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字母圈什么意思字母圈都是怎么找到的沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投(tóu)资范式之一(yī)：低估值、高(gā字母圈什么意思字母圈都是怎么找到的o)分红

　　低估(gū)值、高(gāo)分(fēn)红，是包括能(néng)源链、“一带一路”和(hé)运营商在内的“中(zhōng)特估”方向最鲜明的共同特征：1）截至2022年底，能源(yuán)链、“一带一路(lù)”和运营商PB估值分别处(chù)于(yú)2016年以来(lái)的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以(yǐ)来(lái)的大幅上涨后，当前(qián)这(zhè)些板块估值仍(réng)处(chù)于历史平均(jūn)水平附近(jìn)。2）与此同(tóng)时(shí)，能源链、“一(yī)带一路”和运营商股息率显(xiǎn)著(zhù)高于市场(chǎng)整体，较高的分红也成为其进可攻(gōng)、退可守的重要(yào)支撑。

　　二、“中(zhōng)特估”投资范式(shì)之二：政策的持续支撑和催(cuī)化

　　政策持续支撑和催化，成为“中特估”中“一带一路”和运营商板块(kuài)修复的重(zhòng)要驱动。

　　1）“一(yī)带一(yī)路”：在“一带一路”十周(zhōu)年之际，从沙伊和解、中俄深化合作联合(hé)声明、中巴联(lián)合声(shēng)明(míng)等，以及后续5月召开在即(jí)的(de)第三(sān)届“一带(dài)一(yī)路”国际(jì)合作高峰(fēng)论(lùn)坛，“一带(dài)一路”相关利(lì)好不断，板块行情得到催化。

　　2）运(yùn)营商：去年10月以来，数字(zì)经济上升为国家战略，相关政策密集出台。今年国(guó)务院改(gǎi)组又字母圈什么意思字母圈都是怎么找到的新设国家数(shù)据局。运营商作为“数字经济”的基础设施，持续得到催化。

　　三、“中特(tè)估”投资(zī)范式之(zhī)三：景气(qì)修复预(yù)期

　　2023年中国复苏+人民币升值的全(quán)年宏观主线驱(qū)动盈利能力修复(fù)，带动能源链(liàn)整体性上涨。1）能源产业(yè)链作为原材料高(gāo)度依(yī)赖海外供应、同时下游(yóu)需求基本集(jí)中(zhōng)在国内市场的方向之一，将充(chōng)分(fēn)受(shòu)益于人民币升值(zhí)的(de)宏观(guān)字母圈什么意思字母圈都是怎么找到的趋势。2）中国经济复(fù)苏，下游领域(yù)需求预期回暖，能源产业链(liàn)尤其是行业(yè)龙头盈利已在修复。

　　四(sì)、沿(yán)着三(sān)条投资(zī)范式，“中特估”重点(diǎn)关注哪些(xiē)方(fāng)向？

　　除了能源链(liàn)、“一带一路(lù)”和运(yùn)营商等之外，当前我们建议关注机械(xiè)（造船）、交运（公(gōng)路、铁(tiě)路、港(gǎng)口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械(xiè)（造船）：船舶制造业作为(wèi)国家重点支持的(de)战略(lüè)性产业之(zhī)一，近年来经历了行业调整和产(chǎn)能(néng)过(guò)剩(shèng)的困境(jìng)，但近期板块景气已在改善：一方面，随着全球(qiú)航运(yùn)市场(chǎng)需(xū)求正在(zài)增长(zhǎng)，带来包括化学品(pǐn)船与成品油轮船的(de)订(dìng)单大幅提升。另一方(fāng)面，国企改革推动造船企业重组整(zhěng)合和(hé)产能优化之(zhī)下，国内(nèi)船舶制造业(yè)已在逐步(bù)实现(xiàn)结构(gòu)调整和(hé)产能优(yōu)化。

　　2）交运（公路、铁路、港口(kǒu)）：五(wǔ)一期间各项(xiàng)数据(jù)恢复(fù)良好。业绩确定(dìng)性强，承(chéng)诺高分红(hóng)，类债(zhài)属性突出(chū)。经济增速下行(xíng)，高速公(gōng)路、铁路、港口资(zī)产稳健性凸显，业绩(jì)成长及(jí)确定性较高。同时近几年，高速(sù)公路(lù)及铁路板(bǎn)块上(shàng)市公(gōng)司更(gèng)加注(zhù)重投资人回报，多家(jiā)公司发布股东回报(bào)计划，大幅提(tí)高(gāo)分红(hóng)比例以及承诺(nuò)未来(lái)几(jǐ)年高分红(hóng)水平(píng)，给投(tóu)资人(rén)带来(lái)确定性的高股息回报(bào)。

　　3）大(dà)型银(yín)行：经济复苏(sū)大(dà)背景(jǐng)下融资需求回暖，基本面有支撑(chēng)，板(bǎn)块估(gū)值也具备修复(fù)空间。2023年以来(lái)，信贷需求(qiú)连续三个(gè)月超预期回暖(nuǎn)，在稳(wěn)增(zēng)长和扩投资的政策基调下，后续信贷(dài)、社融仍(réng)有望(wàng)平稳增长。此外，作为业绩稳定且高(gāo)分(fēn)红(hóng)的板块，当前银行PB估(gū)值处于(yú)2016年以(yǐ)来11.6％的较低位置，修复空间较大。