金融界4月21日消息 自国家统计局4月11日发(fā)布3月份(fèn)物价(jià)数据后，近日(rì)关于所谓“通(tōng)缩”的话题就(jiù)不(bù)绝于耳。摩根(gēn)斯坦(tǎn)利中国首席经济学(xué)家邢自强今(jīn)天在CMF演讲称，现阶(jiē)段低通胀可(kě)能是我(wǒ)们的优势，至(zhì)少给(gěi)决策(cè)层(céng)提供了充(chōng)足的政策空(kōng)间(jiān)，无需担(dān)忧通胀掣肘。

　　低(dī)通(tōng)胀形势(shì)可能(néng)是一(yī)种(zhǒng)优(yōu)势

　　而我们从疫情中复苏(sū)走过3个月，并且没有(yǒu)采取强刺激，更多靠内生动(dòng)力(lì)，由于我(wǒ)们产能充裕，供给端恢(huī)复略快(kuài)于需求(qiú)端，通胀暂时起(qǐ)不来，有利于物(wù)价相对温和(hé)的水(shuǐ)平。

　　邢自强以欧美发达(dá)国家举例，疫情(qíng)之后货币(bì)政策强刺激(jī)，带(dài)来(lái)高(gāo)通胀(zhàng)后(hòu)果不得不进(jìn)行加息，而矫枉(wǎng)过正的加息过程(chéng)又(yòu)带来银(yín)行业震荡。在他看(kàn)来，现(xiàn)阶(jiē)段低通胀可能是我们的(de)优势，至少给决策(cè)层提供了(le)充(chōng)足的政(zhèng)策空间(jiān)，无需(xū)担忧(yōu)通胀(zhàng)掣(chè)肘(zhǒu)。

　　他认为(wèi)，对于近期中(zhōng)国通胀水平较低可以看得更(gèng)乐(lè)观(guān)一些，不必(bì)担心中国(guó)会陷入长期的需(xū)求低迷。

　　关于就业，邢(xíng)自强也指出，这也是一(yī)个滞后指标，不(bù)会率先好转，需要经(jīng)济环境有明显改善(shàn)、企业感到盈利、订单有(yǒu)比(bǐ)较强(qiáng)的转机，才会慢慢扩张、扩产(chǎn)和招(zhāo)聘。服务(wù)业率先复苏(sū)，就业为(wèi)什么也没有特别明(míng)显(xiǎn)改善？邢自强指出，现在(zài)还处于经济修(xiū)复(fù)阶段，疫情前正(zhèng)常年份服务业能创造800万个就业岗位(wèi)，但是21年、22年服务(wù)业只创造了100万个岗位，两年加起来少创(chuàng)造了(le)约1300万个岗位(wèi)。“这(zhè)是一种隐形的失业，现在服(fú)务(wù)业仅仅是(shì)恢复到(dào)2019年的水平，要恢复到原(yuán)来的(de)轨迹上(shàng)需要时(shí)间(jiān)。”

　　邢自强分析，就业相对低(dī)迷(mí)是有原因的，跟感受(shòu)到的服务(wù)业在回升并不(bù)矛盾，“回升(shēng)只是(shì)补上去年底(dǐ)的坑，还没有回到(dào)潜(qián)在增速上，只有(yǒu)回到潜在增速上才能够逐(zhú)步消化之前积压(yā)的潜在失业。”邢自(zì)强判断，服务性(xìng)行业可能要逐季恢(huī)复，大概在今年底回到疫情前的增长轨迹。

　　统计局、央行纷(fēn)纷强调没(méi)有通缩

　　4月11日国(guó)家统计局公布(bù)3月物价(jià)数(shù)据(jù)显示，3月CPI（居民消(xiāo)费价格指数(shù)）同比(bǐ)增长0.7％，比上月回落0.3个百(bǎi)分点，PPI（工业生产者出(chū)厂价格指(zhǐ)数）同比下降2.5％，同比(bǐ)降幅比(bǐ)上月扩大(dà)1.1个百分(fēn)点。CPI和PPI同(tóng)比增速双双(shuāng)回落(luò)，一季(jì)度(dù)新增贷款(kuǎn)却创纪(jì)录(lù)，引(yǐn)发了(le)关于(yú)通缩(suō)的(de)讨论(lùn)。

