银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜美股开盘不久(jiǔ)，第一共和银行盘(pán)中跌幅一度扩大至超(chāo)过(guò)40％，经(jīng)历至少(shǎo)五(wǔ)次停牌，股价再刷新历史(shǐ)新低，市(shì)值(zhí)一(yī)度(dù)跌(diē)破10亿美元。

　　据英国《金融时(shí)报》报道(dào)，知情人士说，几(jǐ)个星(xīng)期以来，第一共和(hé)银行已在为其部分业务寻找买家，但(dàn)潜在(zài)的收购方担(dān)心承担过多(duō)风险。目前可能的解决方案是，向近期曾为(wèi)第一共和银行注资300亿美元的大型银行寻(xún)求帮助(zhù)，或(huò)者由美国联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司接管(guǎn)该(gāi)银行，并为所有(yǒu)存款(kuǎn)提供政(zhèng)府担保。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息人士报道，白宫或美国(guó)财(cái)政部无意干(gàn)预(yù)该银行的状况。

　　CNBC财(cái)经记(jì)者(zhě)和市场新闻分析师(shī)David Faber说(shuō)，他目前不(bù)知道这家银行(xíng)能否在(zài)未(wèi)来的日子继续经营下去，也不(bù)知道联邦(bāng)存(cún)款(kuǎn)保险公司是否会对此(cǐ)家银行发表“破(pò)产声明”。但他说：“解决(jué)方案（可能是(shì)联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司的接管）目前(qián)正(zhèng)变(biàn)得(dé)越来越(yuè)有(yǒu)可(kě)能，因为第一共(gòng)和银行(xíng)找(zhǎo)到(dào)买家的机会‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品方面，今天(tiān)凌晨(chén)，美、布两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市(shì)场评论称，尽管此前API报告显示美国上(shàng)周原油库存降(jiàng)幅大于预(yù)期，由于市场消化(huà)了疲弱的(de)美国经济(jì)数据，对美国经(jīng)济衰退(tuì)的担忧(yōu)增加(jiā)，油(yóu)价周三(sān)延续前一交(jiāo)易日的跌势，目前已经抹(mǒ)去了自(zì)欧佩(pèi)克+4月(yuè)初宣布(bù)进一步减产以来的全部(bù)涨幅。

　　截至(zhì)今晨收盘，第(dì)一(yī)共和银行收跌近30％再创(chuàng)历史(shǐ)新低，最新(xīn)报道称，美国联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司FDIC威胁(xié)下调该行评级，将限制第(dì)一共和银行从美联(lián)储(chǔ)取得融(róng)资的渠道(dào)。

　　原油(yóu)方面(miàn)，WTI 6月原油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元(yuán)/桶；布(bù)伦特6月原油期(qī)货收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初因需(xū)求低迷而减产带(dài)来(lái)的价(jià)格(gé)涨(zhǎng)幅。

　　美联储(chǔ)5月(yuè)加息路径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观层(céng)面风险(xiǎn)不断，让美(měi)联(lián)储一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？5月(yuè)的(de)加息路径(jìng)变(biàn)得“扑朔迷离(lí)”。一边是仍然高企的通胀，一边是银行系(xì)统危机(jī)以及由此扩大的经济衰退阴霾，美联储会(huì)如何选择，无疑是(shì)市(shì)场最引人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广州金控期货研究所副(fù)总经(jīng)理程小勇看来，对于美联(lián)储货币(bì)政策，大概率(lǜ)还是维持加息的大方向，只(zhǐ)不过加息力度会维持25个基点，不会像去(qù)年那样以50个基点的大力度加息(xī)。

　　“首先，考虑到美国通胀具(jù)有很强的粘性，当(dāng)前核(hé)心(xīn)通胀增(zēng)速(sù)依旧处于历(lì)史(shǐ)高位，3月高达(dá)5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通(tōng)胀中的通胀’3月住房(fáng)租金(jīn)价格指数增(zēng)速高达8.3％。其次(cì)，尽管高利率(lǜ)和美国银行业危(wēi)机(jī)引发了经济减(jiǎn)速(sù)，但是据我们测算当前美国(guó)私人部(bù)门资产(chǎn)负债表受冲击的影响大约将在三、四季度出现，短期经(jīng)济减(jiǎn)速不至于(yú)引(yǐn)发美(měi)联储货币政策转向。从历史上美联储加息的经验来看，高(gāo)通胀下的美联储加(jiā)息并不会因经济减速而转向。此外，美国(guó)地区(qū)银行担忧(yōu)引发银(yín)行(xíng)股大跌，但由于当前美国商业银(yín)行危机主要是资产负责错(cuò)配(pèi)，并非如2007年次贷危(wēi)机时那样(yàng)的产品层层(céng)嵌(qiàn)套(tào)和加杠杆导致(zhì)危机爆发时过渡(dù)去(qù)杠杆，金融(róng)市场系统(tǒng)性(xìng)风险暂难发生(shēng)。”程小(xiǎo)勇(yǒng)表(biǎo)示(shì)。

