周(zhōu)一的股市震荡翻红，上周股市(shì)下跌期间净(jìng)买(mǎi)入(rù)的“抄底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五(wǔ)，资金借道股票ETF（统计(jì)股(gǔ)票ETF和(hé)跨境(jìng)ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个(gè)交(jiāo)易日市场总体下跌期间，资金(jīn)更是净买入220亿(yì)元(yuán)，股(gǔ)票ETF“越(yuè)跌越买”的理性操(cāo)作模式，在股市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向(xiàng)结(jié)构看，上证50、沪(hù)深300ETF等受(shòu)到资金净流入，“中特估”长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资价值被资金看好，而高(gāo)位回调的(de)科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追(zhuī)逐；净流出(chū)方面(miàn)，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电(diàn)力ETF等(děng)短期净流出，资金出现短(duǎn)期避(bì)险，但鉴于多(duō)数标的估值(zhí)仍在低位，多家(jiā)机构仍看好长期配(pèi)置(zhì)价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流入资(zī)金居前

　　上(shàng)周五(wǔ)股市大跌，当日(rì)股票ETF总份额增嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎(zēng)长32.58亿份，以(yǐ)区(qū)间(jiān)成交均价测算，当日净(jìng)流入资金39.5亿(yì)元(yuán)；拉长(zhǎng)时间到上周5个交易日，5天(tiān)股市调(diào)整期间，资金(jīn)更(gèng)是(shì)净买入220亿元，展(zhǎn)现了(le)资金逆市(shì)布局的特点。

　　从(cóng)资金(jīn)净买入排行看(kàn)，截(jié)至上周五，科(kē)创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流(liú)入(rù)资(zī)金居前，都超(chāo)过11亿元。宽基指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达和嘉(jiā)实基金旗下(xià)沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流(liú)入资金也位居前(qián)列。

　　而从5月15日收盘(pán)股市表(biǎo)现看，科创50、上证50、沪深300全(quán)部收红，上证50指数(shù)涨(zhǎng)幅还(hái)超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资(zī)金”，皆斩获了(le)不错的回报(bào)。

　　行(xíng)业(yè)或主(zhǔ)题ETF中，近期震荡(dàng)下行的半导体(tǐ)ETF成为资金净买(mǎi)入的榜首，单日净买(mǎi)入金额接(jiē)近5亿元，目前(qián)仍处于估值低(dī)位(wèi)的医疗(liáo)ETF、中概互(hù)联ETF等产品也位居净流入资金前列(liè)，而在近(jìn)日遭遇高位(wèi)回调的游戏ETF，也受到资(zī)金(jīn)的逆市买入(rù)，不(bù)过(guò)目前游戏ETF今(jīn)年(nián)还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑(jí)，在游戏板块行(xíng)情冲顶、收(shōu)益翻倍后，仍(réng)然有资金逆市(shì)净买入(rù)。

　　谈及资金的(de)上述流向情况，一(yī)位公募股(gǔ)票权(quán)益基金经理表示，预计复(fù)苏仍是中国经济中长期(qī)的趋(qū)势，但耐用品复(fù)苏的空间受限(xiàn)、出口下行及地(dì)产销售恢复疲软将(jiāng)驱动市场展现出更(gèng)多(duō)结构性(xìng)机会。不过，在短期市场炒作(zuò)热度回落，波动率(lǜ)偏高的情况(kuàng)下，资金(jīn)可能更青(qīng)睐用大盘宽基(jī)指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟(gēn)踪市场，以获取整个市场的平(píng)均(jūn)回报。

　　而在行业方面，沪上一家公募机构(gòu)分析(xī)，由于(yú)近日以(yǐ)游(yóu)戏为(wèi)代表的TMT板块有所调整，主(嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎zhǔ)因(yīn)是前期炒作(zuò)有逐(zhú)步退潮趋势，中(zhōng)期在市场炒作热度有所回落(luò)。但从(cóng)长期看，资金还会长期关注数字化对(duì)生产力的提(tí)升，因此，包括计算机、互联(lián)网和传媒等调(diào)整(zhěng)下来(lái)的(de)行业，可(kě)能会继续受到了资(zī)金的关注(zhù)。

　　也有行业机构认(rèn)为，近(jìn)期上证50、沪深(shēn)300等权重(zhòng)指数ETF受到资金青(qīng)睐(lài)，可(kě)能与看好(hǎo)“中特估”长期投(tóu)资(zī)价值(zhí)有关。

