随着一(yī)季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋势优(yōu)选、易(yì)方达科瑞、易(yì)方达(dá)供给(gěi)改革三只基金是全市场公(gōng)募FOF一季度(dù)持有只数(shù)最(zuì)多的权(quán)益(yì)基(jī)金(jīn)，相比去年四(sì)季(jì)度，易方达供给(gěi)改(gǎi)革取代融(róng)通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三(sān)名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向(xiàng)成长风格基(jī)金，有的对(duì)阶段性涨幅过快(kuài)的(de)行(xíng)业做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部分业(yè)绩(jì)和估值匹(pǐ)配合(hé)理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维(wéi)持对权益资产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部向上修复(fù)的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关(guān)注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定(dìng)价资产(chǎn)估值修复(fù)等。

　　华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞(ruì)、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公(gōng)募基金旗下一季(jì)报(bào)披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优选在(zài)一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数(shù)量(liàng)上(shàng)看，是目(mù)前公募FOF买入数(shù)量最多的权(quán)益基(jī)金，这也是(shì)华商新趋势优选第二个季度(dù)坐上(shàng)公募基(jī)金(jīn)“团购(gòu)”榜首，去年末是(shì)与融通健康产(chǎn)业并列首位。在(zài)此之前，则由(yóu)海富通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季度均重(zhòng)点配置(zhì)华商新趋势(shì)优选基金，其(qí)中更有包括平安(ān)盈禧均衡配置(zhì)1年(nián)持有、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优精(jīng)选3个(gè)月(yuè)持(chí)有(yǒu)、嘉(jiā)实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五年等(děng)基金将华商新趋势优选作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数量上看，一(yī)季度末公(gōng)募FOF合计持(chí)有华商新趋势优选(xuǎn)基金(jīn)份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份，持有(yǒu)华商新(xīn)趋势优(yōu)选的FOF基金(jīn)数量则相比去年末(mò)增(zēng)加了5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商新趋势优选(xuǎn)基金成立(lì)于2015年(nián)5月(yuè)14日，基金经理周海(hǎi)栋过往长期以成长风格著称，截止今年一季度末(mò)，成立(lì)以(yǐ)来收益率(lǜ)达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共(gòng)有(yǒu)25只公募FOF三季(jì)度(dù)重仓持有易方达(dá)科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比(bǐ)去(qù)年(nián)末持有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞(ruì)基金(jīn)经(jīng)理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资(zī)，关注估值被错杀的个股，对于基本面坚固或出现好(hǎo)转信号(hào)的公司敢于重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募(mù)FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数据显示(shì)，共(gòng)有20只公募FOF三季度(dù)重仓持(chí)有易方达供(gōng)给改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持(chí)有的FOF基金(jīn)只数增加了13只，环比(bǐ)增持了(le)1.29亿份。据(jù)悉(xī)，易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革(gé)基金经理(lǐ)杨(yáng)宗(zōng)昌是化学博士(shì)，有过多年化工研(yán)究经验，他坚(jiān)持在(zài)熟悉的行业内(nèi)把握(wò)投资机(jī)会，并通过努力不断(duàn)扩(kuò)大能力圈，目(mù)前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数(shù)据统计，被动指数(shù)基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒(héng)生科技(jì)ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇添富科(kē)技创新、易方达供给改革、易方达新兴成(chéng)长位列增持份额前三；偏股混(hùn)合基(jī)金增持前三则被(bèi)易方达信息产业、财(cái)通资管健康产业、中欧碳(tàn)中和占据；股票基金增持前(qián)三分别(bié)为中欧信息产业、汇添富外延增长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金增(zēng)持(chí)前三则是交银定期支付(fù)双息(xī)平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达(dá)平(píng)稳增长(zhǎng)；偏债混合(hé)基金增(zēng)持前三依次(cì)为(wèi)易方达安(ān)盈回报(bào)、安信民稳增长、创(chuàng)金(jīn)合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业(yè)配置比(bǐ)例

　　一季度A股市场整体表现相对较(jiào)好，但行业分(fēn)化较(jiào)大。受益于数字经济(jì)政策(cè)的提振与人工智能主题的不(bù)断发(fā)酵，科技板块涨幅较大；而地产和(hé)新能(néng)源等板块表现较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续超配(pèi)权益仓位，并向(xiàng)成长(zhǎng)风格(gé)偏移，也有部分(fēn)FOF基金经理在一季度(dù)末对涨幅(fú)过高(gāo)行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增(zēng)加了部分(fēn)业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全(quán)安泰平衡养老FOF基(jī)金经理林(lín)国怀在一季报中(zhōng)表示，本季度基金主要进行(xíng)以下操作(zuò)：1、持续维持权益资产的仓位(wèi)略(lüè)高(gāo)于权益配(pèi)置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长(zhǎng)型基(jī)金的配置(zhì)比例，同时适度降低价值(zhí)型基(jī)金(jīn)的(de)配置(zhì)比例；3、逢(féng)高减持(chí)部分转债品种(zhǒng)，增(zēng)加其他确定性较高的绝对收益或相对收益基金(jīn)品(pǐn)种；4、继续根据既定的策略参与股(gǔ)票定(dìng)增、大宗(zōng)交(jiāo)易等投(tóu)资机会，减(jiǎn)持解(jiě)禁的股票(piào)。

