钠电池(chí)产能规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动54亿乃(nǎi)至(zhì)94亿投资，传艺科技是真跨界还是奢望，飙涨后(hòu)又(yòu)腰(yāo)斩的股价(jià)似(shì)乎已经(jīng)给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于(yú)跨界钠电池。

　　这(zhè)个热门又令人遐(xiá)想的题材搭配公(gōng)司释(shì)放钠电池(chí)项目进展(zhǎn)的(de)“积(jī)极主(zhǔ)动”，在2022年(nián)刺激着传艺科技股价迅速(sù)飙涨4倍，甚至期间(jiān)还祭出“七连板”和(hé)“五连板(bǎn)”妖股走势。然去(qù)年末以来，抛“利(lì)好消息”催涨股价的套路(lù)完全失灵，股价又在4个多月时间极速腰斩。即便是3月末扔出30亿元定增(zēng)预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠(nà)电池项(xiàng)目(mù)，传艺科技也只收获了短暂的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式的涨跌折射的是(shì)市场对传艺(yì)科(kē)技高(gāo)调(diào)跨界钠电(diàn)赛(sài)道故事的(de)怀疑：从宣布跨界到现在(zài)，时间不过10多月(yuè)，规划(huà)产能已经从(cóng)0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚1亿(yì)元(yuán)的传艺科(kē)技如何撬动54亿元乃至94亿元的投(tóu)资成本？巨(jù)头环伺、落地产能骤增(zēng)、锂价(jià)持续下行(xíng)，在愈加拥挤的(de)赛道上，夸下海(hǎi)口的产(chǎn)能(néng)又该如何消化？过往投资(zī)计划频频“跳票”、实际效益与预期天(tiān)差(chà)地别等“黑历史”在(zài)前，“大跃进(jìn)”的新(xīn)项目(mù)如(rú)何让人信服？

　　跨界钠电(diàn)池，股(gǔ)价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与锂(lǐ)离子电池同时期萌芽，但由于钠电负(fù)极(jí)嵌钠能力较弱、钠电池能量密(mì)度较低，导致其研发进度大大落后于了(le)锂电池。直到2020年后(hòu)，随着(zhe)钠电(diàn)关键(jiàn)技术完(wán)成突破以及锂价(jià)不断飙(biāo)升，钠电才作为锂电“备胎(tāi)”之一(yī)重回人(rén)们重视。尤(yóu)其2021年7月，宁德时(shí)代(dài)推出第一代钠离子(zi)电池，掀(xiān)起(qǐ)钠(nà)电风(fēng)潮，并将风口(kǒu)带(dài)到了A股市(shì)场。

　　时(shí)值2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作如日中天之际，传艺科技于去年6月22日晚间高调宣布(bù)入局。彼时的(de)公告显(xiǎn)示(shì)，公司(sī)拟投资3000万元通过全资子公司江苏智(zhì)纬电子科技有限公司(sī)（以(yǐ)下简称“智(zhì)纬电子”） 同(tóng)海盈汇鑫企业(yè)、自(zì)然人杨磊(lěi)和杨(yáng)崇义合(hé)作设立(lì)控股孙(sūn)公司江(jiāng)苏传艺(yì)钠(nà)电科技有限(xiàn)公司（免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费公司(sī)持股75％，以下简称“传(chuán)艺钠(nà)电”）。

　　公告出，传艺(yì)科技旋(xuán)即涨停，当日盘后公司迫不及待召开电(diàn)话会议，向合计64名分析师(shī)和(hé)个人(rén)投资者披露(lù)跨界钠电的(de)各种细节。根据规(guī)划，传(chuán)艺科技钠电池(chí)项目中(zhōng)试线2022年投(tóu)产，一(yī)期2GWh的(de)产能2023年投产，二期计划新建8GWh的(de)产能(néng)。

　　撂下电话，股价(jià)更(gèng)加疯涨。加上6月23日的涨(zhǎng)停，传艺科技(jì)宣布跨(kuà)界后一口(kǒu)气(qì)收出7个涨停板，市值快速实现翻(fān)倍。

