近日(rì)，国(guó)内(nèi)上(shàng)市交(jiāo)易的4只公募商品期货基金(jīn)陆续(xù)公(gōng)布(bù)了(le)一季报(bào)。在(zài)一季度商品市场整体下跌的(de)背景(jǐng)下，4只公募商品期(qī)货基(jī)金也表现(xiàn)不佳，仅建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF利润为正。值得注意(yì)的是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额在报(bào)告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利(lì)润方面，一季度，建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元(yuán)；大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有何(hé)区别？4只公募商品期货基金在一季报(bào)中均提及，本期已(yǐ)实现收益指(zhǐ)基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变(biàn)动收益）扣(kòu)除(chú)相(xiāng)关费用和信用减值损(sǔn)失后的(de)余(yú)额，本期(qī)利(lì)润为本期已实现收益加上本期(qī)公允(yǔn)价(jià)值变动收(shōu)益。

　　期末(mò)基金资产净值方(fāng)面，截至3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF资产(chǎn)净(jìng)值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF、建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建(jiàn)信能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超过(guò)1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期(qī)货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内(nèi)，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值(zhí)增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货ETF净值增长率分(fēn)别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可以(yǐ)反映出投资(zī)者的(de)偏好。从份额变(biàn)动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外(wài)，其他3只商(shāng)品期货(huò)基金均受(shòu)到(dào)净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期初增(zēng)加4.30亿份(fèn)至20.22亿份(fèn)，增(zēng)幅高达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额(é)较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走(zǒu)出下(xià)跌(diē)行情，华夏基(jī)金认为(wèi)，主要原因有(yǒu)以下几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在资(zī)本市场持续发酵(jiào)，导(dǎo)致了原油以及(jí)美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其(qí)次(cì)，国内现货供应相对充裕，由于(yú)加(jiā)工利润(rùn)尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国(guó)内大(dà)豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于下游提货(huò)消极，油厂豆粕不断(duàn)累(lèi)库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现(xiàn)象，导致(zhì)豆粕(pò)现(xiàn)货跌(diē)幅(偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗fú)过(guò)大(dà)；最后，需(xū)求端低(dī)迷不振，由于(yú)春节前养殖(zhí)产品集(jí)中出栏，春节后一段时间一般是豆粕(pò)需求淡季，而今(jīn)年由于生(shēng)猪价格持(chí)续下行，养殖业复产积极性不高，加之非(fēi)洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得(dé)豆粕需求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕(pò)成交和提货量偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗n style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期(qī)内基金投资(zī)策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一(yī)季度白银在初期两个(gè)月处(chù)于振荡调整，在三(sān)月份又(yòu)很(hěn)快反(fǎn)弹至年初(chū)位(wèi)置。黄金(jīn)较(jiào)白银(yín)表(biǎo)现更为强(qiáng)势(shì)，金银比价有所抬升。前期走势主要受制于白(bái)银工业(yè)属(shǔ)性及美联储加(jiā)息预期升温影响，白银表现(xiàn)出(chū)更高的(de)波动性。后期则主要是欧美(měi)银行(xíng)业出(chū)现流动性危机(jī)，导致(zhì)避(bì)险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联(lián)储货币政(zhèng)策调整节奏与经济(jì)衰退(tuì)担忧(yōu)继续主导贵金(jīn)属行情，同时也(yě)需关注(zhù)突(tū)发地缘政治、金融体系的流动(dòng)性风险、新兴经济体债(zhài)务风(fēng)险等黑天(tiān)鹅(é)事件的(de)影(yǐng)响。今年(nián)以来(lái)，美联(lián)储(chǔ)已连(lián)续加息(xī)两(liǎng)次各25BP，加息步伐(fá)明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储今年或(huò)还(hái)有一(yī)次加息。随着美(měi)国加息渐入(rù)尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属(shǔ)配置价(jià)值(zhí)进(jìn)一步(bù)提升(shēng)。考虑到(dào)白银(yín)的高弹性及金银比价的相对高(gāo)位，建议择机积极配(pèi)置。

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