速远离他讲话(huà)前所创(chuàng)的两个月来高位(wèi)，一度较高位回落超过10个基点；美元指数刷新日低，加(jiā)速跌离周(zhōu)四所创的(de)3月末以来高位。鲍威尔讲话结束(shù)后，美债收(shōu)益率逐步(bù)回升，全天攀升收官，美股(gǔ)和美元(yuán)的跌(diē)势(shì)未改。

　　最终，美(měi)股周五高开低走，受债(zhài)务上限谈(tán)判暂停拖累三大股指盘中转跌，道(dào)指收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近(jìn)1％，热门中概股(gǔ)走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖(kā)啡(fēi)、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面，有色金属(shǔ)大多(duō)上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本周基本金属涨(zhǎng)跌各(gè)异(yì)。伦镍跌(diē)超4％，在上周跌(diē)超(chāo)9％后继(jì)续(xù)领跌(diē)，和跌(diē)近3％的伦锌连跌两周。而(ér)伦锡和(hé)伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势(shì)头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大致持平(píng)一周前(qián)水平，都止住四(sì)周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以(yǐ)来最大周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原(yuán)油期(qī)货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特7月(yuè)原油期(qī)货收跌0.37％，报(bào)75.58美元(yuán)/桶。本(běn)周美(měi)油累(lèi)涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终结(jié)四周连(lián)跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称，美国白宫谈判代表已(yǐ)抵达会(huì)场，准备继续进行债务(wù)上限谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表示，共和党人将(jiāng)于北(běi)京时间今天上午重(zhòng)返谈判桌，恢(huī)复债务谈判。麦(mài)卡(kǎ)锡称，动用宪法第14修正案来绕(rào)开债务上限(xiàn)解决不了任何问题(tí)，将阻止拜(bài)登推动的增加(jiā)政府开支行(xíng)动。

　　值(zhí)得注意的是，美国(guó)财政部现金余额(é)截至5月18日进(jìn)一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政紧(jǐn)急措(cuò)施(shī)余额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威(wēi)尔：美国(guó)通胀远远高于2％目(mù)标，鉴于(yú)信贷压力可能无需(xū)继续加息

　　当(dāng)地时间周(zhōu)五（北京时间(jiān)今(jīn)天凌晨），美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔出席(xí)名为(wèi)“货币政策(cè)观点(diǎn)”的小组讨论。市场关注他提供的利率路径(jìng)线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国(guó)通胀(zhàng)远远高于我们(men)2％的目标(biāo)”，若(ruò)抗通胀失败，将造成漫(màn)长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有(yǒu)力(lì)地致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价(jià)稳(wěn)定是经(jīng)济保持强劲的根(gēn)基(jī)。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽派信号称，自(zì)己倾向于支(zhī)持6月会议暂不(bù)加息，而且银行(xíng)业危(wēi)机导(dǎo)致的信贷条件(jiàn)收(shōu)紧，可能意(yì)味着美(měi)联储峰值利率(lǜ)将低于(yú)预期(qī)：“鉴于信贷压力可能对经(jīng)济(jì)增长、就业(yè)和通胀(zhàng)造成(chéng)的负(fù)面影(yǐng)响，可能(néng)无(wú)需（继续(xù)）加(jiā)息至那么高的水平就能(néng)成功打压通胀。美联储(chǔ)在收紧货币(bì)政策(cè)方面已取得长足(zú)进步，政策立场现在是对经济增长具有(yǒu)限制(zhì)性(xìng)的。做太多与做(zuò)太少的风险正变得更加平(píng)衡。我们(men)面临着迄今(jīn)为(wèi)止收(shōu)紧(jǐn)政策的效应滞后(hòu)，以(yǐ)及(jí)近期银行业(yè)压力导(dǎo)致的信(xìn)贷收(shōu)紧程度等多重不(bù)确定性(xìng)。有鉴(jiàn)于(yú)此(cǐ)，美联(lián)储有能力(lì)观察更(gèng)多数据和未来(lái)前景的演变，然后再决定可能需要提高多少(shǎo)利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强(qiáng)调季度经济预(yù)测的准确度通常存在挑战，他上述提到(dào)的观点及(jí)其能实现的程度也都存在(zài)不确(què)定性，理(lǐ)由是“未来前景(jǐng)面临(lín)着历史性高(gāo)企的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应进一步收紧多少(shǎo)而作出决定(dìng)。”

