钠电池产能(néng)规划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动(dòng)54亿乃至94亿投资，传艺科(kē)技(jì)是(shì)真跨界(jiè)还是(shì)奢望，飙涨后(hòu)又腰斩的(de)股价似乎已经给出注脚。

　　去年6月(yuè)以(yǐ)来，萦绕在键盘生(shēng)产商传艺(yì)科技(jì)（002866.SZ）身上(shàng)的最(zuì)大议(yì)题莫过于跨(kuà)界钠电池(chí)。

　　这(zhè)个热门又令人(rén)遐想的(de)题材(cái)搭(dā)配公司(sī)释(shì)放(fàng)钠电池项(xiàng)目进展(zhǎn)的“积极主动”，在2022年刺激着传(chuán)艺科(kē)技股价迅速(sù)飙涨4倍，甚至期间还祭出(chū)“七连板”和(hé)“五连(lián)板(bǎn)”妖(yāo)股(gǔ)走势。然(rán)去年末(mò)以来，抛“利好消息”催涨股价的套路完全失灵，股价又(yòu)在4个多月时(shí)间(jiān)极速腰斩。即便是(shì)3月末扔出(chū)30亿元(yuán)定增预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也(yě)只收获(huò)了(le)短暂的(de)上涨，而后再未掀(xiān)起波澜。

　　钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP注意到，股价过山车式的涨跌折射(shè)的是(shì)市场对传艺科技高调(diào)跨界钠电赛道故事的怀(huái)疑：从(cóng)宣(xuān)布跨界(jiè)到(dào)现在，时间不过10多月(yuè)，规划(huà)产能已(yǐ)经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的传艺科(kē)技如何撬动54亿元乃至94亿元的(de)投资成本？巨头环伺、落地产能骤增、锂价(jià)持续下(xià)行，在(zài)愈(yù)加拥挤(jǐ)的赛道(dào)上，夸下海口(kǒu)的(de)产能又该(gāi)如何(hé)消(xiāo)化？过往(wǎng)投(tóu)资计划(huà)频频(pín)“跳(tiào)票”、实(shí)际(jì)效益与预期天(tiān)差地别等“黑(hēi)历史”在前，“大跃进”的新项目如(rú)何让人信(xìn)服？

　　跨界钠电池，股价“过山车(chē)”

　　早在20世纪(jì)70年代(dài)，钠离子电池便与锂离子电池同时(shí)期萌芽，但(dàn)由于钠电负极(jí)嵌钠能力较弱、钠电池(chí)能量密度较(jiào)低，导致其研发(fā)进度大大落后(hòu)于了锂电池(chí)。直到(dào)2020年后，随着钠电(diàn)关(guān)键技术完(wán)成突破(pò)以及锂价不断飙升，钠电(diàn)才作为锂电“备胎”之(zhī)一重回人们重视。尤(yóu)其2021年7月(yuè)，宁德(dé)时代推出第(dì)一代钠离子(zi)电池(chí)，掀起钠(nà)电风(fēng)潮，并将(jiāng)风(fēng)口带到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠(nà)电炒(chǎo)作如日中天(tiān)之际，传艺(yì)科技于去年6月22日(rì)晚间(jiān)高调(diào)宣布入局(jú)。彼时的(de)公告(gào)显示(shì)，公(gōng)司拟投资(zī)3000万元通过全资子公司江苏智纬电子科技有限(xiàn)公(gōng)司（以下(xià)简称“智纬电子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业(yè)、自(zì)然人杨磊(lěi)和杨崇义合(hé)作设立控股孙(sūn)公司江苏传艺钠电(diàn)科(kē)技有限公司(sī)（公司持股75％，以下简(jiǎn)称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告出(chū)，传艺科技旋即涨停，当日(rì)盘后公司迫不及待召开电话会议(yì)，向(xiàng)合计64名(míng)分析师和个人投(tóu)资者披(pī)露跨界钠电的(de)各种(zhǒng)细节(jié)。根据规划，传艺科技(jì)钠电池项(xiàng)目中试线2022年(nián)投产，一期2GWh的(de)产(chǎn)能2023年投产，二期计(jì)划(huà)新建8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话(huà)，股价更加(jiā)疯(fēng)涨。加上6月(yuè)23日的涨(zhǎng)停，传艺(yì)科技宣布跨界后一(yī)口气收(shōu)出(chū)7个涨停板，市值快(kuài)速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来(lái)源：wind

