近日，有焦化企(qǐ)业发告知(zhī)函称，因亏我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词损严(yán)重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮(lún)提降，降幅50元/吨(dūn)，要(yào)求(qiú)18日0时(shí)起执行，而(ér)后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级(jí)湿熄焦平仓价(jià)累计(jì)下调670元(yuán)/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭(tàn)期(qī)货2309合约(yuē)下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦(jiāo)研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月来(lái)，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因素(sù)共同作用(yòng)的结果(guǒ)。首(shǒu)先(xiān)，宏观层面(miàn)，3月上旬美国(guó)硅(guī)谷银(yín)行(xíng)暴(bào)雷，多数大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌，同时国内宏(hóng)观强预(yù)期(qī)在(zài)经(jīng)过1—2月(yuè)的反复发酵后，市场对(duì)今年的(de)定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易(yì)需求利多的信心不足。其次，产业(yè)层面，今年煤焦最大产业(yè)利(lì)空来自焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年(nián)来首次通关，并于4月进一步(bù)改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量也出现较大增长。根据(jù)海(hǎi)关(guān)总署统计，今年3月我国共计进口炼(liàn)焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦(j我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词iāo)煤总供应(yīng)的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎是近(jìn)10年来的最高水平，仅次于2020年(nián)1月(yuè)的(de)981.3万吨。进口焦煤(méi)的(de)大(dà)量释放削弱了国内煤企(qǐ)的议价(jià)能力，焦炭(tàn)成(chéng)本(běn)支撑(chēng)坍塌，驱动焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)货下行(xíng)。最(zuì)后，4月以(yǐ)来(lái)，在铁水产量(liàng)不断走高的同时，黑色终端需求表现(xiàn)一般，国家统计局公布的(de)房屋新开工、施工面积同(tóng)比(bǐ)大幅(fú)回落，继而(ér)引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的(de)负反(fǎn)馈(kuì)担忧。综上所述(shù)，焦(jiāo)炭成本端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏(hóng)观支(zhī)撑不足，多因素共振带动焦炭期货主(zhǔ)力合约持续下行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并不(bù)是自身(shēn)的(de)供需矛盾(dùn)驱动(dòng)，而(ér)是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和(hé)进(jìn)口量(liàng)大增，供需关系逐步向(xiàng)宽(kuān)松转变，致使(shǐ)煤价自年初就开(kāi)始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙(méng)古地区煤矿事故影响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹后开始加速回落。另外(wài)，下游钢材需求表(biǎo)现不及预(yù)期，钢价承(chéng)压回调致使钢(gāng)厂(chǎng)利(lì)润收缩，遂通过调降焦价(jià)将需(xū)求压力向原(yuán)材料端传导。因此，在(zài)失(shī)去成本(běn)支撑、下游(yóu)施压(yā)的(de)双重(zhòng)作(zuò)用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员(yuán)冯艳成说(shuō)。

