近(jìn)日(rì)，国(guó)内上(shàng)市交易的4只公募商品期货基金陆续(xù)公(gōng)布(bù)了(le)一季报。在一季度商品(pǐn)市场整体下(xià)跌的背景(jǐng)下，4只公募商品期货基金也表现不佳(jiā)，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利润(rùn)为正。值(zhí)得注意的(de)是，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份额在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅(fú)近三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益(yì)和(hé)利润方(fāng)面，一季(jì)度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益940.20万元(yuán)，利(lì)润-796.75万元；大(dà)成有色金属期(qī)货(huò)ETF已实现收(shōu)益(yì)-1196.50万(wàn)元，利(lì)润(rùn)-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金(jīn)在(zài)一季报中均提及，本期已实现收益指基金本期利息收入、投资(zī)收益(yì)、其他(tā)收入（不含公允价(jià)值(zhí)变(biàn)动收益）扣除相关费用和信(xìn)用减(jiǎn)重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗值损失(shī)后(hòu)的余额，本期利润为(wèi)本期(qī)已实(shí)现收益加上本(běn)期(qī)公(gōng)允(yǔn)价值变动收益。

　　期(qī)末(mò)基金资产净值方面，截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF资产净(jìng)值超过(guò)10亿元(yuán)，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净(jìng)值方面(miàn)，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF低(dī)于1元，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值增(zēng)长率方面，报告(gào)期内(nèi)，仅建信能源化工期货ETF实现正增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲(sì)料豆粕(pò)期(qī)货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可以(yǐ)反(fǎn)映出投(tóu)资者的偏(piān)好。从份(fèn)额变动(dòng)来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品期货基金均受到净申(shēn)购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份(fèn)额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增(zēng)幅高达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额较期(qī)重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿(yì)份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额(é)较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场(chǎng)整体走出下跌(diē)行(xíng)情，华夏基金认为，主要(yào)原因有以下几点：首先，美国(guó)硅谷银(yín)行倒(dào)闭消息在资(zī)本市场持续发酵，导致(zhì)了原油以及(jí)美豆(dòu)等大宗商品价格下跌(diē)，引领国内豆粕价(jià)格(gé)下(xià)挫；其次(cì)，国(guó)内(nèi)现货供应相(xiāng)对充裕，由于加工利润尚可，加之(zhī)巴西(xī)大豆丰产上市，近(jìn)几个月(yuè)国内大豆到港(gǎng)量趋(qū)于增加(jiā)，同时由于下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不(bù)断累库，部分油厂甚至出(chū)现(xiàn)胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中出(chū)栏，春节后一段时间一般是(shì)豆粕需(xū)求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产积(jī)极性不高，加(jiā)之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交(jiāo)和(hé)提(tí)货量处于偏(piān)低水平。

　　关(guān)于报告期内基金投资策略和运作分析，国投(tóu)瑞银基(jī)金表示，一季度白(bái)银(yín)在(zài)初期两个(gè)月处于振(zhèn)荡调整，在(zài)三月份又很快反弹至(zhì)年(nián)初位(wèi)置。黄(huáng)金较白银(yín)表现(xiàn)更为强势，金银比(bǐ)价有(yǒu)所抬升。前期走势(shì)主要受制于(yú)白银工业属性及(jí)美联储加息预期(qī)升温影响，白银(yín)表现(xiàn)出更高的波动(dòng)性。后期则主要是欧美银行业出(chū)现流动性(xìng)危机(jī)，导致避险情(qíng)绪高涨，也大(dà)幅降低了市场对于美联储的加息预(yù)期(qī)。

　　国投瑞银基(jī)金认(rèn)为，美联储(chǔ)货币政策调整节(jié)奏与经(jīng)济衰退担忧(yōu)继续主导贵金属行情，同时(shí)也(yě)需关注突发地缘政治、金(jīn)融体系的流动性风险、新(xīn)兴(xīng)经济体债务风险等黑天(tiān)鹅事件(jiàn)的(de)影响。今年以来，美联储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵图显示美联(lián)储今年(nián)或还有一次加(jiā)息。随着美国加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍(réng)处(chù)于高(gāo)位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对有利，贵金属配置价(jià)值进一步提升。考虑(lǜ)到白银的(de)高(gāo)弹性(xìng)及金银比价的相(xiāng)对高位，建议择机积极配置。

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