5月(yuè)10日，有(yǒu)消息称部(bù)分银行相关部(bù)门收到《关于调整协定存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限的通知》，四大国有银行(xíng)协定存(cún)款和(hé)通知存款自律上(shàng)限(xiàn)的下调幅度为30BP，其它金融机构下(xià)调50BP，调整自2023年5月15日起执(zhí)行。本次拟下调中协定存款更(gèng)多是对公业务(wù)，而通知存款则集中于短期存(cún)款(kuǎn)。

　　就(jiù)本(běn)次协定存款及通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)自律上限拟下(xià)调的背景、影响(xiǎng)，后(hòu)续(xù)货币政策走向等，记(jì)者采访了招商基金(jīn)研究部首席经济(jì)学家李(lǐ)湛、长城基金总经理助(zhù)理兼(jiān)现金(jīn)管理部总经理(lǐ)邹德立(lì)、鹏扬基金固定(dìng)收益副总监(jiān)兼鹏扬(yáng)利(lì)泽基金(jīn)经理陈(chén)钟闻、平(píng)安基金、光大保德信基金(jīn)、德邦基金等公募基金公(gōng)司(sī)及投研人(rén)士。

　　在业内看来，本轮(lún)调(diào)降更多是出(chū)于推进利率市场化改革深化大背景的考虑。对(duì)银行(xíng)而言，存款利率下调有助于减少存(cún)款定价(jià)的(de)无序(xù)竞争，降(jiàng)低银(yín)行负债成本；同时本次降息有助于(yú)促(cù)进投资(zī)、消费，也被看作是促进宏观经济复(fù)苏的表现。

　　长(zhǎng)期来看，存(cún)款利率下行(xíng)仍是大势所趋(qū)。2023年经济有所复(fù)苏，进一步降(jiàng)低贷款利率的(de)紧迫性不高，但银行普遍以(yǐ)量补价，使得(dé)贷款价格战激(jī)烈，贷款利率很(hěn)难(nán)上行。预计下半(bàn)年货(huò)币政策不会出现急转弯，延续稳健货币政策基调。

　　延续银(yín)行存款利率调降的趋势(shì)

　　中国(guó)基金报记者：四(sì)大国有银行为何下调协定存款及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限？

　　李(lǐ)湛：之字是什么结构的字，近字是什么结构ng>我们认为，当(dāng)前调降(jiàng)更多(duō)是(shì)出于推进(jìn)利(lì)率市场化改革深化大背景的考(kǎo)虑。2022年4月，央行指导利率自律机制建立了存款(kuǎn)利率市(shì)场(chǎng)化调整机制，自(zì)律(lǜ)机(jī)制(zhì)成员(yuán)银行参考以10年(nián)期国债收益率为代表的债(zhài)券(quàn)市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市(shì)场利率，合理(lǐ)调(diào)整存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)水平(píng)。

　　随后，国有大行(xíng)去年9月下调(diào)存款利(lì)率，中(zhōng)小银行陆续(xù)跟进下调(diào)存款利率。今年(nián)4月市(shì)场利率定价(jià)自律(lǜ)机制发布(bù)《合格审(shěn)慎评估(gū)实施办法（2023年修订(dìng)版）》，在相关指(zhǐ)标中引(yǐn)入了存款定价惩罚措施。而此前4月部分(fēn)中小银行(xíng)、农商行存款(kuǎn)利(lì)率下调(diào)，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家(jiā)股份行挂牌利率(lǜ)下(xià)调，均是(shì)在利率市(shì)场化改革推进背(bèi)景下，银行出于自(zì)身(shēn)经营考虑的自发行(xíng)为。

