北京时间周五晚间，备(bèi)受(shòu)关注的4月美(měi)国非农数据出炉，其中新(xīn)增就(jiù)业(yè)25.3万人(rén)，高于(yú)预期的18万人，打断(duàn)了此前两个月连续(xù)环比下降的节(jié)奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注(zhù)的平(píng)均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个(gè)月略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非农数(shù)据均大(dà)幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换(huàn)，本(běn)周持(chí)续承压的美国(guó)地(dì)区银(yín)行(xíng)股也获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后，黄金(jīn)短线(xiàn)急挫逾10美元/盎(àng)司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收(shōu)益率上升(shēng)9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约(yuē)收(shōu)于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析师(shī)周(zhōu)之(zhī)云告诉(sù)期货日(rì)报(bào)记者，周五晚间公布(bù)的非农数据远高于前值且显著偏(piān)离(lí)投(tóu)行们(men)预测的中值。此前(qián)公布的ADP数(shù)据(jù)在3月份增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以(yǐ)来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月(yuè)非农数(shù)据公布后，美股(gǔ)期货短线走低(dī)，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和(hé)金融行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然(rán)高企(qǐ)的劳动力需远远抵消(xiāo)了(le)裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧(jǐn)缩(suō)带来(lái)的大(dà)约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非(fēi)农就业的(de)季节性因素相对于新(xīn)冠大流行前也(yě)有了(le)有利的(de)发展，为就(jiù)业人数(shù)的增长(zhǎng)提(tí)供了(le)5万—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还是(shì)应(yīng)该对(duì)就业数据保持一定的(de)谨(jǐn)慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月(yuè)职位空(kōng)缺(quē)继续下降，为连续第三(sān)个月下(xià)跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动(dòng)力市场数据相同的方向：劳动力市场(chǎng)正在降(jiàng)温(wēn)。包括最(zuì)近几(jǐ)周的首(shǒu)次申请失业金人(rén)数(shù)也呈现上升趋势(shì)。”周之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势(shì)上(shàng)看，周(zhōu)之云认为(wèi)，加息会导致消费(fèi)者信贷和企业融资成本上升(shēng)，进而(ér)迫使(shǐ)雇(gù)主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经(jīng)济增长。短期(qī)强劲的非(fēi)农就业数据会(huì)让市场对于(yú)下半(bàn)年货币政策(cè)放(fàng)松进程有所改变，进而对(duì)商(shāng)品的流动性(xìng)溢价部分(fēn)有(yǒu)所减少(shǎo)，但(dàn)从中长期来(lái)看，美国(guó)会继续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后(hòu)市继(jì)续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数(shù)据公布后(hòu)，贵金(jīn)属进入调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业新(xīn)增人(rén)数超预(yù)期将(jiāng)引导贵金属步(bù)入调整。对(duì)于贵金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲(chōng)高主要受益于(yú)其(qí)金(jīn)融属性，尤其是(shì)市场预计(jì)5月(yuè)是美联储最(zuì)后一次加息，且预计9月之后可能降息，这(zhè)导(dǎo)致(zhì)美(měi)元名义(yì)利率(lǜ)回落(luò)，在通胀温和(hé)回落(luò)的(de)情(qíng)况下，美元实际(jì)利率有了明(míng)显(xiǎn)的(de)下行(xíng)。”广州金(jīn)控期货研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美(měi)联储(chǔ)议息会议(yì)如期加息25个基点，将政(zhèng)策(cè)利率联邦(bāng)基金利率(lǜ)的目标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发(fā)布(bù)会(huì)上(shàng)的(de)讲话暗示(shì)加(jiā)息临近尾声(shēng)，因(yīn)此美元指数(shù)和(hé)美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会(huì)后声(shēng)明表示(shì)，委员会将密(mì)切(qiè)关注未(wèi)来发布的信(xìn)息(xī)，并评估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威(wēi)尔在新闻发(fā)布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍(réng)在双重使命上(shàng)。这意味着美联储是(shì)否结(jié)束加息需要(yào)看到通胀明显回落(luò)。至(zhì)于是否要(yào)开始降息(xī)，需要看到就业(yè)市场出(chū)现(xiàn)明显恶(è)化。从历(lì)史(shǐ)经验来看，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风(fēng)波持续发酵(jiào)、经(jīng)济(jì)走弱预(yù)期升(shēng)温叠加市场预期美(měi)联储年(nián)内(nèi)或(huò)将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅(fú)下挫。