北京时间5月(yuè)6日(rì)晚，伯克希尔(ěr)·哈撒(sā)韦召(zhào)开年度(dù)股东大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁(suì)的查(chá)理(lǐ)·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资(zī)者5个多小时的互动(dòng)提问。

　　在这(zhè)次(cì)股东会中，两位(wèi)奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并(bìng)就市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹(píng)果以及公司“接班人”等热(rè)点话题进(jìn)行了(le)探讨。

　　例如(rú)，巴(bā)菲特(tè)在(zài)股东会上表示，他和芒格依然高(gāo)度看好苹果公司。“如果让消费(fèi)者选择，是放弃(qì)第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大(dà)多数人会(huì)放弃第二辆(liàng)车。这是(shì)消费者(zhě)行为对(duì)苹(píng)果公司带来的(de)机会。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈(tán)到了台积电在产(chǎn)业(yè)链中的重要位置。巴(bā)菲特认(rèn)为，“目前没(méi)有(yǒu)一家公司可以与台积(jī)电相比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了(le)让读者(zhě)能够在第(dì)一时间(jiān)获取本次股东(dōng)会最新(xīn)观(guān)点，筛选出40条核心精华内容(róng)，以(yǐ)飨读者(zhě)。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多

　　会上(shàng)，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是(shì)一(yī)个(gè)分成(chéng)三个(gè)阶段的交易，第一(yī)个阶(jiē)段价格很(hěn)好，第二(èr)个(gè)阶段由于他(tā)们(men)去(qù)年(nián)优异的(de)业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股(gǔ)份已进行了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额(é)外权益，这将使(shǐ)我(wǒ)们的所(suǒ)有权提高(gāo)到(dào)80％，并(bìng)导(dǎo)致我们(men)在财(cái)务报(bào)表中充分整合Pilot的收益(yì)、资(zī)产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的(de)分销做的很好，我们(men)有很多产品供应(yīng)给它，但有些产品很难让(ràng)人们只去(qù)沃尔玛购买(mǎi)，我们也会(huì)把产品的分销渠道多元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽(suī)然有101年(nián)的历史，

　　但其魔(mó)力也不是无(wú)限(xiàn)的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的问(wèn)题不在(zài)于是否(fǒu)开(kāi)新店。我和查理为了(le)把这个品牌推向全球做过很多尝试(shì)，每次我们都是在最(zuì)初觉(jué)得走对了方向，但(dàn)后来发现还是(shì)不行。喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果有101年(nián)的历史，虽然有自己的魔(mó)力，但(dàn)魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难题比较(jiào)多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业是(shì)一个（经营(yíng)）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的(de)行业。“举个例子(zi)，假如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫情(qíng)的(de)来临，客流(liú)量减少(shǎo)了(le)，但电影院不能减少(shǎo)影片供应，也不能减(jiǎn)少其他(tā)消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴(bào)雪的事(shì)情上(shàng)

　　微(wēi)软已经做得(dé)非常出色(sè)了

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔(ěr)出售动视(shì)暴雪股份是否影响到了(le)微(wēi)软对其的收(shōu)购？对(duì)此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要(yào)求下(xià)应披(pī)露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件(jiàn)里写明了(le)。至于微(wēi)软(ruǎn)，我认(rèn)为他(tā)们已(yǐ)经(jīng)做得非常出色了，为了达成这笔(bǐ)收(shōu)购，微软与英(yīng)国有关部(bù)门积极地(dì)进行(xíng)了合(hé)作(zuò)，但这并不(bù)代表(biǎo)他们最终(zhōng)一定会成功，这也不是愿(yuàn)意多(duō)花(huā)钱就能(néng)解决的问(wèn)题(tí)。我还不清楚(chǔ)最终结(jié)果(guǒ)会如何，但即使这笔收购最终没(méi)有(yǒu)成功，也(yě)不代(dài)表微软或(huò)动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了(le)能源业务(wù)

　　在(zài)股东大(dà)会(huì)上，巴菲特高度(dù)肯定了(le)苹果公司。他说(shuō)，“苹果(guǒ)公司在我(wǒ)们仓位(wèi)中的(de)占比(bǐ)超过了能源业(yè)务。虽然我们持有(yǒu)苹果的股份占比不(bù)高，但每年(nián)的权(quán)重都(dōu)在增(zēng)加。我不(bù)懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如(rú)果让消费者选是放(fàng)弃买手机还(hái)是放弃买汽车，我想很(hěn)多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发(fā)展，但我们知(zhī)道什么是正确的价格，我们可以在(zài)消费者(zhě)行为方(fāng)面(miàn)做(zuò)一(yī)定的预测，以及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数(shù)人(rén)可能会选择(zé)放弃买车(chē)

