在华尔街经济(jì)学(xué)家和央行(xíng)官员争论美国经济是否以(yǐ)及何(hé)时会陷入衰退之际，大型(xíng)基金经(jīng)理们并没(méi)有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越(yuè)多的专业选股人士将资(zī)金从银行等对经济敏感(gǎn)的股票中撤出(chū)，转(zhuǎn)而投资公(gōng)用(yòng)事业和基本(běn)消费品等在经济低迷时期被视为具有弹(dàn)性的股票(piào)。

　　美(měi)国银行汇编的(de)数据显示，同时做多(duō)和做空的对冲基金(jīn)已(yǐ)将(jiāng)其周期性股(gǔ)票(piào)与防御性(xìng)股(gǔ)票(piào)的比例(lì)降至至(zhì)少2012年以(yǐ)来的最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。对(duì)于只(zhǐ)做(zuò)多的基金经(jīng)理来说，他们对周(zhōu)期性公司(这些(xiē)公(gōng)司的命运取决(jué)于商(shāng)业周期的起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以来(lái)的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都(dōu)突显了主(zhǔ)动投资领(lǐng)域(yù)的(de)悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽(jǐn)管美(měi)股从去年10月低点反弹，增(zēng)加了5万(wàn)亿美元(yuán)的(de)市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表示，主(zhǔ)动选股(gǔ)者“为(wèi)2009年式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御(yù)股的(de)比例(lì)降至近10年低(dī)点

　　最近对防御(yù)股的(de)偏好与去年(nián)不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型基金(jīn)紧(jǐn)紧抓住周期股。这(zhè)一立场表明，人们相信美(měi)联储有能力(lì)通过积(jī)极的抗(kàng)通胀(zhàng)行动实(shí)现软着(zhe)陆。现在，这种乐(lè)观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数据(jù)进一(yī)步证明，专(zhuān)业人(rén)士持续看(kàn)空股市。在美(měi)国银行4月份对基金(jīn)经理的最新调查中，现(xiàn)金持有量保持在较高水(shuǐ)平(píng)，相对于股票，债(zhài)券比2009年(nián)以来(lái)的(de)任何时候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人(rén)John Flood上周表示，在市(shì)场(chǎng)开始(shǐ)逃离(lí)时，只做多的基金被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨慎态度与(yǔ)基于(yú)图(tú)表(biǎo)信号配置资产的(de)计算机驱动(dòng)策(cè)略形成了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场波动(dòng)性(xìng)下降，趋势追踪基金和波动(dòng)性(xìng)目标(biāo)基(jī)金等系统性资金管理公司近几个月增加了股票(piào)持有量(liàng)。

　　德意(yì)志(zhì)银行(xíng)的投资者仓位模型最能说明这钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称种分(fēn)歧立场(chǎng)。德意志(zhì)银(yín)行称，量化基金(jīn)继续(xù)抢购股票，而自(zì)由裁量投资者的敞(chǎng)口已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些(xiē)对价(jià)格不(bù)敏感的量化(huà)投资(zī)者，他们别无选择，只能在股价(jià)上涨时买入股票。看空者还警(jǐng)告称，持续(xù)数月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指(zhǐ)数几(jǐ)次突(tū)破(pò)4200点的尝试都以失败(bài)告终，缺乏动能可能会限(xiàn)制(zhì)量化基金的(de)需求(qiú)。另一方(fāng)面，新一轮的抛售可能会促使量化基金改变(biàn)路线，并钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称退(tuì)出(chū)股(gǔ)市。

　　好于(yú)预期(qī)的经(jīng)济(jì)数据和企业(yè)财报也提振(zhèn)股(gǔ)市(shì)。尽管各公司在本(běn)财报季的(de)业绩超出预期，但(dàn)目前来看，这还(hái)不足以让美国企业重(zhòng)回增长轨道。就连美联储官员(yuán)也预测今年晚(wǎn)些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济(jì)衰退做准备而采(cǎi)取防御措(cuò)施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行(xíng)业往(wǎng)往在衰(shuāi)退(tuì)前的6个月内表现优异(yì)。直到真(zhēn)正的经济衰退(tuì)到(dào)来，防御性股票才开(kāi)始大放(fàng)异彩，尽管它们的领先地(dì)位通常(cháng)会在下行周(zhōu)期结束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经(jīng)济衰退将从第三(sān)季度(dù)开始(shǐ)。

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