财联社6月3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘越）啤酒行(xíng)业具备明显的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历(lì)来是啤酒企业(yè)的“兵家必(bì)争之地”，而年(nián)内火爆的淄(zī)博烧(shāo)烤一定程度(dù)上助(zhù)力啤酒(jiǔ)行业“淡(dàn)季(jì)不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得投资者(zhě)期待。

　　从一季度业绩来看，燕(yàn)京啤(pí)酒以(yǐ)近74倍的(de)同(tóng)比增(zēng)速(sù)“一骑绝尘(chén)”，青岛啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒的(de)同比增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度营收突破百亿元(yuán)。但(dàn)包括百威亚(yà)太、兰州黄河(hé)和西(xī)藏发展在(zài)内的外资系(xì)啤酒公司基(jī)本面仍然堪忧，业绩下(xià)滑或亏(kuī)损，本土(tǔ)与外资两大(dà)阵(zhèn)营(yíng)的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低迷(mí)，啤酒行业则堪称一(yī)抹亮(liàng)色(sè)。民生证券王(wáng)言海5月8日发布(bù)的研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增、归(guī)母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动(dòng)褪去，下游(yóu)场(chǎng)景逐(zhú)步复苏，叠加(jiā)成本压力(lì)边际(jì)缓解(jiě)，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年同期明显提速。国盛证券(quàn)符(fú)蓉预(yù)计2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱势区域持(chí)续扭亏、释放利润的(de)一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市(shì)场颓势明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五(wǔ)强争霸”格局(jú)或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润(rùn)啤(pí)酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶段低点迄今股价累计(jì)最大(dà)涨幅(fú)分别达159%和187%，前者目(mù)前总(zǒng)市值超1600亿(yì)港元，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤(pí)酒股价同期累计最大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤(pí)酒产(chǎn)业兴起，北京(jīng)的燕京、上(shàng)海的力(lì)波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的(de)黄(huáng)河、重庆的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂(guì)林的漓(lí)泉、河南的(de)金星(xīng)、陕西(xī)的汉斯等，几(jǐ)乎每座(zuò)城(chéng)市都拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的(de)阶段(duàn)后，2016年，中国啤(pí)酒市场五强争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙(sūn)山山4月24日发布(bù)的研报罗列(liè)五大(dà)巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博(bó)子公(gōng)司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士(shì)伯(bó)市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山指出，我(wǒ)国(guó)啤酒行业CR1市占率属于(yú)中等水平，市场集中度仍有提升(shēng)空(kōng)间，待CR1市(shì)占率提(tí)升后头部企业(yè)将(jiāng)有望进一步(bù)提升(shēng)盈利水平。分(fēn)析人士指(zhǐ)出(chū)，如果“大鱼吃(chī)大(dà)鱼”的市场趋势不变，经(jīng)过(guò)一(yī)段时间(jiān)的此消彼长，持续(xù)多年的“五强争霸”格局，将演(yǎn)变为(wèi)“一超多(duō)强”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得(dé)注意的(de)是，这几(jǐ)年，外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显(xiǎn)，百威英博销量下滑，一手扶持(chí)的嫡(dí)系珠江啤酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的(de)营业(yè)利润增长将低于去年的水平，研报指(zhǐ)出重(zhòng)庆啤(pí)酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多(duō)个地(dì)区的(de)销售权(quán)划归(guī)重(zhòng)庆啤(pí)酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷(fēn)纷提(tí)价 占据高端(duān)如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析(xī)人士(shì)指出，这几年啤(pí)酒行业(yè)的(de)业(yè)绩增(zēng)长，多(duō)亏(kuī)了(le)高端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要由(yóu)外资啤酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控。近年来(lái)，本(běn)土啤酒(jiǔ)开始(shǐ)发力。以销(xiāo)量最大的华润雪花啤(pí)酒(jiǔ)为例，早年(nián)畅销大江(jiāng)南北(běi)的(de)大(dà)绿(lǜ)棒子，现(xiàn)在(zài)已经很难见到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大(dà)行其道(dào)。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，啤酒行业处于产(chǎn)业(yè)链中游，对(duì)上游成本(běn)敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影(yǐng)响(xiǎng)啤酒(jiǔ)成本主要材料(liào)；下游终端议价能(néng)力较强，进(jì中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省n)入(rù)存(cún)量竞(jìng)争时代后，企业为向(xiàng)高端化转型(xíng)已多次实施提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现(xiàn)饮消(xiāo)费场景恢复将加速各(gè)啤酒龙头产品结(jié)构优化、加(jiā)速(sù)高端(duān)化进程，2023年(nián)吨价提升幅度或不弱于(yú)成本(běn)催生普遍(biàn)提(tí)价的2022年。

