财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮合(hé)瑞银与瑞(ruì)信合并近两个月后，与这次事件有(yǒu)关的一个重要问题(tí)终于尘埃落(luò)定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无法触(chù)发CDS（信贷违(wéi)约掉(diào)期）的赔(pé431mm是多少厘米 431mm是多少米i)付(fù)。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非(fēi)洲地区的信贷衍生品决定(dìng)委(wěi)员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公告(gào)称，由11家买(mǎi)方机构、卖(mài)方银行和做市商(shāng)组成的委员会(huì)一致投票通过了上述(shù)决议。值(zhí)得一提的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一(yī)员，但(dàn)没有出(chū)现在(zài)投票的清单上(shàng)。

　　具体来说(shuō)，提出这个问(wèn)题(tí)的市场参(cān)与者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合(hé)约所(suǒ)依据(jù)的参(cān)考债券（次级债）具(jù)有同(tóng)等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准(zhǔn)参(cān)考(kǎo)债务。

　　对(duì)此(cǐ)，委员会首先(xiān)一致(zhì)裁定，并没(méi)有(yǒu)发生“政府干预的信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债券文件中(zhōng)的排名条款和(hé)担保条件，次级债的持(chí)有人(rén)是相(xiāng)较于AT1债券的(de)优先债权人(rén431mm是多少厘米 431mm是多少米)。同时在(zài)2014年的文(wén)件中(zhōng)，也(yě)为AT1债券定义(yì)了“排除义(yì)务”。周(zhōu)三的文件中，决策委员会没(méi)有对AT1债券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在(zài)3月(yuè)中旬(xún)的紧急交易(yì)中(zhōng)，瑞士监(jiān)管(guǎn)机(jī)构(gòu)FINMA将(jiāng)近170亿(yì)美元的瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此(cǐ)举也引发了大量此类债券(quàn)持有人的诉(sù)讼。一些投机者(zhě)也在市(shì)场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成(chéng)CDS赔(péi)付。

　　作为金(jīn)融市场(chǎng)较为(wèi)常(cháng)见的(de)金融衍生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方索赔，索赔的金(jīn)额通常等于参考资产的面值减(jiǎn)去违约后的市场价值。各个区域(yù)的信贷(dài)衍生(shēng)品决定委员会，负责决(jué)定在(zài)这个地区是(shì)否(fǒu)发生了信贷(dài)衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信托和清算公司（DTCC）的(de)数据(jù)，截至今年3月(yuè)，与瑞(ruì)信集(jí)团债务(wù)相(xiāng)关的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务(wù)和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银(yín)公布(bù)了接(jiē)手瑞(ruì)信的最(zuì)新评(píng)估。在(zài)本(běn)周(zhōu)二提交(jiāo)给(gěi)美国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示紧急接(jiē)手瑞信预计将造成(chéng)170亿(yì)美元的损(sǔn)失(shī)，其中有40亿美元为(wèi)潜在(zài)的诉讼和(hé)罚(fá)款(kuǎn)支出。不过这部分(fēn)的损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意(yì)味着收(shōu)购资(zī)产的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低于资产的(de)实际价值。

　　这份文件同样显示，从去(qù)年10月开(kāi)始，瑞银(yín)的(de)战略委员会(huì)就已经(jīng)开(kāi)始评估瑞信的状况，并(bìng)在(zài)今年2月得出“不宜收购”的决(jué)定，但最后仍在瑞士政府(fǔ)的(de)要(yào)求下(xià)出手(shǒu)。

　　瑞银也在上(shàng)周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将(jiāng)在合(hé)并交易完成后加入瑞银集(jí)团的(de)董(dǒng)事(shì)会(huì)，同时在“可预见的(de)未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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