　　有投资者对于苹(píng)果占伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经(jīng)接近了(le)危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地(dì)表示(shì)，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚(shèn)至(zhì)是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更(gèng)好。消(xiāo)费(fèi)者花(huā)钱的时候都有自(zì)己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也(yě)有(yǒu)人花3.5万(wàn)美元买(mǎi)第二辆(liàng)车。我认(rèn)为，如果他(tā)们要(yào)么放弃第二辆车，要么(me)放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们(men)会放(fàng)弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片(piàn)行业台积电拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在(zài)一(yī)个季(jì)度内快(kuài)速买(mǎi)入卖出(chū)台积(jī)电的原因(yīn)。在问答环(huán)节，巴(bā)菲特(tè)对此进行了说明，在(zài)他看来台积电是世界范围内(nèi)管理最完(wán)善且最重要的(de)公(gōng)司(sī)之(zhī)一(yī)，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很(hěn)多人(rén)想要(yào)提高美国(guó)的芯(xīn)片(piàn)产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一(yī)家子公司参(cān)与了亚利(lì)桑那州(zhōu)的部分芯片工作，但至少在我看来，目前我们没(méi)有一家公司(sī)可以与台积电比拟，这家公司(sī)拥有非凡(fán)的(de)领导(dǎo)地(dì)位。何况它们还拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特(tè)，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答(dá)是，“是的，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估(gū)了自己，但他很有才华(huá)。所以，他高估(gū)了一个不需(xū)要(yào)高(gāo)估就能成(chéng)为(wèi)天才(cái)的人(rén)。他真的很聪(cōng)明，我想他(tā)的智商(shāng)可能会超过(guò)170。”

　　“他梦(mèng)想完成(chéng)一些(xiē)（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢(huān)接受(shòu)不可能的目(mù)标。我们的(de)不同之处在于(yú)，我想要(yào)的(de)不多(duō)，我在寻找简单、确定(dìng)性高的(de)工作，我不想要那(nà)么多的失败。但埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致力(lì)于解决不可能的(de)问题。我(wǒ)喜欢我现在的生活方式(shì)，我(wǒ)不(bù)喜(xǐ)欢和他在一起，他也不喜欢和(hé)我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关(guān)于新(xīn)能(néng)源和汽车(chē)厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一(yī)段(duàn)时间内(nèi)，我和(hé)查理(lǐ)都觉得(dé)，汽车行业太(tài)艰难了。例(lì)如福(fú)特汽车公司(sī)，曾经亨(hēng)利·福特(tè)看起来拥有整个(gè)世界，但20年(nián)后，他们正在(zài)赔(péi)钱。前几天，我读了通用(yòng)汽车公司(sī)1932年(nián)的年度(dù)报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在(zài)美(měi)国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌(pái)只有18000左右个(gè)经销商。此(cǐ)外，美(měi)国的汽(qì)车公司还会面临来(lái)自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实(shí)也并非(fēi)如此，法拉利就处于一(y新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画ī)个特殊的位置(zhì)。虽然我们觉得，汽车不是一个(gè)吸引人的行业，但电动汽车即(jí)将大获成功。现在它带来了巨大的成本和巨大的风(fēng)险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资(zī)金成本和巨大的(de)风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能(néng)持怀(huái)疑态(tài)度

　　在回答(dá)新加坡(pō)投资(zī)者关于人工智能(néng)的问题时，芒格(gé)表(biǎo)示，如(rú)果你到中国(guó)的(de)比亚迪工厂去看一看(kàn)，会(huì)发(fā)现自动(dòng)化操作程度非(fēi)常(cháng)高，但我还是(shì)觉得(dé)用(yòng)人可能更(gèng)好，因为人工智能并不(bù)能(néng)取代很(hěn)多领(lǐng)域的人才(cái)。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能虽然可以做一(yī)些令人惊奇的事情，比尔盖茨(cí)也曾带我(wǒ)去看微(wēi)软的产品，但这类(lèi)产品仍不完善(shàn)，譬如(rú)目前(qián)还(hái)不(bù)能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人工(gōng)智(zhì)能可(kě)以改变全世界，但它(tā)并不(bù)能(néng)改(gǎi)变人类的(de)思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会(huì)有新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“现在赚(zhuàn)取超额收益的机会在相对降低，但这(zhè)并不(bù)代表没(méi)有投资机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工业(yè)、飞机以及(jí)能源等领域都有新的(de)改变，新(xīn)的事物(wù)永远在不断出现(xiàn)，而且会取代一些(xiē)原有的技术(shù)，因此，在这(zhè)其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很(hěn)多投(tóu)入，但还远远不够