　　有(yǒu)了钠(nà)电消(xiāo)息催涨股(gǔ)价的前车在前，传艺科技开始有意无意地(dì)“主动”披(pī)露钠电(diàn)项目(mù)进展，而公司股(gǔ)价也往往(wǎng)在公告披露后录得大幅(fú)上涨(zhǎng)。去(qù)年(nián)12月(yuè)5日盘中，公司股价一度摸高至54.44元/股，相较于跨界(jiè)钠(nà)电池前(qián)10元/股左右的温吞股价，不到半年(nián)的时间已翻了逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公(gōng)司股价(jià)开始掉头(tóu)向下(xià)，无论其如(rú)何(hé)发(fā)布“利好”消息，股价也再(zài)难掀大(dà)风浪，反而(ér)随着时(shí)间的推(tuī)移，迅速回落。截至4月(yuè)20日收(shōu)盘，报28.14元/股(gǔ)，4个(gè)多月时间已(yǐ)经较高点(diǎn)腰斩(zhǎn)。

　　值得一(yī)提的是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切召(zhào)开电话会并在《投(tóu)资者(zhě)关(guān)系活动记(jì)录(lù)表》中对(duì)外发布(bù)钠电池业务未来规(guī)划、技术(shù)水平等涉及公司经营的重大(dà)信(xìn)息(xī)，但(dàn)直至2022年7月9日才正式(shì)通过《关(guān)于对深圳证(zhèng)券交易所(suǒ)关注函回复的公(gōng)告》补充披露相(xiāng)关(guān)事项，传艺科技及公(gōng)司董事长兼总经(jīng)理邹伟民、时任(rèn)董(dǒng)秘许(xǔ)小丽还遭深交所通报批评。

　　产能(néng)“大(dà)跃进”，钱从哪里来？

　　回(huí)看(kàn)传(chuán)艺科技股价“过山车”式上(shàng)下(xià)，背(bèi)后纵有游资推波助(zhù)澜，但归根结底还(hái)是其资金有限与钠电产能规划“大跃进(jìn)”不匹配无法让市场信服造成的。

　　根据公司(sī)定增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司产能(néng)将达(dá)到10GWh。而根据公司此前(qián)对交易所回(huí)复函(hán)和2023年度(dù)定增(zēng)预案，公(gōng)司规划(huà)的10GWh钠(nà)电(diàn)池(chí)项(xiàng)目的投资成本约54亿元。其中，土地购(gòu)置及(jí)厂房成本(běn)约(yuē)4亿元，10GWh产能需(xū)投入的装(zhuāng)修及(jí)设备成本约(yuē)50亿元。

　　实(shí)际上，传(chuán)艺(yì)科技(jì)规划的钠电(diàn)产能(néng)远不止这(zhè)公告出来的10GWh。据传艺(yì)钠电官微消息，公司董事长邹(zōu)伟民(mín)4月(yuè)16日在公开场合演讲(jiǎng)时提到(dào)，“2022年7月，公司(sī)决定，发(fā)挥资金优势，投资50亿(yì)元，新征410亩土地，用30个(gè)月的时间，新上钠离子电(diàn)池全供应(yīng)链项目，逐步形成年产3万吨正极材(cái)料、4万吨负极材(cái)料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生产能力；2022年10底(dǐ)，中(zhōng)试线已经竣工投产(chǎn)；目(mù)前，4.5GWh量产线已经开(kāi)始试(shì)产试销(xiāo)，6月底有望批量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠电产能规划，来源：传(chuán)艺钠电(diàn)官微

