私募基金运作即将(jiāng)迎来更(gèng)全(quán)面(miàn)的新一轮监管(guǎn)。

　　4月28日，中(zhōng)国证(zhèng)券投资基金(jīn)业协(xié)会（下称中基协）就起草的《私募(mù)证券投资基金(jīn)运作指引》（下称《运作指引》）向社会公开征求(qiú)意见。

　　自2013年(nián)6月(yuè)证券投资基金(jīn)法(fǎ)将(jiāng)私募证券(quàn)投资基金纳(nà)入(rù)统一规范，中基协实施(shī)登记备(bèi)案以来，我国私募证券投资(zī)基金行业(yè)发展迅(xùn)速，规模不断增加。截(jié)至2022年(nián)年末(mò)，中基协已登(dēng)记私募证券投资基金(jīn)管理人9000余家，存续私募证券投资(zī)基(jī)金9.3万只，规模(mó)5.6万(wàn)亿元。私募证券投资基金交易策略逐步多元化，交(jiāo)易活跃，投(tóu)资(zī)资产覆盖股票、基金(jīn)、债券和场内外衍生(shēng)品(pǐn)，已(yǐ)经成为(wèi)资本市场重要的机构投资者之一。中基(jī)协结(jié)合(hé)私募(mù)证券投资(zī)基金行业实(shí)践，坚持规范发展(zhǎn)和问(wèn)题(tí)导向，起草形成《运作指引》，明确底线要(yào)求，针对(duì)重点问题予(yǔ)以规范，完善私募证券(quàn)投资基金运作规则体系(xì)。

　　本次征求意见的《运作指引(yǐn)》共计三十二条，对私(sī)募证券投资基金募集、投(tóu)资、运作管理(lǐ)等环节提出(chū)了规范要求(qiú)。具体来看(kàn)：

　　募集要求方面，在(zài)募(mù)集及存续门槛要(yào)求上，明确私(sī)募证券投资(zī)基金初始募集及(jí)存续(xù)规模(mó)不得低于1000万(wàn)元。

　　今年2月(yuè)，中基(jī)协发布了修订后的《私(sī)募投资基(jī)金登记备(bèi)案办法(fǎ)》（下称《备案办法(fǎ)》）及配套指引，进(jìn)一步明(míng)确了私募登记(jì)备案标准，其中就(jiù)提出私募(mù)证(zhèng)券基金初(chū)始实缴募集(jí)资金规模(mó)不低于1000万元人(rén)民币。此次《运作指(zhǐ)引》的(de)相关要求与《备(bèi)案办法(fǎ)》衔接。

　　但引发(fā)市场(chǎng)热议(yì)的是(shì)，基金(jīn)合同中应当明确约定(dìng)，除市场(chǎng)波动导(dǎo)致净(jìng)值变化(huà)外，连续(xù)60个交易日(rì)出现基金资产净值低于1000万元人民币的，该私募证券投资基金进(jìn)入清算流程。

　　有行(xíng)业人士认为，《运作指引》在(zài)衔接《备案办(bàn)法》募集规模的(de)基(jī)础上(shàng)，增加了存(cún)续要求，这可以有效避(bì)免(miǎn)《备案(àn)办法》出台后，通(tōng)过募集资金(jīn)后再赎回的方式备案的(de)“壳基金”。此外(wài)，这也(yě)体现(xiàn)行业(yè)的(de)“扶强除劣”趋势(shì)，中(zhōng)小规模的私(sī)募生存难度越(yuè)来越大。

　　申赎管理上(shàng)，为加强流动性风险管理，《运作指引》要求私募证券投资基金开放申赎频率不得(dé)高于每(měi)月一次。为引(yǐn)导投资(zī)者理性投资(zī)、长(zhǎng)期投资，《运(yùn)作指引(yǐn)》明确基金合同应当约定投(tóu)资者不少于6个月(yuè)的份额锁定(dìng)期(qī)安(ān)排(pái)。

　　投资要求方(fāng)面，在(zài)组合(hé)投资要求上，为引导私募证券投资基金管理人提升专业投资能力，组合投资、分散(sàn)风险，要求私募证券投资基金(jīn)采(cǎi)取资(zī)产(chǎn)组合的(de)方式进行投(tóu)资。单(dān)只(zhǐ)私募(mù)证券投资(zī)基金投资于同一资(zī)产的资金，不得(dé)超过该基金(jīn)净资产的25％；同一私募基金管(guǎn)理人管理的全部私募证(zhèng)券(quàn)投资基金投资(zī)于同一(yī)资产的资金，不得超过该资产的25％。银行活(huó)期(qī)存款、国债、中央银行票据、政策性金融债(zhài)、地(dì)方政府债券、公开募(mù)集(jí)基(jī)金等中国证(zhèng)监会、协(xié)会认可的(de)投资品(pǐn)种(大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思zhǒng)除(chú)外(wài)。

　　《运作指引》还(hái)明确禁(jìn)止(zhǐ)多(duō)层(céng)嵌套(tào)，要求私募证券投(tóu)资(zī)基金架构应当清晰、透明(míng)，不得通(tōng)过设(shè)置(zhì)复杂架构、多层嵌套等方式规避监管要求(qiú)。私募证券(quàn)投资基(jī)金投资于其他私募证券投(tóu)资基金或大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思者金(jīn)融机构发(fā)行的资产(chǎn)管(guǎn)理(lǐ)产品的，应当明(míng)确约定所投资的私募证券投资基金或者资产管(guǎn)理产品不再投资(zī)除公(gōng)开募集(jí)基金以外的其(qí)他私募(mù)证券投(tóu)资基金或者资产管(guǎn)理产品。