　　针对新能源前(qián)景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克(kè)希尔能源这(zhè)家(jiā)公司，就是希(xī)望能(néng)够帮助解决一些环境方面的问题(tí)。从传统能源向(xiàng)新能源(yuán)的转变(biàn)，我们在这个(gè)方面做了非常多的投入。不过，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请(qǐng)关注证券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与(yǔ)2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔表示(shì)，“我们现在正在经历(lì)能源(yuán)行业的变革，全球都是如(rú)此(cǐ)，我们有3家(jiā)美(měi)国(guó)的公共(gòng)事(shì)业公司(sī)，我(wǒ)们(men)希(xī)望(wàng)能够在全国的每一个(gè)州制(zhì)定不同的计划，然后将这(zhè)些计划进(jìn)行整(zhěng)合(hé)。我们也将我(wǒ)们的目标进行(xíng)了同(tóng)步规划，我们希望2030年的(de)碳足迹与2005年相(xiāng)比(bǐ)能够降低50％。这是我(wǒ)们在公共事业方面(miàn)希望能够取得的成绩，但这个(gè)过程是不容易的”。

　　关于(yú)美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系(xì)

　　在(zài)针对投(tóu)资者提出的硅谷银行破产事件(jiàn)会带来(lái)怎样的经(jīng)济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是灾难(nán)性的，即使联邦(bāng)存款保险公司的限(xiàn)额是25万美元，这是(shì)法(fǎ)令(lìng)的规(guī)定，但(dàn)这不是美(měi)国的行为方式，就像他们不会让(ràng)债务上限导(dǎo)致世界陷入(rù)混乱一样。他(tā)判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美国公众解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续问题会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直以(yǐ)来的情况都非常相似(shì)，恐(kǒng)惧(jù)总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作(zuò)。不过，这些年来，银行系统发生了很大(dà)变化。二战后的那(nà)一(yī)年，有多达(dá)2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时，我们(men)做了一件非常(cháng)明智的事情，就是(shì)成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人们(men)仍（对银行挤(jǐ)兑(duì)）感(gǎn)到担(dān)忧，这(zhè)是不(bù)应该(gāi)发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改(gǎi)规则

　　导(dǎo)致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴(bā)菲特说，“美(měi)联储被赋(fù)予了制定保证金要(yào)求(qiú)的责任。他们改变了(le)很多次(cì)保(bǎo)证金(jīn)要求，因为我们都知(zhī)道(dào)，借(jiè)了(le)很(hěn)多钱(qián)的人会给银行(xíng)系统带(dài)来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不了财政问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引发了严重(zhòng)的通货(huò)膨(péng)胀，市(shì)场(chǎng)普遍在批评美联储失(shī)职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他(tā)们(men)无法解(jiě)决财(cái)政(zhèng)问题，他们正在履行其职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不(bù)过芒(máng)格(gé)对(duì)此(cǐ)也不很乐观，他表示，我们在(zài)第二次世界大战中(zhōng)付出了代价(jià)。我们每(měi)个人(rén)，包括学校的(de)孩子(zi)和其他人(rén)，也包(bāo)括我自己。我们购买了最(zuì)初(chū)所谓(wèi)的战争债(zhài)券(quàn)、国防债(zhài)券和储蓄债券(quàn)等等。如果不停(tíng)印钞(chāo)票，我无法预计宏观环境会(huì)变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银(yín)行(xíng)可以有新发(fā)明(míng)，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有(yǒu)各(gè)种各样的新发(fā)明，但它需要(yào)有旧的价值(zhí)观。我们不知道会发生什么，因为在(zài)目前的(de)情(qíng)况下，可(kě)能(néng)会发生(shēng)很多事情。你必须有惩(chéng)罚，打击那些(xiē)制造问题的人。如果他们承担了不该承担的风险(xiǎn)，如果你要改变人们(men)未(wèi)来的行为方式，风(fēng)险就必须落在(zài)他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做别(bié)人做的(de)一些风险(xiǎn)性事情，银行可能是一(yī)个非常不错(cuò)的投资。最初在1969年，查理和我(wǒ)以(yǐ)1900万美元投(tóu)资了(le)一家银行。如(rú)果1970年(nián)的《银行(xíng)控股公司(sī)修正法案》没(méi)有通(tōng)过，我们最终(zhōng)可能会拥有许(xǔ)多银行，而不是(shì)许多(duō)保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失去信(xìn)心，