这份超(chāo)预期(qī)的非(fēi)农报告(gào)，这让美联储陷入困(kùn)境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至(zhì)可能很(hěn)快就需(xū)要降息，但就业市(shì)场(chǎng)并不配(pèi)合，美(měi)国就业市场依然强劲(jìn)，美联(lián)储可能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货(huò)贵金(jīn)属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和(hé)时薪增速(sù)全面(miàn)超预(yù)期(qī)，表明美(měi)国当前(qián)劳动力市场仍(réng)十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大，这也(yě)就意味着美联储可能会在(zài)较长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率环境(jìng)，且6月再(zài)次加(jiā)息的预(yù)期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或(huò)在短期提振(zhèn)美元指数(shù)和美债收益(yì)率，从而打(dǎ)压贵金属的(de)涨势，但中期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场将加大对下半年降(jiàng)息(xī)的博(bó)弈，贵金属将获得(dé)提(tí)振而(ér)走强(qiáng)，使均值平台不(bù)断上(shàng)移。”广(guǎng)发期货贵金(jīn)属研究(jiū)员(yuán)叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止(zhǐ)降息后的表现(xiàn)来看(kàn)，尽管(guǎn)此后美国(guó)经济仍市场偏(piān)强运(yùn)行一段时间，失业率继续走低，但美联储并未再次加息，而(ér)贵金属则(zé)在美债收益(yì)率(lǜ)持续下行的情(qíng)况下(xià)，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前(qián)情况不同的是(shì)，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对(duì)降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目(mù)前(qián)距离(lí)降息(xī)仍有时间(jiān)，美联储表示美(měi)国银行系统(tǒng)仍健康(kāng)并有弹(dàn)性，但(dàn)高利率环(huán)境下美国银行(xíng)系统风险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后(hòu)，因银行业长期(qī)存在的弱点，又(yòu)有多家(jiā)区域性银(yín陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文)行(xíng)出(chū)现(xiàn)股价(jià)暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银行融资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化(huà)环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而(ér)且远(yuǎn)不及预(yù)期的1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上升反映出(chū)一(yī)定的(de)韧(rèn)性。未来随着经济(jì)下行压力不(bù)断上升(shēng)，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现负(fù)增长。“总(zǒng)体上在风险(xiǎn)和衰(shuāi)退(tuì)的共同影响下，美债收益率和美(měi)元(yu陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文án)指数将(jiāng)持续承压，避险需(xū)求提振下，贵金属价格有望(wàng)再创历(lì)史新高，长线可维持逢(féng)低买入配置思路，短线则可买入黄金和白(bái)银虚值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据(jù)来(lái)看，黄金的(de)需求实际(jì)上是明(míng)显下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第(dì)一(yī)季度剔(tī)除场外交易(yì)的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消费(fèi)者需(xū)求较高，但其余投(tóu)资者购(gòu)买量(liàng)的减少抵消了这一增长。其中对黄金(jīn)价格其关键作用的黄金(jīn)投资需在一季度(dù)同(tóng)比(bǐ)下降50％左右(yòu)，较去年(nián)四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金(jīn)条和硬币(bì)方面的(de)黄金需(xū)求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经(jīng)济指标耐用品(pǐn)订单等指标走(zǒu)弱，商(shāng)品(pǐn)属性更强的白银因需求(qiú)受经济下(xià)行拖(tuō)累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价大概(gài)率(lǜ)继续攀升。世(shì)界白银协会(huì)预计2023年白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点(diǎn)在议息前(qián)已经被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此黄(huáng)金市场(chǎng)一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息(xī)靴子(zi)落地，且(qiě)银(yín)行(xíng)业风险仍(réng)在蔓延(yán)，避险情绪(xù)提(tí)振(zhèn)贵金属价格。此外(wài)，随着经济走弱预期升温(wēn)，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂停加息并将进入降息周(zhōu)期(qī)，实际利(lì)率(lǜ)或将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而(ér)言，市场(chǎng)寄希望(wàng)于美联储最后一次(cì)加息落(luò)地(dì)然后(hòu)转降息预期，从(cóng)而刺激价(jià)格继续高(gāo)走(zǒu)，从这个(gè)角度考(kǎo)虑黄金确实存在(zài)恢复上行趋(qū)势的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高(gāo)位，美联储货(huò)币紧缩动作并(bìng)没有(yǒu)结束(shù)，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较长一段时间，且(qiě)高利率(lǜ)环境到底会(huì)对经(jīng)济和金融市场产生怎样的影响(xiǎ陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文ng)也未可知，因此在当前(qián)看多观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高(gāo)的观(guān)点(diǎn)谨慎为上。

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