　　混沌天(tiān)成期货研究院(yuàn)首席宏(hóng)观分析师(shī)赵旭初(chū)同样(yàng)认为，由(yóu)美国银行(xíng)业“爆(bào)雷”引发系(xì)统性风险(xiǎn)的可能性是较小的，基于(yú)此，美联储也不会轻(qīng)易改变“显著(zhù)控(kòng)制通胀”的目标。“从硅谷银行的事件来看，政策部门应对危(wēi)机(jī)的(de)速(sù)度和积极性非常(cháng)高，在这种形式下，去押注系(xì)统性风(fēng)险(xiǎn)发生概(gài)率(lǜ)比(bǐ)较低的。对于通胀率(lǜ)，当前市场(chǎng)主(zhǔ)流的预测对5月CPI是(shì)4％，即便到了(le)市场认为有一定降息概率的(de)7月，CPI预测也有3.5％以上，除(chú)非是出现了几乎失控的风险，如金融机构(gòu)或(huò)者非金融企业大面积的‘爆雷(léi)’，否(fǒu)则在这个通胀(zhàng)水平预测(cè)下，美联储(chǔ)是(shì)不(bù)会在7月(yuè)份就去做降息操作的。”他说(shuō)。

　　据外媒报(bào)道，对(duì)于美国通(tōng)胀将从几(jǐ)十年来(lái)的最高(gāo)水平进一步回落多少这(zhè)一争论，全球(qiú)知名机构的基金经理们也开始产生(shēng)分歧(qí)。其中，一方是安联环球投资和西部信托(tuō)等(děng)公司(sī)认为，美(měi)联储(chǔ)和其(qí)他央行将在加息方面取得胜利，即使(shǐ)这意味(wèi)着(zhe)继续加息、控制通胀到2％的(de)目标可能会让经济陷入衰退。而另一(yī)方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等公(gōng)司则质疑，面对粘性极强的通(tōng)胀，美联储和其他央行的政策制定(dìng)者是否真的愿意冒让(ràng)数百(bǎi)万人(rén)失业的风(fēng)险，换句话(huà)说，央行(xíng)们最终(zhōng)可能(néng)不得不(bù)做出妥(tuǒ)协(xié)，容忍高于目标的通胀。

　　相关数据显示，4月美(měi)国(guó)消(xiāo)费者(zhě)信心(xīn)指(zhǐ)数降至了101.3，为去年7月以(yǐ)来最低(dī)水平。对此，程小(xiǎo)勇表示，从美国(guó)居(jū)民消费(fèi)来看，高利率和银行业信贷(dài)收紧导致消(xiāo)费者信心指(zhǐ)数下降，消费支出增(zēng)速放缓是(shì)确(què)定性(xìng)事件，说明未来(lái)美国经济继续减速也是大(dà)概率事(shì)件。然而(ér)，由于(yú)美国居(jū)民消费支(zhī)出增速虽(suī)然在下滑，但在2月(yuè)还是维持(chí)正增(zēng)长，使得市场(chǎng)避险情(qíng)绪(xù)短期虽有升温，但不至(zhì)于出(chū)发市场系(xì)统性泡沫，通过贵金属(shǔ)温和反弹也(yě)可以验证这(zhè)一点。不(bù)过，随着(zhe)美(měi)国居民利息(xī)支出占可支配收入的比例越来越高(gāo)，未来并(bìng)不排除由于经济严重减速加快导致(zhì)大(dà)规模恐慌再现(xiàn)的情况出现。

