财联社(shè)5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国(guó)平安在4月27日迎来时(shí)隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分(fēn)别是13年(nián)前(qián)、7年前，邮储银行更是盘中刷(shuā)新历(lì)史最(zuì)高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价(jià)值促进(jìn)央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市(shì)金融(róng)业主(zhǔ)题座(zuò)谈会，其(qí)中“在服务中国式现(xiàn)代化中促(cù)进金融(róng)业估值提升(shēng)和高质量发展”成(chéng)为重要(yào)议题。

　　中特估成为了市场较(jiào)长一(yī)段时期的热门(mén)词，尽管披(pī)上了主题、政策等(děng)色(sè)彩，底层(céng)逻辑是过(guò)去的A股市场对部分传(chuán)统(tǒng)行(xíng)业国央(yāng)企的严重低配和低(dī)估。说到(dào)A股的低估(gū)值、高分红，银行为首的大金融板(bǎn)块(kuài)首(shǒu)当其(qí)冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获(huò)批的(de)央企股东回报ETF发行预热，会(huì)议作用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知(zhī)的推波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则(zé)无头无尾的(de)所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期(qī)之(zhī)下(xià)，中特估银行概(gài)念获得资(zī)金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板(bǎn)块走强往往预(yù)示着行情的结束，这(zhè)一(yī)次历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这(zhè)种(zhǒng)单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市(shì)场，银行板块(kuài)是作为(wèi)“国资含量(liàng)”比较高的(de)板块行进，从去年底开始(shǐ)监管开(kāi)始提出中特估后有比较不错的(de)表现，中特估(gū)有望持续为(wèi)投资者(zhě)带来除稳定(dìng)股(gǔ)息收(shōu)益外(wài)的(de)收(shōu)益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏(píng)大(dà)涨，中国(guó)银行(xíng)、中信银行、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民生银行、工商银(yín)行、浙商(shāng)银行大(dà)涨超(chāo)过6％，42只银行股(gǔ)超过(guò)9成涨幅超(chāo)过2％。有网友(yǒu)感(gǎn)慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数(shù)（中信）近5个交(jiāo)易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指(zhǐ)数收(shōu)盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基(jī)金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规模最(zuì)大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘(pán)价创一年新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年(nián)来的最高。

　　对(duì)于银行股的(de)大涨，市场早有(yǒu)预期(qī)。睿郡资产合伙人(rén)董承非在5月7日表示，在(zài)经济(jì)复苏不(bù)强(qiáng)劲情(qíng)况下，原来看不起的那些(xiē)低(dī)增速的企业，现在反而显得难能可贵(guì)，因(yīn)此被(bèi)忽(hū)略高分红、深度价(jià)值的企(qǐ)业反而受到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时基金权益投资(zī)一(yī)部基金(jīn)经理吴鹏也(yě)表示，银行股(gǔ)这波(bō)快速上涨，是其在估值(zhí)极度(dù)低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本面预期极(jí)度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期(qī)下行、中(zhōng)特估政策背景下的估(gū)值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来了久违(wéi)的上涨，截至(zhì)5月8日(rì)，自今(jīn)年(nián)4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其(qí)中(zhōng)，中信银行涨谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还幅(fú)近40％，中(zhōng)国银(yín)行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入(rù)量同样可观，5月8日(rì)，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新(xīn)近两(liǎng)年来(lái)的最高。中国银(yín)行(xíng)龙虎(hǔ)榜数(shù)据显示，近(jìn)三日沪(hù)股通(tōng)累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的(de)大涨，正如吴鹏所言(yán)，估(gū)值极度低水平、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本(běn)面预期极度悲(bēi)观都是银(yín)行股上涨(zhǎng)的逻辑(jí)所在。

　　具体(tǐ)而言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股(gǔ)银(yín)行的(de)平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招(zhāo)商银行，其余银行均处(chù)于“破净”状态。在(zài)这(zhè)一(yī)轮(lún)估值(zhí)修复(fù)中，有市场人士指出(chū)，中(zhōng)字头银(yín)行目标价估值(zhí)最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当(dāng)前板块交(jiāo)易热(rè)度(dù)之(zhī)下目标价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质(zhì)量、让利实体(tǐ)经(jīng)济(jì)容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银行股相对于其他主(zhǔ)题板块更强(qiáng)的优势，据财通证券(quàn)研报，国有(yǒu)大行近(jìn)五年分红率基本稳定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳定分红符(fú)合价(jià)值投资(zī)和(hé)长期投(tóu)资(zī)需要(yào)。近年来(lái)国有大行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势平(píng)均股(gǔ)息率从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也为调(diào)仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一(yī)季度银行股(gǔ)占(zhàn)偏股型基(jī)金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财联社表示，高股息(xī)策略以其确定(dìng)的股息收入和较高的安全边际可以为投(tóu)资者提供不错的(de)收益。而基本(běn)面稳健、分红(hóng)率(lǜ)高而(ér)稳(wěn)定(dìng)、估值处于(yú)历史低(dī)位(wèi)的银行板块是高股息(xī)策(cè)略的理想增配板块(kuài)。与此同时，银行(xíng)板块在一季度(dù)是业绩低点。随(suí)着大行重定价的(de)压(yā)力(lì)过去以及二三(sān)季度农商(shāng)行(xíng)小微投(tóu)放(fàng)旺季的到来(lái)，资产(chǎn)端收益(yì)率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还有望改善。

　　鹏(péng)华基金(jīn)量化及衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与海外(wài)银(yín)行对比，在(zài)中特估背景下的国内(nèi)银行(xíng)仍然具有(yǒu)较好(hǎo)的投资机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海(hǎi)外绝大部分的银(yín)行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还(hái)有大量(liàng)的商誉，国内银行的估值水平(píng)是偏低的，本(běn)身就(jiù)有比较大的(de)修(xiū)复(fù)空间。此(cǐ)外(wài)，他还指出，国企改革有望使得这些问题得到改善，从而提(tí)高(gāo)银行的利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是(shì)否意味着(zhe)行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融(róng)板块的走强，有市(shì)场观点开始(shǐ)担忧市场行(xíng)情告一(yī)段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在(zài)中特估背景下去看金融(róng)股(gǔ)的爆发，并(bìng)不能简(jiǎn)单做出(chū)市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析称(chēng)，大金融板(bǎn)块(kuài)过去被当成(chéng)行情结(jié)束的指标，其背后通常潜(qián)意(yì)识映射包括不(bù)限于(yú)大金融爆发往往代(dài)表(biǎo)市(shì)场(chǎng)没有别的方(fāng)向、市场进入避(bì)险状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从(cóng)当前(qián)的金融(róng)股走强来看，市场(chǎng)表现并不存(cún)在上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银(yín)行板(bǎn)块近(jìn)期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大(dà)市值的板块(kuài)，这一成交量与甚至部分中小市值(zhí)板块(kuài)成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现也(yě)不是单一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑、电力(lì)、石(shí)化等板块也表现较好，因此不能(néng)单一地以过去(qù)大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交易(yì)结构容易被表征为市场波动的前奏，但(dàn)市场变量影响较(jiào)多、今年(nián)行情结(jié)构差(chà)异巨大，建议不要单一映(yìng)射(shè)分析。

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