　　有(yǒu)分析(xī)称，这说明银行业危机后，鲍威尔开始(shǐ)释放(fàng)“保持耐心(xīn)”的(de)利率路(lù)径(jìng)信号。“新美(měi)联储通讯(xùn)社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行(xíng)业压(yā)力将影响货币决策。

　　产业供(gōng)需(xū)结构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期货继续深(shēn)跌(diē)，盘中纯碱2306合(hé)约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯(chún)碱期货2309合约的日内平今仓交(jiāo)易手(shǒu)续费标(biāo)准调(diào)整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝城(chéng)期(qī)货研究所负责人闾振兴表示，主要有三方面：一(yī)是(shì)产(chǎn)业供需结构预期(qī)转弱；二是宏观环境不(bù)乐观；三是交易(yì)者在对(duì)冲操作中将纯碱(jiǎn)玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽(suī)都(dōu)偏弱，但(dàn)南华(huá)研究院能化(huà)分析师李(lǐ)嘉豪认(rèn)为(wèi)，各自(zì)的原(yuán)因并不相同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于远(yuǎn)兴投产的消息面刺激，使(shǐ)得盘面出(chū)现较大跌幅。除此之外，本(běn)周检修量增(zēng)加，库存依旧累库(kù)，可见下(xià)游的持货意愿依(yī)旧较差(chà)。纯碱上周到港(gǎng)5万(wàn)吨，对(duì)供(gōng)需(xū)关系也(yě)存在一定的(de)影响。在现(xiàn)货松动(dòng)、投(tóu)产预期、库(kù)存累库的影响(xiǎng)下，纯碱价格持(chí)续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期(qī)（3月和4月）需求较旺(wàng)，下游补库至环比高位。”他(tā)说(shuō)，短(duǎn)期价格松动，中下游的备(bèi)货情绪出(chū)现一定的谨慎或(huò)者恐高的情形，因此产销出(chū)现了较为明显的下滑。在现货松动、产(chǎn)销较(jiào)弱(ruò)的局(jú)面下，玻璃的(de)价格(gé)跌幅较为明显。

　　从产(chǎn)业供需结(jié)构看，浙商期货分析(xī)师(shī)江文敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方面(miàn)，近(jìn)期主(zhǔ)要市场交易(yì)点(diǎn)是远(yuǎn)兴(xīng)能源(yuán)新增投产。昨日，远兴能(néng)源(yuán)1号线正式点火，新增天(tiān)然碱(jiǎn)产(chǎn)能150万吨(dūn)，后续(xù)2号线原计划于6月点火投(tóu)产(chǎn)，产能(néng)为150万吨天然碱，3A号线原(yuán)计划于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天(tiān)然碱，3B号线原计划于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然(rán)碱和40万(wàn)吨(dūn)小(xiǎo)苏打(dǎ)。远兴能源的天然碱预计生产(chǎn)成本在(zài)1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面在(zài)大量(liàng)新增产(chǎn)能和低成本纯碱的叠加(jiā)作用下持续走低(dī)，周(zhōu)五(wǔ)又逢远兴能源点火的(de)信息落(luò)地，市场看空情绪高涨，推(tuī)动盘面下跌(diē)。

　　闾振兴(xīng)还介(jiè)绍，纯碱的供需(xū)结构在9月会发生变化(huà)，这是(shì)市场早已(yǐ)预(yù)期的，市场也已充分计价，这一点(diǎn)从9月合约的深贴水可以得到验证。在这个供需转宽松的预期下，产(chǎn)业链开始形成负反(fǎn)馈，纯碱现货(huò)价格也出现崩塌，这一点从(cóng)近月(yuè)合约的跌幅(fú)和(hé)现(xiàn)货向期货回(huí)归的(de)方式收敛基差上可(kě)以得到验证。

