近日，国内上市交易的4只(zhǐ)公募(mù)商品(pǐn)期(qī)货基(乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人n>jī)金陆续(xù)公布了一季报。在一季度商品市场(chǎng)整体下跌的背景下(xià)，4只公募商品期货基金也(yě)表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利(lì)润为正。值得注意的(de)是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具(jù)体来看，已(yǐ)实现收益和利润(rùn)方(fāng)面，一季度(dù)，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元(yuán)，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润(rùn)-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现收益和利润有何(hé)区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一(yī)季报中(zhōng)均提(tí)及，本(běn)期已实现收益指基金本期利息收(shōu)入(rù)、投(tóu)资收(shōu)益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除(chú)相(xiāng)关费用和信(xìn)用减值损失后的余额(é)，本(běn)期(qī)利润为本(běn)期已(yǐ)实现收益(yì)加上(shàng)本(běn)期公允(yǔn)价值变(biàn)动收益。

　　期末(mò)基金资产净值方(fāng)面(miàn)，截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超过(guò)10亿元(yuán)，达(dá)到14.36亿元(yuán)，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末基金份额(é)净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首(shǒu)，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期(qī)货ETF也(yě)超过1.5元，分别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF低于(yú)1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净(jìng)值(zhí)增长率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增(zēng)长，净值增(zēng)长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国(guó)投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF、华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF净(jìng)值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的(de)增减(jiǎn)变化，可以反(fǎn)映出(chū)投(tóu)资者的偏好。从份额变动(dòng)来(lái)看(kàn)，除(chú)华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商(shāng)品期货基金(jīn)均受到净(jìng)申购(gòu)。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额较期(qī)初(chū)增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF份额较期初增加700万(wàn)份(fèn)至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至(zhì)3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整(zhěng)体(tǐ)走出下(xià)跌行情，华夏基(jī)金认为，主(zhǔ)要原因有以下(xià)几点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒(dào)闭消息在(zài)资本(běn)市场持续(xù)发酵，导致(zhì乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人)了原油(yóu)以及美豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引领(lǐng)国(guó)内豆粕价格(gé)下挫；其次，国内现(xiàn)货供(gōng)应相对充裕，由于加(jiā)工利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近(jìn)几个(gè)月国内大豆到(dào)港量趋于增加，同时由于下游提货消极(jí)，油厂豆粕不(bù)断累库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库(kù)现象，导致豆粕现货(huò)跌幅过大；最后，需求端低(dī)迷不(bù)振，由于(yú)春节前养殖产品集中出栏，春节(jié)后(hòu)一段(duàn)时间一般是豆粕(pò)需(xū)求淡(dàn)季，而今年由于生(shēng)猪价格(gé)持续下行(xíng)，养(yǎng)殖(zhí)业复产积(jī)极(jí)性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得(dé)豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成(chéng)交和提(tí)货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于(yú)报告(gào)期内基(jī)金投资策略(lüè)和运(yùn)作(zuò)分(fēn)析(xī)，国投瑞银(yín)基(jī)金(jīn)表(biǎo)示，一季(jì)度(dù)白银在(zài)初期两个(gè)月处于振荡调(diào)整，在三月份又(yòu)很(hěn)快(kuài)反弹(dàn)至年初位置(zhì)。黄金较白银表现更为强势，金(jīn)银比价有所(suǒ)抬升(shēng)。前期走势主要受制(zhì)于白银工业(yè)属性及美联储加息预(yù)期升(shēng)温(wēn)影(yǐng)响，白银(yín)表(biǎo)现出更高的波动性(xìng)。后期(qī)则(zé)主(zhǔ)要是欧美(měi)银(yín)行(xíng)业(yè)出现流(liú)动性危机，导(dǎo)致避险情(qíng)绪高(gāo)涨，也大幅降低(dī)了市场对于(yú)美联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为(wèi)，美联(lián)储货币政(zhèng)策调整节(jié)奏与经济衰退担忧继(jì)续主导贵金属行(xíng)情，同时也需关(guān)注(zhù)突发地缘(yuán)政治、金融体系的(de)流动性风险、新兴经(jīng)济(jì)体债务(wù)风险等黑天鹅事(shì)件(jiàn)的(de)影响。今年以来(lái)，美联储已连续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放(fàng)缓(huǎn)，点阵图显示(shì)美联储今年(nián)或还有一次加息。随(suí)着美国加(jiā)息渐入尾(wěi)声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环境对贵金属相(xiāng)对有利，贵金属配置价值(zhí)进一步提升。考(kǎo)虑到白(bái)银的高弹(dàn)性及金银(yín)比价的(de)相对(duì)高位，建议择(zé)机积极配(pèi)置。

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