自(zì)2022年底以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一改颓(tuí)势，展现(xiàn)出积极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等(děng)主(zhǔ)题层出不穷，基金经理(lǐ)也随之调(diào)仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一(yī)季(jì)报的披露，将明(míng)星基金经理们近期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺长(zhǎng)城等基金披(pī)露(lù)旗(qí)下基金的(de)2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春(chūn)等一(yī)季度投资(zī)情况出炉(lú)。

　　仓位(wèi)往往(wǎng)代(dài)表(biǎo)了基金经(jīng)理对后市的基本看法。多(duō)数(shù)明星基金经理(lǐ)在一季度仍保(bǎo)持90％以上的高(gāo)仓位运(yùn)作，仍坚(jiān)持了自己的(de)投资风(fēng)格和思路。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘彦(yàn)春表示对全年股票(piào)市场(chǎng)有(yǒu)信(xìn)心，未来将继续保持较(jiào)高仓位运(yùn)作，更(gèng)多在顺周期行业中寻(xún)找投(tóu)资机会(huì)。刘格菘(sōng)也(yě)对市场2023年二季度的表现持乐观的态度(dù)，随着(zhe)公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本(běn)面验证(zhèng)，预计更注(zhù)重基本(běn)面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报(bào)也用相当大的(de)篇幅谈(tán)了他对(duì)一季度热门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。他认可AI（人(rén)工智能）很可能是(shì)一(yī)次全(quán)新的技术革命，但直言客观(guān)上当下的(de)研究认知还不具备对(duì)相关标的的定价能力，尤(yóu)其(qí)当这些个股(gǔ)快速(sù)上(shàng)涨后(hòu)，选择暂(zàn)时(shí)“以静制动(dòng)”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　张坤继续(xù)维持(chí)高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是(shì)最受基民(mín)关注的基金(jīn)经理，他是国内首(shǒu)位千亿级主(zhǔ)动权益基金(jīn)经理，手握巨资让(ràng)他分量(liàng)十足。

　　从基金(jīn)君整理(lǐ)表格来看，相(xiāng)较去(qù)年(nián)底，张坤所管理的4只基金在今(jīn)年一季度(dù)仓位基(jī)本都维持(chí)高(gāo)仓位运作，多只基金一季度末仓位均(jūn)处于94％以上(shàng)。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理的四只(zhǐ)基金中规模最大的(de)一只——易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选，由去年(nián)末(mò)的股票市(shì)值(zhí)占基金净值比例的(de)94.7％微调至(zhì)一季(jì)度末的94.26％。张坤在(zài)季报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精选基金(jīn)在一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季度(dù)末(mò)的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年(nián)持(chí)有一(yī)季度仓位为(wèi)92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一(yī)直保持了一(yī)定水平(píng)的(de)港(gǎng)股仓位，一(yī)季(jì)度(dù)末所管(guǎn)理(lǐ)的4只基(jī)金基本维持和(hé)去年底的差(chà)不多的港股仓位，基本都(dōu)是(shì)30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度较大的(de)是易方达亚洲精选，一季度末该基(jī)金持有(yǒu)港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度(dù)配置港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明(míng)显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达(dá)亚洲精选中也写道，在(zài)一季度股票(piào)仓(cāng)位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了科技等(děng)行业(yè)的(de)配置，降低了金(jīn)融等行业的(de)配置，另外(wài)，在区(qū)域分布上配置(zhì)的更加均衡(héng)。个股方面，仍然持有商业模式出色(sè)、行(xíng)业格局清晰、竞争力(lì)强(qiáng)的优质公(gōng)司。

　　一季(jì)度增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵(guì)州(zhōu)茅台减(jiǎn)持腾讯(xùn)控股

