近(jìn)日，2022年(nián)营(yíng)业(yè)收入303.11亿元且净利润67.96亿元的(de)兴发集团，其(qí)旗下子公(gōng)司(sī)兴福电子公布科(kē)创板IPO申报稿。

　　兴福电子的主要产品是磷酸、硫酸(suān)等(děng)，其电(diàn)子(zi)级磷(lín)酸产品是半导体加工过(guò)程(chéng)中(zhōng)的关(guān)键(jiàn)材料(liào)，公司(sī)客(kè)户包(bāo)括长江存储、华虹集团、中(zhōng)芯国际等，也获得大基金二期入股。

　　不过有意(yì)思的(de)是(shì)，兴(xīng)福电子第二大客户竟然是可口(kǒu)可(kě)乐，这也无意间透(tòu)露(lù)了(le)一(yī)个冷知识——可(kě)口可(kě)乐生产过程中使用的磷酸(suān)，原来不(bù)只是常规的食品级(jí)磷酸，还用到了更高纯度的电子(zi)级(jí)磷酸。

　　另外，兴(xīng)福电子间接控股股东还与第二(èr)大股东有可复活的对(duì)赌协(xié)议。且(qiě)其中一条比较(jiào)少(shǎo)见，即(jí)在(zài)兴福电子正式申(shēn)报IPO后的18个月(yuè)内仍未(wèi)实现合格IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴福电子主要(yào)从事(shì)从(cóng)事(shì)湿电子(zi)化学品业务，公司(sī)产品(pǐn)包括磷(lín)酸(suān)、硫(liú)酸等(děng)。公(gōng)司磷酸产品按照纯度等级分为(wèi)电子级(jí)磷酸、食品级磷酸，电子级磷酸(suān)可分为IC级磷酸和面板级磷(lín)酸(suān)。各(gè)磷酸(suān)产品的纯度等级由高到(dào)低分别为：IC级磷酸＞面板级磷酸＞食品级磷(lín)酸。

　　申报稿显示，兴福电子在生产电子(zi)级磷酸、电子级硫酸的同时(shí)会产生部分(fēn)食品级(jí)磷酸(suān)、工业级硫酸等(děng)产品(pǐn)。其中2022年食品(pǐn)级磷酸的主(zhǔ)营业(yè)务(wù)收(shōu)入为1929.29万元(yuán)。

　　主营(yíng)业务(wù)收入摘要，数据来(lái)源：申(shēn)报稿

　　这里有个点值得一看，兴福电子2022年第二大客户为可口可(kě)乐，金额为6924.1万元，申报(bào)稿显(xiǎn)示的(de)主(zhǔ)要(yào)销(xiāo)售内容为磷酸产(chǎn)品。这个销(xiāo)售金额比(bǐ)兴福电子当年食品级磷酸的主营(yíng)业(yè)务(wù)收入多出了4994.81万元。原因是(shì)，兴福电子电(diàn)子级磷酸产品除销售给集成(chéng)电路行业(yè)、显示(shì)面板(bǎn)行业客户(hù)外，还(hái)销售给可(kě)口可乐公司、化工品(pǐn)贸易商(shāng)等其(qí)他行(xíng)业客户。由于(yú)可口可乐公司对磷酸产(chǎn)品的品(pǐn)质要求高于(yú)一(yī)般的(de)食品级(jí)磷酸，公司(sī)销售给可口可乐公司(sī)的磷酸(suān)产品等(děng)级实(shí)际为符合食(shí)品级要求的面(miàn)板(bǎn)级磷酸(suān)。

　　申报稿显示，兴福电(diàn)子2020年至2022年（下称“报告期”）的营业(yè)收(shōu)入分别(bié)为2.55亿元(yuán作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面)、5.3亿元、7.92亿元，归母净利(lì)润(rùn)分别为-0.22亿元、1亿(yì)元、1.91亿(yì)元。

　　这里有(yǒu)三个看点。一是，兴(xīng)福电子2022年12月进行过(guò)前期(qī)会计差错更正及追溯调整，比如兴福电子原报表(biǎo)2020年(nián)净利(lì)润为-744.2万(wàn)元，调整(zhěng)后为(wèi)-2167.05万(wàn)元，变动不小(xiǎo)。

　　第二(èr)个(gè)点为，兴福电(diàn)子2022年非经(jīng)常(cháng)性损益为(wèi)4528.14万元(yuán)。某会计师事务(wù)所合伙人(rén)对记者表示，非(fēi)经常性(xìng)损益(yì)是指公司发生(shēng)的与经营业务(wù)无(wú)直(zhí)接关系，或(huò)是虽与经营业务相关(guān)，但(dàn)由(yóu)于其性(xìng)质、金额或发(fā)生频率，影响了(le)真实、公允地(dì)反映(yìng)公司正常盈(yíng)利(lì)能力的各项收入、支(zhī)出。

