随着一季(jì)报(bào)披露(lù)完毕，有着“专业(yè)买手”之称的(de)公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易(yì)方达供给(gěi)改(gǎi)革(gé)三只(zhǐ)基金(jīn)是全(quán)市场(chǎng)公募FOF一季度(dù)持有只数最多的权益基金，相比去年四季度，易方(fāng)达供给改革取(qǔ)代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金(jīn)前三名(míng)。

　　从调仓(cāng)变(biàn)动上(shàng)看，部分公募(mù)FOF继续超配(pèi)权益资(zī)产(chǎn)，并偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格基金，有(yǒu)的(de)对阶段性涨幅过快的行业做了(le)减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理(lǐ)认为(wèi)，中期维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏(hóng)观(guān)经济处于底部向(xiàng)上修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要(yào)关注(zhù)以下条潜在(zài)盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价(jià)资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方(fāng)达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给(gěi)改革(gé)

　　最(zuì)受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下一(yī)季报披露，FOF基(jī)金(jīn)经理新一(yī)季的基金配置清(qīng)单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优选在一(yī)季度末获(huò)26只公募(mù)FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是(shì)目前(qián)公募FOF买入数量最多的权(quán)益(yì)基金，这也是(shì)华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选第二个季(jì)度坐上公募基金“团购”榜首，去年末(mò)是与融(róng)通健(jiàn)康产业并列首位。在此之(zhī)前，则由(yóu)海富通(tōng)改革(gé)驱动连续第(dì)五个季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有等基金在(zài)一季度均重点配置(zhì)华商新趋势(shì)优选基金(jīn)，其中更(gèng)有包(bāo)括平安盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优(yōu)精选3个(gè)月持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五(wǔ)年等基(jī)金将(jiāng)华商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量上(shàng)看，一季度末公(gōng)募(mù)FOF合计持有华商新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万份，相比去(qù)年(nián)末(mò)增(zēng)持了17.62万份，持有华商新趋势优(yōu)选的FOF基金数量则(zé)相比去年末增加了5只。

　　据(jù)相(xiāng)关资(zī)料介(jiè)绍，华商新(xīn)趋(qū)势优选基金成(chéng)立于2015年5月14日，基金经理周海栋过(guò)往长期以成(chéng)长风(fēng)格(gé)著称，截止今年一季(jì)度(dù)末，成立以(yǐ)来收益(yì)率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方(fāng)达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿份，相比去(qù)年末持有(yǒu)的FOF基金只数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆(nì)势(shì)投资，关注估(gū)值被错杀的个股，对于基本面坚固或(huò)出现好转信(xìn)号的公司敢于重仓买入。

　　易方达(dá)供(gōng)给改革在一(yī)季(jì)度新(xīn)进公募FOF买(mǎi)入只(zhǐ)数榜前三(sān)。Wind数据显(xiǎn)示，共有(yǒu)20只公募FOF三(sān)季度重仓持(chí)有易方达供(gōng)给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年(nián)底持有的FOF基金只数(shù)增加(jiā)了13只，环(huán)比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理杨(yáng)宗昌是化学博(bó)士，有过多年化工研究(jiū)经验，他坚持在熟悉的(de)行业内把握投资机会，并通过努力不断(duàn)扩大能力(lì)圈(quān)，目前(qián)行(xíng)业配置更(gèng)趋均衡(héng)。