　　传艺(yì)科技日K线图，来(lái)源：wind

　　有了(le)钠电(diàn)消息催涨股价的前车在前，传艺科(kē)技(jì)开始(shǐ)有意无意地“主(zhǔ)动”披露钠电项目进展，而公司(sī)股价也(yě)往往在公告披(pī)露后(hòu)录得大幅上涨。去年12月5日(rì)盘(pán)中，公司股价一度摸高至(zhì)54.44元/股，相(xiāng)较于跨界钠电池前10元(yuán)/股左右(yòu)的(de)温吞股价，不到半年的(de)时间已(yǐ)翻(fān)了逾(yú)5倍(bèi)。

　　但(dàn)此(cǐ)后，公(gōng)司(sī)股(gǔ)价(jià)开(kāi)始掉头向下，无论其(qí)如何发布“利(lì)好”消(xiāo)息，股价也再难掀(xiān)大风浪(làng)，反而(ér)随着(zhe)时间(jiān)的(de)推移(yí)，迅速回(huí)落。截至4月(yuè)20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时间已经较高(gāo)点腰(yāo)斩(zhǎn)。

　　值(zhí)得一提的是，由于在2022年6月(yuè)23日(rì)盘后，公司迫切召开电话会并(bìng)在《投(tóu)资者关系活动(dòng)记录表》中对(duì)外发(fā)布钠电池业务未来规(guī)划、技术水平等涉(shè)及公司经营的重大信息(xī)，但直至2022年(nián)7月9日才正式通过《关于对深(shēn)圳证券交易所关注函(hán)回复的公告》补充披露相关事项，传艺(yì)科技及公司董事(shì)长兼(jiān)总经理邹伟民、时任(rèn)董秘(mì)许小丽还遭深交(jiāo)所(suǒ)通(tōng)报批评。

　　产(chǎn)能(néng)“大(dà)跃(yuè)进”，钱从哪里来？

　　回看(kàn)传(chuán)艺科技股价“过(guò)山车”式上下，背(bèi)后纵有游资(zī)推波助澜(lán)，但归根结(jié)底(dǐ)还是其资金(jīn)有限与(yǔ)钠电产(chǎn)能规划“大跃进”不匹配无法让市场信服(fú)造成的。

　　根据公司定增预案，钠(nà)电(diàn)池二期5.5GWh项目建成后，公司产(chǎn)能将(jiāng)达(dá)到10GWh。而根(gēn)据公司(sī)此前对交易所回复函和2023年度(dù)定增预案，公司规划(huà)的10GWh钠(nà)电池项目的(de)投资(zī)成本约54亿元。其(qí)中，土地(dì)购置及厂(chǎng)房(fáng)成本(běn)约4亿元，10GWh产能需投入的装修(xiū)及设备(bèi)成本(běn)约50亿元。

　　实际上，传艺(yì)科技(jì)规划(huà)的钠电产能远(yuǎn)不止这(zhè)公告出来的10GWh。据传艺钠电(diàn)官微消息，公司(sī)董事长邹(zōu)伟(wěi)民4月(yuè)16日在公(gōng)开场合演讲时提到，“2022年7月，公司(sī)决定(dìng)，发挥资(zī)金优势，投资(zī)50亿元(yuán)，新(xīn)征410亩(mǔ)土地(dì)，用30个月的时(shí)间，新上钠离子电池全供应(yīng)链项目，逐步形成年产3万吨正(zhèng)极材料、4万吨负极材料、18GWh钠(nà)离子电(diàn)池、15万(wàn)吨电解液(yè)的(de)生产能力；2022年10底，中试线已经竣工投(tóu)产；目前，4.5GWh量(liàng)产线已(yǐ)经开始(shǐ)试产试销，6月底有(yǒu)望批(pī)量(liàng)生产。”

　　邹伟民公开演讲时(shí)提到的钠电产(chǎn)能规划，来源(yuán)：传艺钠电官(guān)微(wēi)

　　若按邹伟民的说(shuō)法，传(chuán)艺科技(jì)在上述的54亿元资金外，还需(xū)要(yào)更多资(zī)金，仅另外(wài)8GWh钠电池(chí)就需要40亿元的投入(rù)。

