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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需要进一步提高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路易(yì)斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决策(cè)者可能(néng)不得不进一步提高(gāo)利(lì)率以给(gěi)通胀降温，但他补充(chōng)称(chēng)，自(zì)己将观望一定时间，看看经济数(shù)据(jù)表现再(zài)决定6月应(yīng)该(gāi)采取(qǔ)何(hé)种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但(dàn)目(mù)前还不清楚(chǔ)通(tōng)胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实质性(xìng)下(xià)降”才能确信(xìn)没有(yǒu)必(bì)要加息。

　　布(bù)拉(lā)德还表示，他(tā)认为美联(lián)储仍(réng)然可(kě)以实现软着(zhe)陆，在不触发经济严(yán)重下滑的(de)情(qíng)况下(xià)帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入(rù)衰退，但这不是基线情景。我认为基(jī)线情境是(shì)经济增(zēng)长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳动力市(shì)场可(kě)能略有疲(pí)软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决(jué)策者中鹰派(pài)官(guān)员(yuán)的(de)代表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在(zài)联邦公开(kāi)市场委员(yuán)会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互(hù)通合(hé)作15日(rì)正式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与(yǔ)内(nèi)地利率互换市场(chǎng)互联(lián)互通合(hé)作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易(yì)将于2023年5月(yuè)15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国家和地区的境外投资者经由香(xiāng)港与内地基础设(shè)施机构之间在交(jiāo)易、清算(suàn)、结算(suàn)等方面(miàn)互联互通(tōng)的机制安(ān)排，参与内地银行间(jiān)金融衍生品市场。初期可交(jiāo)易品种为利率(lǜ)互换产品，报价、交(jiāo)易及结(jié)算币种为人(rén)民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的(de)境(jìng)内投资者需与外汇交易(yì)中(zhōng)心签署报价商协议，并为上海清算所利(lì)率互换集(jí)中(zhōng)清算业务的清算会员或该类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境(jìng)外投资者为符合人民(mín)银行(xíng)要(yào)求并完成内地银行(xíng)间债券市(shì)场准入备(bèi)案的境外机构(gòu)投(tóu)资者，并经外汇交易(yì)中(zhōng)心(xīn)开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交(jiāo)易权限(xiàn)。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交易权限(xiàn)的(de)境外投资者需(xū)同时申(shēn)请成为场外结算公(gōng)司的(de)清算(suàn)会(huì)员或(huò)该类会员(yuán)的清算客(kè)户。

　　初期(qī)全(quán)市(shì)场每日交易净限额为200亿(yì)元人民币，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后续(xù)可根据(jù)市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债市(shì)场(chǎng)出现(xiàn)“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正(zhèng)常交(jiāo)易，盘中一(yī)度(dù)上涨近15％。上交所发(fā)现后(hòu)，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰转债(zhài)停牌及相关交易(yì)处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司(sī)（以下简(jiǎn)称公司）在上(shàng)交所网站发布(bù)关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘(róng)泰转债最后(hòu)一个(gè)交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配(pèi)成(chéng)交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计(jì)成交9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上海证券交易所(suǒ)债券交(jiāo)易(yì)规则》第一百三十(shí)条等相(xiāng)关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消，交易无效(xiào)，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对于(yú)该事件的发(fā)生，上交所深表歉意(yì)，并(bìng)将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强(qiáng)势反弹

