5月23日，医药股开盘拉(lā)升，复(fù)星医药、科伦药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药、药明康德(dé)、智飞生(shēng)物、沃森生物(wù)、长春高新等(děng)广西属于哪个省份，广西属于哪个省哪个市哪个区涨超(chāo)1％。

　　医药板块今年(nián)以来持(chí)续处(chù)于低(dī)位水平，具(jù)有(yǒu)较大吸引力(lì)。截至5月(yuè)23日，医(yī)药生物行业估(gū)值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史(shǐ)较低(dī)分位数(shù)水平。

　　在AI、中特估(gū)主题行情逐渐熄火后，医药板(bǎn)块作为老赛道是否(fǒu)能有(yǒu)反弹行(xíng)情？在后疫(yì)情时代，医(yī)药板块是(shì)否(fǒu)还(hái)有(yǒu)新(xīn)的业绩驱动因素？本(běn)文将详细(xì)解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药(yào)行业复苏确定性很强

　　疫(yì)情在(zài)2023年(nián)第一季度的(de)影响将会(huì)逐步消退(tuì)，医(yī)药行业的基本(běn)面正继续得到改善。

　　2023年(nián)一季度，医药板块(kuài)（创新药除外）营收(shōu)同比+2.13％，归母(mǔ)净利(lì)润同(tóng)比(bǐ)-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相(xiāng)比，收入(rù)增(zēng)速下(xià)滑(huá)14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度，医药板(bǎn)块（创新药除外）存在一定的(de)估值修复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季(jì)度的(de)28.51倍提升至2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季(jì)度，创新药(yào)板块的营收与去年同期相比增(zēng)加(jiā)了6.56％，研(yán)发总支(zhī)出(广西属于哪个省份，广西属于哪个省哪个市哪个区chū)的(de)增(zēng)速(sù)达(dá)到了+15.25％，研发支(zhī)出占收入的比例(lì)达到了38.07％，与(yǔ)2022年(nián)第一季度相比下降(jiàng)了12.44 pct，整体板块市值/净现金(jīn)已经从2022第(dì)一(yī)季度的(de)8.84倍恢复到了2023第一(yī)季度(dù)的15.45倍(bèi)。

　　从医药行(xíng)业的经(jīng)营数据来(lái)看，除去创新(xīn)药和疫情受益细分(fēn)领域(yù)，医药板(bǎn)块(kuài)中具(jù)有较(jiào)好成长能力(lì)的(de)低估值板(bǎn)块有原料药、医疗设备、血(xuè)制品、药店。

　　相较(jiào)于许多创新药、器械企业的产(chǎn)品销售前景，国内市场(chǎng)仍未达到预期，原因在于近(jìn)几年来，由于老龄化(huà)，国内(nèi)医(yī)保支出(chū)并未增(zēng)加(jiā)太多，增速中(zhōng)的(de)增量大(dà)部分都被用于疫(yì)情相关(guān)行业。

　　这也是为什么，国(guó)内的医(yī)疗行业，增长速(sù)度(dù)并不快。首(shǒu)先，结构(gòu)性(xìng)的分化(huà)是非常明(míng)显(xiǎn)的，传统药企必须要给创(chuàng)新留出空间，比如在(zài)过去的三年(nián)中，港股创新药企的年化(huà)营(yíng)收(shōu)增速高达70％。对本土医(yī)药企业而言，要实现(xiàn)高(gāo)速(sù)发展，必须要双管(guǎn)齐下，在(zài)本土市场(chǎng)之外拓展国际市场。

　　02

　　医(yī)疗(liáo)新基建仍是

　　医(yī)药投资的胜(shèng)负手

　　目前(qián)在总需求复苏(sū)不及预(yù)期的背(bèi)景下(xià)，医药板块中有(yǒu)刚性需求(qiú)的新(xīn)基建板(bǎn)块或是最具有确定性(xìng)的领域之一(yī)，一定程度(dù)上或仍是(shì)今(jīn)年(nián)医药投资的胜负手。

