作者(zhě)：于博(bó) 蒋佳榛

　　事件(jiàn)描述

　　2023年5月11日，国(guó)家统计局(jú)公布了4月份的通胀数(shù)据：4月份(fèn)居民消费(fèi)价格同比上(shàng)涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工业生产者出厂价格同比下降3.6％，环比(bǐ)下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅(fú)收窄，同比涨幅(fú)回落至0.1％；其中，鲜菜、猪(zhū)肉价(jià)格续降(jiàng)，出(chū)行价(jià)格上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下(xià)降(jiàng)0.5％，同(tóng)比降(jiàng)幅扩大至-3.6％；其中，分项(xiàng)价格跌(diē)多(duō)涨少，黑金价格(gé)走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥，是否到了需筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思要担心(xīn)通缩的时(shí)候(hòu)？我们认为(wèi)“通缩论”言过其实：一方面，今年初以来核心(xīn)CPI有所(suǒ)反弹，意味(wèi)着(zhe)通缩压力正逐步缓解；另一方面(miàn)，4月(yuè)CPI环(huán)比降(jiàng)幅收窄、核(hé)心CPI环比(bǐ)回升(shēng)，也指向当前经(jīng)济仍在(zài)温和(hé)修复。下半年(nián)随着生猪价格筑底回升、消费需求逐步(bù)回暖，物价水平(píng)有望回归正常水平(píng)，通(tōng)缩和通(tōng)胀均不(bù)构成当前主要(yào)矛(máo)盾。

　　目录(lù)

　　1、食品拉(lā)低通胀，核心通胀持平

　　2、菜(cài)、肉价格(gé)续降，出(chū)行价格上涨(zhǎng)

　　筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思g>3、PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　5、通(tōng)缩言过(guò)其实，关(guān)注核心通胀

　　以下是正文

　　食(shí)品拉低(dī)通(tōng)胀，核心(xīn)通(tōng)胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月(yuè)收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从结构上看，食品项仍是主要拖(tuō)累，4月食品价格环比下(xià)降(jiàng)1％、非食品(pǐn)价格则环(huán)比小幅上涨0.1％。剔除食品和(hé)能(néng)源后，4月核心CPI环比回升0.1个百分点(diǎn)至(zhì)0.1％、同(tóng)比持(chí)平至(zhì)0.7％。

　筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思　菜(cài)、肉价(jià)格(gé)续(xù)降，出行价格上涨(zhǎng)

　　食品方(fāng)面，菜、肉价格续降(jiàng)，仍是主要拖(tuō)累。受(shòu)受生猪产能充足(zú)以及消(xiāo)费(fèi)淡(dàn)季(jì)影响，猪(zhū)肉价格环比续降3.8％，但降幅较(jiào)上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大(dà)量上市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月(yuè)收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长(zhǎng)假出行需求带动旅游(yóu)价格(gé)环比上涨(zhǎng)4.6％，受车企降价促销以及国(guó)内油价下降影响，交通工具(jù)及交通工具用燃料价格环比分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受国内(nèi)外市场(chǎng)需(xū)求表现(xiàn)偏弱及(jí)国(guó)际大(dà)宗商品价(jià)格波动影响(xiǎng)，4月(yuè)PPI环比下降(jiàng)0.5％，同(tóng)时受上年(nián)同(tóng)期高(gāo)基数(shù)的影(yǐng)响，同比降(jiàng)幅(fú)扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾(wěi)、新涨价分别(bié)影响-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国内生产资料(liào)、生活(huó)资(zī)料价格环比(bǐ)分别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多涨(zhǎng)少，黑金(jīn)价(jià)格走弱

　　分行业看，国际原(yuán)油价格波动带动国内油(yóu)煤加工(gōng)、化(huà)学原料及制(zhì)品相关行业价格(gé)环(huán)比分别(bié)下降2.3％、1.1％；受(shòu)国(guó)内需(xū)求表(biǎo)现(xiàn)不及预期影响，黑(hēi)金采选及冶炼、有(yǒu)色采选相关行业(yè)价格结束自(zì)去年底以来(lái)的强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在(zài)产能继持续释放、供(gōng)给相对充足的(de)影响(xiǎng)下，价格环比(bǐ)续降4％。

　　通(tōng)缩言过其实，关注核心通胀

　　4月CPI同比降(jiàng)至0.1％的历史(shǐ)较低(dī)水(shuǐ)平，离转(zhuǎn)负仅(jǐn)一步之遥(yáo)，是否到了(le)需要担心通缩的时候(hòu)？我们认为，应当理性看(kàn)待物价数据，“通缩论”言过其(qí)实：一方面，去(qù)年下半年(nián)核心CPI同比持续徘徊在0.6％的历(lì)史低位，但今年初(chū)以来(lái)有所反(fǎn)弹，意味着(zhe)通缩压力正(zhèng)在逐步(bù)缓解；另一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收(shōu)窄、核(hé)心(xīn)CPI环比回升，环比走势均处(chù)于正常(cháng)波(bō)动区间(jiān)，也指(zhǐ)向(xiàng)当前经(jīng)济仍在温和修复。往前看，去年二、三季度受疫情影响供(gōng)给偏(piān)紧，CPI同(tóng)比涨幅(fú)较高(gāo)，高基数或对今年后续(xù)CPI同比读数持续(xù)造成扰动(dòng)。我们认为(wèi)，应(yīng)更多关注环(huán)比变动情况以(yǐ)及核心CPI的走势。而随着下(xià)半年生猪需求的(de)回升，以及中(zhōng)央猪肉收(shōu)储工作(zuò)的(de)开展，生猪价格有(yǒu)望筑底回升(shēng)，食(shí)品项对(duì)CPI的拖(tuō)累将有所(suǒ)缓解，下半年(nián)物价水平有望逐步回归至正常水平、整体将保(bǎo)持(chí)温(wēn)和上涨态势，通缩和通胀均不构成当前经济的主要矛(máo)盾。

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