“一带一(yī)路”对冲欧美拖累无疑是2023年出(chū)口最大的看(kàn)点。即使(shǐ)考虑(lǜ)去年的低(dī)基(jī)数(shù)，4月的出(chū)口(kǒu)增速(sù)也不赖，与韩国、越(yuè)南等邻国形(xíng)成鲜明对比；拉(lā)动(dòng)方面(miàn)，“一(yī)带(dài)一路(lù)”国家成为主角(jiǎo)，欧美(měi)发(fā)达经济体整体(tǐ)偏弱(ruò)。今(jīn)年1-4月“一带一路”国家在中(zhōng)国出口的(de)份额约为36.0％超过美欧(ōu)日（34.3％），粗略(lüè)计(jì)算(suàn)，如果今年(nián)“一带一路”出口增速保(bǎo)持在6％以上，那么在增量(liàng)上就可能对冲美欧日出口的下滑，使得全年2023年全年(nián)的(de)出(chū)口增速转正。

　　从整体看，3、4月(yuè)份的(de)数(shù)据(jù)再次验(yàn)证，当前观察(chá)的中国(guó)的出口“不看港口，不看(kàn)韩、越(yuè)”。港口数(shù)据(jù)和(hé)韩国、越南出口通胀作为(wèi)传统(tǒng)观察中国出口增速的(de)重要指标(biāo)，但随着(zhe)中国出口结构向“一带一路”国(guó)家转移，其对(duì)中(zhōng)国(guó)出口的指示作用逐渐下(xià)降。一方面，由于多数(shù)“一(yī)带一(yī)路(lù)”国家偏向内陆，汽车、火(huǒ)车(chē)等陆路运输占比和增速快(kuài)速上升，导致港口(kǒu)数据与实(shí)际出口(kǒu)增速持续偏离，另一方面(miàn)，以往韩国、越南出(chū)口(kǒu)增速与中国出口基本保(bǎo)持(chí)统一(yī)趋(qū)势，但由于产品结构(gòu)差异，2023年以(yǐ)来两(liǎng)者(zhě)产生(shēng)较(jiào)大背离。出口结构(gòu)性变化(huà)背(bèi)景下，传(chuán)统观(guān)察(chá)框架适用(yòng)性减弱，信(xìn)息(xī)的噪音和预期的波动可(kě)能(néng)加(jiā)大。

　　国别方面，擘画外贸蓝(lán)图的(de)突破口仍在于(yú)“一带一路”国家(jiā)。除低基数(shù)影响之外(wài)，4月对俄(é)出口的高增反映“一(yī)带一路”贸易持续活跃，沿(yán)路经济带仍是(shì)我(wǒ)国(guó)稳外贸的“抓手”。4月(yuè)对东(dōng)盟(méng)出口增速暂时(shí)回(huí)落，不(bù)过整体来看，自(zì)2022年初(chū)以来“俄+东盟升、欧美降(jiàng)”的趋(qū)势(shì)加速，日(rì)韩份(fèn)额保(bǎo)持稳(wěn)定。

　　产品(pǐn)方面，4月出口结构(gòu)继续延续“扬长避短(duǎn)”的属性。中国4月汽(qì)车及机电出口(kǒu)金额维(wéi)持强势，增速较3月(yuè)进(jìn)一步加(jiā)快部(bù)分源于去(qù)年低(dī)基数(shù)原因(yīn)，不过对同(tóng)比的拉动仍明(míng)显好(hǎo)于韩国，半导(dǎo)体出(chū)口跌幅则相较韩国(guó)更加“温和”。从散点图看，量(liàng)价齐升的(de)汽车出(chū)口反(fǎn)映海外车市(shì)较高景气度与产业链韧性仍(réng)可在一(yī)段时间内支(zhī)撑(chēng)出口，而受全球半导(dǎo)体周期(qī)影响(xiǎng)，集成(chéng)电路(lù)4月出(chū)口量与(yǔ)价格均偏萎缩。

　　浴资都包括什么 浴资是门票吗g alt="4 月出口：“一带一路”的(de)对冲力量(liàng)有多(duō)大？（东(dōng)吴宏观(guān)团队）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080906549.png">

　　那么，2023年出口最(zuì)大(dà)的(de)变数：“一带一路”的(de)空间(jiān)有多大？站在(zài)2022年年底(dǐ)，市场(chǎng)大(dà)多聚焦(jiāo)欧美经(jīng)济(jì)衰退的拖(tuō)累，而聚光灯之外“一带一路”却(què)在稳定(dìng)外贸上发挥(huī)了越(yuè)来越重(zhòng)要的作用，那么如何去评估这(zhè)一空间有多大？