　　若(ruò)按邹伟民的说法，传(chuán)艺科技在上述的54亿(yì)元资(zī)金外，还需要更多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电池就需(xū)要(yào)40亿元的投入。

　　但现实是，传(chuán)艺科技主营式微，年赚1亿元的盈利水(shuǐ)平显然难以撬动动辄几十亿的(de)项目。

　　传艺科技主营输入类(lèi)设(shè)备和(hé)印制(zhì)电路板（PCB）两(liǎng)大(dà)类消费电子零组件，具体包括笔记本/台(tái)式(shì)机电脑键盘、触控模组(zǔ)和鼠(shǔ)标等(děng)输(shū)入类设备及(jí)通讯用板、消费电子、计算机用(yòng)板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市以来公司经(jīng)营规模(mó)不断扩大，营收从2017年的6.69亿(yì)元起(qǐ)步，逐年递增(zēng)，到(dào)2022年达到(dào)19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但盈利并未同步(bù)，上市当年(我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意nián)公司归(guī)母净利润(rùn)就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微(wēi)，公司盈利(lì)水平起起(qǐ)伏(fú)伏，到2022年也仅1.15亿元(yuán)，相较于2017年(nián)仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达(dá)到了9000万元，净利润增(zēng)长乏力可见一斑。

　　传艺(yì)科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利(我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意lì)陷(xiàn)入(rù)瓶(píng)颈，账上的资金(jīn)也并不(bù)宽裕(yù)。2022年，公司经营活(huó)动产生(shēng)的(de)现金(jīn)流量净额4.46亿元；截至去年末，公司(sī)货币资金仅2.87亿元，短(duǎn)期借款8.41亿(yì)元；应收账款(kuǎn)5.90亿(yì)元(yuán)，应付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半(bàn)内(nèi)要拿出54亿元乃至94亿元(yuán)以上的资金(jīn)投资钠电，钱从(cóng)哪里来？

　　在2022年7月9日给(gěi)深交所的回函(hán)中，传艺科技(jì)曾详细披露过2GWh项目资(zī)金(jīn)来(lái)源：截(jié)至2022年5月31日，公司(sī)可用于(yú)钠(nà)离子电池项目的自有资金仅1.61亿元，银行授(shòu)信未使用额度10.27亿元，足见其在投资(zī)钠电项目时自有资(zī)金的“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源：传艺科技(jì)给深交所的回函

　　很(hěn)明显，一开始规划的一期2GWh产能，传艺科(kē)技就是准备(bèi)靠银行(xíng)贷(dài)款解决。后(hòu)一期产能增加到4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿(yì)元左右，同样(yàng)仰仗银行贷款。今(jīn)年3月30日公司公告(gào)称，传艺科(kē)技及(jí)子公司拟向工商(shāng)银行、农(nóng)业银行等(děng)组(zǔ)成的联合银团申请不超过20亿元(yuán)的项目贷款(kuǎn)，用于公司钠电池项目。根据(jù)最新的调(diào)研记录(lù)，“截(jié)至目前，牵头银行(xíng)已审批通过，参团银行处于正常的审批流程(chéng)中。”

　　一期靠贷款，二期谋(móu)定增。今年3月30日，公司(sī)披露《2023年度向(xiàng)特定对象发行股票预案》，拟(nǐ)募资不超过30亿(yì)元，其(qí)中的24亿元拟投入钠电池制造二(èr)期项目，剩余(yú)6亿元补流。

　　根(gēn)据测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定(dìng)增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为补这部分缺口，传(chuán)艺科技甚至将2020年定增募投资金(jīn)中的1.75亿(yì)元变更用(yòng)于该项目。

　　简单(dān)加总便知(zhī)，家底不(bù)厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖融(róng)资。至(zhì)于上述邹伟(wěi)民公(gōng)开演讲时提(tí)到的另(lìng)外(wài)8GWh的项目(mù)资(zī)金来(lái)源，钛媒体APP向公司求(qiú)证，但(dàn)截至(zhì)发稿，仍未(wèi)获回复。