　　张坤(kūn)在投(tóu)资(zī)上颇(pǒ)有定力，经常在季报(bào)中(zhōng)谈及，投(tóu)资者需(xū)要时刻(kè)保持一种克(kè)制而理(lǐ)性的心理(lǐ)状态(tài)，不需要大量的行(xíng)动，而是极(jí)大的耐心，坚持(chí)投资原则，等(děng)到机会时全力出击。他(tā)一直保持着偏低换手率，一季报(bào)的重仓股也基(jī)本保(bǎo)持稳(wěn)定(dìng)，只是(shì)在结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一季度末持仓(cāng)上看，前十(shí)大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为其第二、第(dì)三大重仓股，而在去年(nián)末(mò)，该基金前三大重仓股(gǔ)依次是腾(téng)讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报(bào)中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗调整，增加了消费等行业(yè)的(de)配置，降低了金(jīn)融等(děng)行业的配置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场(chǎng)的大反弹(dàn)，张(zhāng)坤明(míng)显(xiǎn)进行(xíng)了(le)调整，减(jiǎn)持了跟腾讯(xùn)控(kòng)股和香港(gǎng)交易所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底(dǐ)，中国(guó)海洋石油(yóu)新进前十大重仓股(gǔ)之列，而药明生(shēng)物退(tuì)出前十大(dà)重仓股之(zhī)列(liè)。

　　目前(qián)看，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)和易(yì)方达优(yōu)质(zhì)企业三年持有的(de)头(tóu)号(hào)重仓(cāng)股为贵州茅(máo)台，但是易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选和易方(fāng)达(dá)优质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去(qù)年(nián)底这四只(zhǐ)基金的头号(hào)重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯控(kòng)股仍是易方达优质(zhì)精(jīng)选的第一大重仓股，但相较去年底已经进行了(le)减持，同样(yàng)减(jiǎn)持的还有(yǒu)港交所，这只个股已经推出了(le)前十(shí)大重仓股之列(liè)。而美团新进(jìn)其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季(jì)度规(guī)模小幅提升(shēng)

　　总规(guī)模逼(bī)近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主动权益基金管理规模超过(guò)千亿的基金经理(lǐ)，但近(jìn)两(liǎng)年A股市场(chǎng)震(zhèn)荡(dàng)，所管理规模所缩(suō)水。一季度末他所管理(lǐ)规模(mó)基(jī)本(běn)和去年底(dǐ)持平，整体(tǐ)规(guī)模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方(fāng)达(dá)张坤管(guǎn)理的4只基金(jīn)合计总(zǒng)规模达到(dào)889.42亿元(yuán)，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看，一季度(dù)末，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选、易方达优(yōu)质(zhì)精选、易(yì)方达优势企业三年、易(yì)方达(dá)亚(yà)洲精选股票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一(yī)提的是，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选在今年一(yī)季度规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿(yì)元的规模，位(wèi)居(jū)基金行业“巨(jù)无霸”的(de)主(zhǔ)动权益基(jī)金(jīn)。

　　选择一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每次在季(jì)报中都(dōu)会清晰写道自己(jǐ)的(de)投资思路(lù)，这一次也不例外，值得投资者(zhě)看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写到，基本(běn)面价(jià)值(zhí)投资(zī)很吸(xī)引(yǐn)人的一点是，投资者可以用很(hěn)长一段时间来(lái)充分观察公(gōng)司的发展，等到它们用(yòng)事实证明自己的成功和巨大的成长(zhǎng)潜力之(zhī)后，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价(jià)值投资的优势之(zhī)一在(zài)于可积累性。具体(tǐ)来(lái)说，积累体现(xiàn)在(zài)对基本面分析方法(fǎ)的理(lǐ)解和对具体行业和企业(yè)的洞察，所有这些都使投(tóu)资者未来更可能(néng)做出对具体投资标(biāo)的内在(zài)价值的准确判断(duàn)。