　　但现实(shí)是，传艺科技主营式微，年赚1亿元(yuán)的盈利水平显然(rán)难以撬(qiào)动动(dòng)辄几十亿的项目。

　　传艺科技主营输入类设备和印制电路(lù)板（PCB）两大类(lèi)消(xiāo)费电(diàn)子零组件(jiàn)，具体包括笔(bǐ)记本/台式机电脑键盘、触控模(mó)组和鼠标等(děng)输入类(lèi)设备及通讯用板、消(xiāo)费电子、计(jì)算机用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来公司经营规模不(bù)断扩大(dà)，营收(shōu)从(cóng)2017年的6.69亿元(yuán)起步，逐年递增，到(dào)2022年达(dá)到19.99亿元，翻了(le)近3倍。但盈利(lì)并(bìng)未同(tóng)步，上市(shì)当年公司归母净利润就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之(zhī)后随(suí)着行业式微，公司盈(yíng)利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅(jǐn)增长(zhǎng)了47.90％。而早(zǎo)在(zài)2016年，公司盈利就已经达到(dào)了9000万元(yuán)，净利润增长(zhǎng)乏力(lì)可见一斑。

　　传艺科技业绩变动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账(zhàng)上的资金也并不宽(kuān)裕。2022年，公(gōng)司经营活(huó)动(dòng)产生(shēng)的现金(jīn)流量净额4.46亿元；截至去年末，公司(sī)货币资(zī)金仅2.87亿元，短期(qī)借款8.41亿(yì)元；应(yīng)收账款(kuǎn)5.90亿元(yuán)，应付账(zhàng)款4.56亿(yì)元。

　　那两(liǎng)年半内要拿出54亿元乃(nǎi)至(zhì)94亿元以上的资(zī)金(jīn)投资(zī)钠电，钱从哪(nǎ)里来？免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费

　　在(zài)2022年7月9日给(gěi)深(shēn)交(jiāo)所的回(huí)函中，传艺科技(jì)曾(céng)详细(xì)披露过(guò)2GWh项目(mù)资金来源：截(jié)至(zhì)2022年(nián)5月31日，公司可(kě)用(yòng)于钠(nà)离子电池项目的自(zì)有资(zī)金仅1.61亿元(yuán)，银(yín)行(xíng)授信未使(shǐ)用额度(dù)10.27亿元，足见其(qí)在投资(zī)钠电项目时自(zì)有资金(jīn)的“捉襟(jīn)见肘”。

　　来(lái)源：传艺科技给(gěi)深交所(suǒ)的回函

　　很明(míng)显，一开始规划(huà)的一(yī)期2GWh产能，传(chuán)艺科技就是准备靠银行贷款解决。后(hòu)一期产(chǎn)能增(zēng)加到4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿(yì)元(yuán)左右，同样仰仗银行贷(dài)款。今年(nián)3月30日公司公告称，传艺科技及子(zi)公司(sī)拟向(xiàng)工(gōng)商(shāng)银(yín)行、农业银(yín)行等(děng)组成的联(lián)合(hé)银(yín)团申请(qǐng)不超(chāo)过(guò)20亿元的项目贷款，用于公司钠电池项目(mù)。根据最新(xīn)的调研(yán)记录(lù)，“截至目前，牵(qiān)头银行已审批(pī)通过，参(cān)团(tuán)银行处(chù)于正常的审批流程中。”

　　一(yī)期靠贷(dài)款，二期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度(dù)向(xiàng)特定对象(xiàng)发行股(gǔ)票预(yù)案》，拟募资不超过30亿元，其(qí)中的24亿元拟投入钠电池制造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定增的24亿元外(wài)，还(hái)有(yǒu)3.47亿元的(de)缺口。而(ér)为补这(zhè)部分缺口(kǒu)，传(chuán)艺科技甚至将2020年定增募投(tóu)资金中(zhōng)的1.75亿元变更用(yòng)于该项(xiàng)目。