　　邹(zōu)德立：银行近(jìn)年息(xī)差不断下行。在(zài)资(zī)产端定价(jià)压力较(jiào)大(dà)且存(cún)款(kuǎn)持续高(gāo)增的(de)情况下，压降存款成本成为(wèi)改善(shàn)息(xī)差的重要(yào)手(shǒu)段。此外，2023年以(yǐ)来(lái)银(yín)行贷款(kuǎn)向企业固定资产投资传导较弱，下调(diào)协定存款及通知存(cún)款自律上限有利于对公(gōng)客户留存的活期资(zī)金投向实体经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近年来市场利(lì)率整体下行，实体经济综(zōng)合(hé)融资成本不断下降，银行资产(chǎn)端收(shōu)益下降较为明显；第二，银(yín)行整(zhěng)体净息差持(chí)续走低，银行利润(rùn)空间(jiān)压缩明(míng)显(xiǎn)；第三，企业和居民风(fēng)险(xiǎn)偏好大(dà)幅下降(jiàng)导致存(cún)款增长比较明(míng)显，存款市场供需关系发生了变化(huà)，降低了(le)银行高吸揽(lǎn)储的(de)必(bì)要性；第(dì)四，协定(dìng)存款和(hé)通知(zhī)存款介于活期与定期存款之(zhī)间，自2022年存款自律(lǜ)机(jī)制对于活期存款(kuǎn)与定期(qī)存款利率进行了(le)几轮(lún)调整，本次将协定存款(kuǎn)与通(tōng)知存(cún)款自(zì)律上限(xiàn)下(xià)调(diào)也是要将存款产品线的调整进(jìn)行统(tǒng)一，全面缓解银(yín)行负债压力。

　　综(zōng)合(hé)各项(xiàng)因素，银行从自身经营情况考虑，顺应(yīng)市场趋势(shì)，通过自(zì)律机制协(xié)调调降负(fù)债成本(běn)，有利(lì)于提升(shēng)银行放贷意愿(yuàn)，抑制资(zī)金脱实向虚，更好(hǎo)的落实央(yāng)行宽信用的政(zhèng)策贯(guàn)彻落(luò)实。

　　平安基金：中(zhōng)国的存款利率管控为上限管(guǎn)控，贷款(kuǎn)利率则为下限管控，近(jìn)年来贷款利率下限管控(kòng)彻底取消。存款利率(lǜ)定价方式(shì)的改变也(yě)拉开序幕，2022年4月利率(lǜ)自律机制(zhì)建立(lì)以来(lái)，4月和9月经历了(le)两轮大(dà)规模存(cún)款利(lì)率下(xià)降，主要是大行(xíng)和(hé)股(gǔ)份行参(cān)与，今年以来的调整更多是(shì)延续去(qù)年9月这一轮存款利(lì)率下调，中小(xiǎo)银行补充下调。

　　另外，考评制度由原(yuán)来的(de)激(jī)励为(wèi)主引(yǐn)入惩罚措(cuò)施，加(jiā)速了(le)中小银行存款利(lì)率补降的进度。就今年的经(jīng)济背景而(ér)言，疫后脉冲式复苏后经济边(biān)际走弱，经济修复存在(zài)波折。目前居民超额储蓄高增(zēng)，实(shí)体融资(zī)需求有(yǒu)限，银行存款增加，降(jiàng)低存款利率可(kě)以引导减少(shǎo)信(xìn)贷套利，助(zhù)力(lì)经济(jì)增长(zhǎng)。从银行的角(jiǎo)度，净(jìng)息差不断(duàn)压缩，银行经营压力增大，调整存款成本成为改善息(xī)差的重要手段。

　　光大保德信基金：下调协定存(cún)款及(jí)通知存款自律(lǜ)上(shàng)限，主(zhǔ)要(yào)影响对公客户在商(shāng)业银(yín)行的活期类存款收益(yì)，延续近期(qī)银行存款利率调(diào)降的趋势(shì)。

　　一方(fāng)面(miàn)，有(yǒu)助于缓解商业银行净息差收窄趋势，特别是中小(xiǎo)行高息揽储(chǔ)的成(chéng)本压力(lì)；另一方面，有利于引导超(chāo)额储(chǔ)蓄(xù)向消(xiāo)费投资(zī)转化，符(fú)合(hé)“不搞大(dà)水漫灌(guàn)”、“盘活存量资金(jīn)”的定位(wèi)。