　　锂价暴跌，钠(nà)电还有优势吗(ma)？

　　“今年销售(shòu)不低于10亿元，整个钠电池全供(gōng)应(yīng)链项目计划到2024年末全部竣工投产，达产达效后，可实现(xiàn)年销售250亿元。”若传艺科技(jì)的(de)钠电(diàn)项目真如邹伟民在近日的演讲中所(suǒ)言(yán)照进现(xiàn)实(shí)，几(jǐ)年(nián)后公司营收将(jiāng)在当(dāng)前基础(chǔ)上翻十几倍。但近来腰斩(zhǎn)的股价显(xiǎn)示，市(shì)场(chǎng)对(duì)这个故事并(bìng)不再买账，除了资金实(shí)力有(yǒu)限公(gōng)司外，核心还在(zài)其大干快上后(hòu)产能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业(yè)化元年的2023年，包括宁德时(shí)代(dài)、中科海纳、亿纬(wěi)锂能、雅迪等诸(zhū)多(duō)巨头在内，已(yǐ)纷(fēn)纷发产品、量(liàng)产并大(dà)建产能，竞(jìng)争者(zhě)初露威胁，赛(sài)道(dào)已(yǐ)然(rán)开始拥挤(jǐ)。

　　尽管(guǎn)就披露的参数和性(xìng)能来(lái)看，传艺钠电的钠电池(chí)与巨头们不相上下，但宁德(dé)时代落地奇瑞(ruì)车型、华语新能源(yuán)配套雅(yǎ)迪极钠(nà)S9等表(biǎo)明，大佬们(men)已经走在前面，率先在两轮电动车和低速电(diàn)动(dòng)车领(lǐng)域实现装车应用。而(ér)传艺科技除了在岁末年初公(gōng)告与中(zhōng)祥(xiáng)航(háng)业、江苏新能源、德博新能源签订项(xiàng)目合作(zuò)或战略(lüè)合作(zuò)协(xié)议外，并未官宣重点客户。

　　每每(měi)有投资者问(wèn)及客户情况时(shí)，公司都以(yǐ)“目前订单(dān)下(xià)游运用(yòng)覆盖(gài)储(chǔ)能、低速电(diàn)动车及(jí)电动工具等多个领域”“公司(sī)钠离子电池(chí)送样(yàng)后客户的反馈(kuì)普遍较为良好，并已与(yǔ)多(duō)名客户(hù)签订了销售订单”“公司已与多家知名两轮(lún)电动车品牌开展送样和合作意向洽谈等工(gōng)作”等进行回复。至于具体的客户名称和订(dìng)单金额，一(yī)直语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池产能落地(dì)正数倍(bèi)级增长(zhǎng)。上海(hǎi)钢联新能(néng)源事业部钠电(diàn)池分析师汪奇告诉(sù)钛(tài)媒体(tǐ)APP，2022年(nián)钠电(diàn)池项目落(luò)地产能有3GWh左右(yòu)，预计2023年落(luò)地产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新发布数据(jù)则称(chēng)，到2023年底，预计(jì)钠电池(chí)产能将增加(jiā)至21GWh。无(wú)论是(shì)哪种(zhǒng)预测，今(jīn)年(nián)钠电池(chí)落地产能大幅增(zēng)加(jiā)已可预见。

　　“参(cān)考锂电池行业产能(néng)利用(yòng)率(lǜ)，钠电池落地(dì)的(de)产能中(zhōng)可以实现装机的在4-5GWh左右(yòu)，而(ér)铅酸(suān)电池的市场规模接近40GWh。前期(qī)用于两轮车(chē)的(de)钠电(diàn)池(chí)不(bù)到5％，后面成(chéng)本(běn)降下(xià)来才会有较(jiào)大比例的替代。”汪(wāng)奇认(rèn)为，今(jīn)年(nián)钠电池只会(huì)小批量(liàng)应(yīng)用到(dào)多元化场(chǎng)景(jǐng)。

　　然传(chuán)艺科技却十分(fēn)自信，其在调研(yán)记录中预测，预计2023年公司实际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了2023年钠电(diàn)池市场的(de)绝大部(bù)分份(fèn)额(é)。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关系活(huó)动记录表

