尽管周(zhōu)五(wǔ)大幅反(fǎn)弹，中证(zhèng)TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以来累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情(qíng)，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现在4月(yuè)8日，高点(diǎn)调整(zhěng)幅(fú)度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现。由于今年出现(xiàn)了(le)以AI+代(dài)表的大型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有明(míng)显(xiǎn)超(chāo)额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大(dà)年(nián)的概率(lǜ)已(yǐ)经(jīng)非(fēi)常大。

　　进(jìn)一(yī)步来看，若参考历史(shǐ)的调整时间和(hé)幅度(dù)，可能这一轮调(diào)整并没(méi)有结束。以TMT大(dà)年的规律和应对策(cè)略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行情，春季阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊躁动后往(wǎng)往会有一波明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度(dù)在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏攻(gōng)势开(kāi)始(shǐ)的(de)时间(jiān)来看(kàn)，每年四月(yuè)份到(dào)九、十月份期间会有一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月(yuè)底七月初(chū)，到(dào)了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬(xún)六月(yuè)初(chū)，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比(bǐ)较(jiào)早是(shì)4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效应的(de)推动下，盛夏攻势开始的(de)时间越来越早。对(duì)此(cǐ)，有业内人士(shì)预计，基(jī)本在一季(jì)报披露结(jié)束后，假设按(àn)此速度再(zài)调整一段时(shí)间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调(diào)整，逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻势或由计算(suàn)机(jī)转电子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期(qī)的(de)AI赋(fù)能消费电(diàn)子(zi)板块受益标(biāo)的。

　　今(jīn)年业(yè)绩密集披(pī)露期结束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控(kòng)等大产业趋势以及政府(fǔ)支持力(lì)度进一步加大、资本开支增加、订单增(zēng)加(jiā)和(hé)产品销量业绩的改善逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创(chuàng)新高。考(kǎo)虑(lǜ)今年年初春季(jì)躁动(dòng)是计算机占(zhàn)优(yōu)，招商证(zhèng)券(quàn)张(zhāng)夏认(rèn)为按照(zhào)历史经验，要么计算机(jī)转电(diàn)子(zi)（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么(me)计(jì)算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的(de)到(dào)来，市场(chǎng)表现将更贴合(hé)业(yè)绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的部分消费板块，电子行(xíng)业有望体现出相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看，广发策(cè)略4月17日研(yán)报(bào)指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位(wèi)于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训练(liàn)/推理的算力载体和(hé)基础。数据量和(hé)算力(lì)的提升明显拉升了AI服务器(qì)中存储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价，给(gěi)相关电子厂商带(dài)来了机(jī)会(huì)。国海证(zhèng)券同样(yàng)在(zài)研报中(zhōng)指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相关(guān)领(lǐng)域如AI芯片(piàn)、服务器以及光(guāng)模块等细分赛道将陆续(xù)迎来基本面的确(què)认，估值修复尚未(wèi)结(jié)束(shù)。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广(guǎng)，对(duì)于算(suàn)力(lì)的需求将呈(chéng)现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片(piàn)国(guó)产替(tì)代速度加快。建议(yì)重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对(duì)于光模块、光(guāng)芯(xīn)片(piàn)等领域(yù)，东北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相(xiāng)关公(gōng)司将深度(dù)受益(yì)AI带来的增(zēng)量需求。建议关注国(guó)产(chǎn)光模块(kuài)龙头公司：中际(jì)旭创、新易(yì)盛、光迅(xùn)科技；高速光引(yǐn)擎光器(qì)件(jiàn)核(hé)心供应商天(tiān)孚通信(xìn)；国产光芯(xīn)片领军(jūn)企业源(yuán)杰科(kē)技。

　　同(tóng)时，国(guó)金证券樊志远(yuǎn)在4月(yuè)21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务器的价值(zhí)量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落(luò)地，市场对AI服务(wù)器(qì)的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份(fèn)、生益科技、联(lián)瑞(ruì)新材、生阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商(shāng)亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打(dǎ)开新成(chéng)长(zhǎng)空(kōng)间(jiān)。此外，东(dōng)海证(zhèng)券(quàn)3月(yuè)31日研报同样(yàng)认为(wèi)，AI赋能消费电子(zi)趋势明(míng)确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注(zhù)消费(fèi)电子(zi)景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创(chuàng)新持(chí)续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链，包括海康(kāng)威(wēi)视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维(wéi)数字等；2）受益(yì)于(yú)全球(qiú)算力(lì)需求爆发式增长的AI服务(wù)器产业(yè)链，包括工业富联(lián)、沪(hù)电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控股等(děng)；3）创(chuàng)新产品频发催(cuī)化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底(dǐ)、消费复苏预期强化(huà)的智能手(shǒu)机产(chǎn)业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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