近日，有焦化(huà)企(qǐ)业发告知函称，因亏损严重，对于(yú)钢企提降(jiàng)50元/吨的(de)行(xíng)为暂(zàn)不接受。

　　记者注意到，从今年(nián)4月(yuè)1日起，焦炭(tàn)开(kāi)启(qǐ)首轮降价(jià)，并(bìng)正式(shì)进入降价通道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启(qǐ)焦(jiāo)炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要(yào)求(qiú)18日(rì)0时起执行(xíng)，而后(hòu)山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落(luò)地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤(méi)焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近两个月来，焦(jiāo)炭期货的下跌是宏观、产业(yè)等多(duō)因素(sù)共同作用的结果。首先，宏(hóng)观层面(miàn)，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格下(xià)跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵(jiào)后，市场对(duì)今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色(sè)系(xì)商品交易需求利多的信(xìn)心不足。其次，产业层(céng)面，今年煤焦最(zuì)大产业利空来(lái)自焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来首次通关(guān)，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份(fèn)的进口量也(yě)出现(xiàn)较大(dà)增长。根据海关总署统计，今年(nián)3月(yuè)我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最高水平，仅(jǐn)次(cì)于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大(dà)量释放削(xuē)弱了国内煤(méi)企的议价(jià)能力，焦(jiāo)炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭(tàn)期货(huò)下行。最后，4月以来，在铁水产量不断(duàn)走高的同时(shí)，黑色终端需求表(biǎo)现一(yī)般(bān)，国家统计局公布的房屋新开(kāi)工、施工面积同(tóng)比(bǐ)大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成(chéng)本端、需(xū)求端均有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多因素共振带动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并不是自(zì)身的供(gōng)需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤(méi)因(yīn)国内产(chǎn)量稳(wěn)增和进(jìn)口量(liàng)大增，供需关(guān)系逐步(bù)向宽松(sōng)转变，致(zhì)使(shǐ)煤(méi)价自年(nián)初就开始呈偏弱女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么走势运行。其(qí)间，受内蒙(méng)古(gǔ)地区煤矿事(shì)故影响，煤价经历短暂反弹(dàn)后开始(shǐ)加速回(huí)落。另(lìng)外，下游(yóu)钢材需求表现(xiàn)不及预期(qī)，钢价承压回调(diào)致(zhì)使钢(gāng)厂(chǎng)利(lì)润收缩，遂通过调(diào)降焦价(jià)将需(xū)求(qiú)压力(lì)向原材料端传导。因(yīn)此，在失去(qù)成本支撑、下游(yóu)施(shī)压的双重作(zuò)用(yòng)下，焦(jiāo)价持(chí)续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研(yán)究员冯艳(yàn)成说。