　　组(zǔ)合风格上，目(mù)前权益部(bù)分依然保持略超配价值风格，但偏离(lí)幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘(jué)市(shì)场上(shàng)相(xiāng)对收益和绝对收益的投资机会不断增(zēng)厚组合收益，通(tōng)过“多资产(chǎn)、多策(cè)略”的方式来平滑组合波动，努(nǔ)力将该基金呈现为“相对稳(wěn)定(dìng)的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国(guó)城镇发(fā)展、博时(shí)标普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大(dà)重仓基金，富国信用债、万(wàn)家安弘(hóng)淡(dàn)出前十大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经(jīng)理对(duì)全年市场的(de)主线判断不是很清晰(xī)，因此(cǐ)组合整体上除了向小市值成(chéng)长风格有一定偏离外，其(qí)他(tā)方(fāng)面没有明显(xiǎn)的偏离，整体上比(bǐ)较均衡(héng)。随着近期政策方向的明朗(lǎng)，基金经(jīng)理对今年(nián)全(quán)年股票市场的主要方向逐渐有(yǒu)了较明确的判断，在(zài)操作上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值(zhí)价值风格(gé)基金和股票，以及与数字经济(jì)相关的基金(jīn)和股票，未来计划视(shì)相关(guān)板(bǎn)块的估值水平变化做(zuò)动态调整(zhěng)。”华夏养老(lǎo)2045三(sān)年基金(jīn)经理许利明(míng)表示将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物(shì)。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今(jīn)年一(yī)季度(dù)的主要(yào)持仓仍(réng)然坚(jiān)持长期资(zī)产(chǎn)配置策略，但继续对部(bù)分主动权益基金进行了分散(sàn)和优化，在一季度股票市(shì)场整体小幅上涨但行业之间分化巨(jù)大的(de)市场(chǎng)中，基于对长期基本面(miàn)、行业(yè)景气度(dù)、估值(zhí)、性价比等的判断，对行业风格的持仓结(jié)构进行了小幅调整，减持部(bù)分涨幅较(jiào)高的行业(yè)基(jī)金，增持部分短期表现较(jiào)差(chà)的行业基金。

　　年(nián)内表现领先的(de)平(píng)安养老2045一季报中(zhōng)表示，报(bào)告(gào)期内(nèi)，基金(jīn)整体保持中枢附近的权益仓(cāng)位，但内部(bù)结构有(yǒu)所(suǒ)调(diào)整。债券方面(miàn)，适当增加(jiā)固收(shōu)仓位的弹性，其他以现(xiàn)金管理为主；权益方(fāng)面，基(jī)于不同板(bǎn)块的基本面和估(gū)值性价(jià)比(bǐ)，略加(jiā)仓(cāng)港股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过(guò)动态再平(píng)衡，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重(zhòng)点关注(zhù)一季报超预期的(de)方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度(dù)降低(dī)了深度(dù)价值和价(jià)值(zhí)质量等(děng)偏价值策略的基金的超配比(bǐ)例，继(jì)续超配偏小盘(pán)风格的基金，适度(dù)增加了(le)偏成长策略的(de)基金的配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业经历(lì)过去几年(nián)的(de)大(dà)幅调整，处(chù)于“三低”类资产（景气周(zhōu)期低位、低(dī)估值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步(bù)加(jiā)仓(cāng)了(le)偏科技(jì)成长策略(lüè)基金的配(pèi)置比例。不过仍然(rán)选(xuǎn)择那些能(néng)够长(zhǎng)期(qī)拿得住的基金，很少去追逐那些短(duǎn)期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科(kē)技基(jī)金。在不同(tóng)地(dì)域的(de)投资方(fāng)面，在市场大幅反弹后，小幅降低(dī)了港股基(jī)金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度(dù)目标配置(zhì)比例为70％。截至(zhì)一季度末，基金的权益(yì)类(lèi)资产实际配置比例为71％，相(xiāng)对(duì)年度目标配(pèi)置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加了部分(fēn)业(yè)绩(jì)和估值匹配合(hé)理的行业。

