如果(guǒ)要论(lùn)二(èr)季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最(zuì)为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显(xiǎn)然非(fēi)日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证(zhèng)指数已经率(lǜ)先(xiān)创下了1990年8月(yuè)3日以来(lái)的最(zuì)高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出(chū)日股(gǔ)今年以来的(de)强(qiáng)势：东证指(zhǐ)数年内已累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超过(guò)了(le)标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的短短一个半月(yuè)，日(rì)股的涨幅更(gèng)是在全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日(rì)股为何(hé)能一举领涨全(quán)球？对于许多国际市场的投资者而(ér)言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无(wú)疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特在上月(yuè)对日本(běn)市(shì)场表现出的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持了日本五(wǔ)大商社仓位(wèi)，令越来越多的业内(nèi)人士(shì)开(kāi)始(shǐ)注(zhù)意到(dào)这(zhè)一全球第三大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的(de)出(chū)现(xiàn)让(ràng)日股变得吸引人。巴菲(fēi)特(tè)所看到的（机会）其实也(yě)正(zhèng)是其他人眼下正在看(kàn)到的，人们对日股的(de)前(qián)景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪(nǎ)些因(yīn)素在推动着(zhe)日(rì)股上涨？“干(gàn)货”其(qí)实有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国(guó)投资(zī)者目前已经连续(xù)第六周(zhōu)成为了日(rì)本股票的净买家(jiā)。在此期(qī)间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货(huò)市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过(guò)去10年(nián)最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的数(shù)据，在截(jié)至5月12日的最近(jìn)一(yī)周(zhōu)内，海外交易者又(yòu)净买入(rù)了价值7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿美元）的股票(piào)和期(qī)货。

　　杰富瑞日本(běn)股票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍(bèi)经(jīng)济(jì)学”时代初期以(yǐ)来，他就(jiù)从(cóng)未见(jiàn)过(guò)外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来(lái)越(yuè)多的海外投资者似乎看到了(le)日本股市作为(wèi)避险地的“稳定(dìng)性”。日本(běn)股票给人(rén)的长期低迷印象(xiàng)正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特(tè)对(duì)日本(běn)五大商社的增持(chí)，也令不少海外投资者对投资日本产生了更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示(shì)，近来已受到了(le)越来越(yuè)多平时不太关(guān)注日本(běn)市场的(de)海外投资者的咨询。不少海外投资(zī)者在看到日本股(gǔ)市的涨幅(fú)超过美股后，开始调查其中的原因(yīn)，他们的建(jiàn)仓买入又进(jìn)一步(bù)促使股市上涨，形成了(le)目(mù)前的良性循环。