　　民生加(jiā)银(yín)基金表(biǎo)示，伴随大金融(róng)、大(dà)基(jī)建(jiàn)等权重(zhòng)股高位调整(zhěng)，上周沪指下跌。前期(qī)部(bù)分板块短期(qī)上冲较快，导致博弈资(zī)金出现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复(fù)，权重板块内部出现分化(huà)，获利兑(duì)现需求叠加经济数据不及(jí)预期，权重(zhòng)板(bǎn)块回调(diào)带动大(dà)盘指数回落。

　　不(bù)过，民生加银(yín)基金认为，从长(zhǎng)远看，“中特估”或有(yǒu)望(wàng)引领低(dī)估值央企的(de)价值重估(gū)，有(yǒu)基本面支撑的(de)低(dī)估值央企(qǐ)或有望(wàng)受益。

　　博时基金(jīn)权益投资(zī)一部基金经理吴鹏也认为(wèi)，“中(zhōng)特估”投资的部分底(dǐ)层逻辑仍旧是过去(qù)的A股市场(chǎng)对部(bù)分传(chuán)统行(xíng)业(yè)国央企的(de)严(yán)重(zhòng)低配和(hé)低估。而在这种大幅低估和低配背景下(xià)，部分企业因为自(zì)身经(jīng)营改善、高股息水平等特征，使得其估值修复成为了可能。虽然经(jīng)过前期反弹，大(dà)金融整(zhěng)体估值仍旧处于低位，由于(yú)情绪和(hé)资金仍旧(jiù)是主导，短期表(biǎo)现存在剧烈波动可能；从中期看，整体大金融当前估值(zhí)仍(réng)旧处于中低水平，部分个股尤其(qí)是基本(běn)面(miàn)明(míng)显(xiǎn)改善的个股，仍(réng)旧有估值修(xiū)复(fù)的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍(réng)具吸引力

　　在上周下跌(diē)的A股(gǔ)市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净(jìng)流(liú)入资金(jīn)超(chāo)出净流出资金。但(dàn)也有部分短期涨幅(fú)偏高、短期行情(qíng)板块，以及(jí)部分海外指(zhǐ)数遭遇资金的净(jìng)卖出。

　　从(cóng)资金净流出榜单看，今年(nián)涨幅超20％的(de)基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数(shù)基(jī)金(jīn)、恒生(shēng)科(kē)技ETF等(děng)多(duō)只产品(pǐn)，单日(rì)净(jìng)流出资金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基(jī)指(zhǐ)数(shù)中，今年来“越跌越买(mǎi)”的创(chuàng)业板(bǎn)ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净(jìng)流出现象，华夏、南方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日(rì)出(chū)现净流(liú)出(chū)，而今(jīn)年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获(huò)利了结”资金，单日净(jìng)流出(chū)1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公募机构评价(jià)，基建(jiàn)板块受益(yì)于“一带一路”板块前(qián)期涨幅较大，有(yǒu)调整要求，可能会受到(dào)获(huò)利(lì)盘的(de)短(duǎn)期卖(mài)出(chū)。不(bù)过(guò)，从长期(qī)看，经济复苏趋势确立(lì)后，“顺(shùn)周(zhōu)期(qī)”板块(kuài)的(de)整体机会值得关注。

　　民生加银基金评价净流出的证券保(bǎo)险(xiǎn)板块称，一(yī)季(jì)报(bào)陆续披露，非银金融业绩(jì)超预期(qī)，证券板块市场(chǎng)交投活跃度较一季度显著改善，差异化(huà)最低结(jié)算备付金缴纳(nà)比例机制引入(rù)，证券公司保证金(jīn)比例下调，经济温和复(fù)苏下(xià)行(xíng)业景气度有望持续修(xiū)复。保险板块一季报(bào)净利润超预期，部分险企凭借储蓄(xù)险(xiǎn)的产品力实现了一(yī)定(dìng)的增长，负债端V型反转趋势(shì)较明(míng)显，资(zī)产端或(huò)有望维持较(jiào)高增速。

　　而针(zhēn)对电力板块，民生加银(yín)基金认为，2023年宏观经济运行(xíng)总体回升有望将(jiāng)促进电力消费需求(qiú)增长。受上年同期低基数等因素影(yǐng)响，预计(jì)今年二季度电(diàn)力(lì)消费增(zēng)速将有望回升。在(zài)电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳(wěn)中小幅上涨(zhǎng)，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持(chí)续推广，容量补偿电价(jià)等机制或有望出台(tái)。

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