　　“消费者信(xìn)心的(de)下降和最(zuì)近的美国居民部门信用卡违约率上(shàng)升(shēng)是相匹配的，在(zài)高通胀高(gāo)利率经济下行的环境下，居民部(bù)门的资产负债表和收入(rù)状况边(biān)际上会有(yǒu)恶化也是情理之中；但美国居民部门已经经过了十年(nián)的(de)去杠杆，本身资(zī)产负债处于(yú)一个相对健(jiàn)康的(de)状况，这也是为何即便(biàn)消费信心在恶化，即(jí)便银行利率在飙升，美国居民部门的消费贷款(kuǎn)仍然在继续(xù)扩(kuò)张，这显(xiǎn)示着美国居(jū)民部门的需(xū)求仍然十(shí)分(fēn)有韧性(xìng)。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来(lái)，当前市场避险情绪的催化有两方面(miàn)的背景，一(yī)是按照历史经(jīng)验(yàn)看(kàn)，海(hǎi)外(wài)加息(xī)结束到降息之间(jiān)就是一个(gè)容(róng)易出风险的时间段(duàn)；二(èr)是能够(gòu)激发风(fēng)险偏好的中国(guó)这边的复苏环(huán)比高点(diǎn)已经看(kàn)到，同比高(gāo)点接近(jìn)看到，在中国没(méi)有更多刺激(jī)政策的(de)情况下，市场对全球(qiú)经济的预期想要(yào)进一(yī)步边际改(gǎi)善是(s一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？hì)比(bǐ)较困(kùn)难的。

　　“在这样的背景下，近日A股的主线题材下(xià)跌与海外银行业危机共振成为了一个(gè)激发避险情绪升级(jí)的导(dǎo)火索。”赵(zhào)旭(xù)初(chū)认为(wèi)，今年(nián)大(dà)的宏观周期和前几年有所不同(tóng)，国(guó)内和海外出现明显的周期背离，且海外的政策部门应(yīng)对危机的(de)速度又很快，所以(yǐ)不至(zhì)于出现单边的持续性共振，这就导(dǎo)致各类风险资产(chǎn)难以(yǐ)出现(xiàn)大(dà)幅度的流畅单边行情，比(bǐ)较合适的(de)操作思(sī)路应该是“在下跌时(shí)不过(guò)分恐慌、在上涨时也不过分乐观(guān)”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下行

　　在宏观(guān)环境偏弱的影(yǐng)响下，昨日的有色金属板块全面下(xià)行。沪铜(tóng)主(zhǔ)力合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货研究所(suǒ)有色金属研究总监展大(dà)鹏表(biǎo)示，整体来(lái)看，有色金属的(de)全面下行有两个(gè)利空背景和一个触(chù)发因素(sù)，一是临近美联储5月(yuè)份议(yì)息会(huì)议，加息25个(gè)基点的(de)概率升至高位(wèi)，市场表现(xiàn)出谨慎情(qíng)绪；二(èr)是面(miàn)临国内五一(yī)假期，资金(jīn)提前流出规避不确定性风险；三(sān)是前一晚欧美银行季报再爆(bào)利(lì)空(kōng)，引发(fā)市(shì)场对银行业危机蔓延的担忧，避险情绪骤然升(shēng)温，美(měi)股(gǔ)大(dà)幅下挫(cuò)，美元(yuán)指(zhǐ)数快速回(huí)升，成为有色板块全面(miàn)下行(xíng)的直接触(chù)发因素。

　　“可(kě)以(yǐ)看出(chū)，当前宏观情绪对(duì)市(shì)场的扰动较大(dà)。市场一直在衰退论和(hé)加息(xī)预期(qī)之(zhī)间摇摆不(bù)定。一方面对银(yín)行业和全球(qiú)经济前(qián)景感到(dào)担忧，担心(xīn)陷入衰(shuāi)退，衰退论升温(wēn)又会使得加息(xī)预期降低。加息预期降低后又不(bù)得不面对高企的通胀数(shù)据(jù)，美联储喊话加息不应停止(zhǐ)，市场又继续预测衰退，周而(ér)复始。”国海(hǎi)良时期货(huò)有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)分析(xī)师何燕艳表示，此外，国内(nèi)面临五一假期，之(zhī)前(qián)看多(duō)需求修复(fù)的(de)情绪慢慢平复，也(yě)使得价格下跌。

　　具体(tǐ)品(pǐn)种来(lái)看，何(hé)燕艳表(biǎo)示，以铜和铝为(wèi)代表的大部分品种还(hái)在(zài)区间运(yùn)行，除(chú)了锌的空头(tóu)势头较为明显，而镍和锡则(zé)是(shì)辗转反弹状态。