　　央行(xíng)：金融数据领先于(yú)经(jīng)济数据，反映(yìng)出(chū)供(gōng)需恢复不(bù)匹配现状(zhuàng)

　　4月20日下午，央(yāng)行举行2023年一(yī)季(jì)度金(jīn)融统计数据(jù)有(yǒu)关(guān)情况(kuàng)新(xīn)闻发布(bù)会。央行货币政策司司长邹澜回(huí)应称(chēng)，我(wǒ)国不存在长期通缩或通(tōng)胀的基(jī)础。

　　邹澜表示，对(duì)“通缩”提法要合理看待，通缩(suō)一般(bān)具有物价(jià)水平持续负增(zēng)长、货币供应量持(chí)续下降的特征(zhēng)，且常(cháng)伴随经济衰(shuāi)退。当前(qián)我国物价仍在温(wēn)和上涨，M2（广义货币供(gōng)应量）和社融增长相(xiāng)对较(jiào)快，经济运行持续好转，与(yǔ)通缩有明显区别。

　　近期(qī)的(de)物价回落是(shì)因为经(jīng)济基本面(miàn)和高基数(shù)等因素。邹澜进一步解(jiě)释，一方面，供给能力较强。在(zài)稳(wěn)经(jīng)济一揽子政策有力支持下，国内生产(chǎn)持续加快恢复(fù)，物流畅通(tōng)保(bǎo)障到位，特(tè)别是“菜篮子”“米袋子(zi)”供(gōng)给(gěi)充足。另一方面(miàn)，需求恢复(fù)较慢(màn)。疫情伤(shāng)痕效应尚未消(xiāo)退，消费意(yì)愿尤其是大宗(zōng)消100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米费需求回升(shēng)需要时间。

　　此(cǐ)外，基(jī)数效应也(yě)有所影响。邹澜进一步指出，去年3月(yuè)国际油价暴涨和国内鲜菜(cài)价格(gé)反季(jì)节上涨，也带来(lái)高(gāo)基数(shù)扰动。货币信贷较快增(zēng)长与物价回落并存(cún)，本(běn)质(zhì)上(shàng)受时滞(zhì)影响。稳(wěn)健货币政策(cè)注(zhù)重从供给侧发力(lì)，去年以来支持稳(wěn)增长力度持续加(jiā)大，供给(gěi)端见效(xiào)较快。但实体经(jīng)济生产、分配、流通、消费等环节的效应(yīng)传导有一个过程(chéng)，疫情反复(fù)扰动也使企业和居民信心(xīn)偏弱，需求端存有时滞(zhì)。总体看，金融数(shù)据领先于经(jīng)济(jì)数据，实际上反映出供需恢复不匹配(pèi)的现状。

　　统计局(jú)：当前(qián)中国经济没有出(chū)现通缩，下阶段也不会出现通缩

　　4月18日一季度经济数据发布会(huì)上，国(guó)家统计发言人付凌晖就近(jìn)期市场热议(yì)的中国经(jīng)济(jì)是否会陷入通缩(suō)进行了回应。他表示(shì)，总(zǒng)的来看，当前中(zhōng)国经济没(méi)有出现通缩，下阶(jiē)段也不会出现通缩。从下(xià)阶段来看，物价(jià)会稳步恢复，价格带动会逐步增强。

　　付凌晖称，从价(jià)格(gé)表(biǎo)现来看，由(yóu)于去年(nián)基数(shù)较高，国际(jì)大宗商品(pǐn)价格(gé)涨幅较高，再加上(shàng)国内受疫情影响供给(gěi)偏紧，导(dǎo)致去年二季度CPI涨幅都比较(jiào)高，100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米这样影响今年二季度CPI涨(zhǎng)幅可能保持低(dī)位，但这不(bù)说明通货紧缩。随着下半年影(yǐng)响因(yīn)素逐步消(xiāo)除，价格会回到一个合理水平。

