当前，市场(chǎng)投资者(zhě)正在担忧，眼下美(měi)国政府(fǔ)的(de)债务(wù)上限僵局正(zhèng)朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫(gōng)就(jiù)债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)与总统拜(bài)登举(jǔ)行会议后表示，这(zhè)次会(huì)见(jiàn)并未就解决债务上限问题达成(chéng)任(rèn)何(hé)有益(yì)意来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗见，自己(jǐ)和国(guó)会(huì)其他几位党团领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息，当(dāng)地(dì)时(shí)间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围(wéi)绕美(měi)国31.4万(wàn)亿美元债务上限问(wèn)题长达(dá)三(sān)个月的僵局，避免(miǎn)在(zài)5月底之前(qián)发生(shēng)严重违(wéi)约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党领(lǐng)袖(xiù)、民主党人查克·舒默(mò)、参议院共和党领(lǐng)袖米奇(qí)·麦康(kāng)奈尔、众议院(yuàn)民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将参加此次(cì)会(huì)谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判达成协议的可能(néng)性不(bù)大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国(guó)灾难(nán)性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党(dǎng)派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番(fān)言论无疑给(gěi)此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额(é)超过债务上限。美国财政部次日启动非常规举措维持政(zhèng)府运(yùn)营(yíng)，避免出现债务(wù)违约。然而，使用非(fēi)常规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政部(bù)长耶(yé)伦在致信(xìn)国会领袖时发(fā)出(chū)了债务(wù)违约可能(néng)期限的(de)警(jǐng)告(gào)，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国会(huì)未能提高(gāo)债务(wù)上限或暂停(tíng)上(shàng)限，到6月初(chū)，财政部将无(wú)法继续履行政府的所有义务，最(zuì)早可能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关(guān)议案在众议院以微弱优(yōu)势得到通过(guò)。议案(àn)提出(chū)，到明年(nián)3月31日前，暂停(tíng)债务上限的(de)限制，若两(liǎng)党能在(zài)这一时限之前同意(yì)把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但(dàn)提高(gāo)上(shàng)限需(xū)要(yào)满足多种削减开(kāi)支的(de)条件，共和(hé)党(dǎng)预(yù)计未来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿(yì)美元(yuán)政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快表示，这一将削(xuē)减(jiǎn)支出和提高债务上(shàng)限捆绑的议案没(méi)机(jī)会成(chéng)为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如(rú)国会不提高(gāo)债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见(jiàn)“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国监管机构(gòu)的(de)第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加(jiā)州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该(gāi)行(xíng)领导层(céng)施(shī)压，要(yào)求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管(guǎn)反应(yīng)迟钝(dùn)，未能及(jí)时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期间(jiān)发(fā)展过快(kuài)，吸(xī)收了(le)数(shù)千亿美元的存(cún)款(kuǎn)。同时，其工作人员(yuán)也没有意识到银(yín)行过(guò)快扩张所带(dài)来的风险。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管机(jī)构已发现的(de)缺陷方面行(xíng)动迟缓(huǎn)，监管机构(gòu)也(yě)没有采取足(zú)够措施去(qù)尽快(kuài)解决问(wèn)题”。

　　需要指(zhǐ)出的(de)是，美国银(yín)行业的这一场(chǎng)危机风暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山(shān)。此外，近(jìn)期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋合(hé)众银行(xíng)也位(wèi)于加(jiā)州洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布(bù)的(de)报告，在(zài)对(duì)硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而(ér)旧金山联邦储备(bèi)银(yín)行(xíng)承担主要(yào)监督责任，后者(zhě)未来可能会投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加(jiā)州(zhōu)监管机(jī)构未来(lái)将对资(zī)产(chǎn)超过500亿美元、且未(wèi)纳(nà)入保险的(de)存款(kuǎn)规模很高(gāo)的银(yín)行加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规(guī)模较高(gāo)是促成银行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在过去(qù)，监管机构并(bìng)未认定大量无保(bǎo)险存款一定意味着(zhe)风险(xiǎn)增加，因为拥(yōng)有大量存款的账(zhàng)户(hù)往(wǎng)往(wǎng)是由(yóu)企业(yè)客(kè)户持有的，这(zhè)些(xiē)客(kè)户往往很(hěn)少更(gèng)换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要(yào)求银(yín)行考虑如何管理社交媒(méi)体和实时提款(kuǎn)带来的风险，这些风险也可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补(bǔ)计划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再(zài)度推迟美国战略石油储备的回(huí)补(bǔ)计划。