　　展大(dà)鹏表示(shì)，二季度是有色金属的传(chuán)统(tǒng)旺季(jì)，4月的开局延续了需求的强预(yù)期，有色一度出(chū)现触(chù)底反弹和(hé)冲(chōng)高预期(qī)，但随着4月旺季过半，市场却出现不一样的声音。一是精炼铜及再生铜制(zhì)杆、铝材加工和镀锌板等行业样(yàng)本企(qǐ)业开工(gōng)率(lǜ)却出(chū)现(xiàn)接连(lián)下降，社会库存虽然持续去化，但速(sù)度较3月(yuè)份明显放缓；二(èr)是部分下(xià)游加工企业(yè)订(dìng)单(dān)难(nán)以为继，且(qiě)产(chǎn)成品库(kù)存较往年出现小幅累积，这也就意(yì)味着之前(qián)的“强预期”出现“弱兑现”的情况(kuàng)，或者(zhě)说(shuō)3月份的高开(kāi)工(gōng)透支了(le)部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外(wài)‘衰(shuāi)退+加息’的宏(hóng)观(guān)环(huán)境并不支持价格(gé)高走(zǒu)，同(tóng)时国内劳动节(jié)假期即将到来，资金(jīn)从有(yǒu)色(sè)市场流(liú)出规避不确定性风险，价格出现回(huí)调(diào)并不意外，昨日(rì)有(yǒu)色(sè)价(jià)格(gé)快(kuài)速回落也是(shì)近(jìn)段时间对利空因素的集(jí)中体现，节前宜(yí)谨(jǐn)慎。”展大鹏(péng)表示，不(bù)过，5月(yuè)中上旬延续(xù)旺一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？(wàng)季(jì)下，需求不会大幅(fú)走弱(ruò)，因(yīn)此若价格在节前持续表现偏(piān)弱，下游企业可适当补库过(guò)节。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从具体的(de)行业数据来看，下游需求无疑是(shì)在慢(màn)慢(màn)复(fù)苏(sū)的(de)。如(rú)房屋(wū)竣(jùn)工面积19422万平方米，增长14.7％，较上(shàng)期回升(shēng)6.7％。但是反应在下游开工率上最近几周出(chū)现了高位停滞(zhì)，没有进(jìn)一步(bù)的增(zēng)长，可能和旺(wàng)季慢慢过去也(yě)有关系。此外(wài)，4月的(de)总体预测值普遍也(yě)没有(yǒu)高(gāo)于3月，虽然(rán)下降数值(zhí)也(yě)不大(dà)，但也没能有力(lì)提振(zhèn)需(xū)求。不过，何燕艳(yàn)表(biǎo)示，价格(gé)一旦大跌(diē)到目前(qián)的(de)状态，现货上面买(mǎi)盘又(yòu)会出现，错综(zōng)复杂之(zhī)下走势也表(biǎo)现的偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏观面上的市场预期过于一(yī)致，主(zhǔ)流观点认为加(jiā)息(xī)已近尾声，最坏的(de)时候已经(jīng)过去，但(dàn)今(jīn)年可能不(bù)会降息(xī)。我们要警惕这种市场过(guò)于一致的情况。因(yīn)为美通胀高(gāo)位持续，美联储的结果导向很可能使得(dé)加息时(shí)间或者(zhě)幅度超(chāo)预(yù)期，这样市场(chǎng)就(jiù)会有超预期的下(xià)跌(diē)。最(zuì)主(zhǔ)要(yào)的是(shì)，有色板(bǎn)块多数(shù)品种(zhǒng)供(gōng)应增加总体比较确定的(de)，需求跟不上供应的增速，整个周期是(shì)向下(xià)而不是向上。因此(cǐ)，我对整个板块还(hái)是持中(zhōng)线偏空思路，投(tóu)资者可以用振荡的策略(lüè)去操作(zuò)。”何燕(yàn)艳说。

　　宏(hóng)观经济(jì)是对未来(lái)的预期，更(gèng)多的是反(fǎn)映市场对未来一个季(jì)度、半年度甚至更长时间(jiān)的需求预(yù)期，展大鹏认为，其对有色(sè)板块的短期或(huò)短线影(yǐng)响并不显著(zhù)，短期可关注供求(qiú)现状与价格趋势的关系以及可能突发的风险事(shì)件上。“对有色(sè)而(ér)言(yán)，投资(zī)者更多担心的是在多空分歧的位置(zhì)和时间(jiān)节点突(tū)发未知(zhī)的风险事(shì)件(jiàn)，从(cóng)而放大(dà)了价格(gé)短线的波动性，带来持仓管理的压力。”他说。

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