近日，有(yǒu)焦化(huà)企业发告知函(hán)称，因亏损严重，对于(yú)钢企提降50元(yuán)/吨的行(xíng)为暂不(bù)接受。

　　记(jì)者(zhě)注意到，从今(jīn)年4月1日(rì)起，焦(jiāo)炭开(kāi)启首轮降(jiàng)价，并(bìng)正式进入降(jiàng)价(jià)通道(dào)，5月17日，河北部分(fēn)钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行，而(ér)后山东主流钢厂跟进(jìn)。截(jié)至目(mù)前(qián)，焦炭(tàn)已有8轮(lún)降价落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累计(jì)下(xià)调(diào)670元(yuán)/吨，跌幅(fú)达(dá)24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合(hé)约下跌404.5元(yuán)/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认(rèn)为(wèi)，近两个月来(lái)，焦(jiāo)炭期货(huò)的下跌是宏观(guān)、产业等多因素共(gòng)同作用(yòng)的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银(yín)行(xíng)暴雷，多数(shù)大(dà)宗商品价格下(xià)跌，同时国(guó)内(nèi)宏观强预期在(zài)经过1—2月的(de)反复发(fā)酵(jiào)后，市场(chǎng)对(duì)今年(nián)的定(dìng)性逐(zhú)渐转向“弱复(fù)苏(sū)”，这也使得黑色系商品交易需求利(lì)多的(de)信心不足。其(qí)次，产业层面，今年煤焦最大产业(yè)利空来自焦煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来首次通关，并于4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增长。根(gēn)据海关总署统计，今年3月我国(guó)共(gòng)也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是近10年来的最高(gāo)水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦(jiāo)煤(méi)的(de)大(dà)量释放(fàng)削弱(ruò)了国内煤(méi)企的议价能力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱(qū)动焦(jiāo)炭期货(huò)下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断走高(gāo)的同(tóng)时(shí)，黑色终端需求表现一般，国(guó)家(jiā)统(tǒng)计局公布的房(fáng)屋(wū)新开(kāi)工(gōng)、施工面积同(tóng)比(bǐ)大幅(fú)回落(luò)，继而引发了市场对煤、焦、钢(gāng)产业(yè)链的负反馈担忧。综上所述(shù)，焦炭成本端、需求端均有(yǒu)明显利空驱动，叠(dié)加宏观支(zhī)撑不(bù)足，多因素共振带动焦炭(tàn)期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下(xià)跌，并(bìng)不是自身的供需矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤的(de)拖累。焦(jiāo)煤因(yīn)国内产量稳增和进口量(liàng)大增，供需关系(xì)逐步向宽松转变，致使(shǐ)煤价自(zì)年初就开始呈偏弱走势(shì)运行(xíng)。其间，受内(nèi)蒙古(gǔ)地区煤矿事故影响，煤(méi)价经历短暂反弹(dàn)后开(kāi)始(shǐ)加速回落。另外，下游钢(gāng)材(cái)需求表现(xiàn)也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句不及预期，钢价承压回调致使钢(gāng)厂利(lì)润收(shōu)缩，遂通过调降焦价将需(xū)求压力向(xiàng)原(yuán)材料(liào)端传(chuán)导。因此(cǐ)，在(zài)失(shī)去成本支撑(chēng)、下游施压的(de)双(shuāng)重作(zuò)用下，焦价持续下(xià)跌(diē也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句)。”中钢(gāng)期货煤(méi)焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访(fǎng)人士处获悉，本周焦煤价(jià)格率先出现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏(kuī)损。同时，近(jìn)期焦炭期(qī)价的反弹给(gěi)出升水(shuǐ)现货空间，买(mǎi)现卖期套利需求增(zēng)加对(duì)现货市场信心有所(suǒ)提(tí)振(zhèn)，刺激焦企有提(tí)涨意愿，但短(duǎn)期全面提涨并成功落地的(de)概(gài)率(lǜ)较小(xiǎo)，主(zhǔ)要原因是(shì)目前焦企整体盈利情(qíng)况(kuàng)尚可，焦炭主产区山西(xī)省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元，而下游钢(gāng)材需求(qiú)并未出现(xiàn)明显好转，钢厂(chǎng)整体盈(yíng)利情况一般，对焦炭则保持(chí)按需采(cǎi)购节奏。