　　一带一路出(chū)口背(bèi)后存量博弈(yì)。在(zài)全球经济(jì)和(hé)贸易放缓的背景下，我国出(chū)口的韧性可能主要来自于存量的竞(jìng)争——我们认(rèn)为很有可能是(shì)抢(qiǎng)占欧美日韩在这(zhè)些国家的进口(kǒu)份额，2018年至2022年，中(zhōng)国(guó)在(zài)一带(dài)一路沿线(xiàn)10国的进口份额上涨(zhǎng)了2.5％，同期欧美日(rì)韩下降了3.8％。

　　空间有(yǒu)多大？保守估计拉动(dòng)2023年中(zhōng)国(guó)出口1个百分点。我们(men)选取“一带一路(lù)”沿线65国中(zhōng)，中国出口(kǒu)规模最大的(de)10个国(guó)家（约占(zhàn)中国对“一带一路”沿线国家(jiā)浴资都包括什么 浴资是门票吗总出口的70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年的进口情景来对标(biāo)2023年(nián)10国在悲(bēi)观(guān)、中性、乐观三种情形(xíng)下的进口增速(sù)情况，同时参(cān)考2018至2022年(nián)欧美(měi)日(rì)韩的年(nián)均(jūn)下跌份额(é)，假设2023年10国对美欧日(rì)韩减少的进口份额中约(yuē)60％被中国(guó)取代。

　　结果显示，中性条件下，“一(yī)带一路(lù)”10国2023年拉动(dòng)中国出(chū)口增速约0.97％，此外根据占比(bǐ)（10国占65国的70％），大(dà)致(zhì)估算“一带(dài)一(yī)路”沿(yán)线65国拉动我国出口增速约1.39％。

　　在(zài)全球放(fàng)缓的背景下，1个百(bǎi)分点(diǎn)并不少(shǎo)，我国全(quán)年出口增(zēng)速可能略高于0％。对欧美日等发达经(jīng)济(jì)体(tǐ)出(chū)口增速预测，思路为在中国(guó)加(jiā)入世(shì)界贸易组织后、历(lì)次全球(qiú)经济陷(xiàn)入衰退或是(shì)经济增(zēng)速大幅下行(xíng)（downturn）的时间段中，选出(chū)具有参考意义(yì)的三(sān)年，分别作为(wèi)中性、乐观(guān)和悲观情景作为参考。我们对于2023年(nián)的基准假设为(wèi)美欧有可能在下半(bàn)年陷入温和衰退，我(wǒ)们选(xuǎn)择2009（全球金融危机）、2016（美(měi)国紧缩后(hòu)的全球经(jīng)济放缓）、2001（科(kē)网泡沫(mò)破裂，全球经济(jì)温和放缓）分别作(zuò)为悲(bēi)观、中(zhōng)性和乐观情景。根据预测，中性假设下(xià)，2023年欧(ōu)美日韩(hán)拖(tuō)累我(wǒ)国出口增速约-1.9个百分点(diǎn)。

　　假设(shè)对其(qí)余(yú)国家(jiā)（在我国出口中约占26％）出口增速预测按照IMF对2023年世界商品贸易数量(liàng)增速(sù)预测即1.5％计(jì)算，并考虑价格因素，使用IMF对我国2023年(nián)GDP平减(jiǎn)指数同比预测（0.96％），计算得(dé)出其余国家拉(lā)动(dòng)我国出口增(zēng)速约0.64个百分(fēn)点。因(yīn)此，中(zhōng)性假设下2023年我国(guó)出口增(zēng)速约为0.13％（图11）。

　　测算存在(zài)低估的(de)风险，主要(yào)来自于(yú)两个方面：数据口(kǒu)径差异和欧美经济体的“韧性(xìng)”。数据方面，各国自中国(guó)进(jìn)口的(de)数据和(hé)中国向(xiàng)各国出口(kǒu)的(de)数据存在差异(yì)（无论是绝对量还是增速），有时这一差异还较大，一般而(ér)言(yán)中国(guó)出口端的增(zēng)速(sù)会更(gèng)高(gāo)，这(zhè)意味着我(wǒ)们基于“一带一路”国家进口数据的测算是低估的；外需方面，欧美经济陷(xiàn)入衰退的时点存(cún)在较大的不(bù)确定(dìng)性，可能在今年下半年、也可能在明(míng)年，若(ruò)后者出现，那么2023年发达经济体对于(yú)中国(guó)出(chū)口的拖(tuō)累可能没(méi)有那么大。

　　风险提示：东盟、俄罗斯(sī)及其他(tā)新兴经济(jì)体经济增长(zhǎng)不(bù)及预期，对(duì)外需拉(lā)动不足。疫情二次冲(chōng)击风险对出口(kǒu)造(zào)成(chéng)拖累。欧(ōu)美经济韧性超预期，对于(yú)中国出口的拖(tuō)累不足。

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