　　如(rú)果只是针对某(mǒu)一次投资，积累(lèi)的重要性可能并不显(xiǎn)著(zhù)。但(dàn)如果(guǒ)将投资贯(guàn)穿一生，并将(jiāng)长期复合回报作为终级目标，可积累性就是这(zhè)一目(mù)标(biāo)的(de)最重要保障，选(xuǎn)择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要(yào)的。我们会参(cān)考全球产业升(shēng)级的经验(yàn)，持续做(zuò)深入(rù)的(de)研究积累，争(zhēng)取构建一个(gè)全(quán)面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨(kuà)行业选出好(hǎo)的公司。识别(bié)出好公司(sī)是如此重(zhòng)要，因为好公司不是(shì)好(hǎo)股票(piào)的唯(wéi)一情形(xíng)就是估值过高，在其他情形下，好公司都(dōu)会给投(tóu)资(zī)者带来长期可(kě)观的(de)回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财务数据进行系(xì)统整理和分析，是理(lǐ)解企业基本(běn)面的核心(xīn)手段之一。在定期报(bào)告中，企业的所有经营活动都会反映在财务(wù)数据中，定量的数(shù)据可(kě)以(yǐ)用来检(jiǎn)验并修正调(diào)研中对企业形成的定性感知。如果能对一家公(gōng)司过去和(hé)当前的(de)财务状况了如指掌，就更有可能正(zhèng)确评(píng)判这家公司的未来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读一切(qiè)。如果你对(duì)一家公(gōng)司感(gǎn)兴趣，那就看看它的年报，你就会超(chāo)过华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读了年报中的(de)附注(zhù)，你就会超过(guò)华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司(sī)都经历过短期的经营业绩和股(gǔ)价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但(dàn)它们成功的(de)模式(shì)往往没有变(biàn)化，通过深(shēn)入的研究(jiū)并抓住这些关键的因素(sù)，是能够(gòu)一路(lù)坚(jiān)持下来的(de)重(zhòng)要因素，也(yě)通常意(yì)味(wèi)着长期可(kě)观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘管理(lǐ)的广发双擎升级(jí)为例，一季度末该基金保持(chí)较高仓位运作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑(huá)，但基本是高仓位(wèi)应对(duì)市场。

　　刘格(gé)菘在一(yī)季度持仓结构并没(méi)有进行大(dà)幅度调整(zhěng)。数据显示，广发双(shuāng)擎升级一季度末前五大重仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能(néng)、隆(lóng)基(jī)绿能(néng)、圣(shèng)邦股份，这些(xiē)重仓(cāng)股(gǔ)均出现在该基(jī)金去年四季度(dù)末的前十大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季(jì)报(bào)中写道，2023年一季(jì)度，表现较(jiào)好的行业为新科技技术演(yǎn)绎(yì)预测中的相关行(xíng)业，例如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为代表的(de)高端制造业资产(chǎn)经历了(le)下(xià)跌(diē)。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰退(tuì)的初始预期、国际关系(xì)不确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来(lái)的较(jiào)热烈(liè)的应用(yòng)展(zhǎn)望，资金分流可能是高端制造业(yè)相对表现不理想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持仓结(jié)构并没有进行(xíng)大(dà)幅度(dù)的调整，依然(rán)围绕已经建立全(quán)球比(bǐ)较(jiào)优势的高端制造产业链布局。从重仓持股来看，该基金(jīn)重(zhòng)点持仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一季度(dù)的重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列(liè)，而比亚迪(dí)退(tuì)出了前十大重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市场2023年(nián)二季度的表现持(chí)乐(lè)观的态(tài)度，随着公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐披(pī)露(lù)，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预计更注重基(jī)本(běn)面和(hé)估值的匹配度。对(duì)本基金重点持仓的光伏(fú)、储能(néng)、新能源(yuán)车方向保(bǎo)持相对乐观(guān)，投资中相信(xìn)基本面优秀和增(zēng)量(liàng)价值(zhí)积累的公司(sī)。经过调整，行业估(gū)值水平已在历史低位，产(chǎn)业链的变化在市场定价中未(wèi)被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季(jì)度的(de)阶段特点(diǎn)来说，当前市(shì)场的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时(shí)间维度预(yù)期(qī)也呈现分化(huà)，因此(cǐ)短期内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎(yì)幅度、转换速(sù)度都会可(kě)预见地加大(dà)。这对(duì)于投资人而言，在新信息(xī)的处(chù)理上提高了难度(dù)，短期内基(jī)本面估(gū)值匹(pǐ)配的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人(rén)生一(yī)样，

　　一生最重要的选择(zé)也就(jiù)是三、五次

　　作(zuò)为(wèi)市场上较为知名的均衡性(xìng)投资选手，陈皓一季度如何调整投(tóu)资组合，如何展望未(wèi)来市场投资机会，也非常受到市(shì)场关(guān)注(zhù)。