　　部(bù)分焦化企业开始提涨，能否(fǒu)提涨成(chéng)功(gōng)？冯艳(yàn)成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国(guó)内焦企(qǐ)生产(chǎn)成本和焦(jiāo)化利润会(huì)因(yīn)为地区、设备区(qū)别而存在很(hěn)大(dà)差异。相(xiāng)对(duì)而言，内蒙古(gǔ)非主流(liú)焦化企业的副(fù)产品较少，整体(tǐ)产线的经济性一般，对(duì)降价(jià)的承受能力偏低，也因(yīn)此率(lǜ)先开始(shǐ)提涨，不过对(duì)整(zhěng)体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认(rèn)为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损或需求明显增(zēng)加的情况(kuàng)下，焦价提涨(zhǎng)难(nán)度较(jiào)大(dà)。

　　记(jì)者了解到(dào)，5月下半月以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏放缓，个别地区钢厂计(jì)划(huà)复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求(qiú)较好，但钢厂持续采取低原料库存策略，致使目(mù)前煤(méi)矿、洗煤厂(chǎng)端(duān)焦煤库存以(yǐ)及焦企端(duān)焦炭(tàn)库存均(jūn)处于往年同期高位，钢厂端(duān)焦(jiāo)煤、焦炭库(kù)存则处于较(jiào)低水平，煤(méi)焦近期供(gōng)应也(yě)有适(shì)当的减量，以缓解(jiě)自(zì)身高库存(cún)的压力。基于(yú)此种库存格局(jú)，煤焦(jiāo)的议价主动权(quán)仍掌握在(zài)钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期(qī)货(huò)为何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期(qī)由于国内外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商进口积极性较(jiào)低，导致焦煤供应短期内有(yǒu)收缩趋势(shì)，不过(guò)焦企也(yě)处于主动限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭本周供减需(xū)增，基本面边际改善，但钢联公(gōng)布(bù)的铁水(shuǐ)日(rì)产量依然(rán)维持(chí)接近240万吨的水平，在终端需求表现一(yī)般的(de)背景(jǐng)下，焦炭需求仍(réng)有转弱预期。中(zhōng)长期来(lái)看，考虑(lǜ)粗钢平控(kòng)要求，今(jīn)年全年焦煤供需格局(jú)大概率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤(méi)中长(zhǎng)协重(zhòng)新定(dìng)价后，预计(jì)进口(kǒu)量会(huì)得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙(méng)煤减量(liàng)而(ér)有所企(qǐ)稳，但期货市场(chǎng)氛围(wéi)仍难言乐观，导致期(qī)货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现(xiàn)上看(kàn)，前(qián)期煤焦跌幅明显大于板块内其他品种(zhǒng)，估值相对(duì)偏低，这也使得继续杀估值的(de)驱动明显减(jiǎn)弱，而估值修复配合近(jìn)期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反(fǎn)弹(dàn)，但考虑到目前钢材需求依(yī)然乏力，钢厂复(fù)产将(jiāng)会再次加重其(qí)供需压力，需(xū)求负反馈(kuì)仍将会向(xiàng)原材料端传导，对(duì)煤焦价格形成压力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑(jí)变化较(jiào)快，价格波(bō)动剧(jù)烈(liè)，预计仍将(jiāng)以底部(bù)区间(jiān)振荡走势为主(zhǔ)；中(zhōng)长(zhǎng)期来(lái)看，煤焦供(gōng)需趋于宽松的预期(qī)未变，在估值回升后(hòu)仍将是板块内空配最(zuì)佳(jiā)品种(zhǒng)。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦(jiāo)有三条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并(bìng)给焦炭带来成本端压力；二是终端需求(qiú)存(cún)疑，负反馈(kuì)风险(xiǎn)并未化(huà)解(jiě)；三是(shì)海外(wài)衰退预期如何演绎。目(mù)前来看，焦煤供(gōng)应宽松是(shì)大概率事(shì)件(jiàn)，且(qiě)4月地产(chǎn)数据表现依然(rán)一般，负反馈以及粗钢平控都是(shì)压低铁水产量的可能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是易(yì)跌(diē)难涨(zhǎng)。

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