　　这不(bù)会是一(yī)个(gè)好现(xiàn)象

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是储(chǔ)备货币，我看(kàn)不到任何其(qí)他(tā)货币(bì)能够取(qǔ)代它。我觉得没人能(néng)理解现在的(de)情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席）可(kě)能比我们更清(qīng)楚(chǔ)，但(dàn)是他也不能完(wán)全控制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知道需(xū)要印多少(shǎo)数额的货币才能解(jiě)决问题(tí)，而直到(dào)它失控(kòng)。人(rén)们会对(duì)货币失去信心，他们的(de)行为(wèi)方(fāng)式可能会(huì)完全不同。我们无法预(yù)测，但我们知道这(zhè)不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然有很(hěn)多上市公司涉及(jí)保险业务，但没有一家是(shì)自己愿意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保(bǎo)险已(yǐ)经是(shì)一家技术公司，但在我们看(kàn)来，其依然是一家保(bǎo)险公(gōng)司。他(tā)同(tóng)时解释，盖可在技术(shù)方面需要做的(de)工(gōng)作要比想(xiǎng)象的多很(hěn)多。

　　作为(wèi)政府(fǔ)雇员保险公司，盖可(kě)第一季度(dù)业绩表现得非常好，这(zhè)背后(hòu)有两个原因，首先是减少了前一年的保险准备金，其次(cì)一季度还是汽车保险(xiǎn)的(de)旺季，此(cǐ)外在(zài)远程信息处理方面(miàn)，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地(dì)产(chǎn)领(lǐng)域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投资(zī)者(zhě)提出(chū)的商业地产损(sǔn)失情(qíng)况有多严重(zhòng)，和伯(bó)克希尔是(shì)否会在商(shāng)业地产领域(yù)更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希(xī)尔在(zài)商(shāng)业地产(chǎn)领域从来(lái)不是特别活跃，因(yīn)此也不(bù)会受到不(bù)良贷(dài)款(kuǎn)等一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界(jiè)很多地(dì)方市中心的空(kōng)洞化却是非常(cháng)严重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但(dàn)所(suǒ)有者(zhě)会变化(huà)，人们总是喜欢买没有追(zhuī)索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是

　　以安全的(de)方式恢(huī)复长期运营

　　在回答有投资者提出(chū)的伯灵顿北方圣太(tài)菲(fēi)铁路公司面(miàn)临的(de)机遇和(hé)挑战时？巴菲特表示，他(tā)密(mì)切关注(zhù)这一(yī)团队的运营(yíng)指(zhǐ)标(biāo)，其(qí)中不仅有美国的铁路，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为(wèi)疫情确实(shí)经(jīng)历了一(yī)段(duàn)困难(nán)时间(jiān)，但好在我们走出疫情和供应方面的挑战，不过还面临劳工问题和其(qí)他(tā)一些问题。我们的团队优先考虑的是恢(huī)复铁路(lù)的长(zhǎng)期运营，而不是短期(qī)专注于在20年内达(dá)到某一(yī)运营(yíng)指标，要长(zhǎng)期为(wèi)客户(hù)提供可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没有一次情绪化投资决(jué)定