　　陈皓在其管理(lǐ)的(de)易方达新经济(jì)基(jī)金中回顾一季度市场行(xíng)情时表(biǎo)示，一季(jì)度中国(guó)经济(jì)整体温和复苏，由于刚(gāng)刚经历(lì)疫(yì)情(qíng)，居民(mín)消费(fèi)和企业投资的(de)信心(xīn)恢复会有一个过(guò)程，因(yīn)此短期持续加杠(gāng)杆的动(dòng)力不(bù)强，复(fù)苏力度相比(bǐ)市场乐(lè)观预期仍有一定(dìng)差距。海外则维(wéi)持滞(zhì)涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代表(biǎo)的欧美 金融(róng)风波暂时(shí)平息，但也让投资(zī)者担心这(zhè)是否只是当下复杂环境下各(gè)种危机的(de)冰(bīng)山一(yī)角。尤其(qí)4月初欧佩克(kè)+的(de)减产行为(wèi)进一步增强了未(wèi)来(lái)通胀的韧性，也让美联储在货币(bì)政(zhèng)策调整决策(cè)时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不多的经济基(jī)本面(miàn)遇到(dào)无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和(hé)部分国企相关(guān)板块获得了边际资金(jīn)的巨量涌(yǒng)入，机构短时(shí)间剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则(zé)进一步加剧了市场结构的分(fēn)化。受益两(liǎng)大(dà)主题的(de)TMT和建(jiàn)筑、石(shí)油石(shí)化等板块表现突出，而新能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到基本面驱动(dòng)的投资主线，本(běn)基金一季度操作不(bù)多，主要(yào)包括行业(yè)上用医(yī)药(yào)替代了部分白酒(jiǔ)仓位(wèi)，个股上则逆向(xiàng)增持(chí)了一些由(yóu)于(yú)短期基本面一般或者机构(gòu)调仓导致股价下跌，但长期市值(zhí)空间(jiān)较大(dà)的中小盘个股。

　　从(cóng)前十(shí)大重仓(cāng)股变化(huà)上(shàng)看，此前(qián)连续(xù)3个(gè)季度位列前五大(dà)重仓股之一(yī)的(de)五粮液，在(zài)今年一季度退出该基金前十大重仓股，宝信软件(jiàn)取代五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股。

　　作为(wèi)一(yī)季度唯一一只(zhǐ)仍保留在前十大重仓股的贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台也遭到陈皓减持(chí)，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台(tái)，环(huán)比减持幅(fú)度接近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅(máo)台也从上一季度的第二大重仓股退居第四大(dà)重仓股。

　　其他前十(shí)大重仓股中(zhōng)，主要供(gōng)应北(běi)斗关键器件(jiàn)的(de)振芯(xīn)科(kē)技、氟化工(gōng)龙(lóng)头中的(de)巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进(jìn)前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之(zhī)外(wài)，紫光国微、宁德(dé)时代(dài)也退出前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他(tā)对一季(jì)度热(rè)门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法(fǎ)。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研究，方向上非常认同(tóng)其(qí)很(hěn)可能(néng)是一(yī)次全新的(de)技术(shù)革命，将(jiāng)极大提升全社会的(de)生产(chǎn)效率，但客观上(shàng)我们当下的研究认(rèn)知还不具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后(hòu)，也不太(tài)符合我们“以相对(duì)合理(lǐ)的价格(gé)买(mǎi)入预(yù)期收(shōu)益率更高(gāo)的资产”这一(yī)投(tóu)资理(lǐ)念，因此会选择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对(duì)产业和(hé)公司进(jìn)行(xíng)跟踪、研究以及再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高的(de)投资时机出(chū)现。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报(bào)中还分享了自己最新的投资感悟，他表(biǎo)示，相比资本市场即(jí)期涨跌带来的多巴胺，我(wǒ)们(men)更(gèng)倾向于通过深入研究获(huò)得超额(é)认知、并(bìng)最终映射到投资上来获得内啡肽。投(tóu)资和人生一样，每天都可以做选择，但终(zhōng)其一生最重(zhòng)要的其实也就是那三、五次，我们平时(shí)的不断学习、反思、进(jìn)化(huà)，努力(lì)追寻(xún)的(de)正(zhèng)是在(zài)每一次关键选择时将(jiāng)胜率再提升一(yī)点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为，“一些积极因(yīn)素正在酝(yùn)酿或发酵，我们重启(qǐ)了与世界的链接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多实(shí)质性认同(tóng)的声音和举动；国内主要(yào)城市的一二手(shǒu)房(fáng)销售持(chí)续恢复，部(bù)分行(xíng)业已经进入库存周期的尾段，我们可能真的只需要一点点信心，就能(néng)扭(niǔ)转困局，将经济带(dài)入正(zhèng)循环。一(yī)如(rú)当(dāng)下的证券(quàn)市场，我(wǒ)们也衷(zhōng)心的希望(wàng)其(qí)能够早(zǎo)日摆脱存量博(bó)弈的(de)困难(nán)模式，迎来投资人久违(wéi)的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优(yōu)质股票里(lǐ)寻找价值(zhí)

