东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗5月23日，医药股(gǔ)开(kāi)盘拉升，复星(xīng)医药、科伦药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药、药明康德(dé)、智飞生物、沃森生物、长(zhǎng)春高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板块今年(nián)以来持续处于(yú)低位水平，具有较(jiào)大吸引力。截至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值16％，仍处于历(lì)史较(jiào)低分位(wèi)数水(shuǐ)平(píng)。

　　在AI、中(zhōng)特估主题行情逐渐熄火后(hòu)，医药板块作为老赛道是否能(néng)有反弹(dàn)行情？在后疫情时代，医药板块是(shì)否还(hái)有新的业绩(jì)驱动因素(sù)？本文将详细解(jiě)析(xī)。

　　01

　　基本(běn)面持续改善(shàn)

　　医(yī)药行业复苏(sū)确定(dìng)性(xìng)很强(qiáng)

　　疫情在2023年第一季(jì)度的影(yǐng)响(xiǎng)将会逐步消退(tuì)，医(yī)药行业的基本(běn)面正继续(xù)得到改善。

　　2023年一(yī)季(jì)度，医药板块(kuài)（创(chuàng)新药除外(wài)）营收同比+2.13％，归母净利润同(tóng)比-26.98％，与2022年的增速(sù)相(xiāng)比，收(shōu)入增速下滑14.17 pct，利(lì)润增速(sù)下滑(huá)58.11 pct，从(cóng)估值角度来看，在2023年一季度，医(yī)药板(bǎn)块（创新药除外）存在一定(dìng)的估值修复(fù)，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季度的(de)28.51倍提(tí)升至2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季(jì)度，创新(xīn)药板块的营收与去年同期相比增加了6.56％，研(yán)发总(zǒng)支出的增(zēng)速达(dá)到了+15.25％，研发支出(chū)占收入的比例达到了38.07％，与(yǔ)2022年第一(yī)季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净现金已经从2022第一季(jì)度(dù)的8.84倍恢复到(dào)了2023第一(yī)季度的15.45倍(bèi)。

　　从医药(yào)行(xíng)业的经营数(shù)据来看(kàn)，除去(qù)创新药和疫情受(shòu)益细分(fēn)领域，医(yī)药板块中具有较好(hǎo)成(chéng)长能(néng)力的(de)低估值(zhí)板块有原料(liào)药、医疗设备、血制品(pǐn)、药店。

　　相较于许多创新药、器械企(qǐ)业的(de)产(chǎn)品(pǐn)销售前景，国内(nèi)市场仍未达到(dào)预期(qī)，原因在于近几年(nián)来，由于老龄(líng)化，国内医保支出并未增(zēng)加太多，增速中的增量大部分都被用于疫情相关行业(yè)。

　　这(zhè)也是为什么(me)，国内的医(yī)疗行(xíng)业，增长速(sù)度并不快。首先，结构性的分化是非常明显的，传(chuán)统药企必须要给(gěi)创新留出(chū)空间，比如在过去的三年中，港股创新药企的年化营(yíng)收增速(sù)高达70％。对(duì)本土(tǔ)医药企(qǐ)业而言，要实现高速(sù)发展(zhǎn)，必(bì)须要双管齐下，在本土市场(chǎng)之(zhī)外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的胜(shèng)负手

　　目前在总需求复(fù)苏不及预(yù)期的(de)背(bèi)景(jǐng)下(xià)，医药板(bǎn)块中有(yǒu)刚性需求的(de)新基建板(bǎn)块或是最具(jù)有确定性的领域之一，一定程度(dù)上或仍(réng)是今(jīn)年医药投资(zī)的胜(shèng)负手。

　　我(wǒ)国继(jì)续推进(jìn)优质医疗资源扩容下沉(chén)、区(qū)域平(píng)衡分(fēn)布，医疗新基(jī)建再获政策扶持。4月13日，国家卫生健康委(wěi)员(yuán)会召开新(xīn)闻(wén)发布会，重点介绍(shào)优质医疗资(zī)源下移、区域平衡布局。县医院作为(wèi)县级医疗(liáo)卫生服务网(wǎng)络(luò)的(de)龙(lóng)头(tóu)，连接(jiē)着(zhe)城乡卫生服务体(tǐ)系。长(zhǎng)期以来，国家卫(wèi)生健康委通过开展三级医院对口帮扶等(děng)方式，引导优质医疗(liáo)资(zī)源(yuán)下移，不断提高县(xiàn)级医院(yuàn)的综合(hé)实力(lì)。

　　今后，继续(xù)推进人才、技(jì)术、管理的下移，通过城市三级医院(yuàn)的对口支援，托管，建(jiàn)立医联(lián)体，远程医疗等多种形式，满(mǎn)足(zú)县域居民的(de)基本医(yī)疗卫生需求(qiú)，为普通疾病(bìng)在市县范(fàn)围内解决奠(diàn)定坚实(shí)的基础。

　　会议同时指出(chū)，在接下来的工作中，将(jiāng)继续推进临床重点专科(kē)“百千万”工程，指导各地按照“搭平台，建载体，促融合”的思路，重点加强群众需(xū)求较大的心(xīn)血管外科(kē)学、妇(fù)产科、骨科、麻醉科(kē)、小儿科、精神病学、病理学等专科(kē)建设，补齐资源(yuán)短板，完成(chéng)预期的(de)建设任务。随着具体政(zhèng)策的出台，相关的基(jī)层医疗(liáo)器械市场或将受益。

　　可发现与医(yī)疗成(chéng)像器材(cái)、生命信息设(shè)备和(hé)心(xīn)血管耗(hào)材相关的板块将(jiāng)会有较(jiào)大的发展空间。其中(zhōng)的个股(gǔ)有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科(kē)技、乐普(pǔ)医疗(liáo)、心脉(mài)医疗、海尔(ěr)生物(wù)。

　　医改政(zhèng)策(cè)频(pín)频出台(tái)，医疗器(qì)械(xiè)市场持(chí)续(xù)扩张。随着国家继(jì)续(xù)支持优质医疗资源(yuán)扩(kuò)容下沉的政策，在未(wèi)来，医疗卫生资源的分布将会得到(dào)优化，促(cù)进更多优质(zhì)的医(yī)疗(liáo)资(zī)源向下扩(kuò)容，释放更多中、基层医疗机(jī)构的采购(gòu)需求。

　　在(zài)国家(jiā)“十四五”规划中提出要(yào)加(jiā)强医疗卫生领域(yù)的基础(chǔ)设施建(jiàn)设(shè)的背景(jǐng)下(xià)，预计(jì)医(yī)疗器(qì)械采(cǎi)购将更(gèng)加宽松，这将推动医疗器(qì)械市(shì)场的快速发展(zhǎn)。在政策推动(dòng)下，国(guó)产品牌有望(wàng)凭借高性价比的优势加速进入(rù)医院，长期而(ér)言，随着多项政策支持的(de)持续加(jiā)强，国(guó)产替代将逐步(bù)加速，相(xiāng)关大(dà)型医疗器(qì)械的龙头(tóu)厂(chǎng)商(shāng)将会抓住放量(liàng)的机会(huì)，实现快速发展。

　　华(huá)富证券(quàn)建(jiàn)议关注国内(nèi)高端医疗设备的龙头企业：迈(mài)瑞医疗(liáo)、联影医疗、澳华(huá)内镜(jìng)、开立医(yī)疗、海(hǎi)泰新光。这些企业具有(yǒu)较好的产品性能、较好的渠道(dào)和较强的(de)研(yán)发能力。

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