当前，市(shì)场投资者正在担忧，眼下美(měi)国政府的(de)债务上限僵(jiāng)局(jú)正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问(wèn)题与总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登举行会议后表示，这次会见并未就解决(jué)债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题达成任何有益意见，自(zì)己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在(zài)白宫与(yǔ)国会众议院议(yì)长、共和(hé)党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长达三个月的(de)僵局，避免在(zài)5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道(dào)称，美国(guó)参议院(yuàn)多数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和(hé)党(dǎng)领袖米奇(qí)·麦康奈尔(ěr)、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯也将参(cān)加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈(tán)判达(dá)成协议的可能性不(bù)大(dà)，因此，在谈判前(qián)一日(rì)，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性违(wéi)约迫(pò)在眉睫之际，他(tā)不会在债务(wù)上限问题上打破党派僵局，去(qù)帮(bāng)助(zhù)总统拜登(dēng)。这番言论无疑给此次(cì)谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额(é)超过债务上限。美国财政部(bù)次日启(qǐ)动非常规举措维(wéi)持政(zhèng)府运营(yíng)，避(bì)免出现债务(wù)违约。然而，使(shǐ)用非常(cháng)规措施只能(néng)帮助财政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶(yé)伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能期(qī)限的警告，称财(cái)政部的最佳估计是，若(ruò)国会未(wèi)能提高债务(wù)上限或暂停上限，到6月初(chū)，财政(zhèng)部将无法(fǎ)继续(xù)履行政府(fǔ)的(de)所有义务(wù)，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)相关议(yì)案在众(zhòng)议院以微弱优(yōu)势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时限之前同(tóng)意把债务(wù)上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作(zuò)废，40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大但提高(gāo)上限需要满足(zú)多(duō)种削减(jiǎn)开支的条件(jiàn)，共(gòng)和党预计未来十(shí)年内(nèi)将合(hé)计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开(kāi)支(zhī)。

　　但白(bái)宫(gōng)在议(yì)案通过(guò)后很快(kuài)表示，这一(yī)将削(xuē)减(jiǎn)支出和(hé)提高债务上限捆绑的议(yì)案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警(jǐng)告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务上限，可(kě)能爆(bào)发一(yī)场(chǎng)“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美国监(jiān)管机(jī)构的第(dì)一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护(hù)与创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前向该行领导层施压，要(yào)求其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告(gào)中批(pī)评称，监管反(fǎn)应迟钝(dùn)，未能及时排(pái)查(chá)隐患，没(méi)有及时(shí)注(zhù)意到第一(yī)共和(hé)银行、硅谷银(yín)行在疫(yì)情期间(jiān)发展(zhǎn)过快，吸收了(le)数千亿美元的存款。同时，其工作人员(yuán)也没(méi)有(yǒu)意识(shí)到银行过快扩(kuò)张所带(dài)来的风(fēng)险。报告(gào)表示，银行“在纠(jiū)正监管机构已(yǐ)发(fā)现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也(yě)没有(yǒu)采取足够措施去尽(jǐn)快(kuài)解(jiě)决(jué)问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行(xíng)业的这一场危机(jī)风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行也位于加州旧金(jīn)山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银(yín)行也位于加州(zhōu)洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的(de)报告(gào)，在(zài)对(duì)硅(guī)谷银行的监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金(jīn)山(shān)联(lián)邦(bāng)储备银行承担(dān)主要(yào)监(jiān)督责任(rèn)，后者未来可能会(huì)投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州(zhōu)监(jiān)管机构未来(lái)将(jiāng)对资产超(chāo)过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存款规(guī)模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入(rù)保险(xiǎn)的(de)存款规(guī)模(mó)较高是(shì)促成银行(xíng)挤兑的关(guān)键(jiàn)因素之(zhī)一。然而(ér)，报(bào)告指(zhǐ)出，在过去，监管(guǎn)机构并未(wèi)认定大量无保险存款一定意味着风险增加，因(yīn)为拥有(yǒu)大量(liàng)存款(kuǎn)的(de)账户往往(wǎng)是由企业客户持有的，这些(xiē)客(kè)户往(wǎng)往很(hěn)少更换银行。该报告(gào)还(hái)表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带(dài)来的风险，这些风险也(yě)可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政(zhèng)府再度(dù)推(tuī)迟战略石(shí)油储备回补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美(měi)国政(zhèng)府再度推(tuī)迟美(měi)国战略石油储(chǔ)备(bèi)的回(huí)补计划。

