今(jīn)日，射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)慧智(zhì)微正式在科创板上市(shì)。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一级市场受到资本热捧(pěng)。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道(dào)，先后引(yǐn)入(rù)了华兴资本、元禾璞(pú)华(huá)、大基金二期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资(zī)本、光速中国以及(jí)金沙江创投等一(yī)系列外部机构(gòu)股东。截(jié)至上市前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是，与慧智微(wēi)产(chǎn)品结(jié)构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公(gōng)司(sī)股(gǔ)价于去年(nián)下半(bàn)年触底回升(shēng)，但截至今日收盘股(gǔ)价(jià)仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷(lěng)背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需(xū)求走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数据显示(shì)，由于智(zhì)能(néng)手机(jī)增速放(fàng)缓(huǎn)以及5G普及(jí)潜力有(yǒu)限等因素(sù)影响，预(yù)计到2028年射频前端市场(chǎng)年复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全(quán)球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科(kē)技(jì)、康希通信(xìn)等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期(qī)等多个知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手机以及(jí)物联网，客户(hù)包括三(sān)星(xīng)、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科(kē)技等(děng)移动(dòng)终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公司当前仍(réng)处(chù)于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净(jìng)亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损(sǔn)持(chí)续(xù)的原因，慧智微在(zài)招股文件中称，是由(yóu)于持续进行(xíng)高额研发投入；下游客户集(jí)中且具有产品验(yàn)证周期，尚未形成规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影响，公司产(chǎn)品毛(máo)利空间(jiān)受挤压(yā)。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì)元，占(zhàn)营(yíng)收比例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年(nián)公司的综合毛利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同行业(yè)头部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右的毛(máo)利率水平，也(yě)不及和(hé)慧智微(wēi)产品结构更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能(néng)力不足(zú)，但(dàn)仍要抓紧扩大规模(mó)的情况(kuàng)下，慧智微开启了对(duì)外融资之路(lù)。公开信息显示，公司(sī)于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三(sān)轮融(róng)资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等(děng)也是(shì)在(zài)这一(yī)阶段对慧智微进(jìn)入(rù)了慧智微的(de)股(gǔ)东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以及(jí)金沙(shā)江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的外(wài)部(bù)机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显示，从(cóng)当前的股(gǔ)价(jià)情况(kuàng)看(kàn)，大基金二(èr)期在投资慧智微(wēi)的近两年时(shí)清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢间里，实现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金二期晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持(chí)股(gǔ)成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片领域面临变(biàn)局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司目(mù)前有超过接近67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当前清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢，智能手机出货量的大(dà)幅(fú)下降，已经对慧智微的业(yè)绩造成(chéng)了冲击，而(ér)市场(chǎng)对智能手机未来(lái)增速持续放(fàng)缓的预期(qī)，也让资本市场对(duì)包括(kuò)慧智微在内的(de)射频芯片厂商做出了重(zhòng)新(xīn)思(sī)考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年(nián)射频前端(duān)的市场为190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年(nián)由于(yú)手机(jī)市场的下滑，射频前端市场规(guī)模与2021年的市场相差无几。而(ér)接下(xià)来，由于(yú)智能手(shǒu)机(jī)的(de)温和增长(zhǎng)以及5G普及(jí)的(de)潜力有(yǒu)限，预计到2028年(nián)射频前端的市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧(huì)智微有(yǒu)着(zhe)相似(shì)产品结构(gòu)，同(tóng)样(yàng)在IPO前获豪(háo)华股东突击入(rù)股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年(nián)4月(yuè)科(kē)创板上市时，也遭(zāo)遇了破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去(qù)年10月跌至30元每股的价(jià)格后止跌回(huí)升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯(xīn)股(gǔ)价仍低于66.6元/股的(de)发行(xíng)价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域(yù)的巨头厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外，其还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游触(chù)角延伸(shēn)至(zhì)汽车、物联网(wǎng)、电(diàn)源等领域(yù)。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出一片(piàn)红海的竞争格(gé)局，由于入局(jú)者众，且产(chǎn)品仍集(jí)中(zhōng)在中低端市场，各(gè)射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压(yā)低(dī)了自身的利润空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始人(rén)钟林此前曾表示，国产射频前端芯片(piàn)杀(shā)价已(yǐ)经无底线(xiàn)，而预计未来每(měi)个射(shè)频细分赛道(dào)还会(huì)有(yǒu)更(gèng)多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临(lín)更大的(de)生存和竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目(mù)前，一级(jí)市(shì)场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦(yì)有所(suǒ)下降，截至目前(qián)，今(jīn)年共有9家射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这(zhè)个数据是(shì)近50家，且(qiě)投资机构涵盖(gài)了投资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业(yè)基(jī)金(jīn)、深创(chuàng)投等知名机构(gòu)。

　　当前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示(shì)，本次IPO募得(dé)资金(jīn)将用于芯片测设(shè)中心建(jiàn)设(shè)、总部基地及上海和广(guǎng)州研发中心(xīn)建设以及补(bǔ)充(chōng)流动资金。具体(tǐ)战(zhàn)略规划方面，其表示将巩固(gù)在(zài)5G射频前端领域取得(dé)的市场地位，增(zēng)加头部(bù)客户的(de)市场份额；技术(shù)上跟进(jìn)射频前端技(jì)术迭代，优化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产(chǎn)品系列。

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