　　记(jì)者从受访人士(shì)处获悉，本周焦煤价格率先出现触底反(fǎn)弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个(gè)别地区焦(jiāo)企(qǐ)出(chū)现亏损。同时(shí)，近期焦炭(tàn)期价的反弹给(gěi)出升水现货空(kōng)间，买现(xiàn)卖期套利需(xū)求增加对现货市场(chǎng)信心有所提振，刺(cì)激焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期(qī)全面提涨并成功(gōng)落地的概率较小，主要原因是目前焦企(qǐ)整体盈(yíng)利情况尚(shàng)可，焦炭主产区山西省焦(jiāo)企平均吨焦盈利接(jiē)近140元，而(ér)下游钢材需求并未出现明显好(hǎo)转(zhuǎn)，钢厂整体(tǐ)盈利情况(kuàng)一(yī)般，对焦炭(tàn)则保持按需采购(gòu)节奏(zòu)。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提涨，能(néng)否提涨成(chéng)功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内(nèi)焦企生产成本和焦(jiāo)化利润会因为地区、设备区别(bié)而存在很大(dà)差(chà)异(yì)。相对而言，内(nèi)蒙古非主流(liú)焦(jiāo)化企(qǐ)业的副产品(pǐn)较少，整体产线的经济性一(yī)般，对降(jiàng)价的承受能力偏(piān)低，也因(yīn)此(cǐ)率先开始提(tí)涨，不过(guò)对整体市(shì)场(chǎng)影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也(yě)认(rèn)为，在(zài)焦企(qǐ)未出(chū)现(xiàn)大幅亏损(sǔn)或需求明显增加的(de)情(qíng)况下，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记(jì)者了解到，5月下(xià)半月以来钢厂检修(xiū)减产节(jié)奏放缓(huǎn)，个别(bié)地区钢厂计划复产(chǎn)，日均铁女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么水(shuǐ)产量(liàng)尚(shàng)保持在(zài)偏高水平，这(zhè)意味着煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢(gāng)厂持(chí)续采取(qǔ)低原料库存策略，致使(shǐ)目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企(qǐ)端焦炭(tàn)库存均处于往年(nián)同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库(kù)存则(zé)处于(yú)较低(dī)水(shuǐ)平，煤(méi)焦近期供应也有适(shì)当的减量(liàng)，以缓(huǎn)解(jiě)自(zì)身(shēn)高库存的压(yā)力。基于(yú)此种(zhǒng)库存格局，煤(méi)焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货(huò)为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近期(qī)由于国内(nèi)外焦煤价(jià)格倒挂，贸易(yì)商进口(kǒu)积(jī)极性较低，导致焦(jiāo)煤供应短(duǎn)期(qī)内有收缩趋势(shì)，不过焦企也处于主动限产(chǎn)状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不(bù)突出。焦(jiāo)炭本周供减需增，基本面边(biān)际改善(shàn)，但钢(gāng)联公布的(de)铁水日产量依然维持接近240万(wàn)吨的(de)水平，在(zài)终端需(xū)求表现(xiàn)一般(bān)的背景下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求(qiú)，今年全年焦煤供需格(gé)局(jú)大概率仍将明显宽松，且(qiě)蒙煤(méi)实际生产成本(běn)较低，三(sān)季度蒙(méng)煤中长协重新定价(jià)后(hòu)，预计进口量会得(dé)到改善(shàn)。因此，虽然焦煤(méi)现(xiàn)货价格因蒙(méng)煤减量而有所企稳，但期(qī)货市场氛围仍难言乐观，导致期(qī)货和(hé)现货短(duǎn)暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上(shàng)看，前期煤(méi)焦跌(diē)幅明显大于板块内(nèi)其他(tā)品种，估值相对偏低，这也(yě)使(shǐ)得(dé)继续杀估值(zhí)的驱(qū)动明显减弱(ruò)，而估值修(xiū)复配(pèi)合近期(qī)焦(jiāo)煤进口减量、钢(gāng)厂(chǎng)复产(chǎn)等消息，刺激煤焦价格(gé)出现反弹，但考(kǎo)虑到目前钢材需求依然乏力(lì)，钢厂复产将(jiāng)会(huì)再(zài)次加重其供(gōng)需压(yā)力(lì)，需(xū)求负反馈仍将会向(xiàng)原材料端传导，对煤(méi)焦价格形成压力(lì)。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变化(huà)较(jiào)快，价(jià)格波动剧烈(liè)，预计仍(réng)将以底部区间振荡走势(shì)为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋于宽松的(de)预(yù)期(qī)未(wèi)变，在估值回升后(hòu)仍将(jiāng)是板(bǎn)块(kuài)内空配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤(méi)焦有三条主线：一是(shì)焦煤供应(yīng)宽(kuān)松，并(bìng)给焦炭带来成本端(duān)压力(lì)；二是(shì)终端需求存疑，负反馈(kuì)风险并未化(huà)解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽(kuān)松是大概率事件，且4月地产数(shù)据表现依然一般，负反馈以及粗(cū)钢平控都是压低铁水产(chǎn)量的可能(néng)因素，因此煤焦即便出现超跌反(fǎn)弹，中长期来看也(yě)是易跌难涨。

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