　　记者从受(shòu)访(fǎng)人(rén)士处获悉，本周焦(jiāo)煤价格(gé)率(lǜ)先出现触底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个(gè)别地区焦企(qǐ)出现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭期价的(de)反(fǎn)弹给出升(shēng)水现(xiàn)货(huò)空间，买(mǎi)现卖期套利需求(qiú)增加对(duì)现货(huò)市场(chǎng)信心有所提振(zhèn)，刺激(jī)焦企(qǐ)有(yǒu)提涨(zhǎng)意愿，但短(duǎn)期全面(miàn)提涨并成(chéng)功落(luò)地的概率较小(xiǎo)，主要(yào)原因是目(mù)前焦企整体盈利(lì)情况(kuàng)尚可，焦炭主产(chǎn)区山西省焦(jiāo)企(qǐ)平均吨焦盈(yíng)利接(jiē)近140元，而下游钢(gāng)材需求并未出现明显好转，钢厂整(zhěng)体(tǐ)盈利情(qíng)况(kuàng)一般(bān)，对焦炭则(zé)保持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化企(qǐ)业开始提涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯艳成认(rèn)为，提(tí)涨的是内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企生产成本和焦化(huà)利润会因为(wèi)地区(qū)、设(shè)备区别而存在很(hěn)大(dà)差异(yì)。相对而言，内蒙古非(fēi)主流(liú)焦化企业的(de)副产品(pǐn)较少(shǎo)，整体产线的经济性一般，对降价的承(chéng)受能(néng)力偏低，也(yě)因(yīn)此率先开始(shǐ)提涨(zhǎng)，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企(qǐ)未出现大(dà)幅亏损(sǔn)或需求(qiú)明显增加的情(qíng)况下，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半(bàn)月以(yǐ)来(lái)钢厂检(jiǎn)修减产(chǎn)节(jié)奏放缓，个别地(dì)区钢厂计划复产，日均(jūn)铁(tiě)水产量尚保持在偏高水平(píng)，这意味(wèi)着煤(méi)焦刚性需求较好(hǎo)，但(dàn)钢(gāng)厂持续采取低原料库存(cún)策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及(jí)焦(jiāo)企(qǐ)端焦炭(tàn)库存均处于往年同期(qī)高位，钢厂端(duān)焦煤(méi)、焦(jiāo)炭库存(cún)则处于较低水平，煤(méi)焦(jiāo)近期供应也有适当的减量，以缓解(jiě)自身高库存的压力(lì)。基于(yú)此(cǐ)种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握(wò)在(zài)钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反而大(dà)跌(diē)呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸(mào)易(yì)商进口(kǒu)积极(jí)性较低，导致(zhì)焦煤供应短期(qī)内有(yǒu)收缩(suō)趋势，不过(guò)焦(jiāo)企(qǐ)也处(chù)于(yú)主动限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭本(běn)周供减需(xū)增，基本面边(biān)际(jì)改善(shàn)，但钢联公布的铁(tiě)水日产量(liàng)依然维持接近240万吨的水(shuǐ)平，在(zài)终端需求表现一般(bān)的背景下，焦(jiāo)炭需求(qiú)仍有转弱(ruò)预期。中长(zhǎng)期(qī)来看，考虑粗钢平控要求，今年(nián)全(quán)年焦煤供(gōng)需格(gé)局(jú)大概率仍将明显宽(kuān)松，且蒙煤(méi)实际生产(chǎn)成(chéng)本较低，三季度(dù)蒙煤中长协重新定价后，预计进口量会得到(dào)改善。因此，虽(suī)然焦煤现(xiàn)货价格因(yīn)蒙煤减量而有所企(qǐ)稳，但(dàn)期(qī)货(huò)市场氛围仍难言乐(lè)观(guān)，导(dǎo)致期货(huò)和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期煤(méi)焦跌幅明显大于板块内(nèi)其他品种，估值相对偏低，这也使得继续杀(shā)估值的驱动明(míng)显减弱，而估值修(xiū)复配合近(jìn)期焦煤(méi)进口(kǒu)减量、钢厂复产等(děng)消息，刺激(jī)煤(méi)焦价格出现反弹(dàn)，但考虑(lǜ)到目前钢材(cái)需求依然乏力，钢(gāng)厂复产将会(huì)再次加重其(qí)供需压力，需求负反馈(kuì)仍将会向原材料端(duān)传导，对煤(méi)焦价格(gé)形(xíng)成(chéng)压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍(réng)将(jiāng)以底部区(qū)间(jiān)振荡走势为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋(qū)于宽松的预(yù)期(qī)未变，在估值回(huí)升后仍将是(shì)板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前(qián)煤焦有三条(tiáo)主线：一是(shì)焦煤供(gōng)应宽松(sōng)，并给焦炭(tàn)带来成本端(duān)压力；二是终端需(xū)求存疑，负反(fǎn)馈风(fēng)险并未化(huà)解；三是(shì)海外衰退预期(qī)如(rú)何演绎(yì)。目前(qián)来看，焦煤供(gōng)应宽松(sōng)是大概率(lǜ)事件，且(qiě)4月地产数据表现依然一般，负反馈以及粗钢(gāng)平(píng)控都是压低铁水产量的(de)可能因(yīn)素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看(kàn)也是易跌难涨(zhǎng)。

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