　　简(jiǎn)单加总便知，家(jiā)底不厚，传艺(yì)科技10GWh钠电项目(mù)只(zhǐ)能依赖融资。至于上述(shù)邹伟(wěi)民公开演讲时(shí)提到的另外8GWh的项目(mù)资(zī)金(jīn)来源，钛(tài)媒体APP向公司(sī)求证，但截至发稿，仍未获回复(fù)。

　　锂价暴(bào)跌，钠电还(hái)有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠电(diàn)池全(quán)供(gōng)应链项(xiàng)目计划(huà)到2024年末全部竣工投产(chǎn)，达产达(dá)效(xiào)后，可(kě)实现(xiàn)年(nián)销售250亿元。”若传艺(yì)科技(jì)的钠电项目真如邹(zōu)伟民(mín)在近日的演讲中所(suǒ)言(yán)照进(jìn)现实，几年后公司营(yíng)收将在(zài)当前基础(chǔ)上翻十几(jǐ)倍。但近来腰斩的(de)股价显示，市场对这个故事并(bìng)不(bù)再买账，除了资金实力有限公司外(wài)，核(hé)心还在(zài)其大(dà)干快上(shàng)后产能如(rú)何消化的问(wèn)题(tí)。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商业化元年(nián)的2023年，包括宁德时(shí)代(dài)、中科(kē)海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多(duō)巨头在内，已纷纷发产品、量(liàng)产并(bìng)大建(jiàn)产能，竞争者初露威(wēi)胁，赛道已然开始(shǐ)拥(yōng)挤。

　　尽(jǐn)管就披露的参(cān)数和性能(néng)来看，传艺钠电的钠电池与巨头们不(bù)相上下(xià)，但宁(níng)德时(shí)代落(luò)地奇瑞(ruì)车型、华语新能源配套雅迪(dí)极钠(nà)S9等表明(míng)，大佬们已经走(zǒu)在前面(miàn)，率(lǜ)先在两轮电(diàn)动车和低速电动车领域实现装车应用。而传艺科(kē)技除了在岁(suì)末年初公告与(yǔ)中祥航业、江(jiāng)苏新能源、德博新(xīn)能(néng)源(yuán)签订(dìng)项目合作或(huò)战略(lüè)合作协(xié)议(yì)外，并(bìng)未官宣重(zhòng)点客户。

　　每(měi)每有投资者问(wèn)及客户(hù)情(qíng)况(kuàng)时(shí)，公司都以“目前订单(dān)下游(yóu)运用覆盖储能、低速(sù)电动(dòng)车及电动工具等多个(gè)领域”“公(gōng)司钠(nà)离子电(diàn)池(chí)送样(yàng)后客户的(de)反馈普遍较为良好(hǎo)，并已与(yǔ)多(duō)名客户(hù)签订(dìng)了销(xiāo)售订单”“公司已与多家知名两(liǎng)轮电(diàn)动车品(pǐn)牌开展送样和合作意向洽谈等(děng)工作(zuò)”等进行回(huí)复。至于具体(tǐ)的客户名称和订单金额(é)，一直语焉不(bù)详。

　　且(qiě)2023年，钠电(diàn)池(chí)产能(néng)落(luò)地正数倍级增长(zhǎng)。上海钢联新能(néng)源事业部钠(nà)电池(chí)分析师(shī)汪(wāng)奇告诉(sù)钛媒(méi)体(tǐ)APP，2022年钠电(diàn)池项目落地产(chǎn)能有3GWh左右，预(yù)计2023年(nián)落地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯(xùn)最新发布数据则(zé)称，到2023年底，预计钠电池(chí)产能(néng)将(jiāng)增加至21GWh。无论是哪种预(yù)测，今年钠电池落地产能大幅增加已(yǐ)可预见。

　　“参(cān)考锂电(diàn)池行业产能利用(yòng)率，钠电池落地(dì)的(de)产能中可以实(shí)现装(zhuāng)机的(de)在4-5GWh左右，而铅酸(suān)电(diàn)池的市场(chǎng)规模接(jiē)近40GWh。前期(qī)用(yòng)于(yú)两轮车的钠(nà)电池不到5％，后面(miàn)成本(běn)降下来才(cái)会有较大比例的(de)替代。”汪奇认为，今年钠电池(chí)只(zhǐ)会小批(pī)量应用到多(duō)元化场景。

