金融(róng)界5月15日消息 央行今日进行1250亿元1年(nián)期MLF操(cāo)作(zuò)，中标利(lì)率为2.75％，与此前持平。本周有(yǒu)1000亿(yì)元MLF到期(qī)。<幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班/p>

　　消息面(miàn)上，上周(zhōu)五曾(céng)经有消息称本(běn)月MLF中标利率有可能下调，但是机构分析(xī)，央行行长易纲曾在3月公(gōng)开表示目前实(shí)际利(lì)率(lǜ)的水平是比较(jiào)合适，且4月28日政治局会议对一季(jì)度的经济(jì)复苏给予充分肯(kěn)定。

　　5月以来资金(jīn)面转松，DR007中枢回落(luò)至1.8％左(zuǒ)右，机构杠(gāng)杆(gān)率提升。5月是缴税大(dà)月，需要(yào)关注下周(zhōu)缴税周对资金面可(kě)能造成的扰动。幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班ong>

　　此前(qián)媒体报道称，自5月(yuè)15日(rì)起银行(xíng)协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)将下调(diào)，四大(dà)国有银(yín)行协定存款(kuǎn)和通知存款自律上限下调(diào)幅度为30BPS，其它(tā)金融机构降幅为50BPS。中信(xìn)证(zhèng)券分析(xī)，预(yù)计银行协定存款和通知存款利率上限的下调有助(zhù)于缓解(jiě)银行净息差偏窄的(de)问题。

　　国君宏观研究指出(chū)，近期部分银行调降存款利率，严格(gé)上(shàng)不算降息，属于“利率市场化”的进一步(bù)深化。本轮存款利率调降背后的原因(yīn)，是(shì)储(chǔ)蓄偏(piān)高、资金空转增(zēng)叠(dié)加银行净息差收(shōu)窄。因此(cǐ)，存款利率客观上可减轻(qīng)银行负(fù)债成(chéng)本，但是这并不足以触发(fā)超额储蓄大规模转为消费及(jí)向金融资产流入。

　　（1）近期部分银(yín)行调降(jiàng)存(cún)款利率，严格(gé)上不算降息，属于“利率(lǜ)市场化(huà)”的推进。2023年4月以来，河(hé)南(nán)、广(guǎng)东(dōng)等多地中小银(yín)行（地(dì)方(fāng)农商(shāng)行(xíng)为(wèi)主(zhǔ)）发布公告下调人民币存款挂(guà)牌利率，下调(diào)幅度(dù)在10-45bp不等。据《经济观察网》等权威(wēi)媒(méi)体报道，5月15日起(qǐ)银(yín)行协(xié)定(dìng)存款及通知存款自律(lǜ)上限将下调，引(yǐn)发“降息潮(cháo)”的热议。不(bù)过，作为(wèi)我(wǒ)国利率体系(xì)的“压舱石(shí)”，1年期存款基(jī)准利率（整存整(zhěng)取）依然维持在1.5％不变，因此本轮银行存款(kuǎn)利率调(diào)降严格意义上并非真的降(jiàng)息。归根结底，本(běn)轮存(cún)款(kuǎn)利率调降也属于“利率市场(chǎng)化”的进一步深化。

　　（2）存(cún)款利率调(diào)降背后，是储(chǔ)蓄偏高(gāo)、资金空(kōng)转增叠加银行(xíng)净息差收(shōu)窄。一、2023年初(chū)的人民币存款维持高位，居民储蓄释(shì)放速度较慢(màn)。因此(cǐ)，存(cún)款利率(lǜ)调降背(bèi)景(jǐng)下(xià)，居民储蓄(xù)有望(wàng)进一步流出，更多(duō)流向消费、房贷(dài)、资本市场等(děng)。二、资金杠杆抬升(shēng)、空转加剧。2幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班023年3月降准以来(lái)，资(zī)金利率中枢回落，资金(jīn)杠杆(gān)明显抬升，资金空转有所加剧。存款利(lì)率调降一定(dìng)程度(dù)上(shàng)可以疏通(tōng)流动性淤积(jī)，支撑宽信用(yòng)进程。三、MLF等政策利率接连调(diào)降后，银行净(jìng)息(xī)差大幅(fú)收窄，尤其是城商行(xíng)、农商行(xíng)，因此压降存款成(chéng)本(běn)、规范(fàn)吸储行为也(yě)属于大势所(suǒ)趋(qū)。

　　（3）总结来(lái)看，存款利率(lǜ)调降客观(guān)上将减轻银行负债成本，但我们认(rèn)为，这并不足以触发(fā)超额储蓄大规模转为消费及向金融资(zī)产流入；回归基本(běn)面(miàn)来看，“弱复苏+低(dī)通胀”组合的(de)延续，仍将利好(hǎo)高股息资产和长期国债(zhài)。客观上，本轮银(yín)行下(xià)降存款(kuǎn)利(lì)率的效果(guǒ)与2022年(nián)4月(yuè)、9月的效果(guǒ)类似，可以降(jiàng)低负债端(duān)成本(běn)，保护银(yín)行净息差。当前流(liú)动(dòng)性淤积仍未缓(huǎn)解，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀(dāo)差倒挂仅(jǐn)仅小幅(fú)收窄(zhǎi)至(zhì)-2.4％。本轮(lún)存款利率(lǜ)调降，理论上可以促(cù)使存(cún)款搬(bān)家，促使(shǐ)超额储(chǔ)蓄流(liú)出，更多转化(huà)为(wèi)消费。但(dàn)我们(men)觉得刺(cì)激(jī)难度(dù)较(jiào)大，倾向于认为消(xiāo)费环比修复最快的时候(hòu)已经过去。再(zài)回归经济基(jī)本面(miàn)来(lái)看，“弱复(fù)苏+低通胀”组合(hé)的延(yán)续(xù)，意(yì)味着长端利率(lǜ)仍有望继续下探(tàn)，高股息资产(chǎn)仍将占优。

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