　　需(xū)要(yào)注(zhù)意的是(shì)，沉寂多年的钠电池是在此前锂价飙涨(zhǎng)的背景下作为“替代”而被推到台前的，去年底(dǐ)以(yǐ)来，碳(tàn)酸锂价格持续下行(xíng)，4月20日(rì)电(diàn)碳价格均价已经(jīng)跌至18万元/吨。一时间，锂价(jià)持续下跌(diē)会否影响(xiǎng)钠电池(chí)商业化进程的讨(tǎo)论(lùn)甚嚣尘上。

　　中科院院(yuàn)士(shì)欧(ōu)阳明高(gāo)近日(rì)就表示：“钠电池能(néng)够(gòu)起到对锂(lǐ)电池的(de)平(píng)衡作用，平(píng)衡锂价，保证(zhèng)锂资(zī)源的供应安全，不太可能(néng)成为主(zhǔ)流。锂(lǐ)价一便宜(yí)，就会(huì)让钠(nà)离子的发(fā)展陷入被动。”但(dàn)他也强调，“钠(nà)离子技术一定要发展，因为它是锂(lǐ)离子电(diàn)池的一个有益的补充。”

　　汪奇(qí)称(chēng)，锂电和钠电建设(shè)成本接近，目前(qián)三元钠电量产(chǎn)的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电(diàn)池在0.5元/Wh左右。其(qí)进一(yī)步(bù)向钛媒体APP分析，“钠离子电(diàn)池(chí)性能比较接近(jìn)磷酸铁锂电(diàn)池，高能(néng)量密度的也(yě)接近三元523电池。目前电碳价(jià)格下跌至16-18万(wàn)元(yuán)/吨，锂电池成本大幅下降(jiàng)40％以(yǐ)上(shàng)，所以目前已经(jīng)和钠电池成(chéng)本基本相当；而由于锂(lǐ)原料价格(gé)大幅下降，目前(qián)铁(tiě)锂和锰酸锂等电池成本已(yǐ)经优(yōu)于(yú)钠电池。今年碳酸(suān)锂价格在20万以下(xià)时，锂(lǐ)电池(chí)对钠电池(chí)有明显优势(shì)。”

　　当然(rán)，市场普遍认为钠电(diàn)池还有降(jiàng)本的(de)空间。兴储世纪(jì)总裁助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规(guī)模量产后钠(nà)离子电池(chí)正(zhèng)、负极材料(liào)价格可(kě)降至(zhì)5万元/吨(dūn)甚至以下，钠离子电池的(de)理论(lùn)BOM成本(běn)将低(dī)至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可(kě)能，但(dàn)只要碳(tàn)酸(suān)锂价格(gé)高于15万元/吨(dūn)，钠离子电池的成本优势就(jiù)依然存在(zài)，并且(qiě)随着技(jì)术不(bù)断发(fā)展、产(chǎn)业不断成熟，钠离子电(diàn)池的降(jiàng)本空(kōng)间有望进一步(bù)打开(kāi)，该成本(běn)临界(jiè)点(diǎn)仍(réng)有进一步下探的(de)可能。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠电产业规模(mó)化(huà)完(wán)成(chéng)后，能(néng)和锂离子电池的成本(běn)拉开差(chà)距，接近铅(qiān)酸电池的(de)成(chéng)本(běn)。但能量密度的限制，使得碳酸锂价格(gé)在15万以(yǐ)上时，成熟(shú)后的钠离子电池有(yǒu)一定优(yōu)势；碳酸(suān)锂价格在10万左右及以下(xià)时，钠(nà)离子电池在(zài)动力领域优势较(jiào)小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到，包括(kuò)传艺科技在内，诸多(duō)入局钠(nà)电池的企业(yè)都(dōu)言锂价(jià)下跌无碍钠(nà)电池商业化进程。但随着锂价持续下降，钠电池利润率下(xià)降或也(yě)是必然的。