　　从增持榜(bǎng)单(dān)来(lái)看，据Wind数(shù)据统计，被动指数基金增持前三“花落(luò)华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广(guǎng)发中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混合基(jī)金中，汇添富科技创新(xīn)、易(yì)方达供给改革、易(yì)方达新兴成长位列增持份额前三；偏股混(hùn)合基(jī)金增(zēng)持(c闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰hí)前(qián)三则被易方(fāng)达信息产业(yè)、财通资管健康产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基金(jīn)增持(chí)前三(sān)分别为中欧信息产业(yè)、汇添富外延增长(zhǎng)主题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基金增持前三则是交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债(zhài)混合基金增持前三依次(cì)为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场整(zhěng)体表现相对较好，但(dàn)行业(yè)分化较(jiào)大(dà)。受(shòu)益于(yú)数(shù)字经济政策的提振与人工(gōng)智(zhì)能(néng)主(zhǔ)题的不断发酵，科技板块涨幅较大(dà)；而地(dì)产和(hé)新能源等板块表(biǎo)现较弱(ruò)。从一季度披露的情况上(shàng)看(kàn)，部分FOF基金经理(lǐ)继(jì)续超配(pèi)权益(yì)仓位，并向成长风格偏移，也有部(bù)分FOF基(jī)金经理(lǐ)在一(yī)季(jì)度末对涨(zhǎng)幅过高行业基金(jīn)进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全安泰(tài)平(píng)衡养老FOF基金经理林(lín)国怀在一季报中表示，本(běn)季度基金主要进行(xíng)以下操作：1、持续维持(chí)权(quán)益资产的仓位略高(gāo)于权(quán)益(yì)配置中枢；2、逐(zhú)步(bù)提升组合中成长(zhǎ闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰ng)型基金(jīn)的(de)配置比例，同时(shí)适(shì)度降低价值型基金的配置比例；3、逢高(gāo)减持部(bù)分转债(zhài)品种，增(zēng)加其他(tā)确定性较高的绝对收益或相对收益(yì)基金品(pǐn)种；4、继续根据既定的策略参与股票定(dìng)增、大(dà)宗(zōng)交(jiāo)易等投资机(jī)会(huì)，减持(chí)解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格(gé)上，目(mù)前(qián)权益部(bù)分依然保持略(lüè)超配价值风格，但(dàn)偏离(lí)幅度已显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度(dù)均(jūn)衡”的配置策略，通过(guò)积极挖掘市(shì)场上相对收(shōu)益和(hé)绝对收益的投资机会(huì)不断增厚组合(hé)收益，通过“多资产、多策略(lüè)”的方式来平(píng)滑组合(hé)波动，努(nǔ)力将该基金呈现为“相对稳(wěn)定的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季(jì)度(dù)持仓上看，富国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重仓(cāng)基金，富国信(xìn)用债、万家(jiā)安弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初(chū)的(de)时(shí)候(hòu)，基金经理对全年市场的主线(xiàn)判断不是很清晰，因此组合整体上(shàng)除了(le)向(xiàng)小市(shì)值成长风(fēng)格有一定偏离外，其他方面(miàn)没有明显的偏离，整体上比较均衡。随着近(jìn)期政策方向的明朗(lǎng)，基金经(jīng)理对今年全年股票市(shì)场的(de)主要方向逐渐(jiàn)有了较明确的判断，在操作上，本基(jī)金在 1 季(jì)度(dù)，逐渐增加了低估值价值(zhí)风(fēng)格基金(jīn)和股(gǔ)票，以(yǐ)及与数(shù)字(zì)经济(jì)相关的基金和股(gǔ)票，未(wèi)来计(jì)划视相关板(bǎn)块的估值水平变化做动态调整(zhěng)。”华(huá)夏养老2045三年(nián)基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一(yī)季(jì)度的主要持仓仍然坚持长期资(zī)产配置策略，但(dàn)继(jì)续对部分主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)基金进(jìn)行了分散和优化(huà)，在(zài)一季度股(gǔ)票市场整体小幅上涨但行业之间分化巨大的市(shì)场中，基于对(duì)长(zhǎng)期基本面、行业(yè)景(jǐng)气(qì)度、估(gū)值、性价比等的判断(duàn)，对行业风格的持仓(cāng)结构进行了小幅(fú)调(diào)整，减持部分涨幅较高的行业基金，增(zēng)持(chí)部(bù)分(fēn)短期表现(xiàn)较(jiào)差的行业(yè)基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一(yī)季报中表(biǎo)示(shì)，报告期内，基(jī)金整体保持中枢附(fù)近的权益仓(cāng)位，但内部结构(gòu)有所调(diào)整。债券方面(miàn)，适当增加(jiā)固收(shōu)仓位(wèi)的(de)弹(dàn)性(xìng)，其他以(yǐ)现(xiàn)金管(guǎn)理为主；权益(yì)方面，基(jī)于(yú)不同板块(kuài)的基本面和估值性价比，略加仓港(gǎng)股(gǔ)基金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持(chí)仓兑(duì)现部分收益。整(zhěng)体而言，通过动态再平(píng)衡，保(bǎo)持组合处于稳健均衡(héng)状态，重点关注一季报(bào)超(chāo)预(yù)期的(de)方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适度降低了深度价值和价值质量等偏价值策略的(de)基金的(de)超配比例，继(jì)续超配(pèi)偏小盘(pán)风格(gé)的基金，适度增加了偏成长策略的基(jī)金(jīn)的配置比例(lì)。在行(xíng)业方(fāng)面，TMT等(děng)科技行业经历(lì)过(guò)去几年的大幅调整，处于“三低”类(lèi)资(zī)产（景气周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季(jì)度逐步(bù)加(jiā)仓了偏科技成(chéng)长(zhǎng)策(cè)略基金的配置比例。不过(guò)仍然(rán)选择(zé)那些能够长期拿得住的基金，很少去追逐那些(xiē)短期大幅(fú)度上涨的、最亮眼的科(kē)技基(jī)金(jīn)。在不同(tóng)地域(yù)的投(tóu)资方面(miàn)，在市场大幅(fú)反弹后(hòu)，小幅(fú)降低了港股(gǔ)基金的配置比例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资(zī)产(chǎn)年(nián)度目标配置比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资产(chǎn)实际(jì)配置(zhì)比例为71％，相对年(nián)度(dù)目标(biāo)配置比例战(zhàn)术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业做了(le)减仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹配合(hé)理的行业。

