财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并(bìng)近两个(gè)月后，与(yǔ)这次事件有关的一(yī)个(gè)重要问题终于尘(chén)埃落定(dìng)：瑞信(xìn)AT1债券的减记无(wú)法触(chù)发(fā)CDS（信贷违约(yuē)掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非洲(zhōu)地区的信贷(dài)衍生品决(jué)定委(wěi)员会（EMEA CDDwrite的过去分词怎么用，write的过去分词英语C）周三在官网发布公告(gào)称，由11家(jiā)买方机构、卖方(fāng)银行和做市商组成(chéng)的委员(yuán)会一致投(tóu)票(piào)通过(guò)了上(shàng)述决议。值得一提的(de)是，瑞信(xìn)本(běn)来也是EMEA DC的一(yī)员，但(dàn)没有出现在投票(piào)的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市(shì)场参与(yǔ)者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所(suǒ)依据的参考债券(quàn)（次级债）具有同等(děng)地(dì)位(wèi)，并以(yǐ)write的过去分词怎么用，write的过去分词英语一份2020年到(dào)期的瑞(ruì)信(xìn)英镑(bàng)次级(jí)债作为(wèi)标(biāo)准参考债务。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁定，并没(méi)有发生“政府(fǔ)干预的信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债(zhài)券文件中的排名条款和担保条件，次级债(zhài)的(de)持有(yǒu)人是相(xiāng)较于AT1债券的优(yōu)先(xiān)债(zhài)权人。同时在2014年的(de)文件中，也为AT1债券(quàn)定(dìng)义了“排除(chú)义务(wù)”。周(zhōu)三的文件中，决策委员会(huì)没(méi)有对AT1债券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急(jí)交易中，瑞士(shì)监管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举也引发了大量此类债券持有(yǒu)人的诉讼(sòng)。一(yī)些投(tóu)机者(zhě)也在市场上炒(chǎo)作瑞信(xìn)CDS，押(yā)注CDDC裁定此(cǐ)举(jǔ)构(gòu)成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较为常见的金融衍(yǎn)生品，信贷违(wéi)约掉期的(de)作用是在信(xìn)贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方可(kě)以(yǐ)向卖方索赔(péi)，索赔的金额通常等于(yú)参考(kǎo)资产的面值(zhí)减去(qù)违约后的市场价值(zhí)。各个(gè)区域的信(xìn)贷(dài)衍生品(pǐn)决定委员会，负责决定在这个(gè)地(dì)区是否发(fā)生了信贷衍生品(pǐn)合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与瑞信集团债务(wù)相(xiāng)关(guān)的CDS名义总量超(chāo)过190亿美(měi)元，不(bù)过DTCC的数据(jù)并未区分(fēn)优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信(xìn)的最新(xīn)评估。在(zài)本周二提交给美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信预(yù)计将造成170亿美元的损失(shī)，其(qí)中(zhōng)有40亿美元为潜在(zài)的诉讼(sòng)和罚款支出。不(bù)过这部分的(de)损(sǔn)失将会(huì)由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的(de)商誉覆(fù)盖，意味着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎）远远低于(yú)资产的实际(jì)价值。

　　这份文件同样显示，从去年(nián)10月开(kāi)始，瑞(ruì)银的战略委(wěi)员会(huì)就(jiù)已经开(kāi)始评估瑞信(xìn)的状(zhuàng)况，并在(zài)今年(nián)2月得出“不宜收(shōu)购”的决定，但(dàn)最后仍在瑞(ruì)士政(zhèng)府的(de)要求(qiú)下出手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合并交易(yì)完(wán)成后加(jiā)入瑞银集(jí)团的董事(shì)会，同时在“可预见(jiàn)的未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍(réng)将独立(lì)运营(yíng)。

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