　　德邦基金(jīn)：存款利(lì)率机制创设以来，两(liǎng)轮利率调降都集(jí)中在(zài)活期和定(dìng)期存款(kuǎn)，实际(jì)上忽略了这些介于活(huó)期(qī)和(hé)定(dìng)期存(cún)款之(zhī)间(jiān)的存款的利率(lǜ)调整，当下有必要一次(cì)性调(diào)整(zhěng)通知(zhī)存款和协定存款利率上限，保证存款利率(lǜ)下调的有效性。银行一季度净息差(chà)水平均创历史(shǐ)新低，上(shàng)市(shì)银行(xíng)整(zhěng)体净息差由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过(guò)存款利率下调可以(yǐ)有(yǒu)效降低(dī)银行(xíng)负(fù)债成本，增厚息差，缓解银(yín)行(xíng)经营压力。

　　存款利率下(xià)行仍是(shì)大势(shì)所(suǒ)趋

　　中国基金报(bào)：今年“降息潮”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹德立(lì)：对于4月份社融(róng)数据(jù)，居民贷(dài)款偏弱之外(wài)，企业贷款也在边际转(zhuǎn)弱(ruò)，但企业中(zhōng)长期贷款同比多增幅度较大(dà)。在(zài)这种背景下，MLF利率(lǜ)是否下调，还要进一步(bù)观察5-6月信贷(dài)情况。对于存款利率，2023年(nián)银行(xíng)息差压力增大，控制存款成本成为当务之急。中小银行或有动力持续主动下(xià)之字是什么结构的字，近字是什么结构调存款利(lì)率(lǜ)。长期来看(kàn)，存款利率(lǜ)下行(xíng)仍是大(dà)势所趋。因此(cǐ)银(yín)行降息潮可(kě)能(néng)仍聚焦于(yú)存(cún)款利率下调。

　　此外，广义上(shàng)的降息潮不仅仅集中在银行领域。以(yǐ)地(dì)方债为例，2022年后广(guǎng)东(dōng)、上(shàng)海、深圳、江苏、浙江(jiāng)等(děng)发达(dá)地区(qū)地方债发行利差降(jiàng)至10Bp，未来仍可能下降至(zhì)5Bp。同理，对于资质(zhì)较好的(de)发(fā)债主体，其信用债收益率(lǜ)仍有下行趋(qū)势(shì)和空间。

　　陈钟闻(wén)：首先(xiān)，利率的方向仍(réng)是由实(shí)体经济资金(jīn)供需决(jué)定的，而(ér)央行的政策利率、基(jī)准利率在一方面要合(hé)适顺应市场环境(jìng)，一方面也代表着政策(cè)意(yì)愿强调信号意义(yì)的作用。今年是(shì)真正疫(yì)后复苏(sū)的第一(yī)年，我们仍面临内生动力不强(qiáng)需求(qiú)不足的情况，央行已(yǐ)经通过降准以及(jí)结构(gòu)性货币政策等多项举措给予了实体经济所需的(de)一定(dìng)的资金投(tóu)放支(zhī)持(chí)，有效降低了实体(tǐ)综(zōng)合融资成本(běn)，后续需(xū)要财政政(zhèng)策产业政策等(děng)配套政策继续激活内生动力扭转预(yù)期。

　　当前央行(xíng)需要观察跟(gēn)踪经济运行情(qíng)况，短期(qī)调整政(zhèng)策利率的概率不大，但仍会维(wéi)持资金合理充裕的环(huán)境，故从银行(xíng)资产(chǎn)端(duān)的角度来讲(jiǎng)，贷款利率(lǜ)或(huò)仍(réng)维(wéi)持低位，后续是否进一步下调要看实体经济复苏(sū)的(de)情况。银(yín)行负债端(duān)，存(cún)款基准利率下调的(de)概率不(bù)大，而(ér)存款利(lì)率上限的(de)调整(zhěng)空间仍存在(zài)，而是否(fǒu)进一步下调要看银(yín)行自(zì)身(shēn)经(jīng)营需要(yào)。