　　富(fù)国(guó)智优精选3个(gè)月持有一季(jì)度操作上围绕经济增长(zhǎng)和(hé)政策支(zhī)持方向(xiàng)作为调整配置主(zhǔ)要方向，组(zǔ)合主要提高了(le)中小盘暴露、加大对(duì)于业绩(jì)预期增速较高板(bǎn)块的配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定(dìng)性较(jiào)好的标的实(shí)现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期(qī)信贷和消费者信(xìn)心等方面的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资(zī)产(chǎn)维持超配状态，结(jié)构上均衡配(pèi)置于：受益于顺周期低估值(zhí)的金融周期(qī)板块、受益(yì)于(yú)社(shè)会经济活(huó)动趋于正常(cháng)的(de)消费医药(yào)板(bǎn)块，以及受益(yì)于(yú)产(chǎn)业周(zhōu)期(qī)见底(dǐ)及国(guó)产替代的科(kē)技制(zhì)造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关(guān)注确定(dìng)性和未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前(qián)A股市场(chǎng)行至3300点附近(jìn)，未来市场存在哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金经理们也(yě)在一季报中提到了(le)对当(dāng)下的(de)思考。

　　南方基金鲁炳良认为(wèi)，展望后(hòu)市，随(suí)着经济数据真空期的度过，国(guó)内大类资产复(fù)苏(sū)预(yù)期进入验证阶段。中期维持对(duì)权(quán)益资产的乐观，国(guó)内宏(hóng)观经济处于底(dǐ)部向上修复的状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修复。从(cóng)确定(dìng)性(xìng)和未来发展方(fāng)向角度出(chū)发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字(zì)经济和新(xīn)技术领域。大(dà)复(fù)苏中在大消费板块内重点关(guān)注航空(kōng)出(chū)行供(gōng)需(xū)格局和票价弹性带来的潜在(zài)超预期(qī)机会。投资(zī)端关注地产链(liàn)以(yǐ)及(jí)一(yī)带一路带动下的部分细分领域(yù)配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养老目标五年(nián)基金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰(jié)表示，对于国内(nèi)权益来讲，当前历史估值分位、相对(duì)债券(quàn)资产的估值处均在具备吸引(yǐn)力的水(shuǐ)平，为长期(qī)投资提(tí)供(gōng)一定安全(quán)边际。年内经济修(xiū)复是确定性的(de)，节奏(zòu)与(yǔ)幅度(dù)上虽(suī)有分(fēn)歧(qí)，但政策仍有相机抉择加码(mǎ)托底(dǐ)的(de)空间。结构上，维持(chí)此前判断，关注受(shòu)益(yì)于(yú)稳内需政策(cè)加码的领域，包括地(dì)产链、政(zhèng)府支出或(huò)补贴可能增加的基建(jiàn)、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对(duì)交易(yì)情绪的过热持谨慎(shèn)的态度，后(hòu)续会持续关(guān)注(zhù)新技(jì)术对(duì)经济各个(gè)领域的影响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较浓，二季(jì)度市场(chǎng)对其关注度有望(wàng)随着节日(rì)出行、消费数(shù)据(jù)改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三年持有基金经理薛(xuē)显志、江虹表示(shì)，权益(yì)市场来(lái)看，当前中(zhōng)国(guó)经济(jì)处于复苏早期，2月以来市场(chǎng)的下(xià)跌属(shǔ)于“放开(kāi)交易”、春(chūn)季躁动后的正常回调。复(fù)盘历史上的复苏周期(qī)，权将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物(quán)益方面均(jūn)能有(yǒu)所作(zuò)为，基本面的(de)总体改善能激活市场的(de)生态，市场会不断(duàn)寻(xún)找基本面改善的(de)诸多细(xì)分(fēn)方向。结(jié)构方面，市场一(yī)季度已找出(chū)“中特+”、数(shù)字经济两条主(zhǔ)线(xiàn)。4月份开(kāi)始，估(gū)计市(shì)场(chǎng)会围绕各行(xíng)业受益改善幅度，不断挖掘一(yī)季报超预(yù)期、全年指引(yǐn)较(jiào)好的细分方向。同时，因(yīn)处于(yú)复苏阶段，顺周期方(fāng)向也(yě)会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示，未来持(chí)续关注以下三个(gè)方向：一是顺(shùn)周期低(dī)估值板块具备长期投资价值，此(cǐ)外(wài)，关注(zhù)央(yāng)国企改革能否带来相(xiāng)关(guān)行业、企业(yè)基本面的改善，并打开估值(zhí)提升的空间。

　　二是消费医药(yào)板(bǎn)块的场景(jǐng)复苏(sū)逻辑(jí)较为确定，比较(jiào)而言，医(yī)药板块的估值性价(jià)比更(gèng)高。三是科技制造板块，特别是国产替(tì)代的(de)关键环节，是长期(qī)关注(zhù)的方向。短周期(qī)来看，半(bàn)导体行(xíng)业(yè)可能在(zài)下半年周期见(jiàn)底，计算机行业的景(jǐng)气度相较于去年也是(shì)大幅改善。而人工智能(néng)等技术的(de)突破，有可能(néng)打(dǎ)开(kāi)科技(jì)板块的成长空(kōng)间。

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