　　在(zài)宏观(guān)利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后(hòu)，市场情(qíng)绪有(yǒu)所回暖，叠加油(yóu)脂市(shì)场基(jī)本面迎来改(gǎi)善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期(qī)间，伴随美联储继续加(jiā)息预期以及欧美银行业危机(jī)的继续发酵，国(guó)际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期加息25个基(jī)点，这是本(běn)轮加(jiā)息(xī)周(zhōu)期的(de)第十(shí)次加息，也可能是(shì)本(běn)轮紧缩周期的(de)终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在假期(qī)开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油(yóu)脂油料分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同(tóng)时国(guó)内棕榈油库存(cún)连续下(xià)降(jiàng)支撑(chēng)盘面走强，菜油(yóu)紧(jǐn)随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆(dòu)到港(gǎng)压力涨幅(fú)相对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期货研(yán)究所油(yóu)脂油料分(fēn)析师侯(hóu)雪(xuě)玲看来，油脂市(shì)场的强力反(fǎn)弹是由基本面的改(gǎi)善推(tuī)动的(de)。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端(duān)的利多预期。油脂相(xiāng)关上市企(qǐ)业一季(jì)度业绩大(dà)增，多因为销量上涨和毛利率提升共同(tóng)推动(dòng)；“五一(yī)”旅(lǚ)游出行火(huǒ)爆，交通运输部数据显示，假期前三(sān)天日均发送人(rén)数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着油(yóu)脂餐(cān)饮端消费(fèi)亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在一轮补库(kù)需求。未来很长(zhǎng)一段(duàn)时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需(xū)求的(de)重要(yào)力量。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企业(yè)5月(yuè)上旬仍出现不同程度的停机(jī)计(jì)划，市场现货(huò)供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出(chū)现超预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印(yìn)尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持(chí)平。机构预期马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同时，海(hǎi)外市(shì)场方面，受到(dào)马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油整体数据偏(piān)弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观(guān)。但在价格持续(xù)下跌(diē)后，利空落地(dì)效(xiào)应以及机构对(duì)于(yú)4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹(dàn)，而库存预(yù)估下降的原因来自于马来西亚(yà)国内消费(fèi)需求的增加。”中辉期货(huò)油脂(zhī)油料分析(xī)师贾晖表示，外(wài)盘(pán)带动(dòng)内盘(pán)油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜(cài)油自身基(jī)本(běn)面供应增加(jiā)的利空因素(sù)逐步弱化(huà)也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主导(dǎo)作用？

　　据外媒(méi)报道，周五(wǔ)公(gōng)布(bù)的一(yī)项调查显示，全球第二(èr)大棕榈(lǘ)油生产国——马来(lái)西亚截至(zhì)4月底的棕榈油(yóu)库(kù)存料降(jiàng)至11个月以来(lái)最低水平，因产量持平(píng)且马来西亚(yà)国内使(shǐ)用量增加。受(shòu)访的(de)九(jiǔ)位分析师和(hé)贸易商预估中值显示，棕榈油库存(cún)料较3月(yuè)减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第(dì)三个月减少(shǎo)并(bìng)触(chù)及2022年5月以来(lái)最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。