　　美国能源部(bù)周(zhōu)二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的(de)石(shí)油储备(bèi)，能(néng)源(yuán)部仍然(rán)致(zhì)力于以一(yī)种为美国(guó)纳税人带来(lái)最(zuì)大价值并保护美国经济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行(xíng)必要的维(wéi)护(hù)——这些也是对该储备进行良(liáng)好(hǎo)管理的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购(gòu)外(wài)，其补充SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年(nián)通(tōng)过政(zhèng)府拨(bō)款(kuǎn)法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售，但(dàn)过去几(jǐ)周，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管在3月(yuè)底和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾(céng)一度短暂(zàn)符(fú)合美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年以(yǐ)来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连续(xù)多日(rì)领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌(diē)破前低支撑后，国内三(sān)大油(yóu)脂期货价格(gé)随即反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体(tǐ)回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌(diē)。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化(huà)，从板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强(qiáng)于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过程中，市场风(fēng)格不断(duàn)变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种从豆油切(qiè)换(huàn)到棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨月份从主(zhǔ)力(lì)转换到近(jìn)月(yuè)，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲(líng)介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业火爆，美(měi)团预测五一堂食订座(zuò)率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观，确认了油脂大消(xiāo)费(fèi)基调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增加(jiā)、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后(hòu)移，市(shì)场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但随后(hòu)咨询机构数据(jù)显(xiǎn)示大豆压榨保持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期大(dà)豆高到(dào)港带来(lái)的累库(kù)趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温不火；菜油(yóu)整(zhěng)体受到需求难(nán)以消化(huà)供给的压制，前(qián)期表现弱(ruò)势但在加拿大题材出(chū)现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续去(qù)库(kù)的加持下，表现最(zuì)为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中(zhōng)信建投(tóu)期货分析(xī)师石丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程(chéng)度反(fǎn)应了前(qián)期超跌后(hòu)的(de)市场心态。

　　记者了(le)解(jiě)到，本(běn)轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要机构公(gōng)布的数(shù)据(jù)显示，马棕4月产量不及(jí)预期(qī)，马棕(zōng)4月(yuè)库(kù)存环比可能(néng)大幅下降，进(jìn)一(yī)步支(zhī)撑了马棕及(jí)连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)近期的(de)价格优势(shì)相比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际(jì)需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估(gū)120万(wàn)吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比(bǐ)较明显(xiǎn)。但(dàn)上周五到周一，大华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出(chū)的4月全(quán)月产(chǎn)量环比(bǐ)减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期(qī)兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是历史极低库存(cún)水(shuǐ)平(píng)，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较(jiào)多，工作日偏少。因(yīn)马来(lái)种植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节(jié)，通常(cháng)开(kāi)斋(zhāi)节当月马棕产量环比(bǐ)数(shù)据(jù)有(yǒu)偏低倾向。今(jīn)年(nián)印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是国际劳动节假期，预计因此印(yìn)尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来(lái)，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国内(nèi)外(wài)供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段(duàn)性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国(guó)经济衰退及风(fēng)险事件的担忧情绪缓和，令原油及国(guó)内商品(pǐn)短(duǎn)期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的(de)重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国非(fēi)农就业等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦(lún)也在敦促国(guó)会提高联邦债务上(shàng)限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了(le)因美国(guó)银行(xíng)业(yè)危机(jī)、债务上(shàng)限到期、短期较差经济数(shù)据带来(lái)的美国经(jīng)济(jì)低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随(suí)之(zhī)止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰退预(yù)期、美国银(yín)行业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖(mài)压有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍将持(chí)续、美(měi)豆(dòu)新作目前播(bō)种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈油(yóu)产地处于(yú)季节性增产季(jì)、欧洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上(shàng)市(shì)等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根基不牢(láo) 业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持(chí)续(xù)性

