财联社5月(yuè)18日讯（编(biān)辑(jí) 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞信合(hé)并近(jìn)两(liǎng)个月后，与这次事件有(yǒu)关的(de)一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券(quàn)的减记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的(de)赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非洲地区的信贷(dài)衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布(bù)公告(gào)称，由(yóu)11家买方(fāng)机构、卖方银行和做市商组成的委员会一致投票通过(guò)了上(shàng)述决议。值得一提(tí)的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投(tóu)票的(de)清单上。

　　具体来说，提出这个问题(tí)的市(shì)场参与者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依(yī)据的参考(kǎo)债券（次(cì)级债）具有同等地(dì)位，并以一(yī)份2020年到期的瑞信英(yīng)镑(bàng)次级债作(zuò)为标(biāo)准参考债(zhài)拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线务。

　　对此(cǐ)，委员会首先(xiān)一致裁定(dìng)，并没有发生“政府(fǔ)干预(yù)的信贷(dài)事(shì)件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件(jiàn)中的排(pái)名条款和担保条件，次级债的持有(yǒu)人是相较于AT1债券的优(yōu)先债权(quán)人。同时(shí)在2014年的文件中，也为(wèi)AT拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线1债券定(dìng)义了“排(pái)除义务”。周三的文(wén)件中，决策委员会没(méi)有对AT1债(zhài)券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易中(zhōng)，瑞(ruì)士监管机(jī)构FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额(é)减记，此举也引发了大量此类(lèi)债券持有人的(de)诉讼(sòng)。一些投机者也在(zài)市场(chǎng)上炒作瑞信(xìn)CDS，押注(zhù)CDDC裁定此(cǐ)举(jǔ)构成CDS赔付(fù)。

　　作为金(jīn)融(róng)市场(chǎng)较为常见的金融(róng)衍(yǎn)生品(pǐn)，信贷(dài)违约(yuē)掉期的(de)作用是(shì)在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索(suǒ)赔，索赔的金额通(tōng)常等于(yú)参考资(zī)产的面值减去违(wéi)约后的市场价值。各(gè)个区域的(de)信贷衍生品(pǐn)决定委员会，负(fù)责决定在这个地(dì)区是否发生了信贷衍生品(pǐn)合约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存(cún)管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与瑞(ruì)信集团债务相(xiāng)关的CDS名义总量超过(guò)190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并未区分优先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也(yě)在本周，瑞(ruì)银公(gōng)布了接(jiē)手瑞信(xìn)的最(zuì)新评估。在本周(zhōu)二提交给美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表示(shì)紧急接手瑞信(xìn)预计将(jiāng)造成(chéng)170亿美元的损失，其中有40亿美(měi)元为潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出(chū)。不(bù)过这部分的损失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产的(de)实际价(jià)值。

　　这份文件(jiàn)同(tóng)样显示(shì)，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员会(huì)就已经(jīng)开始评估瑞信的状况，并(bìng)在今年(nián)2月得出“不宜收购”的决定，但最(zuì)后仍在瑞士(shì)政(zhèng)府的要求下(xià)出手(shǒu)。

　　瑞银也(yě)在上周(zhōu)宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里(lǐ)奇(qí)·科纳将(jiāng)在合(hé)并交易完成后加(jiā)入瑞银集(jí)团的(de)董事(shì)会，同时在“可(kě)预(yù)见(jiàn)的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独(dú)立运营。

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