　　在回答(dá)有没有因为情绪作(zuò)出(chū)错误的投(tóu)资决定时，巴菲特表(biǎo)示(shì)：“虽然在生活中谁都不(bù)想成为一个没(méi)有感情的人(rén)，但肯(kěn)定想在(zài)做(zuò)投(tóu)资或商(shāng)业(yè)决定时成(chéng)为一个没(méi)有(yǒu)感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的(de)股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作(zuò)为股东(dōng)的(de)份额，作(zuò)为伯克希尔(ěr)的所有者，每年都在(zài)增加，而投资者(zhě)不需(xū)要花(huā)任(rèn)何(hé)钱。我们投资并(bìng)创(chuàng)造了超过5000亿美(měi)元(yuán)的(de)股东(dōng)权益和(hé)超过300亿美元的(de)运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充满信(xìn)心？巴菲特回(huí)答道，为什么(me)要派发现金？我们感(gǎn)兴趣(qù)的、真(zhēn)正想(xiǎng)做(zuò)的是收购伟大(dà)的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的(de)价格，收购(gòu)一家价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能像我们一样(yàng)达(dá)成交易。2008年我收购了一(yī)大堆公司，这种事(shì)情会再次发(fā)生(shēng)。但(dàn)问题是，我们收购的机(jī)会(huì)是非常有限的，所以当一家好公(gōng)司面(miàn)临被卖(mài)掉的时(shí)候(hòu)，我们需要足够(gòu)的资金。但(dàn)我们(men)的股东可能(néng)会把股票(piào)卖(mài)得太(tài)便(biàn)宜(yí)，而且无法做什么让股价稳步上涨。我们有足够的(de)钱，我(wǒ)们正在用(yòng)我们(men)所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的(de)秘(mì)诀是(shì)洞悉消(xiāo)费者(zhě)的行为

　　关于(yú)公(gōng)司如何在(zài)短期利润和(hé)长期防(fáng)御能(néng)力之间做出选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不关(guān)心季度预算(suàn)是否达标，我(wǒ)们感兴趣(qù)的是，永远拥有一个(gè)美好的事业。好的企业不多，但我们确实(shí)找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店(diàn)业务(wù)时，我们学到的是，在(zài)奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可以(yǐ)算是一件愚(yú)蠢(chǔn)的事。我们一(yī)直(zhí)在(zài)试图(tú)洞悉的是消费者的行为，我们(men)不能(néng)洞悉(xī)企业的技术(shù)趋势，如果能做到这点(diǎn)，那也能获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔(ěr)将接(jiē)班！

　　关于投(tóu)资人关注的接(jiē)班人话(huà)题，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“格雷(léi)格•阿(ā)贝尔一定会继承(chéng)我的工作(zuò)，当然现在我还在位，格雷格的主要(yào)价值(zhí)是可以把(bǎ)一些事情(qíng)做得(dé)更好，或(huò)者去(qù)管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他(tā)一(yī)些好的(de)建议，但(dàn)格雷格(gé)是(shì)做出最终(zhōng)决定的(de)那个人(rén)。未来我们还需要更多(duō)的优秀人才，去涉(shè)及更多的业务。如(rú)果这些人(rén)不足够聪明，我们是绝不会让(ràng)他们接替我们做任何(hé)决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的优秀(xiù)在于(yú)从不会频繁更(gèng)换经理(lǐ)人

　　查(chá)理(lǐ)•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很多(duō)很优秀的(de)经理(lǐ)人，相对(duì)其他大型公司，伯克(kè)希尔(ěr)之所以(yǐ)能够做的更好原(yuán)因(yīn)之一(yī)，是从不会频繁更(gèng)换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的(de)地位(wèi)无可取代(dài)

　　沃伦•巴(bā)菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十(shí)大最佳保险经理人之(zhī)一(yī)，他的地(dì)位无(wú)可(kě)取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系(xì)，而总是会去改善(shàn)一个(gè)体系(xì)。我很享(xiǎng)受与他(tā)交(jiāo)流，以(yǐ)前我们每天(tiān)都(dōu)会(huì)聊天，现在(zài)没有那么频(pín)繁了，但他绝(jué)对是世界上独一无二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴(bā)菲特谈到了(le)为何(hé)到访(fǎng)日本，并(bìng)参(cān)观(guān)五大商社。“我去(qù)那里的(de)部分(fēn)原因，是为(wèi)了(le)把格雷(léi)格介绍(shào)给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确(què)实(shí)希望(wàng)和(hé)（那些企业）有长期合(hé)作的(de)机会。它们(men)是一些令人(rén)难(nán)以置信的投(tóu)资机会，一(yī)直是非常好的(de)投(tóu)资(zī)机会。我很喜欢这(zhè)些公(gōng)司(sī)的文化和历史(shǐ)。我们对五(wǔ)大商社(shè)的(de)两天(tiān)走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希(xī)尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特(tè)展望百(bǎi)年后的(de)伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画(juàn)顾(gù)，为社会带来幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特提出了一百年后伯克希(xī)尔的发(fā)展愿景，他说，希望这家公司仍能被(bèi)股东们(men)眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限(xiàn)的资本和(hé)大量的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时至(zhì)今日依然畅销且屹立不倒一(yī)样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯克(kè)希尔的资本(běn)