　　去(qù)翻更多的“石(shí)头”

　　富国基金(jīn)副总经(jīng)理朱少(shǎo)醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依(yī)旧以(yǐ)消费、医疗、银(yín)行(xíng)、券商、新能源(yuán)等板(bǎn)块龙(lóng)头为(wèi)主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位居富国(guó)天(tiān)惠基金前(qián)三大重仓(cāng)股，金域医学新进前(qián)三大重仓股，这也是自(zì)2021年以来，金(jīn)域(yù)医(yī)学首(shǒu)次进入富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示，金域医学(xué)是一家以第三方医(yī)学检验(yàn)及病理诊断业务为核(hé)心的高(gāo)科技(jì)服务企业，通过不断积累的(de)“大平台、大网络(luò)、大服务、大样本和(hé)大数(shù)据”等资(zī)源优(yōu)势，为全国(guó)各级(jí)医(yī)疗机构提供(gōng)领先(xiān)的医学诊断信息整合(hé)服(fú)务。

　　除了金域医学(xué)之(zhī)外，基础化工板块中(zhōng)的蓝(lán)晓(xiǎo)科技也在一季(jì)度新进富国天惠前十大重仓(cāng)股，受益(yì)于(yú)生命(mìng)科学业(yè)务(wù)增长迅速(sù)，截(jié)止(zhǐ)4月20日(rì)，今(jīn)年以来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个(gè)股则在一(yī)季度退(tuì)出富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中(zhōng)回顾，一季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上(shàng)涨2.25％。在(zài)度过了充满各种(zhǒng)艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度(dù)实体经济进(jìn)入了复苏(sū)的阶(jiē)段。各项(xiàng)宏(hóng)观经济指标(biāo)在3月(yuè)份有了明(míng)显(xiǎn)改善。货(huò)币政策保(bǎo)持宽(kuān)松，前几年(nián)实施的一(yī)些收缩(suō)性行(xíng)业监管政(zhèng)策放(fàng)松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的(de)回升(shēng)。

　　尽管目前(qián)数(shù)据上呈(chéng)现(xiàn)的复苏力度还不(bù)是(shì)很(hěn)强，但我们(men)应该(gāi)看到是积极的因素正在发挥(huī)作用持续(xù)的进(jìn)程中。更要重视的是市(shì)场的整体(tǐ)估值依(yī)然处于长周期中很有吸引力的位置，当下(xià)权(quán)益市场处在较(jiào)好(hǎo)的风险收益区间(jiān)。

　　他表示(shì)，放在更长的时间维度，我们(men)相信(xìn)现在(zài)所面临的重重困难终将找到(dào)解决的(de)出路。投资者当前选(xuǎn)择(zé)承受市场波(bō)动对应的预期回(huí)报水平的(de)是相当合(hé)适的。未来我们依然会致力于(yú)在优质股票里(lǐ)寻(xún)找价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披(pī)露时反(fǎn)复强(qiáng)调，我们并不具备精确预测市场短期趋势的可靠(kào)能力，而把精力集(jí)中在(zài)耐心收(shōu)集具有(yǒu)远大(dà)前景的(de)优(yōu)秀公司，等待公司自身(shēn)创造价值(zhí)的实现和市(shì)场情绪在未来某(mǒu)个时点的周(zhōu)期性回归。个股选择层面，本基(jī)金偏(piān)好(hǎo)投(tóu)资于具有良(liáng)好“企(qǐ)业(yè)基因(yīn)”，公司治理结构完善、管理(lǐ)层优秀(xiù)的(de)企业。我(wǒ)们认为此类(lèi)企业，有更(gèng)大的概率能在未来为投资(zī)者创(chuàng)造价值。分享企业自身增长带来的资本市场收益(yì)是成(chéng)长型基(jī)金获取回报的最佳途(tú)径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消(xiāo)费(fèi)

