如果要论二(èr)季度(dù)迄今，全球(qiú)股票市(shì)场中最为靓(jìng)丽的一道“风(fēng)景线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触(chù)及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早些时候，东证指数(shù)已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来(lái)的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对(duì)比可(kě)以显示出(chū)日股(gǔ)今年以(yǐ)来的强势：东(dōng)证指数(shù)年(nián)内已累计上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周三(sān)，追(zhuī)踪日本股市的最(zuì)大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期(qī)缩短(duǎn)到二季度迄今(jīn)的短短(duǎn)一(yī)个半月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要(yào)股指中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对于许多国际市场的投(tóu)资(zī)者而(ér)言，近(jìn)来提到日(rì)股(gǔ)的优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对(d在电脑里登陆一个邮箱 要去哪登陆？该怎么登陆呢，邮箱电脑怎么登录uì)日本市场表现(xiàn)出的(de)强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令越(yuè)来(lái)越(yuè)多的业内(nèi)人士开始注意(yì)到这(zhè)一全球第三大经济体的巨大投资(zī)机(jī)会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是(shì)获得(dé)了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是巴菲(fēi)特(tè)的出现(xiàn)让日股变(biàn)得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是其他人眼(yǎn)下(xià)正(zhèng)在看(kàn)到的，人(rén)们对日股的前景正(zhèng)感(gǎn)到非(fēi)常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪些因素在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证券(quàn)交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外(wài)国投资者目前(qián)已经(jīng)连续(xù)第六周成为(wèi)了日本股票的净买家。在(zài)此(cǐ)期间，外(wài)国投资(zī)者大举涌入了日股股(gǔ)票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过(guò)去(qù)10年(nián)最大规模(mó)的资金流(liú)入(rù)之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截(jié)至5月12日的最(zuì)近一(yī)周(zhōu)内，海外交易者又净买入了价值7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日本(běn)股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代(dài)初(chū)期(qī)以来，他(tā)就从未见过外国投(tóu)资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资(zī)者(zhě)似乎看到了(le)日(rì)本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期(qī)低迷(mí)印(yìn)象(xiàng)正在(zài)减弱，持续稳(wěn)定在1美(měi)元兑换130日(rì)元(yuán)的日元汇率(lǜ)、以及(jí)股神(shén)巴(bā)菲特对日本五大商社的增(zēng)持，也令不少海外投资者对投资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司就表示，近来已受(shòu)到了越(yuè)来越多(duō)平时(shí)不太关注(zhù)日本市场的海外投(tóu)资(zī)者的咨询(xún)。不少海外投资者在看到(dào)日本股市的涨(zhǎng)幅超过(guò)美股后，开始调查其中的原因，他们(men)的建仓买入(rù)又(在电脑里登陆一个邮箱 要去哪登陆？该怎么登陆呢，邮箱电脑怎么登录yòu)进一步促使股市(shì)上涨，形成(chéng)了目(mù)前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内(nèi)华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过(guò)低成本日元融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五(wǔ)大商社(shè)上的加大投资(zī)，也存在(zài)着在(zài)国际市场上分(fēn)散投资对(duì)象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的(de)增长潜(qián)力，但过(guò)度集(jí)中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报(bào)率是在波动性(xìng)远低于(yú)美(měi)国科技(jì)股的情(qíng)况下实现的。这意味(wèi)着日本股市对美(měi)国投资(zī)者来(lái)说应该颇有吸引力。对(duì)美国债(zhài)务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本(běn)股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一(yī)份报告(gào)中(zhōng)也表示，“外资的回归(guī)是日本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继(jì)续对日(rì)本股(gǔ)票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的(de)企业治(zhì)理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今年对日本产(chǎn)生兴趣之前(qián)，他们(men)此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光(guāng)和(hé)令(lìng)人(rén)失(shī)望(wàng)的低回(huí)报。那么(me)这一(yī)次，即便有着避险和多元化分(fēn)散投(tóu)资的需求，他们又为何铁了心一定要来日本市(shì)场？