　　美国(guó)能源(yuán)部(bù)周二表示：美(měi)国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世(shì)界上最大(dà)的石(shí)油储备，能源部仍然致(zhì)力于以一种为美(měi)国(guó)纳税人带来最(zuì)大价值并保(bǎo)护美国(guó)经(jīng)济(jì)和安全(quán)利益的方式回(huí)补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行必要的维护(hù)——这些也是对(duì)该(gāi)储备进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采购外(wài)，其(qí)补充SPR的方式(shì)还(hái)包(bāo)括(kuò)要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨(bō)款(kuǎn)法案取(qǔ)消了(le)国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油(yóu)销(xiāo)售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在(zài)3月底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油(yóu)价一度降(jiàng)至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短(duǎn)暂(zàn)符合美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年(nián)以(yǐ)来多数时候(hòu)，W来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗TI油价(jià)依(yī)然高于美国政府设(shè)定的条(tiáo)件。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间走势分化明(míng)显 棕(zōng)榈油(yóu)连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度(dù)全线跌破(pò)前低(dī)支撑后，国内(nèi)三大油(yóu)脂(zhī)期货价格随即反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅(fú)8.3％或(huò)558个点，菜籽油(yóu)主力(lì)合(hé)约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体回(huí)落，豆油率先(xiān)回吐涨幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有明显(xiǎn)分化，从板块(kuài)内强(qiáng)弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮反转过程(chéng)中，市场风(fēng)格(gé)不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油(yóu)，领(lǐng)涨月份从主力转(zhuǎn)换(huàn)到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测五一(yī)堂食(shí)订座率(lǜ)同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预(yù)期(qī)乐观，确认了(le)油脂大(dà)消费基调，且(qiě)认为(wèi)节(jié)后油脂将迎来补库需(xū)求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过(guò)慢，供应压(yā)力后移(yí)，市场担忧豆(dòu)油产量或不及(jí)预期(qī)，豆油(yóu)累库放慢甚至(zhì)去(qù)库。”侯(hóu)雪玲表示，但(dàn)随后咨询机(jī)构(gòu)数(shù)据显示大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期(qī)大豆高到港(gǎng)带(dài)来的累库趋势(shì)压制，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜(cài)油整(zhěng)体(tǐ)受到需求难以消化供给(gěi)的压制(zhì)，前期表(biǎo)现弱势但(dàn)在加(jiā)拿大题材(cái)出现后反弹迅猛(měng)。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，棕榈油在产(chǎn)地(dì)及国内持续去(qù)库的加(jiā)持下(xià)，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续(xù)几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖(tuō)泥(ní)带水(shuǐ)，一定程(chéng)度反应了前期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解到(dào)，本轮(lún)反(fǎn)弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要机构(gòu)公布的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕(zōng)4月库存环比(bǐ)可能大幅(fú)下(xià)降，进一步支撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货(huò)分(fēn)析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的(de)价(jià)格优势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导(dǎo)致(zhì)国际需(xū)求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环(huán)比几(jǐ)乎持平。出口预估来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较明显。但上周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示(shì)，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库(kù)存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于当(dāng)月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马来(lái)种植(zhí)园的印尼(ní)工人要(yào)返(fǎn)乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节(jié)当月马(mǎ)棕(zōng)产量环比数据有(yǒu)偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假期，预(yù)计(jì)因此印尼工人(rén)返乡偏(piān)慢导致当月(yuè)产量环(huán)比(bǐ)降(jiàng)幅较(jiào)往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看(kàn)来(lái)，三个品种表现强(qiáng)弱(ruò)与各自的国内外供需、消息(xī)面有直接关(guān)系，阶段性(xìng)的宏(hóng)观(guān)企稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂反弹(dàn)的(de)重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原(yuán)油(yóu)及国内(nèi)商品短期偏强(qiáng)，是国内油(yóu)脂反弹(dàn)的重要(yào)环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布的(de)美国(guó)非农就业(yè)等数据全(quán)面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联邦债(zhài)务上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了(le)因(yīn)美国银行业(yè)危机、债务(wù)上限到期、短期较差(chà)经(jīng)济数据(jù)带(dài)来的(de)美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏(hóng)观环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国银行业危机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持(chí)续、美豆新作(zuò)目前播种顺利(lì)、棕榈油产(chǎn)地处(chù)于季节性增产季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根基(jī)不(bù)牢 业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意的是(shì)，当前，因宏观和(hé)基本面的压(yā)制依然存在(zài)，受访人士对油脂(zhī)此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看(kàn)，在油脂供应改善倾(qīng)向(xiàng)较强的背景(jǐng)下(xià)，我们预期油(yóu)脂很难具(jù)备持续的上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂(zhī)需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对(duì)于需求(qiú)不(bù)宜过分(fēn)乐观。而从时(shí)间节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入增库(kù)周期，在业内人士看来，进入增(zēng)库周期已(yǐ)是(shì)事实(shí)，这也(yě)将(jiāng)抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性增产季(jì)，中期产地库(kù)存趋向回升。但当前(qián)马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的(de)去库(kù)是建立在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂(guà)的(de)豆棕价差(chà)及主需(xū)求(qiú)国(guó)高库存带来的并不算(suàn)好(hǎo)的出口(kǒu)前景(jǐng)下(xià)，后续产(chǎn)地库(kù)存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解(jiě)到，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传统(tǒng)低产(chǎn)期，3月马来西亚(yà)出现洪涝(lào)，4月下(xià)旬(xún)则有开斋(zhāi)节(jié)的扰乱(luàn)，过去几个月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去(qù)库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般有着超于正常季(jì)节性(xìng)的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节处于4月(yuè)下(xià)旬(xún)，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环(huán)比增幅可能还会更高，这(zhè)预计将(jiāng)为马来西亚带来(lái)显著的累库压力，不利(lì)于产地报价及棕榈油(yóu)期价的(de)持续上(shàng)行。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给的节奏但不会消(xiāo)化供应(yīng)压力(lì)，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月(yuè)均到港950万吨、油(yóu)菜籽月(yuè)均到港50多(duō)万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨(dūn)以上(shàng)，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存(cún)走势来看，国内菜(cài)油库存(cún)从年初以来早就已经进入(rù)累库状态(tài)。截至5月(yuè)5日(rì)，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随着巴(bā)西大豆到(dào)港带来压榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商(shāng)业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑(huá)，但(dàn)周比增近10％，已连(lián)续三(sān)周(zhōu)累库(kù)。后期从(cóng)库存季节性(xìng)角度来看(kàn)，整体累库倾向(xiàng)也较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽红(hóng)表示，目前(qián)唯(wéi)一呈现(xiàn)库存下(xià)滑的油脂是近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节后开(kāi)启累库，带来远月(yuè)棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来，增库确(què)实会限制油脂反弹空间(jiān)，但国(guó)内油脂油料多(duō)数进口为(wèi)主(zhǔ)，成本端原料的供(gōng)需及价格的(de)变化对(duì)油脂行情(qíng)的影(yǐng)响要更大(dà)一(yī)些。后期，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是(shì)否(fǒu)进(jìn)一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期(qī)，国际(jì)棕榈油产(chǎn)地(dì)累(lèi)库情况及国际菜(cài)油(yóu)葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风(fēng)险并(bìng)没有完(wán)全消散，全球经济预期、美高利息(xī)对大宗商(shāng)品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在(zài)宏观风险(xiǎn)尚未释(shì)放完全(quán)，市场随时可(kě)能重新聚(jù)焦(jiāo)宏观风(fēng)险(xiǎn)，且油脂整体(tǐ)供应改善的(de)背景下，油脂并不具备持(chí)续性(xìng)反弹的基础，后期(qī)涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内(nèi)人士不(bù)看好油脂反弹的持续性和(hé)高(gāo)度(dù)。在侯雪玲看来(lái)，每次(cì)反弹乏力都(dōu)是(shì)空单入场机会，合约上建议选择(zé)远月合约，品(pǐn)种中首选豆油(yóu)。待(dài)供需报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空单(dān)及(jí)菜棕价(jià)差做扩。

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