　　作为业内知名的(de)主投大消费板(bǎn)块的基金经理，手(shǒu)握700多(duō)亿(yì)“重金”的刘(liú)彦春一(yī)季度如何(hé)调(diào)仓(cāng)换股，他又(yòu)是如何看(kàn)待未来(lái)市场，也值得投(tóu)资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位和行业板块(kuài)变化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写(xiě)道，一季度组合仓位和(hé)行业配置没有大的变化(huà)，仍然坚持自下而上精(jīng)选个股(gǔ)而(ér)非择时的投资风(fēng)格，保持合同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益(yì)季报来看，前三大(dà)重(zhòng)仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力(lì)度(dù)上看，刘彦春对中国(guó)中免加仓力(lì)度最大，一(yī)季(jì)度(dù)环(huán)比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持(chí)仓，美的集(jí)团新进前十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列，而晨光股份退出前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表示(shì)，一季度，我国经(jīng)济温和(hé)复苏(sū)。海外通(tōng)胀预期变化对国内(nèi)资(zī)本市场造成较大(dà)扰动。美国(guó)失业(yè)率(lǜ)水(shuǐ)平再(zài)创(chuàng)新低，意(yì)味(wèi)着高利率(lǜ)环境大(dà)概率持续更长时间。气(qì)球事件导致中美(měi)关系再(zài)度紧张(zhāng)。国(guó)内强(qiáng)刺激预(yù)期落空，叠加海(hǎi)外风险事件，股票市场(chǎng)开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国(guó)紧缩后通(tōng)胀下(xià)行仍将是今年主(zhǔ)要(yào)宏观背景。经济运行正(zhèng)常化需要一个(gè)过程，特别是居民和(hé)中小企(qǐ)业，需要时间修复资产负债(zhài)表、修(xiū)复信心。随(suí)着经济逐步正(zhèng)常化，居(jū)民消费信心回升(shēng)、超额储蓄下降是(shì)必(bì)然事件，消费今年(nián)大概(gài)率超(chāo)预(yù)期回升。就(jiù)近期公布(bù)的社融和地产(chǎn)数据分(fēn)析(xī)，二季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷(léi)反映出加(jiā)息过快带来的金融(róng)风险，本(běn)身(shēn)会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金(jīn)融风险更多是流动性问题，底(dǐ)层资(zī)产问题不大(dà)，海外央行及时救助可以(yǐ)避免风险蔓(màn)延。至(zhì)少现阶段我们认(rèn)为出现金(jīn)融危(wēi)机(jī)的风险不大。欧美等发达国家通(tōng)胀和金融风险并存，处理(lǐ)难度较大(dà)，这也意(yì)味着全(quán)球(qiú)无风险收益率在相对顶(dǐng)部位置，国家之家沟通对话(huà)、加强合(hé)作的可能性也在加大(dà)。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨的路(lù)上。除了继续关注整个(gè)经济体发展状(zhuàng)况之外，我们可(kě)以将(jiāng)目光更多放在(zài)微(wēi)观企(qǐ)业层面。可以看(kàn)到很多公司在过去几年始终做正(zhèng)确的事，经营效(xiào)率提升，逆境中变得更加(jiā)优秀、更加强大。不(bù)必总是关(guān)注宏(hóng)观数(shù)据(jù)，多看看微(wēi)观(guān)企业变化可(kě)以(yǐ)让内心更加平(píng)静。我们对全年股票市(shì)场有信心(xīn)，未来将继续保持合同约定较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资(zī)机会。期待为(wèi)持有人创造良好收(shōu)益。

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