　　而玻璃方面，江文(wén)敏表示，近(jìn)期市场主要交易(yì)点是需求(qiú)转弱(ruò)，供应上(shàng)升。因为(wèi)玻璃深加工厂(chǎng)缺(quē)乏强有力的订单支撑，5月中(zhōng)旬订单天(tiān)数为16.4天(tiān)，与4月(yuè)底相比(bǐ)减(jiǎn)少0.1天。深(shēn)加工厂原片库存天数(shù)5月中(zhōng)旬为21.5天，与(yǔ)4月底相比减(jiǎn岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上)少1.73天(tiān)。从历史(shǐ)数据来看，原片库存偏高，补库(kù)意愿(yuàn)相比(bǐ)4月降低。从玻璃产销数(shù)据来(lái)看(kàn)，5月沙河(hé)地(dì)区产(chǎn)销数据(jù)平(píng)均为65％，湖北地区(qū)产销数(shù)据平均为73％，华东地区产销数(shù)据(jù)平均为82％，相比(bǐ)于3月(yuè)及4月(yuè)的数(shù)据，5月份产销(xiāo)数据大幅下(xià)滑(huá)。5月还要新(xīn)增(zēng)日熔(róng)量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔(róng)量3150吨，8月减少(shǎo)日(rì)熔(róng)量400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比较弱(ruò)，主要是高库存和低需求逻(luó)辑。”闾振(zhèn)兴(xīng)说(shuō)，4月(yuè)中下旬玻璃价岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上格在去库逻辑下出现过反弹，但反(fǎn)弹后(hòu)利(lì)润改善(shàn)很多，加之终(zhōng)端表现并不乐(lè)观(guān)，因(yīn)此又出现大(dà)幅回落。

　　从宏观因素看，闾(lǘ)振兴介绍，在(zài)欧(ōu)美经济衰退(tuì)预期、国内(nèi)经济(jì)复苏不及预期的背(bèi)景下，整个工业品价格承压，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不过疲弱(ruò)的宏观逻辑。从持仓(cāng)上看，部分市场(chǎng)资金在做强(qiáng)弱(ruò)对冲(chōng)，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化了二者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将持续(xù)

　　对(duì)于(yú)后市，李(lǐ)嘉豪表示，纯(chún)碱主(zhǔ)要关(guān)注检修是否能带来现(xiàn)货(huò)价(jià)格短(duǎn)期(qī)的(de)企稳(wěn)，但中长期价格下跌至成(chéng)本线为大概率事(shì)件。“从商品格局看，纯碱(jiǎn)投(tóu)产后必然走(zǒu)向过剩，而短期检修的(de)兑现有限，因此检修仅为长期趋势(shì)下的(de)扰动，商品从偏紧到过剩(shèng)的周期中，价格趋势预计继续向下。”他说，对于玻璃(lí)，需要等待的则是中下游的(de)备货意愿何(hé)时能够起来：一(yī)是等待下游的(de)原料库存消耗，二(èr)是(shì)对未来的需(xū)求是否存(cún)在旺季的预期。短期(qī)来(lái)看，下游(yóu)以消耗(hào)前期库存为(wèi)主，需求(qiú)缺(quē)乏弹(dàn)性(xìng)，价格预期偏弱。后市关注(zhù)在需求存在缺口的(de)情形下，7月订单是否依旧具有(yǒu)连续性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认为，除非(fēi)价格开始(shǐ)冲击(jī)成本(běn)，或是供(gōng)需(xū)上有重大改变(biàn)，否则纯碱和玻(bō)璃(lí)依然维持弱势。“短(duǎn)期则(zé)还是要关(guān)注持仓的变化，短线(xiàn)资金离场或(huò)使得(dé)低位波动加大。”他说，止跌(diē)可以关注两个指标：一(yī)是基差不(bù)再是以现货下跌方式来修(xiū)复；二是月供(gōng)需预(yù)期博弈相对明朗，基(jī)差企稳。

　　分品(pǐn)种看(kàn)，江文敏表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)后市(shì)仍将维持(chí)弱势，可重点关注远(yuǎn)兴能(néng)源的后(hòu)续投产(chǎn)进展、碱价(jià)降价(jià)幅度。若(ruò)远(yuǎn)兴能源后(hòu)续投产推迟，则盘面或(huò)将(jiāng)维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则盘(pán)面(miàn)也(yě)或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势(shì)也(yě)将(jiāng)继(jì)续保持，中(zhōng)长(zhǎng)期则视(shì)终端(duān)需求变动来判断是否维持弱势，可(kě)重点(diǎn)关注下游深(shēn)加工订单(dān)情况、地产施(shī)工端情况(kuàng)。若后(hòu)期地(dì)产施工端主体封顶数量较多，那(nà)么玻璃(lí)的需求(qiú)量(liàng)将抬升，下(xià)游深加工订单(dān)数量也将(jiāng)因(yīn)此抬升，盘面(miàn)或维稳(wěn)。

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