上市公司退市(shì)在A股早(zǎo)已不(bù)稀奇，但连带着可转债一起退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连(lián)续20个交易日低于1元，触及退市(shì)指标，公司股票及其可转债被终止上(shàng)市，搜特转债或成为首(shǒu)只因(yīn)正股退市而强(qiáng)制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触及退市指(zhǐ)标被终止上市，其可转债已进入退市整理(lǐ)期，引发投资者对可(kě)转债(zhài)信用风险的(de)担忧。

　　可转(zhuǎn)债兼具债(zhài)券(quàn)和股(gǔ)票双重属性，自诞生以来颇受市场欢迎。一个(gè)广为流传(chuán)的(de)说法是，可转(zhuǎn)债“下有保底，上(shàng)不封顶”，即(jí)上(shàng)涨(zhǎng)时(shí)有“股性”加油，下跌时有(yǒu)“债(zhài)性”托底，投资者“进可攻退可守”，几乎(hū)稳赚不赔。在可转债30多年发(fā)展(zhǎn)中，此前一直未出(chū)现(xiàn)因正股(gǔ)退(tuì)市而退市的情况(kuàng)，也未发生过实(shí)质性违约事件。

　　随着搜特(tè)转债(zhài)等的退市(shì)，零违(wéi)约历史或将被打(dǎ)破，可转债信(xìn)用风险浮出水面。虽(suī)说可转债退市(shì)后，依然可以执行赎回和回售等条(tiáo)款，但由(yóu)于大多(duō)数上市公司(sī)是因经营不善(shàn)导(dǎo)致退市，财务状况并不乐观，资(zī)不(bù)抵债、拿不出钱(qián)进(jìn)行赎回的可能性较大。而如果启(qǐ)动(dòng)破(pò)产(chǎn)重整(zhěng)，公司发行的(de)可转债(zhài)划(huà)归(guī)为普通债权，清偿顺序相对靠后(hòu)，刚性兑付(fù)亦存在很(hěn)大不确定性。

　　接连2只可转债(zhài)退市，投(tóu)资(zī)者蓦然发现，“长(zhǎng)期稳定的羊毛”不稳定(dìng)了。事实上，可(kě)转债退市(shì)并非完全出乎意料，早已在相(xi衣服奶茶渍怎么去除 干了的奶茶渍能洗掉吗āng)关(guān)规则中埋下了“伏笔”。根据交(jiāo)易所上市规则，上市(shì)公司股票被终(zhōng)止上市的，其发行的可转(zhuǎn)债及其他衍生(shēng)品种应(yīng)当终止上市。过去A股退市难、退(tuì)市少(shǎo)，成就了可转债30多年零退(tuì)市、零违约的“神话”。随着全(quán)面注册制(zhì)改革的(de)持续(xù)推进，市场优(yōu)胜劣(liè)汰加(jiā)快(kuài)，常态化退(tuì)市机制正(zhèng)在形(xíng)成，以(yǐ)上市股(gǔ)为(wèi)锚的可转债也跟着出清，违约风险随之上升。退市，或将成为可转(zhuǎn)债(zhài)市场新常态。

　　市场在(zài)发展衣服奶茶渍怎么去除 干了的奶茶渍能洗掉吗，生态在改变，投资(zī)者没有理(lǐ)由一成(chéng)不变，是时候重塑对可转债的认知了。投资者要改变“闭眼买债”的路径依赖(lài)，学会优择品种，规避风险。在选(xuǎn)择(zé)债券时，要理(lǐ)性评(píng)估正股(gǔ)基本面、成长(zhǎng)性(xìng)、估(gū)值水平以及发债公司偿债能(néng)力等，防范债券退市、违约风险(xiǎn)；在(zài)取舍(shě)标的时(shí)，应远离正股(gǔ)业绩表现不佳、估(gū)值较(jiào)低、退市风险较高的标的(de)，而选(xuǎn)择(zé)正(zhèng)股经(jīng)营(yíng)效益良(liáng)好(hǎo)、估(gū)值合(hé)理且随市(shì)场下跌估值出(chū)现压缩的标的。并密切关(guān)注(zhù)可转(zhuǎn)债市场风格变(biàn)化，及时调整配置比例和结构，学会在市场波动中“游(yóu)泳(yǒng)”。

　　监管也应当跟(gēn)上(shàng)形势(shì)变化。目前关于可转债的退市处理还(hái)有不少空白和盲(máng)点，监管部门应(yīng)尽快(kuài)打(dǎ)齐(qí)补丁，给予市场明确(què)预期。比如，可进一步明确可(kě)转债在退市后是否仍存在(zài)交易可能、是(shì)否还(hái)拥有(yǒu)转股功衣服奶茶渍怎么去除 干了的奶茶渍能洗掉吗能等。同时，应加强对可转债的风险(xiǎn)防控，强化发行前的信(xìn)用评级，对于信用资质较(jiào)弱(ruò)的公司，可(kě)考虑提高担保资(zī)产与回售条款等相关要求，适当提升准(zhǔn)入门槛，以更好保护投(tóu)资(zī)者利益。

　　全面注册制(zhì)下，证券市场将迎来(lái)全方位、根本性的(de)变化。过(guò)去一些“无(wú)脑(nǎo)买入”“跟风买入”的简(jiǎn)单套路行不通(tōng)了，一些(xiē)规(guī)则制度上(shàng)的短板(bǎn)不能视而不见(jiàn)了。各市(shì)场参与主体(tǐ)还(hái)需顺时应势，调整包括可(kě)转(zhuǎn)债在内的投(tóu)资方法(fǎ)，完善配套制度，提升风险意识，共促A股市场(chǎng)健(jiàn)康稳(wěn)定发展(zhǎn)。

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