　　光(guāng)大(dà)保(bǎo)德信基金：2022年(nián)4月，人民银(yín)行指导利率自律机制建立(lì)了存款利率市场化调(diào)整(zhěng)机制(zhì)，自律机(jī)制成(chéng)员银行参考以10年(nián)期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的(de)贷款市场(chǎng)利率(lǜ)，合理调整(zhěng)存款(kuǎn)利(lì)率水平。在存款利率(lǜ)市场(chǎng)化调整(zhěng)机制作用下(xià)，2022年(nián)4月、2022年8月大(dà)行分别下调存款利(lì)率(lǜ)。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎评估(gū)实施办法（2023年(nián)修订版(bǎn)）》新增存款(kuǎn)利率市场化定价情(qíng)况(kuàng)作(zuò)为合格审慎评估的(de)扣分项，引发中小(xiǎo)银行跟随(suí)调降存款(kuǎn)利率(lǜ)。我(wǒ)们认为，通(tōng)过存款利率(lǜ)下(xià)行，稳(wěn)定商业银行净息差进而保持贷款利(lì)率维持低位或继续下行，最终有利于(yú)社(shè)会融资成本下行。

　　德邦(bāng)基(jī)金：从日前公布的(de)金融数据(jù)看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略有(yǒu)收窄，需求边际弱修复趋势或仍在。近(jìn)期(qī)国债利(lì)率持续下行，银行间利率下行，叠加银(yín)行存款定价(jià)下调，4月社(shè)融(róng)信贷低(dī)于预期(qī)，国内降(jiàng)息预期(qī)被进一(yī)步(bù)强化。海外来看，全(quán)球(qiú)经(jīng)济(jì)进入衰退周(zhōu)期，加息周(zhōu)期基(jī)本结束，后续有望逐(zhú)步迎来降息高峰。

　　平安(ān)基金：目(mù)前，我(wǒ)国(guó)国有大型商(shāng)业银行和股份制商业银(yín)行的定期存款利率已告别“3时(shí)代”。压降(jiàng)存款成本仍(réng)是大势(shì)所趋。一方面，银行仍有(yǒu)净息(xī)差(chà)压(yā)力，22Q4 新发放贷(dài)款加权平均利率较(jiào)18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差(chà)压力加剧明显，监管层(céng)面有动力去持(chí)续推(tuī)动存款利(lì)率下(xià)降，来(lái)保障(zhàng)银行(xíng)合(hé)理利差范围，增加银(yín)行信贷(dài)投放的(de)动力。

　　另一方面，居民避险需求仍在(zài)，存款持续高增，在揽储压力不大的(de)基础上，银行自身也有动力去(qù)下(xià)调存款定价来保障(zhàng)利差。

　　缓解银行负债及经营压(yā)力

　　中(zhōng)国基金报：协定存(cún)款(kuǎn)、通(tōng)知存款利率自律上限调(diào)整，将有哪些政策传导效(xiào)果(guǒ)？

　　德邦基金：一(yī)方面银(yín)行息(xī)差压力大是普遍现(xiàn)象，此次(cì)政策调整有望带(dài)动中(zhōng)小银行主(zhǔ)动跟随下调存款利率。另一方面，由于此前(qián)经(jīng)济下行影响，投资者悲(bēi)观预期被放大，大量资(zī)金集中在银行存(cún)款端，此次存款利率下调(diào)也有望带(dài)动存款资金的释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次(cì)调降通知释放了以下信号：①减轻银行息差压力(lì)。本次下调将引导(dǎo)银行的对公(gōng)活期(qī)成本下(xià)降，存(cún)款(kuǎn)降价叠加资产端(duān)让(ràng)利压力趋缓，银行息(xī)差(chà)、盈利将合理修复(fù)，有利于增强(qiáng)银行内生资本补充(chōng)能力；②减(jiǎn)少企业(yè)及居民的短期存款意(yì)愿、促进企业(yè)投(tóu)资、居(jū)民消费。