　　在场外衍生品投资要求上，明确(què)私(sī)募(mù)基金(jīn)应当以(yǐ)风险管理、资产(chǎn)配(pèi)置为目(mù)标开(kāi)展衍(yǎn)生品交易，不得将衍生品(pǐn)交易异(yì)化为股(gǔ)票、债券等场内标的的杠杆融资(zī)工具，不得为(wèi)不适格投资者提供(gōng)通道(dào)服务，提出集(jí)中度、杠杆等要求(qiú)。

　　运作管(guǎn)理要求方面，要求私募证(zhèng)券(quàn)投资基金管(guǎn)理人建(jiàn)立健全内部制度，遵循投资者利(lì)益优先(xiān)与公平交(jiāo)易(yì)原则，防范(fàn)利(lì)益输送。对量化私募证券投资(zī)基金(jīn)在交易系统安全、异常(cháng)交易(yì)监控、内(nèi)部管理、资料(liào)保存、产品命名等方面(miàn)提出规范要求。进一步细化对私募(mù)证券投资基金投资(zī)运作（如衍生品(pǐn)、境(jìng)外资产等(děng)特殊(shū)交易）的(de)信息披露要求。

　　同时，《运(yùn)作指引》明确不同规(guī)模私募证券(quàn)投(tóu)资基金管理人和私募证券投资基金信(xìn)息报送工作要求。

　　《运作(zuò)指引》还要求(qiú)规模以(yǐ)上私募证券投资(zī)基金管理人定期开展(zhǎn)压(yā)力测试、建立风险(xiǎn)准备金制度等。具体(tǐ)来看，同(tóng)一实际控制人控制的私(sī)募基金管理人在最近一年度(dù)末(mò)合计基金(jīn)管理规模在20亿元以上的，应当持续建(jiàn)立健全流动(dòng)性风险监测、预警大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思与(yǔ)应急处(chù)置、关于(yú)预警线与止损线的风险(xiǎn)管(guǎn)理(lǐ)制度，每(měi)季度至少进(jìn)行(xíng)一次压力测试。私募基金管理(lǐ)人应当结合市(shì)场状况和自身管理能力(lì)制定并持(chí)续更新流动性风险应急(jí)预案，明确预案触(chù)发情景、应急程序(xù)与措施等(děng)。

　　《运(yùn)作指引》明(míng)确禁止通道业务(wù)，私募(mù)基金管(guǎn)理人应当对投资者资金来(lái)源(yuán)的合规性进行审(shěn)查，不得由(yóu)投资者或其指定第三方下达投资(zī)指令或者自行负责投资运作，不得为金融(róng)机构、其他私募(mù)基金管理人，金融机构资产管(guǎn)理产品以(yǐ)及其他(tā)私募基金(jīn)提供规避投(tóu)资(zī)范围、杠杆约束、投资(zī)者(zhě)门槛等监管要求(qiú)的通道(dào)服务(wù)。

　　一(yī)位(wèi)私募人士向期货(huò)日报记(jì)者表示(shì)，综合来看，私募监管的实际标准在向金融(róng)机构管理标准看齐(qí)，《运作(zuò)指引》如果(guǒ)按(àn)目前征求意见(jiàn)稿的水平落实，执(zhí)行后会快速抹平私(sī)募基金相对其他资管(guǎn)产品的灵(líng)活度，让资金方的(de)投放偏好(hǎo)回(huí)到策略表现及管理人的整体运营和服务水平(píng)上，而非政策(cè)监管红利。这将(jiāng)更有利于行(xíng)业(yè)的健康(kāng)发展(zhǎn)，回归管理本(běn)源。

　　不(bù)过，《运作指(zhǐ)引》也给(gěi)予了过(guò)渡(dù)期安(ān)排。

　　中(zhōng)基协表(biǎo)示，《运作(zuò)指引》施行后(hòu)，新备(bèi)案的私募(mù)证券投资基金按照《运作指引》要求执(zhí)行(xíng)。同时为减少新老基金的套利空间，对存(cún)量基金针对不(bù)同情况(kuàng)提出(chū)差异(yì)化整改(gǎi)要求，并(bìng)对重点条款的整改(gǎi)给(gěi)予充分过渡期安排：

　　对(duì)于违反投资(zī)范围要求、开展(zhǎn)通道业务(wù)、不符合(hé)最低存续规(guī)模等触(chù)及底线要求(qiú)的存量基金，《运作(zuò)指引(yǐn)》施行(xíng)后不(bù)得新增募集规模及投资(zī)者，不(bù)得展期，新增投资(zī)活(huó)动获(huò)得须符(fú)合《运作指(zhǐ)引》要(yào)求，合同到期后(hòu)予以清算；

　　对(duì)于(yú)不符合《运作指(zhǐ)引》中关于(yú)投资(zī)集中(zhōng)度(dù)、嵌套层数、杠杆(gān)比例、债券及衍生品(pǐn)交易等(děng)投资(zī)要求的，给予12个(gè)月整改(gǎi)过渡(dù)期，不(bù)强制要求修改基金(jīn)合同；

　　对于《运作指引(yǐn)》实施(shī)后存量(liàng)基金新募集的投资者要求设(shè)置不少于6个月的份额锁(suǒ)定期(qī)；

　　对于存量基金发(fā)生基金合(hé)同(tóng)变更的(de)，变更后内容应(yīng)当(dāng)符合(hé)《运作(zuò)指(zhǐ)引》要(yào)求；基(jī)金合同存续(xù)期限发生变化的，应当按(àn)照《运作指引》修改(gǎi)基金合同；

　　对于存量基金中无固定存续期限的私募(mù)证券投资基金(jīn)，要求在《运(yùn)作指(zhǐ)引》施行后12个月内，修改基金合同，约定明确的基金(jīn)存(cún)续期(qī)，以(yǐ)促进目前存量永续基金(jīn)限期整改。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思