　　通缩成立(lì)吗？券商经(jīng)济学家(jiā)激辩

　　中信证券(quàn)直言，当前数据呈现复苏(sū)信号明显(xiǎn)，通缩观点(diǎn)并不成(chéng)立，预计下半(bàn)年基数效应消退后，CPI同比增速将开始回升。

　　中金公司称，“我们看到(dào)的是回暖，而非通缩”，当前物(wù)价下降既不全面(miàn)亦难持(chí)续(xù)，货币供应创(chuàng)新高(gāo)，经济已步入复苏(sū)。

　　华泰宏观也指出(chū)，CPI可(kě)能低估了服务业(yè)和其(qí)他不可贸易(yì)品的通(tōng)胀。而(ér)作为（不计(jì)入CPI的）最大的“不可贸易(yì)品”，地价和房价“再通(tōng)胀”是(shì)更广义的通胀走势(shì)最重要的(de)风(fēng)向标之(zhī)一。华泰宏观认为，不(bù)论是(shì)从居民收入、居民消(xiāo)费倾(qīng)向、还是居民资产负(fù)债(zhài)表的边际(jì)变化而言(yán)，居民消费能力(lì)和购房意愿在防疫政策优(yōu)化后(hòu)都在修复，而非恶化。

　　招商(shāng)证券提到，一季度CPI走势并不(bù)满足央行对通缩的认定，其主要反映局(jú)部(bù)性、外生性与阶段性现象(xiàng)，货币供应（M2）高(gāo)增长与CPI持续走弱(ruò)看似反常(cháng)，实则反映疫后复苏结构性(xìng)特点。

　　粤(yuè)开宏观提到，当(dāng)前的物价下行不是通(tōng)缩(suō)，而是(shì)与基数效应、前期非经济政策对(duì)企(qǐ)业家(jiā)信心(xīn)的冲击以(yǐ)及疫情后(hòu)居民风险偏好下降有关。当前中国经济仍在持续恢复(fù)进程中，PMI、社融等指标(biāo)反映经济恢复向好(hǎo)，并且呈现出(chū)服务(wù)业好于工业、内需恢(huī)复好于外需的(de)特点(diǎn)。

　　国民经(jīng)济研究所副所长王小(xiǎo)鲁称，在货币增(zēng)长大(dà)幅度超(chāo)过经济(jì)增长的情况下，所谓“通缩”是个伪命题。货币走(zǒu)高，价格走低，这不是通缩(suō)，是产能过剩和消费需求不(bù)足抑制了价格上涨(zhǎng)。这种情况下货币扩张(zhāng)对促进增长、扩大需(xū)求不仅于事(shì)无补，反(fǎn)而(ér)推(tuī)高不良(liáng)债(zhài)务，加剧产(chǎn)能过剩。

　　国君宏观则认为，造成当前“类通缩”复苏(sū)的本质是(shì)货币与有效需求或供(gōng)给的不匹(pǐ)配，背后是居民与(yǔ)企(qǐ)业支出(chū)谨慎(shèn)、地(dì)产角色变(biàn)化、海外市场(chǎng)转向三个原因。经(jīng)济预期在(zài)经历(lì)一轮(lún)上(shàng)修与下修后，当前宏观预(yù)期波动率(lǜ)再次抬升，国军(jūn)宏观(guān)认(rèn)为会(huì)持续至5月之(zhī)后，当(dāng)宏观(guān)预(yù)期波动率下(xià)降后，“类(lèi)通缩”复苏环境延续(xù)，长端利(lì)率(lǜ)依(yī)然有小(xiǎo)幅下(xià)行空间(jiān)，权(quán)益成(chéng)长风格会相对占优。

　　国海策略也(yě)指出，通(tōng)缩环境(jìng)下景(jǐng)气行业(yè)的稀缺是(shì)促成成长牛的重要外(wài)部因(yīn)素，物价水(shuǐ)平的(de)回落(luò)多与(yǔ)有效需求(qiú)不足相关(guān)，在(zài)传统(tǒng)周期行业景气低(dī)迷的环(huán)境下，产业(yè)周期上(shàng)行(xíng)的成长行业优势凸显。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米