　　后续来看，本(běn)次(cì)下调对(duì)市场的(de)影(yǐng)响(xiǎng)集(jí)中在以(yǐ)下两点：①规范银行的协定(dìng)存款定价(jià)秩序，减(jiǎn)少存款定价的(de)无序竞争。此前，部分中小银(yín)行的协(xié)定存(cún)款和(hé)通知存款定价过高，会对遵守自律机制、定价较低的银行产生(shēng)揽储冲(chōng)击。本次上(shàng)限下调后会(huì)普遍降低中(zhōng)小行(xíng)协定存款及通知存款(kuǎn)利率，减少(shǎo)中小银行(xíng)间揽储恶意竞(jìng)争(zhēng)，而(ér)对股(gǔ)份行及国有大(dà)行影响较小。②长端利率下行仍(réng)有空间。市(shì)场降息预期升温(wēn)，但大概率落空。

　　光大(dà)保德(dé)信基金(jīn)：下调协定存(cún)款及通知(zhī)存款自律上限，主要影响对(duì)公客户(hù)在(zài)商业银(yín)行的活期类存款收益，使得(dé)对公客户活期存款(kuǎn)收益向对私客(kè)户看齐，一方(fāng)面有(yǒu)助(zhù)于缓解商业银行净息(xī)差收(shōu)窄趋势，另一方(fāng)面有利于引导超额储蓄向消费投(tóu)资转化(huà)。

　　邹德立：之字是什么结构的字，近字是什么结构trong>对于银行，存款(kuǎn)利(lì)率自律上(shàng)限(xiàn)调整(zhěng)降(jiàng)低了银行(xíng)负(fù)债成本，目(mù)前上(shàng)市银行协定存款占总存款的比重在13％左右，重新(xīn)规定协定利率(lǜ)上限(xiàn)后(hòu)，预计(jì)行业资(zī)金(jīn)成本可(kě)以缓释3-4bp左右。另一(yī)方(fāng)面可(kě)以(yǐ)限制高息揽储，规范(fàn)行业竞争，特别是降低银行对公活(huó)期存款(kuǎn)成本压力，减轻银行负债及经营压力。此外，银行负债端成本的下降使(shǐ)得(dé)银行盈(yíng)利(lì)能力(lì)增强(qiáng)，进(jìn)一步(bù)打开(kāi)了资(zī)产端收(shōu)益率下行的(de)空间，或带(dài)动债(zhài)券收益率(lǜ)不断(duàn)下(xià)行。

　　并(bìng)非降息(xī)的(de)确定性信号

　　中(zhōng)国基金报(bào)：未来(lái)存款利率是否还有(yǒu)进一步下(xià)降(jiàng)的空间？对(duì)股债市场(chǎng)有(yǒu)何影(yǐng)响？

　　光(guāng)大保德信(xìn)基(jī)金：近年(nián)来，贷款和(hé)存(cún)款利率的非对(duì)称下(xià)行使得商业银行净息差已逼近(jìn)1.8％的监管下限，经营压力(lì)倒逼存(cún)款利率(lǜ)有进(jìn)一步调降的预期。一方面(miàn)，为支持(chí)实体经济，政策(cè)导向(xiàng)下贷(dài)款加(jiā)权平均(jūn)利率创有统计以来(lái)新低(dī)，2022年12月金融机构(gòu)人(rén)民(mín)币贷款加(jiā)权平(píng)均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面(miàn)，各行在(zài)存款市场(chǎng)上的竞争类似“非零和(hé)博弈”，“存款立行”和存款市(shì)场份额考核(hé)压力使得各行下调(diào)存(cún)款(kuǎn)利率动(dòng)力不足，同(tóng)样2020年以来上市(shì)银行存量(liàng)存(cún)款平均成本率(lǜ)基本持平。贷款和(hé)存款利(lì)率的非对称(chēng)下行作用下，2022年(nián)12月商(shāng)业银行净息差缩小至1.91％，已(yǐ)经逼近(jìn)《合格审慎评估实(shí)施办法(fǎ)（2023年修订版(bǎn)）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存款利(lì)率调降预期(qī)，有利于降低全社会无风险收益率，利多(duō)永续经营性质的票息(xī)资产，比如利率(lǜ)债(zhài)、稳(wěn)定股(gǔ)息率(lǜ)的(de)央企(qǐ)等。