　　以传艺科技(jì)为(wèi)例，其在1月9日的调研(yán)记录中(zhōng)曾表示(shì)，公司钠电池定价主要(yào)根(gēn)据碳(tàn)酸锂的价格，一般(bān)给到客户的价格比磷酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且(qiě)定价会随碳(tàn)酸锂价格波动而波动(dòng)。

　　缺乏长远投资定力 过(guò)往项目频(pín)频“跳(tiào)票”

　　资金和产能消化之外，市场还担忧传艺(yì)科(kē)技(jì)项(xiàng)目投资(zī)的定力。

　　尽管公司对进军钠(nà)电领域雄(xióng)心勃勃，然(rán)而钛媒体APP梳理(lǐ)其过往投资(zī)履历发现，传艺(yì)科技在投资上缺乏(fá)长远定力(lì)，临时(shí)“跳票”甚至终止(zhǐ)募投计划可谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿(yì)元，其中(zhōng)将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技改并扩产项目(mù)。然2018年4月公司就变(biàn)更募资用途(tú)，将FPC生产(chǎn)项目未用的资金(jīn)1.20亿元和(hé)1.04亿(yì)元(yuán)分别(bié)用于3D玻璃面板(bǎn)生产项目、轻薄型键盘生产项目，已(yǐ)经(jīng)使用了7737.67万元募(mù)资的FPC生产(chǎn)项目(mù)则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又(yòu)将薄(báo)膜线路板(bǎn)生产线技改并(bìng)扩产项目的实施地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目(mù)的实施地点变更为重庆市(shì)合(hé)川区工业园区核心区高(gāo)阳路30号，实施主(zhǔ)体则(zé)从传艺科(kē)技变为全资子公司重(zhòng)庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生(shēng)变。公司(sī)终止实施(shī)3D玻璃面(miàn)板(bǎn)生产项(xiàng)目(mù)（已投入募(mù)资7445.13万元），并(bìng)将(jiāng)该项目剩余资(zī)金全部投入轻薄型键盘生产项(xiàng)目的(de)建(jiàn)设，并将后(hòu)者的(de)产(chǎn)能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技(jì)再融(róng)资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元用于年产18万平(píng)方米中(zhōng)高端(duān)印制电路(lù)板建设(shè)项目。但次年6月，公司将(jiāng)该项目中的SMT工序实施(shī)地点由(yóu)江苏(sū)省高(gāo)邮市(shì)经开区(qū)凌波(bō)路33号(hào)改建至江苏省高(gāo)邮(yóu)市(shì)经开区凌波(bō)路49号的闲置厂(chǎng)房；2023年(nián)3月，传艺科技再“变卦(guà)”，又(yòu)将(jiāng)该项目剩余(yú)募资（已投入募资2.41亿(yì)元）1.75亿元变(biàn)更用于投入“钠离子电池(chí)制造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更(gèng)募投计划的地点、资金乃至(zhì)项(xiàng)目，直接的后(hòu)果就是(shì)原(yuán)有的投(tóu)入打水飘、投资(zī)效率低下(xià)以及建成项目实(shí)际效(xiào)益与预计(jì)天差地别。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线技改并扩产(chǎn)项目建(jiàn)设期(qī)仅12个月，达(dá)产年(nián)可实现销售收入2.24亿元。定(dìng)期报告显示，2018年6月30日(rì)，该项目就已经建(jiàn)成。但(dàn)2019年-2022年，该项目(mù)的(de)效益分别仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产(chǎn)18万(wàn)平(píng)方(fāng)米中高端印制电(diàn)路板建(jiàn)设项(xiàng)目建设(shè)期也仅12个月，预计达(dá)产年实(shí)现营收7.48亿元(yuán)，项(xiàng)目(mù)净(jìng)利润1.31亿元。然两年多时(shí)间过去(qù)了，截至2022年12月31日，该项目(mù)投资进(jìn)度也仅(jǐn)57.26％。2021年(nián)、2022年该项目效益分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与当(dāng)初的预期相去甚远(yuǎn)。

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