　　整体性的提价，近几年(nián)时有发生。啤酒提价(jià)涨幅(fú)、频次、企业(yè)参与(yǔ)数量高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂商纷纷提价，中高(gāo)低档均有(yǒu)所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售价从3-4元提(tí)升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前(qián)几年，中国(guó)啤酒市场的产品价格稳定在(zài)3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破(pò)价格(gé)天(tiān)花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端化势能锐(ruì)不可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率先(xiān)推出(chū)“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在(zài)2022年推出(chū)价值1399元(yuán)的(de)“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品价(jià)位最高，均价(jià)约29元/瓶(píng)，最(zuì)高达72元(yuán)/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日(rì)发(fā)布的(de)研报(bào)指(zhǐ)出，青岛(dǎo)啤酒中(zhōng)档高端(duān)齐发力，高(gāo)端化(huà)势能锐不可当。产品端方面，公司(sī)在坚(jiān)持纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步提升中档崂山(shān)品牌占比(bǐ)，并借(jiè)助桶啤、白(bái)啤等高端产品放量(liàng)，带(dài)动整体产品结(jié)构持续升级。随(suí)着23年现(xiàn)饮场景全(quán)面(miàn)复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数(shù)效(xiào)应，预计公(gōng)司(sī)全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力(lì)如虎添翼 但(dàn)目前(qián)主(zhǔ)要销量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年(中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省nián)，华润啤酒收购喜力中国正(zhèng)式完成(chéng)交割。1863年创立于(yú)荷兰的喜力(lì)，旗下拥有上(shàng)百家酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世界500强(qiáng)榜单(dān)。而收购方华(huá)润啤酒，满打(dǎ)满(mǎn)算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高(gāo)端市场。华鑫证券指出，华(huá)润啤酒高端(duān)及(jí)超高端产品仅占其收入占比(bǐ)17%，而(ér)经济型（5元以下）产品收入占比(bǐ)达47%，表明目前市(shì)场更加认可、熟悉其经济型产品(pǐn)如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产品认(rèn)知度或接受度相(xiāng)对偏低。公司提(tí)价空间(jiān)较大，高端(duān)化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次(cì)创业”新篇(piān)章(zhāng) 借助U8势能持续开拓市(shì)场

　　作为曾经国产(chǎn)啤(pí)酒行业的老大哥(gē)，燕京啤酒近几年风光不在。不仅(jǐn)销售范围收缩不(bù)少，被雪(xuě)花和青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的营(yíng)业额(é)甚(shèn)至(zhì)被(bèi)重庆啤酒反(fǎn)超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收(shōu)入(rù)增长10.38%至132.02亿(yì)元，归(guī)母净(jìng)利润3.52亿元(yuán)，增速高(gāo)达54.51%。今(jīn)年一季度延续高增，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤酒突破(pò)增长瓶颈的秘诀，是高端(duān)新品燕京U8的(de)成功营(yíng)销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区(qū)小酒馆这种新零售业(yè)态的落地生(shēng)根。中邮证券分析师蔡(cài)雪(xuě)昱4月21日研报(bào)指出，渠(qú)道反馈(kuì)，U8一季度(dù)销(xiāo)量(liàng)同(tóng)增(zēng)约50%，公司(sī)借助U8势能持续开拓市场(chǎng)，推动整体销(xiāo)量同增(zēng)13%至(zhì)96.31万千升(shēng)，同时(shí)带动(dòng)公司吨(dūn)价同增(zēng)0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品点评称，改(gǎi)革红(hóng)利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成本优(yōu)化(huà)之(zhī)下，公(gōng)司业绩弹性将进一步加速(sù)。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前(qián)属于蓝(lán)海市(shì)场，拥有巨大发(fā)展潜力及空间，且目前行业(yè)格局未(wèi)定(dìng)，企业拥有弯道超(chāo)车机会；基于(yú)精酿(niàng)啤酒(jiǔ)多元风味发展趋势，产(chǎn)品风味(wèi)及应用场(chǎng)景(jǐng)布(bù)局多元化(huà)企(qǐ)业，将更加能够顺应精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有长期可持续发展(zhǎn)潜力，并有望成为行(xíng)业新引领者。

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