　　与此(cǐ)同时，国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存也由升转降(jiàng)，刷新5个(gè)半月的最低水平。中国粮(liáng)油商务(wù)网监(jiān)测数据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年第17周(zhōu)末(mò)，国内棕榈油库存(cún)总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同(tóng)量为(wèi)4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；高(gāo)度库存(cún)量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕榈油库存(cún)都(dōu)在下降，但(dàn)原因各有不(bù)同。马来西亚(yà)棕榈油库存下降的(de)主(zhǔ)要原因来自于产量(liàng)的(de)季节性减(jiǎn)产以及印尼国内出口政(zhèng)策(cè)限制导致的棕榈油出口(kǒu)较(jiào)好。而国内棕榈油库(kù)存大幅下降，主要(yào)是受(shòu)到年初(chū)国内疫情防控措(cuò)施优化(huà)调整带来的餐饮消费的(de)增加(jiā)，同时豆棕现货价差(chà)高位运(yùn)行导(dǎo)致棕榈油替代性能大(dà)大增(zēng)强(qiáng)，也进(jìn)一步刺(cì)激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及(jí)中(zhōng)国(guó)棕榈油库存(cún)下降(jiàng)，但由(yóu)于印尼(ní)5月(yuè)出口政策出现(xiàn)调整，将允许更多(duō)的(de)棕(zōng)榈油出口(kǒu)，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月出口数(shù)据保持(chí)谨慎态度。中国和(hé)印度作(zuò)为全(quán)球(qiú)主要的(de)棕榈(lǘ)油进口国，虽(suī)然(rán)库存都不同程度(dù)下降，但都仍处于历史较(jiào)高(gāo)水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制(zhì)其(qí)消(xiāo)费和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)来(lái)说，每年的1—4月(yuè)属于(yú)去库周(zhōu)期，因产(chǎn)量处于年内低位(wèi)，无(wú)法满足(zú)当月需求。今年(nián)4月国际(jì)豆(dòu)棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口(kǒu)需(xū)求(qiú)差，但依然(rán)没有扭转去库(kù)趋势。可以说(shuō)，产量(liàng)绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产(chǎn)量季(jì)节(jié)性增加，棕榈油重新累库也是必然趋(qū)势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的(de)去库更多(duō)是供(gōng)需(xū)双重推动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港(gǎng)压(yā)力下降，月(yuè)均到(dào)港量(liàng)30万吨(dūn)左(zuǒ)右。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛(shèng)，随(suí)着(zhe)气温升高(gāo)，棕榈油使(shǐ)用限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎(hū)翻(fān)倍。国内棕榈油(yóu)要(yào)想(xiǎng)重(zhòng)新累库，需(xū)要进口增(zēng)加(jiā)，也就(jiù)是(shì)说进(jìn)口利润打开，产地让利，这至少(shǎo)需(xū)要(yào)产(chǎn)地库存压(yā)力明显恢复才(cái)有可能。因此，未来产(chǎn)地的累库必将早(zǎo)于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市(shì)行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音场(chǎng)情况来看(kàn)，短期内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因此棕榈(lǘ)油(yóu)上(shàng)涨(zhǎng)缺(quē)乏可(kě)持续性(xìng)。不过，从更长的年(nián)度时间(jiān)周期来看(kàn)，在(zài)厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入(rù)中(zhōng)期(qī)企稳(wěn)阶段(duàn)。后续(xù)需要密切关注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今(jīn)年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面(miàn)对于(yú)大宗商品的影响(xiǎng)仍(réng)然起(qǐ)到主(zhǔ)导(dǎo)作用。那(nà)么，对(duì)于油(行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音yóu)脂(zhī)市(shì)场(chǎng)来(lái)说是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接(jiē)近尾声，欧洲(zhōu)央行(xíng)在(zài)周四也放行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音慢了激进紧缩(suō)的步伐。在(zài)外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)。不过，随着美联(lián)储会议的结束(shù)，市场焦点仍将集中(zhōng)在(zài)美(měi)国银行业的任(rèn)何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度(dù)。对于油脂来说(shuō)，目前基本面仍然(rán)多空(kōng)交织。当前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产(chǎn)对国内(nèi)市(shì)场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对(duì)豆系品种带来(lái)压力，另外国内棕(zōng)榈油整体库存偏高也使得(dé)油脂整(zhěng)体的行情难以表现得(dé)特(tè)别强势(shì)。不(bù)过，油脂(zhī)的估值在偏(piān)低的油粕比和当前年(nián)度(dù)南美大豆的减(jiǎn)产预(yù)期的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低(dī)水平。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表(biǎo)现(xiàn)出(chū)独(dú)立走势，单边行情仍(réng)将比较多(duō)地(dì)被宏观(guān)因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖(huī)看(kàn)来，由(yóu)于美联储加息已经在市(shì)场预(yù)期当中，因此对大宗商品市场的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油消费(fèi)占比不低，比如棕榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧盟工(gōng)业消(xiāo)费和食用消费各占一半，但各国生物柴油政策比例一段时期内是固定的，不(bù)会因为(wèi)原(yuán)油及(jí)宏观市场的(de)波动(dòng)，而出现生物(wù)柴油产量的(de)大幅(fú)波动(dòng)，加上油脂食用作为消费必(bì)需品，宏观因(yīn)素(sù)影响有限，因此(cǐ)油脂自身基本面对价(jià)格波动(dòng)仍然(rán)将起到主导(dǎo)作用。

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