　　我国继续(xù)推进优质医疗资源扩容下沉、区域平(píng)衡分布(bù)，医(yī)疗新基建再获政策(cè)扶持(chí)。4月13日，国家卫生健康委员会召(zhào)开新闻(wén)发布会(huì)，重点介绍优质医(yī)疗资源(yuán)下移(yí)、区(qū)域(yù)平衡(héng)布局。县医院作(zuò)为县级医疗(liáo)卫生服务网络的龙头，连接(jiē)着城乡卫生服(fú)务体系。长期(qī)以来，国(guó)家卫生健(jiàn)康委通过开展三级(jí)医院对(duì)口帮扶等方式，引导(dǎo)优质医疗(liáo)资源下移，不断提(tí)高县级(jí)医院的综合实力。

　　今后，继(jì)续推进人(rén)才、技(jì)术、管理的(de)下移，通过城市(shì)三级医院的对口支援(yuán)，托管，建立医联(lián)体，远程医疗等多种形(xíng)式，满(mǎn)足(zú)县域居(jū)民的(de)基(jī)本医疗卫生需求(qiú)，为普通疾病在(zài)市县范围内(nèi)解(jiě)决奠(diàn)定坚实的基础。

　　会议(yì)同时指出(chū)，在(zài)接下来的工作(zuò)中，将继(jì)续推进临床重点(diǎn)专科“百(bǎi)千万”工程，指导各地按照“搭平台，建载体，促融(róng)合(hé)”的思路，重点加强群(qún)众需求较(jiào)大的心(xīn)血管外(wài)科学、妇(fù)产科、骨科(kē)、麻醉科(kē)、小儿(ér)科、精神病学(xué)、病理学等专科(kē)建设(shè)，补齐资源短板，完成预期的建设任务。随着具体政策的(de)出台，相关(guān)的基层医疗器械市场或(huò)将受益。

　　可发现与医(yī)疗成像器材(cái)、生命信息设备和心血管耗(hào)材相关(guān)的板(bǎn)块将(jiāng)会(huì)有较大的(de)发展空间。其中(zhōng)的(de)个(gè)股有：联(lián)影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普(pǔ)医(yī)疗、心脉(mài)医(yī)疗、海尔(ěr)生物。

　　医改政策(cè)频(pín)频(pín)出台，医(yī)疗器械市场持(chí)续扩张。随(suí)着国家继续支持优质(zhì)医(yī)疗资源扩(kuò)容下沉的(de)政策，在未(wèi)来，医疗卫(wèi)生资源的分布将会得到优化，促进更多优质的医疗资源向下(xià)扩容，释放更多中、基(jī)层(céng)医疗机构的采(cǎi)购需求。

　　在(zài)国家(jiā)“十四五”规划中提出要(yào)加(jiā)强医(yī)疗卫生领域(yù)的基础设施建设(shè)的背景(jǐng)下，预计医疗器械(xiè)采购将更加宽松，这(zhè)将推动医疗器械(xiè)市场的快速(sù)发展。在政(zhèng)策(cè)推(tuī)动下，国产品牌有望凭(píng)借高性价比的优势(shì)加速进入医院，长(zhǎng)期而言(yán)，随着多项政策支(zhī)持的持续加强，国(guó)产替(tì)代将(jiāng)逐步加速，相(xiāng)关大型(xíng)医疗器械的龙头厂商将会(huì)抓住(zhù)放量的机会(huì)，实(shí)现快速(sù)发展。

　　华富证券建(jiàn)议(yì)关(guān)注国(guó)内高端广西属于哪个省份，广西属于哪个省哪个市哪个区医疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗(liáo)、澳华内镜(jìng)、开立医疗、海泰(tài)新光。这些企业具有(yǒu)较好的(de)产品性(xìng)能、较好(hǎo)的渠道和较强的研发能力(lì)。

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