　　一(yī)个值(zhí)得留意的现象是，在(zài)巴菲特上(shàng)月公开(kāi)表态(tài)力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相(xiāng)继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日(rì)元(yuán)融资押注中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方高股息(xī)日元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的加大投资，也(yě)存在着在国际市(shì)场上分散投资(zī)对象(xiàng)的(de)想法。虽然(rán)巴菲(fēi)特相信美(měi)国的(de)增长潜力，但(dàn)过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是(shì)在波动性远(yuǎn)低于(yú)美国科(kē)技(jì)股的(de)情况下(xià)实(shí)现(xiàn)的。这意味着日本股市(shì)对(duì)美国投资者来(lái)说(shuō)应该(gāi)颇有(yǒu)吸引(yǐn)力。对(duì)美国债(zhài)务上(shàng)限的(de)担忧可能也刺激(jī)了一些“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌入(rù)日(rì)本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告(gào)中也表(biǎo)示，“外(wài)资的回归是(shì)日本(běn)股市(shì)复苏(sū)的重要标志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续对(duì)日本(běn)股票维持超配，并偏向银(yín)行、金融和(hé)价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今(jīn)年(nián)对日(rì)本(běn)产生兴趣(qù)之前，他(tā)们此前在(zài)这片(piàn)“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的(de)曙(shǔ)光和令人失望的低回报(bào)。那么这一(yī)次(cì)，即(jí)便有着避险和(hé)多元化分散投资的需求，他们又为(wèi)何铁(tiě)了心一定要来日(rì)本市(shì)场？日(rì)本(běn)市场(chǎng)的吸引力就(jiù)一定远超全(quán)球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主要原因还(hái)源于治理标准的提高，以及企业(yè)部门(mén)推动向股(gǔ)东返还现(xiàn)金。日本(běn)多年的公司(sī)治理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初(chū)由已故前(qián)首相安(ān)倍(bèi)晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日本企业的派息已大幅(fú)增加，在截至今(jīn)年3月(yuè)的(de)财(cái)年(nián)中，日本企业宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿美元）的历(lì)史(shǐ)最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上有净现金，而美国的这一(yī)比例(lì)只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东(dōng)证(zhèng)指数(shù)成分(fēn)股公司(sī)中约有54％的(de)公司股价低(dī)于每(měi)股账面(miàn)价值，而标普500指(zhǐ)数(shù)成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市(shì)净率等估值指标(biāo)来看(kàn)，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改(gǎi)变股价跌破每(měi)股净资(zī)产(chǎn)——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还(hái)请求上市企业在意识到(dào)资本成本的前提下推(tuī)进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式会社(shè)推出了力争(zhēng)“早日(rì)实现市净率超过1倍(bèi)”的(de)中期经(jīng)营计划和(hé)股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建(jiàn)设株式会社4月下(xià)旬(xún)也(yě)宣(xuān)布(bù)了上限200亿日元的股票回(huí)购(gòu)和积极(jí)压缩政策性持股的方针，该公司(sī)股价随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内(nèi)的日本龙(lóng)头(tóu)企业在近期(qī)公布财报时，也(yě)均宣布了(le)新(xīn)的股票回购计划。不(bù)少分(fēn)析师预(yù)计，到今年(nián)5月底，各(gè)日本上市公司的(de)回购规(guī)模将进一步创(chuàng)下新纪录(lù)。

　　高盛首席(xí)日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题(tí)正引起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他(tā)们开始看到这方面的(de)有利证据(jù)。在交易所这些(xiē)变(biàn)化的推动下，许多(duō)公司正在(zài)回购股(gǔ)份(fèn)，厘(lí)清经常令人困惑的(de)交叉持股(gǔ)，并(bìng)在定期公开(kāi)会议(yì)之前与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年(nián)在这方面发生的事情比过(guò)去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力表现(xiàn)的最大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松的(de)货币政策和日本相对稳健的经(jīng)济基本面(miàn)，显(xiǎn)然也对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田(tián)和男上月已走马上任，但日(rì)本央行暂时(shí)仍未改(gǎi)变其大规模的货(huò)币(bì)宽松(sōng中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方)路线。即便日本通货膨(péng)胀率(lǜ)超(chāo)过(guò)了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能(néng)放(fàng)心地(dì)说通胀（达到了央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，欧美央行今(jīn)年上(shàng)半年还在持(chí)续加息(xī)，并已被迫在物价与经济(jì)稳定之间(jiān)作出艰(jiān)难抉择。继(jì)续宽松的日(rì)本(běn)央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者放心购买的状态中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济的表现目前也(yě)相对(duì)更为稳健(jiàn)。日(rì)本内阁府(fǔ)17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成(chéng)年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国(guó)家旅(lǚ)游(yóu)局表示，受益于(yú)中国放宽旅行限制(zhì)，4月商(shāng)务和休闲外国游(yóu)客人(rén)数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告(gào)中指出，考(kǎo)虑到(dào)入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本(běn)央行持续(xù)宽松等积(jī)极(jí)因(yīn)素(sù)，日本这个世界第三大(dà)经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组(zǔ)织(zhī)的(de)经济前景指(zhǐ)数来(lái)看，日本目前是七国集团中唯一一(yī)个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大(dà)在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的(de)业绩似(shì)乎(hū)相当不错(cuò)，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需(xū)为导向(xiàng)的企(qǐ)业正受益(yì)于入(rù)境游增长的前景(jǐng)，而大型银行也获(huò)得了丰(fēng)厚的收益。预计日本(běn)股市(shì)到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本(běn)股(gǔ)市今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍处(chù)于低位(wèi)吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改善均提振(zhèn)了市场，而(ér)企业财报的不俗(sú)表现或有望(wàng)成(chéng)为最新的上行催(cuī)化(huà)剂(jì)。

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