　　扣除非经(jīng)常性损益后，兴福电子2022年归(guī)母净利润由1.91亿(yì)元降至(zhì)1.46亿(yì)元。

　　调整摘要(yào)，数据来源：申(shēn)报稿

　　第(dì)三个点为，兴福电子2020年至(zhì)2022年业绩(jì)增长与主营(yíng)业务毛利率提升有关，分(fēn)别为9.23％、28.31％和(hé)35.46％。其中(zhōng)兴(xīng)福电子2021年和2022年的有关毛利率，已经超过申(shēn)报稿列举(jǔ)的同行业可比公司平均水平。对此，兴福(fú)电子在申报稿中表示，2021年(nián)以来公司陆续实(shí)现众多集成电路客户的产品认证及批量供货，毛(máo)利率(lǜ)水(shuǐ)平较高的集成电路用(yòng)湿电子化学(xué)品销售(shòu)收(shōu)入占比持续提升，且公司根据部分产(chǎn)品(pǐn)原(yuán)材料价格上涨(zhǎng)情况适时调高(gāo)了产品(pǐn)销售价格(gé)，使(shǐ)得(dé)2021年和2022年(nián)毛利率维(wéi)持在较(jiào)高水平。

　　那么，在(zài)此情况下，兴(xīng)福电(diàn)子未来毛利率还有多(duō)少上升空间(jiān)？如果不靠涨价，兴福(fú)电子(zi)未来是(shì)否还(hái)能持续(xù)提(tí)高业绩？

　　从股权(quán)结构来看，兴(xīng)福电(diàn)子控(kòng)股股东为上市公司兴发集团，其直接持有兴福电子 55.29％的(de)股份。兴福电子(zi)的间接控股股(gǔ)东为宜昌兴发。

　　兴福电子第二大(dà)股东为国家(jiā)集成电路基(jī)金二(èr)期，持股比例(lì)为9.62％。需要指出的(de)是(shì)，兴福电子(zi)间(jiān)接控股股东宜昌兴发与国家集成电路(lù)基金(jīn)二期(qī)之间存在对(duì)赌协议。虽然(rán)随着(zhe)兴福电子IPO，相关协议已经终止，但回(huí)购权和随售权存在可以(yǐ)“复活”的条件，且其(qí)中一条比较少见(jiàn)，即“兴福电(diàn)子正式(shì)申报IPO后的18个月内仍未(wèi)实(shí)现合(hé)格IPO”。

　　这里有个疑惑，合格IPO是指通过上市委审(shěn)议，还是(shì)指拿到证监(jiān)会批文(wén)？

　　如果是指通过上(shàng)市委审(shěn)议，虽然(rán)申报IPO后的18个月内没(méi)有上会结果(guǒ)的企业(yè)比较少，但不是没有例外。比如，截至2023年5月10日，上(shàng)交所科(kē)创板栏目显示，处于正(zhèng)常待审核阶(jiē)段的(de)合合信息和(hé)先正达，受理(lǐ)日(rì)期已经超过18个月。

　　如果(guǒ)是(shì)指拿到证监会批(pī)文，也有企(qǐ)业(yè)超(chāo)过。比如，截至(zhì)2023年5月(yuè)10日，上交(jiāo)所科创板栏目(mù)显示(shì)，20家提交注册的企业中有2家受理日期(qī)已经过去18个月。

　　那么，兴(xīng)福电(diàn)子合格IPO是指哪个？如果18个(gè)月后，彼时兴(xīng)福(fú)电子处于正常IPO流程(chéng)中，又会演(yǎn)绎怎么样的(de)剧情？

　　对赌(dǔ)协议摘要，数据(jù)来源(yuán)：申报稿

　　另外，兴福电子此次IPO拟(nǐ)募(mù)资15亿元，发行不超(chāo)过1亿(yì)股(gǔ)，占发行后(hòu)总股份的(de)27.78％。以此计算(suàn)，兴(xīng)福电(diàn)子达(dá)到的目标估(gū)值为54亿元。值(zhí)得一提的是，15家战略(lüè)投资者2021年(nián)12月(yuè)对(duì)兴福电子增资时，公司(sī)的投(tóu)后估值(zhí)为24.96亿元(yuán)。考虑稀(xī)释作用后，15家战略投(tóu)资者的增(zēng)值率为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面(dì)一(yī)季度业绩如何？