　　然传艺科技却十(shí)分(fēn)自信，其(qí)在调研记录(lù)中预测(cè)，预(yù)计2023年公司实际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当(dāng)于其(qí)占去了2023年钠电池(chí)市(shì)场的绝大部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关系活动记录(lù)表(biǎo)

　　需(xū)要(yào)注意的是，沉寂多(duō)年(nián)的钠电池是在此前(qián)锂价飙涨(zhǎng)的背景下(xià)作为“替代”而被推到(dào)台前的，去年(nián)底以来，碳酸锂价格持续下(xià)行，4月20日电碳(tàn)价格(gé)均(jūn)价已经(jīng)跌(diē)至18万元(yuán)/吨。一时间，锂价(jià)持续下跌会否(fǒu)影(yǐng)响钠(nà)电池商业化进程的讨论甚嚣(xiāo)尘上(shàng)。

　　中科院院士欧阳明高近(jìn)日就表示：“钠电池能够起到对锂电池的平衡作(zuò)用，平衡锂(lǐ)价，保(bǎo)证锂资(zī)源的供应安全，不(bù)太可能成为(wèi)主流。锂价一(yī)便宜，就会让钠离子的发展陷入被(bèi)动。”但他也(yě)强调，“钠离子技术一定要发展(zhǎn)，因为它是(shì)锂离子(zi)电池的一个(gè)有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设(shè)成本(běn)接近，目前三元钠电(diàn)量(liàng)产的(de)生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电(diàn)池在0.5元/Wh左右。其进(jìn)一步向钛(tài)媒体APP分析，“钠离子电(diàn)池性能比较接近磷酸(suān)铁锂电池，高能量密度的也接(jiē)近(jìn)三元523电池(chí)。目前(qián)电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电(diàn)池成本大幅下降40％以上，所以目前已经和钠电池(chí)成(chéng)本(běn)基本相当；而由于锂(lǐ)原料价格大幅下(xià)降(jiàng)，目前(qián)铁锂(lǐ)和锰酸锂(lǐ)等电池成本已经优于钠电池。今年碳酸锂价(jià)格(gé)在20万以下时(shí)，锂电池对(duì)钠(nà)电池(chí)有明显优势(shì)。”

　　当然(rán)，市场普遍认为钠电池还有降本的空(kōng)间。兴(xīng)储(chǔ)世纪(jì)总(zǒng)裁助理刘继茂就(jiù)告诉钛媒(méi)体APP，“待(dài)产业链完善后，规模量产后(hòu)钠(nà)离子电池(chí)正(zhèng)、负(fù)极(jí)材(cái)料价格可(kě)降至5万元(yuán)/吨甚至(zhì)以下，钠离子电(diàn)池的(de)理(lǐ)论BOM成本(běn)将低至0.40元/Wh。长期(qī)来看(kàn)碳酸锂存在降(jiàng)价可能，但只要碳(tàn)酸锂(lǐ)价格高于15万元/吨(dūn)，钠离(lí)子电池的成本(běn)优势就依然存在(zài)，并且随(suí)着(zhe)技术不(bù)断发(fā)展、产(chǎn)业不断成熟(shú)，钠离子电池(chí)的降本空间有望进一步(bù)打开，该成(chéng)本(běn)临界点仍有进一(yī)步下探的可能(néng)。”

　　汪奇也称(chēng)，明年(nián)钠电产业规(guī)模(mó)化完成后(hòu)，能和(hé)锂离子电池的成(chéng)本(běn)拉开差距，接近铅酸电池(chí)的(de)成本。但能(néng)量(liàng)密度的(de)限制，使得碳(tàn)酸锂价(jià)格在15万(wàn)以上时，成熟后的钠离子电池有一定(dìng)优势；碳酸锂价格在10万左右及以下时，钠(nà)离子电(diàn)池在(zài)动力领域优势较(jiào)小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺(yì)科技(jì)在内，诸多入(rù)局钠电池的企业都言锂价下跌无碍钠电池商业化进程。但随着锂价(jià)持续下降，钠电池(chí)利润率下降(jiàng)或也是必(bì)然的。