　　仍会比大(dà)部分公司都要多(duō)

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔被认(rèn)为(wèi)是一个国家的资产而(ér)非负债(zhài)，以往记录(lù)已经说明了这(zhè)一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资(zī)本还是(shì)会比大部分(fēn)公司都(dōu)要多，也(yě)仍然可以在国家的经济中投入非常多(duō)的钱，带来更(gèng)多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格继任(rèn)后，他仍会做出与(yǔ)现在相(xiāng)同的股(gǔ)票回购决(jué)定(dìng)。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业(yè)务(wù)副董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦(lún)和查理定下(xià)了非常优秀的回购计划框架，我(wǒ)会继续(xù)沿用，因(yīn)为股票回(huí)购将同时对股东和公(gōng)司自(zì)身的运营产生(shēng)益处，如果资本足够且股票很有(yǒu)吸引力(lì)，那么为什么(me)不通过回购来提升单股内在(zài)价值呢？因此当时机(jī)来(lái)临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生(shēng)的路就清晰(xī)了

　　在回答关于遗产规划的(de)问题时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几只股(gǔ)票拿(ná)好就行，但这并不适合所有人。如果你想要你的(de)孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要的是：你要践行这样的价值观(guān)，并和他(tā)们谈(tán)论(lùn)这个价值观(guān)，从他们(men)出生(shēng)起，他(tā)们就(jiù)在(zài)学习你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如(rú)果你想(xiǎng)弄(nòng)清(qīng)楚如何度过这一生，你可以写一下讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我年事已高(gāo)但没(méi)有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在(zài)财产规划分配(pèi)上都存在各自(zì)的问(wèn)题。我(wǒ)年事已高，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗(yí)嘱需要孩子的(de)理解以及他们的建议。这(zhè)件事(shì)情对于孩子而言(yán)，在20岁(suì)和60岁的不(bù)同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他们(men)的成长。“有一些人完全不向他(tā)们的孩子透露任何(hé)遗嘱有关(guān)的(de)事情(qíng)，而有(yǒu)些(xiē)人则用(yòng)遗(yí)嘱去绑架(jià)孩子的成长。当过早(zǎo)地向孩子(zi)宣(xuān)读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗(yí)嘱(zhǔ)上的内(nèi)容(róng)——这在以后会很难更改，我认为(wèi)这是家长犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分(fēn)享成功(gōng)的秘(mì)诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量(liàng)入为出，花(huā)的钱要比赚的(de)钱少(shǎo)；避免身边(biān)有能量的(de)人(rén)和活(huó)动；要活到(dào)老学到老，要学会感恩。如(rú)果你能做到这一(yī)切，那你一定会成功。如果做不到，成功就(jiù)需要(yào)更多的(de)运气(qì)，当然，你一定不要(yào)把自己的命(mìng)运都押(yā)宝(bǎo)在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔(ěr)赛”？和(hé)自己(jǐ)喜欢(huān)的人一起工作，业务中没(méi)有(yǒu)困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业务中没(méi)有困难，我(wǒ)们都非常热爱自己(jǐ)的(de)事(shì)业。每天(tiān)早(zǎo)上起床时，我都感觉非常棒。和(hé)一群我喜(xǐ)欢的(de)人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上班通勤(qín)也只需要(yào)约5分钟(zhōng)的路(lù)程，这是非常理(lǐ)想(xiǎng)的(de)工作环境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常(cháng)关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特(tè)再度提起(qǐ)本(běn)·格雷厄姆在投资上对(duì)他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中写下一些非常有说(shuō)服力的话，告诉我我在过去(qù)8、9年间所从事和热爱的工(gōng)作都是错(cuò)误的。我(wǒ)看(kàn)了这本书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一(yī)遍(biàn)又一遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢(huān)，甚至还不时去亚马逊(xùn)看看这本书的排名，它一(yī)直(zhí)在畅(chàng)销榜上排在差不多第300名或第350名的(de)位置(zhì)。试想下，到哪里再(zài)找一(yī)本书(shū)在(zài)其(qí)领域里具(jù)有这样持(chí)续的地位(wèi)？”

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