尽(jǐn)管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见(ji昆明市属于几线城市，云南最好三个城市àn)底后将迎“盛夏(xià)攻势(shì)”且大概率创新(xīn)高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕(rào)今(jīn)年TMT行情(qíng)，招商策略(lüè)张夏在4月(yuè)23日研(yán)报中测算，本轮(lún)TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电子自(zì)年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全(quán)A的表(biǎo)现。由于今年出(chū)现(xiàn)了(le)以(yǐ)AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季(jì)度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么(me)今年演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大(dà)。

　　进一步来(lái)看，若参考历(lì)史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没(méi)有(yǒu)结束(shù)。以TMT大年的规(guī)律(lǜ)和应对(duì)策略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势(shì)”“获(huò)利了(le)结”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显(xiǎn)的调(diào)整，时间在1-2个(gè)月，幅(fú)度(dù)在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势(shì)开始的(de)时间来看(kàn)，每(měi)年(nián)四(sì)月份到九(jiǔ)、十月份期间会有一波主升。数(shù)据显示，2010年(nián)、2013年都(dōu)是(shì)6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年(nián)提前到(dào)5月下旬六月初(chū)，2020年(nián)调整比较早，见底也比较早是(shì)4月初(chū)。因此(cǐ)，张夏认(rèn)为，在学习效应的推(tuī)动(dòng)下(xià)，盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势开始的时间越来越早。对(duì)此，有业内人(rén)士预计，基本在一(yī)季报披露结束后，假设按此速度再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而(ér)面(miàn)对(duì)TMT大年(nián)中的(de)这种(zhǒng)调整，逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策(cè)略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的AI赋能(néng)消(xiāo)费电(diàn)子板(bǎn)块(kuài)受益标(biāo)的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束后，若(ruò)随着(zhe)AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产业趋势以及政府(fǔ)支持力度进一步加大(dà)、资本开支增加、订(dìng)单(dān)增(zēng)加和产(chǎn)品销(xiāo)量业(yè)绩的(de)改善(shàn)逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会(huì)重回(huí)上行趋势，进入(rù)盛夏(xià)攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻(gōng)势(shì)还(hái)会创新高。考虑今年年(nián)初春季躁动是计算机(jī)占优(yōu)，招商(shāng)证券张(zhāng)夏认(rèn)为按照(zhào)历史经验，要(yào)么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒(héng)强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴随二季度(dù)业绩窗口期的到来，市场表现(xiàn)将更贴(tiē)合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全(quán)年(nián)主线的判断，并建议关注(zhù)短期维(wéi)度业绩可(kě)能(néng)超预(yù)期的部分消费板块，电子(zi)行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环(huán)节进(jìn)一步(bù)来(lái)看，广发策略(lüè)4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器(qì)及相(xiāng)关电(diàn)子产品。

　　对(duì)于(yú)AI服务(wù)器，广发(fā)策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进(jìn)行训练/推(tuī)理的算(suàn)力(lì)载体和(hé)基础。数据量和算力的(de)提升(shēng)明(míng)显拉升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光(guāng)模块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价，给相关电子厂商(shāng)带(dài)来了机会。国海证(zhèng)券同样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市(shì)场主(zhǔ)线的判(pàn)断，相(xiāng)关领昆明市属于几线城市，云南最好三个城市域(yù)如AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细分赛道将陆续迎来基(jī)本(běn)面(miàn)的确认(rèn)，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月(yuè)20日(rì)研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替(tì)代速度加快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光(guāng)信(xìn)息、龙芯(xīn)中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等(děng)领域，东北证(zhèng)券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催(cuī)化前述光通信重要环节(jié)，相关(guān)公(gōng)司将深度受益AI带来(lái)的(de)增量需求。建议(yì)关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速(sù)光引擎(qíng)光器件核心(xīn)供(gōng)应商天孚通信；国(guó)产光芯片领军企业源杰科技(jì)。

　　同(tóng)时，国(guó)金证券(quàn)樊志远在4月21日研(yán)报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务(wù)器的(de)价(jià)值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模型(xíng)和应用的落地，市(shì)场对AI服(fú)务器的需(xū)求日益增(zēng)加，市场扩容(róng)在即，建议(yì)关(guān)注沪电股份(fèn)、生(shēng)益科技、联(lián)瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方(fāng)面，对于相(xiāng)关电(diàn)子产(chǎn)品，广发策略表示，电子(zi)厂商亦有(yǒu)望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安防等(děng)终端设备打开新成(chéng)长(zhǎng)空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋(fù)能消费(fèi)电子趋(qū)势明确(què)，估值(zhí)重(zhòng)塑(sù)逻辑逐步验证，关注(zhù)消费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券(quàn)4月17日研报建议(yì)，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视(shì)、传音控(kòng)股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受益(yì)于全球算力需求爆(bào)发式增(zēng)长的AI服务(wù)器(qì)产业链(liàn)，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新(xīn)产(chǎn)品频发催化的(de)VR/AR产业(yè)链，推荐(jiàn)歌(gē)尔(ěr)股(gǔ)份(fèn)、三(sān)利谱(pǔ)、创维(wéi)数字等(děng)；4）景气(qì)度筑底、消费复苏(sū)预(yù)期强化的智能手机产(chǎn)业(yè)链，包括光弘科(kē)技、闻泰(tài)科技、传(chuán)音控股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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