　　以传艺科技为(wèi)例，其(qí)在1月9日(rì)的调研(yán)记录中曾表示，公司钠电池定(dìng)价主要根(gēn)据碳酸锂的价格(gé)，一般(bān)给到客户的价格比磷酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且(qiě)定价(jià)会随(suí)碳(tàn)酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过往项目频频“跳票”

　　资金和(hé)产能消化之外，市场(chǎng)还担忧传(chuán)艺科技项目投资的定力。

　　尽管(guǎn)公司(sī)对进军(jūn)钠电领域雄心(xīn)勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往投资履历发现，传艺科技在投(tóu)资上缺乏长(zhǎng)远定力，临(lín)时“跳票(piào)”甚至终止(zhǐ)募投计划可谓“家(jiā)常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技IPO募资(zī)4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板生(shēng)产线技改并(bìng)扩产项目。然(rán)2018年4月公司就变更募(mù)资用途，将FPC生(shēng)产项目(mù)未用的(de)资(zī)金(jīn)1.20亿元(yuán)和1.04亿元(yuán)分别用于(yú)3D玻璃面板(bǎn)生产(chǎn)项目(mù)、轻薄型键(jiàn)盘生产项目，已经使用了7737.67万元募资(zī)的FPC生(shēng)产项目则(zé)被终(zhōng)止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线(xiàn)路(lù)板生(shēng)产(chǎn)线技改并扩产项(xiàng)目的实施地点从一厂搬(bān)迁至二(èr)厂；2021年6月，再将(jiāng)该项目的实施(shī)地(dì)点(diǎn)变更为重庆市合川区(qū)工业园区核心区高阳(yáng)路(lù)30号，实施主体(tǐ)则从传艺科技(jì)变为全资子公司重庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终(zhōng)止实(shí)施3D玻璃(lí)面板生(shēng)产项目(mù)（已(yǐ)投入(rù)募(mù)资7445.13万元），并将该(gāi)项(xiàng)目剩余资金(jīn)全部投入(rù)轻薄型键盘生产项目的(de)建设，并将后者的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺科技再(zài)融资，定(dìng)增(zēng)募(mù)资6亿(yì)元(yuán)，其中的4.20亿元(yuán)用(yòng)于年产18万(wàn)平方米中高端印制电路板建设项(xiàng)目(mù)。但次年6月，公司将该项目中(zhōng)的SMT工序实施地点由江苏省高邮市经(jīng)开(kāi)区凌波路33号改建(jiàn)至江苏(sū)省高邮市经开区(qū)凌波路49号的闲置(zhì)厂房；2023年(nián)3月(yuè)，传艺科技再(zài)“变卦”，又将(jiāng)该项目剩余募资(zī)（已投入募(mù)资2.41亿元(yuán)）1.75亿元(yuán)变更用于投入“钠离子电(diàn)池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地点、资金乃至项目(mù)，直接的后(hòu)果就是原(yuán)有的投入(rù)打水(shuǐ)飘(piāo)、投资效率低下以及建成项目实际效益与预计天差地别。

　　根据招股书，薄(báo)膜线路板生产线技改并(bìng)扩产项目(mù)建(jiàn)设(shè)期仅12个月(yuè)，达产年可实现销售收(shōu)入2.24亿元。定期报(bào)告显(xiǎn)示，2018年6月(yuè)30日，该项目(mù)就已经(jīng)建成。但2019年-2022年(nián)，该(gāi)项目的效(xiào)益分别(bié)仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万元。

　　而根据定增方案，年(nián)产18万平方米(mǐ)中高端印制电路板(bǎn)建设项目建设期也仅(jǐn)12个月，预计(jì)达(dá)产(chǎn)年实现(xiàn)营收(shōu)7.48亿元，项目(mù)净利润1.31亿元。然两年多时间过去了，截至2022年12月31日，该项目(mù)投资进(jìn)度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该(gāi)项目效益分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与当初(chū)的预期相去(qù)甚远(yuǎn)。

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