　　邹德立(lì)：存(cún)款利(lì)率仍然有下降(jiàng)的趋势和空间。从(cóng)银行(xíng)角度，2018年以来由于存款定期(qī)化，活期存款占比明显下(xià)降，存款付息率(lǜ)有所抬升，与此同时(shí)，贷款收益率大(dà)幅下行，大幅加剧了银行息差(chà)压力，这使得控制(zhì)存款成本(běn)尤为重要。

　　此外，从政策角度(dù)，居(jū)民超额储蓄高增、企业存款提(tí)升、消费复苏较慢，监(jiān)管层面(miàn)有动力去持续推动存款利(lì)率下降，促进存(cún)款(kuǎn)流向消费和实际投(tóu)资(zī)。短期看(kàn)，存款(kuǎn)利(lì)率下调带动流动(dòng)性继续(xù)进入债(zhài)市，中短期利率，特别是中短期信(xìn)用债利率仍有下行空间。如(rú)果(guǒ)经济复(fù)苏较强，流动性也有(yǒu)可能进(jìn)入股(gǔ)市，利好(hǎo)权益资产。

　　德邦(bāng)基金：2023年经济有所复(fù)苏，进(jìn)一步(bù)降低贷(dài)款利率的紧迫性不高。但银(yín)行普遍以量补价，使得贷款价(jià)格战(zhàn)激烈，贷款利(lì)率很难上行。考虑到存量贷款重定价等(děng)影响，2023年银行息差压力(lì)增(zēng)大(dà)，中小(xiǎo)银行或有动力主(zhǔ)动跟进(jìn)下调存款利率。长(zhǎng)期(qī)来看，有望带动存款利率(lǜ)整(zhěng)体下行。现实中，存款利率降低有助于压低(dī)全社(shè)会利率水平，利好债券，同(tóng)时(shí)股(gǔ)票市场中，对流动性敏感的股票也将(jiāng)因此受(shòu)益(yì)。

　　李湛：从本次降(jiàng)息释放的信号来看，是(shì)否意(yì)味着货币政策进(jìn)一步宽(kuān)松(sōng)？货币政策(cè)充(chōng)裕延(yán)续，但解读为(wèi)边际再宽(kuān)松为时(shí)尚早。2022年四季度货币政(zhèng)策(cè)执行报告以(yǐ)及2023年一季(jì)度(dù)货政例会均表明当前货(huò)币(bì)政策基调未变，“精准(zhǔn)有力”仍是第一要求，而在此基础上(shàng)强调(diào)“着力支持扩大内需，为实体经济提(tí)供更有力支持”。

　　本(běn)次调降意味(wèi)着当前长端利率(lǜ)仍有(yǒu)下行(xíng)空间(jiān)，但这一调降是针(zhēn)对银行协定(dìng)存款(kuǎn)及通知(zhī)存款利(lì)率(lǜ)自律上限，而(ér)非直接调降挂牌(pái)存款利(lì)率，存款利率下调(diào)并不等于(yú)政(zhèng)策利率就必须(xū)进行(xíng)对等下调，市场不应(yīng)视为降息的确定(dìng)性信(xìn)号。

　　兼(jiān)顾考量(liàng)收益性(xìng)、流(liú)动性以及安全性(xìng)