　　值得注(zhù)意的(de)是，当前(qián)，因宏观和基本面的压制依然存(cún)在，受访(fǎng)人(rén)士对油脂此轮反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难(nán)具(jù)备持(chí)续的上行基(jī)础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太(tài)久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是(shì)消(xiāo)费(fèi)淡季(jì)，市场(chǎng)对于需求不宜过分乐(lè)观(guān)。而从时间节点(diǎn)上(shàng)来看，油(yóu)脂整体(tǐ)也将进入增库周期，在(zài)业内人(rén)士看来，进入增库周期已是事(shì)实，这也将抑制(zhì)油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油(yóu)产地看(kàn)，目前(qián)是(shì)季节性增产季(jì)，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库(kù)存很(hěn)低，马棕(zōng)供需(xū)转为充(chōng)裕预(yù)计还需(xū)要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈(lǘ)油(yóu)连续几个月的去库是建立在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏(piān)低(dī)的基础上(shàng)，但在倒挂的(de)豆棕价(jià)差及主(zhǔ)需求国高库存带来的并不算(suàn)好的出(chū)口前景下，后续(xù)产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚(yà)出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去(qù)库。然而(ér)，开斋节后棕(zōng)榈油一般(bān)有着超于正(zhèng)常(cháng)季节(jié)性的产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全(quán)月的产量环比增幅可能还会更高，这(zhè)预计将为马来西亚(yà)带来显著的累库压力，不利(lì)于产(chǎn)地报价(jià)及棕榈油(yóu)期价的持(chí)续上(shàng)行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个(gè)月油脂市场累库为主，大(dà)豆检验(yàn)只影响(xiǎng)大豆(dòu)供给的节奏(zòu)但不会消(xiāo)化供应压力(lì)，根据船期初步推(tuī)算(suàn)，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多(duō)万吨(dūn)、油脂直接进(jìn)口月均30多(duō)万吨，那么油脂(zhī)单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库(kù)存走势来看，国内菜(cài)油库(kù)存从年初(chū)以来(lái)早就已(yǐ)经进(jìn)入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着(zhe)巴(bā)西大(dà)豆到港带来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比(bǐ)较(jiào)明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽(suī)同比(bǐ)下滑，但(dàn)周比(bǐ)增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存(cún)季节性(xìng)角度来(lái)看，整体累库(kù)倾(qīng)向也较为(wèi)明显。”石丽(lì)红表(biǎo)示，目前(qián)唯一呈现库存下滑的(de)油脂是近月(yuè)进口不(bù)太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节后(hòu)开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进口利润改(gǎi)善及(jí)新增买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕(y40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大àn)杰(jié)看来(lái)，增(zēng)库(kù)确(què)实(shí)会(huì)限(xiàn)制油(yóu)脂反弹(dàn)空间，但国(guó)内油脂油(yóu)料(liào)多数进口为主，成(chéng)本端原料的(de)供需及价(jià)格的(de)变化对油脂行情的影响(xiǎng)要更大(dà)一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是(shì)否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期(qī)，国际棕榈油(yóu)产地累(lèi)库情(qíng)况及国际菜(cài)油(yóu)葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风(fēng)险并没有完全消散(sàn)，全球经济预期、美高(gāo)利息对大宗商品需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚(shàng)未释(shì)放完全，市场随时(shí)可(kě)能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善(shàn)的背景下，油(yóu)脂(zhī)并不具备(bèi)持续性(xìng)反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断(duàn)，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是(shì)空单入场(chǎng)机会，合约上(shàng)建(jiàn)议(yì)选择远月合约，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供需(xū)报(bào)告发(fā)布后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩。

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