　　富(fù)国智优精(jīng)选3个月持(chí)有一季度(dù)操作上围绕经济(jì)增长和(hé)政策(cè)支持方(fāng)向作为调整配置主要方向，组(zǔ)合主要提高了中小盘暴露(lù)、加(jiā)大对于业绩预期增速较高(gāo)板块(kuài)的配置，并通(tōng)过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和消费(fèi)者信心等方面的(de)观察(chá)，鹏华养老(lǎo)2045将组(zǔ)合权益资产维持(chí)超(chāo)配(pèi)状态，结构上均衡配置于：受益于顺(shùn)周期低估值的金融周期板块、受益于社会经济活动(dòng)趋于正常(cháng)的消(xiāo)费医药(yào)板块，以及受益(yì)于产业(yè)周(zhōu)期见底及(jí)国产替代的科技制(zhì)造板块上。

　　权益(yì)市场(chǎng)仍将(jiāng)有所作为

　　关注(zhù)确定(dìng)性(xìng)和未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来(lái)市场存在(zài)哪些风险和(hé)机会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理们(men)也在(zài)一季报中(zhōng)提到了对当下的思考。

　　南(nán)方(fāng)基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据真空期的度过，国内(nèi)大(dà)类资(zī)产(chǎn)复(fù)苏(sū)预期进入(rù)验证阶段。中期维持对(duì)权益资(zī)产的乐观，国内宏观(guān)经(jīng)济(jì)处于底(dǐ)部向上修复(fù)的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构(gòu)上主要关(guān)注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定价(jià)资产估(gū)值修复(fù)。从(cóng)确定性和未来(lái)发(fā)展方(fāng)向(xiàng)角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安(ān)全、数字经济和新技术领(lǐng)域(yù)。大复(fù)苏中在大消费板块内(nèi)重点关注航空出行(xíng)供需格局和票价弹性带来的潜在超预期机会。投资端关注地产链以(yǐ)及一带一路带动下的部分细分领域配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养老目标(biāo)五年基金(jīn)经理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前(qián)历(lì)史估值分位、相对债券资产(chǎn)的估(gū)值处均在具备吸引力的水平，为长期投(tóu)资(zī)提供一(yī)定(dìng)安全边际。年(nián)内经济(jì)修复是确定(dìng)性的，节奏与幅度上虽有分歧(qí)，但政策仍有(yǒu)相机抉择加码托底的空间。结构(gòu)上(shàng)，维持此前判断，关注受(shòu)益于稳内需政策加码的(de)领域，包括地(dì)产链、政府支出(chū)或补贴可能增加的基建、信创(chuàng)、自(zì)主可(kě)控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催化的成份，对(duì)交易情绪的过(guò)热持(chí)谨慎的(de)态(tài)度，后续(xù)会持续关注新技术对(duì)经济各个领域的(de)影响；对消(xiāo)费服务业(yè)来讲，去(qù)年博弈情(qíng)绪已较浓，二季度市场(chǎng)对其关注(zhù)度有(yǒu)望随(suí)着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三年持有基金经理薛显志、江(jiāng)虹表示，权益市场来看，当(dāng)前中国经(jīng)济处于复苏早期，2月(yuè)以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正(zhèng)常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均(jūn)能有所作(zuò)为(wèi)，基本(běn)面的总(zǒng)体改善能激活(huó)市场的生态(tài)，市场(chǎng)会不(bù)断寻找(zhǎo)基本面改善的诸多(duō)细分方向。结构方(fāng)面，市场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月(yuè)份开始，估计市场会(huì)围绕各行业受益(yì)改善幅(fú)度(dù)，不断(duàn)挖掘一季报(bào)超预期(qī)、全年指(zhǐ)引(yǐn)较好的(de)细分方向。同(tóng)时，因处于(yú)复苏阶(jiē)段，顺周期(qī)方向也会存(cún)在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示，未(wèi)来持续关注以下三个方向：一(yī)是顺周期低估值板块具(jù)备长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资价值，此外(wài)，关(guān)注(zhù)央国企改(gǎi)革(gé)能否带来相(xiāng)关行业、企(qǐ)业基本(běn)面的(de)改(gǎi)善(shàn)，并(bìng)打开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消费医(yī)药板块的场景复苏逻辑(jí)较为确定，比较而言(yán)，医(yī)药板块的估(gū)值性(xìng)价比更(gèng)高(gāo)。三是科技制造板(bǎn)块，特别是国(guó)产替(tì)代的关键(jiàn)环节，是长期关(guān)注(zhù)的方向。短周期来看，半导体(tǐ)行业可能在下半年周期见底，计算机行业的景气(qì)度相较于(yú)去年也是大(dà)幅改善。而人工智能等技术的突破，有可能打开科技板块的(de)成(chéng)长空间。

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