日本市场的吸引力(lì)就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的主要(yào)原(yuán)因还源于(yú)治(zhì)理标准的(de)提高，以及企业部门推动(dòng)向股东返还现金。日本多年(nián)的公司治理改(gǎi)革已(yǐ)开始见效，这项改革最初由已故前首(shǒu)相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已大幅增加，在(zài)截至(zh在电脑里登陆一个邮箱 要去哪登陆？该怎么登陆呢，邮箱电脑怎么登录ì)今年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的(de)回购规模(mó)已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本(běn)公司资产负债表上有净现金，而美国的(de)这一(yī)比例只有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数成分股公(gōng)司中约有54％的公(gōng)司股价低于每股账面价值，而(ér)标普500指数成(chéng)分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净率等估(gū)值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为(wèi)了改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于(yú)1倍(bèi)的情况，还请求上市(shì)企业在(zài)意(yì)识到资本成本的(de)前(qián)提下推进经营并公布改善方案(àn)等(děng)。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力(lì)争“早(zǎo)日(rì)实现市(shì)净率超过(guò)1倍”的(de)中期经营计(jì)划和股票回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设株(zhū)式会社4月下(xià)旬(xún)也宣布了上(shàng)限200亿(yì)日元的股(gǔ)票(piào)回购(gòu)和(hé)积极压缩政策性持股的方针，该(gāi)公司股价(jià)随后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰(fēng)田(tián)汽车(chē)、三菱商事在内的日本(běn)龙头企业在近(jìn)期公布(bù)财(cái)报时，也均宣布(bù)了(le)新的股(gǔ)票回购计划。不(bù)少(shǎo)分(fēn)析师预计，到(dào)今年5月底，各日本(běn)上市公(gōng)司的回(huí)购规模将进一步创(chuàng)下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交所）主题(tí)正引起许多海外投资者的共鸣，他(tā)们开(kāi)始看到这方面(miàn)的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司(sī)正在回购股份，厘(lí)清经常(cháng)令人困惑的(de)交(jiāo)叉持股，并在定期公开会议之(zhī)前(qián)与股东进(jìn)行更密切的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意(yì)味着“过去两年在这方面(miàn)发生的(de)事情(qíng)比过去30年还要多”，这(zhè)是股(gǔ)市充满活(huó)力(lì)表(biǎo)现的(de)最大单(dān)一原因。他们(men)对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值(zhí)上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后，日本央行目(mù)前依然(rán)宽(kuān)松的货(huò)币政策和日本(běn)相对稳(wěn)健的经济基本面，显然也对日股的表现(xiàn)构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已走马(mǎ)上任(rèn)，但(dàn)日本(běn)央行暂时仍(réng)未改(gǎi)变其(qí)大规模的货币宽松(sōng)路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田(tián)和(hé)男依然强调，“还(hái)不能放心地说通(tōng)胀（达(dá)到了(le)央行目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年还在持(chí)续加息，并已被迫在物价与经济稳定(dìng)之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的(de)日本央行眼下依然处于能让海外投资者放心购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳(wěn)健(jiàn)。日本内阁府17日(rì)公布的(de)数据显示，今年前三个月日本国内(nèi)生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本(běn)国家(jiā)旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月(yuè)商务和休(xiū)闲外国游客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高(gāo)盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到(dào)入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计划(huà)和日本(běn)央行持续宽(kuān)松等积极因素，日本(běn)这个(gè)世界(jiè)第三大经(jīng)济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作与发展(zhǎn)组织的(de)经(jīng)济前景指数来看，日(rì)本(běn)目前是七(qī)国集团中唯一一(yī)个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业(yè)的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车行(xíng)业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益(yì)于(yú)入境游(yóu)增(zēng)长的前(qián)景(jǐng)，而大型银行也获得(dé)了丰厚(hòu)的收益。预计日本(běn)股市到今年(nián)年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本(běn)股(gǔ)市今年的涨势或(huò)将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回(huí)购(gòu)和估值(zhí)仍处于(yú)低位(wèi)吸引了(le)买家，巴菲特的认(rèn)可、公(gōng)司(sī)治理的改善均(jūn)提振了市场，而企业(yè)财(cái)报的(de)不俗(sú)表现或有(yǒu)望成(chéng)为最(zuì)新的上行催化剂。

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