　　中(zhōng)国基金报：当前利(lì)率环境下，普(pǔ)通投(tóu)资者应(yīng)该如何守住自(zì)己的钱袋子？你(nǐ)有什么建议？

　　邹(zōu)德立：普(pǔ)通投资者的投(tóu)资(zī)工具应该兼顾(gù)考量收益性、流(liú)动性以及安(ān)全性。在存(cún)款利(lì)率下降的背景下，短债基(jī)金以及(jí)其他(tā)固收(shōu)类基(jī)金在(zài)具一(yī)定流动(dòng)性(xìng)的同时(shí)，相较活期存款(kuǎn)和相当部(bù)分(fēn)的银(yín)行(xíng)理财(cái)产品(pǐn)，具有一定的超额收益，是风险偏(piān)好较低和风险偏好(hǎo)适中投资者的合适投资工(gōng)具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年初以(yǐ)来，债券市场利率(lǜ)整(zhěng)体下行，4月以来(lái)下行加速(sù)，当前无论从绝对利率水(shuǐ)平(píng)还是从信用利差，都(dōu)回到了较低历史分位数水平，虽(suī)然债(zhài)市多头环(huán)境(jìng)仍未(wèi)改变，但一(yī)致(zhì)预期(qī)导致行情走的比较迅速，市场进一步盈利空间被压缩，若看不到央(yāng)行货币政策增量政(zhèng)策，后续(xù)或进入震荡环境(jìng)，而(ér)存量博弈交易下也可能会放大市场波动。

　　对于普通投资者来说，在这(zhè)样的(de)环境下尽(jǐn)量选择(zé)防(fáng)守类型的(de)产品，规避市场波(bō)动，例如货币(bì)基金，而(ér)短债基金中要选择(zé)久期短流动性(xìng)好、历史回撤控制好的产品。

　　德邦(bāng)基(jī)金：随(suí)着经(jīng)济(jì)高频数据的弱化趋势(shì)显现，且4月底(dǐ)政治(zhì)局会议从(cóng)疫情后稳增长转向中长期(qī)调结构，政策发力预期(qī)下降，市(shì)场对经济的“弱复苏”预期进一步(bù)强化(huà)，因(yīn)此股票市场也进入到“休(xiū)整期”。在市场震(zhèn)荡休整期，高股息策略往往跑赢市场(chǎng)。因此在当前环境下，建(jiàn)议关注行(xíng)业估值(zhí)水平较低，高股息的个股。

　　平(píng)安(ān)基金(jīn)：目前(qián)面临低利率环(huán)境(jìng)，需要我们识别金(jīn)融(róng)陷(xiàn)阱，抵挡住金(jīn)融陷(xiàn)阱(jǐng)的诱惑，比如面对收益率高达20％且(qiě)能(néng)保本的所谓理财产品。对普通投(tóu)资者而言，如果不具(jù)备相关(guān)专业知识(shí)，可以(yǐ)选择把投资理财(cái)交给少数专业的人来(lái)做，让优(yōu)秀(xiù)的(de)基金经理管理自(zì)己的钱袋子(zi)。具(jù)备一定(dìng)投(tóu)资能力和风控能(néng)力的人士可通过(guò)理财和投(tóu)资试图跑赢通(tōng)胀(zhàng)，但前(qián)提条(tiáo)件是做(zuò)好风控，选择适合自己风险偏(piān)好的方(fāng)向和标的。

　　光(guāng)大保德信基金：随着存款利(lì)率下行，普通投资者(zhě)储(chǔ)蓄收(shōu)益下降，为保持资(zī)金保值(zhí)增值，投资者(zhě)在评(píng)估自身(shēn)风(fēng)险承(chéng)受能力(lì)后(hòu)可适当考虑公募(mù)货币基(jī)金、公募(mù)中短债基金、商业银行现金管理类产品等(děng)风险等(děng)级较低(dī)、支取相对灵活的产品。