　　兴福电(diàn)子重大经常性关联采购主要系向关联(lián)方采购黄磷、液体三氧化硫等原材料、电力等能源以(yǐ)及建筑工程服(fú)务。2020年至2022年，兴福(fú)电子的重大经常性关联采购金(jīn)额(é)（不含(hán)建筑(zhù)工程服务采购）分别(bié)为(wèi)1.22亿(yì)元、2.06亿元和1.95亿元(yuán)，占营业成本(běn)的比重分别(bié)为51.74％、53.44％和28.71％，绝(jué)大(dà)多(duō)数是向间接控股股东(dōng)宜昌(chāng)兴(xīng)发的下属公司(sī)采购。

　　细项(xiàng)来看，兴(xīng)福电子部(bù)分主要原材料的关联(lián)采购占(zhàn)比较高。比(bǐ)如，报告(gào)期内(nèi)，公司普通黄磷关联采购(gòu)金额占同类产(chǎn)品采购总额的比例分别(bié)为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体三氧化硫关(guān)联采购(gòu)金额占(zhàn)同类产品采(cǎi)购总额的比例(lì)均为 100.00％。

　　另外申报稿(gǎo)显(xiǎn)示，在(zài)主营业务方面，兴福电子是控股股东兴发集团合(hé)并报表范围内唯一从事湿电子化学(xué)品(pǐn)相关(guān)业(yè)务(wù)的主体，与兴发集团及其(qí)控制的其他公(gōng)司(sī)主营(yíng)业务及应用领域不同。

　　虽然兴福电(diàn)子没有在申报稿中(zhōng)对2023年第一季度(dù)业(yè)绩进行预测(cè)，但兴发集团2023年第一(yī)季度(dù)的业绩(jì)并不好。

　　兴发集(jí)团2023年第一季(jì)度营业收入为(wèi)65.71亿元，同(tóng)比下降23.37％。兴发集(jí)团归母净利润(rùn)为4.49亿元，同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)73.87％。对(duì)此，兴发(fā)集团(tuán)在公告中表示，归母(mǔ)净利润较上年同(tóng)期大幅降低，主要是受(shòu)市场(chǎng)供需(xū)变化影响，自2022年下(xià)半年以(yǐ)来，草(cǎo)甘膦(lìn)、有机(jī)硅DMC等周期性产品(pǐn)市场(chǎng)价(jià)格持续下跌(diē)，在今年一季度跌幅扩大，至(zhì)一季(jì)度末(mò)，草甘(gān)膦价格已跌至(zhì)行业成本线(xiàn)附(fù)近，有机硅DMC已跌破行业(yè)成本(běn)线。在价(jià)格下跌过(guò)程中，公司上(shàng)述产品(pǐn)产销量同比均出现(xiàn)大幅下滑。

　　兴发集(jí)团也在(zài)公(gōng)告中谈(tán)及湿电子化(huà)学(xué)品，即公(gōng)司(sī)湿电子化学品、特种(zhǒng)化(huà)学品、食品(pǐn)添加(jiā)剂等(děng)成(chéng)长性产(chǎn)品市场需求总体良好，盈利能力保持稳定。

　　但是兴发集团另一则公告显示，湿电子化学(xué)品2023年第一季(jì)度平均(jūn)售(shòu)价为8250.4元/吨，相(xiāng)较2022年第一季(jì)度(dù)的9873.34元/吨下降(jiàng)了16.44％。

　　由(yóu)于兴发集团2022年第一季(jì)度统计口径不太一样，销量(liàng)数据不太(tài)好找，所(suǒ)以(yǐ)不太好具体(tǐ)判断湿电子化(huà)学品相关收(shōu)入的变化(huà)。

　　那么，在(zài)平均售价下降16.44％的情况下，兴福电子2023年第(dì)一季度(dù)的业绩具体表现如何？

　　平均(jūn)售价摘(zhāi)要，数据(jù)来源：兴发(fā)集团公告

　　违法违规(guī)方面，兴福电子曾受(shòu)到宜昌市(shì)猇亭区城市管理执法(fǎ)局(jú)的行政处(chù)罚，处罚金(jīn)额为28.16万(wàn)元(yuán)。原因是兴(xīng)福电子无(wú)证建设房屋，总违法建筑面(miàn)积为4,718.62平方米，总造价563.15万元。另(lìng)外，兴福电子控股股东兴发集团的(de)副总经(jīng)理赵勇(yǒng)于(yú)2023年4月被上交(jiāo)所予(yǔ)以监管(guǎn)警示的决定(dìng)，原因是赵勇交易兴发(fā)集团可(kě)转债构成短线(xiàn)交(jiāo)易(yì)。

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