金(jīn)融界(jiè)4月27日消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股”光环的珍(zhēn)酒李(lǐ)渡正式登陆港交所，尴(gān)尬(gà)的是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天(tiān)颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一天市值(zhí)就缩(suō)水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒(jiǔ)企成功上(shàng)市，珍酒李渡是近7年(nián)时间第一只实现资本上(shàng)市的白(bái)酒(jiǔ)股(gǔ)，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台(tái)等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港元，公开发售获(huò)超购1.94倍(bèi)，一手中签率(lǜ)100%。值(zhí)得注意(yì)的(de)是，不知道是出于何种(zhǒng)考虑，此次珍(zhēn)酒李(lǐ)渡并没(méi)有引入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入(rù)两轮(lún)投资者，分别是有着(zhe)“华(huá)尔街之(zhī)狼”之称的私募股(gǔ)权(quán)巨头(tóu)KKR和(hé)大(dà)中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别投资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成本(běn)分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元(yuán)和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这(zhè)意味着私(sī)募巨头KKR目前浮(fú)亏(kuī)超(chāo)过22亿(yì)港(gǎng)元(yuán)。

　　三年(nián)时(shí)间狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，珍酒李渡是一家致力(lì)提(tí)供以酱香型为主的次高端白(bái)酒产品(pǐn)的(de)中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包(bāo)括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及开口笑四(sì)大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型(xíng)三大白酒品类。

　　招(zhāo)股(gǔ)书(shū)显示，按2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡(dù)是中国第四大民营白酒公司(sī)，以及中国(guó)白酒行业(yè)中提供三种(zhǒng)香型白(bái)酒的第三大公(gōng)司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归(guī)母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍酒李渡的(de)增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子窖(jiào)等企(qǐ)业毛利率(lǜ)也超过(guò)了70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛利率的直接(jiē)原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告(gào)支出。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么于同期分(fēn)别占公(gōng)司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿(yì)元(yuán)。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在逐步增加。报告期(qī)内，公司存货分(fēn)别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势，存(cún)货(huò)周转天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部(bù)分存货为基(jī)酒，但仍然有(yǒu)不少(shǎo)针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低(dī)于(yú)行业的毛利率和“豪横”的(de)广告支出，这与珍酒李渡(dù)创始人吴(wú)向东的操盘手法密切(qiè)相关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴(wú)向(xiàng)东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出(chū)生在湖南醴陵的一个普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学校毕(bì)业(yè)的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集(jí)团工(gōng)作。此后四年，他升至新华联集团董(dǒng)事(shì)、董事局副主席。也是(shì)在此，吴向东正式开启了他的白(bái)酒事(shì)业(yè)。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴向(xiàng)东在1996年拿下(xià)五粮液(yè)旗下川酒王的代理权，仅(jǐn)一年就将川酒王销量做到(dào)湖南第一。川(chuān)酒王热(rè)销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市(shì)场竞争白热化(huà)，下游(yóu)经销商的日子越来越难，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签订(dìng)了OEM代工(gōng)协(xié)议，虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么这是他(tā)在白酒业(yè)首创了一种(zhǒng)新模(mó)式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六(liù)福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界杯，媒体将时任男足主教(jiào)练的米卢(lú)誉为神(shén)奇教练和好运福(fú)星。深谙营销的吴向东找来米卢担任(rèn)金(jīn)六福形(xíng)象代(dài)言(yán)人。米卢穿着唐装，面带(dài)微笑地说(shuō)“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广告投放量(liàng)都是全国第(dì)一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成(chéng)为国(guó)民(mín)白酒，高峰期(qī)一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操(cāo)盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡(dù)，以及湖(hú)南知名白(bái)酒品(pǐn)牌湘窖和开口(kǒu)笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团(tuán)旗下(xià)共(gòng)有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集团(tu虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么án)（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投(tóu)资三(sān)个(gè)产(chǎn)业(yè)板(bǎn)块。涉足(zú)金融、文化旅游、新(xīn)能源、互联网、酒(jiǔ)业(yè)等多个(gè)产(chǎn)业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一举(jǔ)成为湖(hú)南省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡(hú)润研究院发布(bù)《2023胡润全(quán)球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民币财富位(wèi)列榜单(dān)第(dì)955位(wèi)。

　　白酒还(hái)是(shì)会更好生意(yì)吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全国糖(táng)酒商品交易会上(shàng)，阵阵寒(hán)意从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关(guān)论坛上，在酒水行业颇为(wèi)知名的盛初咨询董事长王朝(cháo)成放出“重磅观(guān)点”：酒业整体(tǐ)将长(zhǎng)期(qī)进入(rù)销(xiāo)量负增长、收(shōu)入低增(zēng)长或(huò)0增长、利润低增长的内卷(juǎn)时(shí)代，并(bìng)且很(hěn)可能刚(gāng)刚开(kāi)始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中度(dù)看(kàn)趋势(shì)，真正的高(gāo)端(duān)消费在疫情场景中(zhōng)并没有(yǒu)太受影响，次高端库存仍未消(xiāo)化，区域酒借助(zhù)消费恢复较快。高端的恢复没有看到更强的(de)动力，仍然(rán)在(zài)低位徘徊，一二季度上市公司业绩(jì)会出现增(zēng)速放缓和(hé)进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存在三个矛(máo)盾：一(yī)是产区和供需(xū)的矛盾，大产区都(dōu)在扩产能，但销量在下降；二是名酒企业(yè)都在(zài)向下扩展(zhǎn)产品线(xiàn)，和地方(fāng)酒厂(chǎng)会(huì)产(chǎn)生矛盾；三是名酒企业渠道重(zhòng)心(xīn)下移，和地方(fāng)酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年(nián)白(bái)酒行业销(xiāo)量(liàng)为671万吨，而(ér)2016年是1305万(wàn)吨(dūn)，行业(yè)600万吨消失(shī)的主要(yào)是(shì)100块(kuài)钱以下的(de)价位带，其原(yuán)因在于城市(shì)化，大部分劳动人口(kǒu)从农村转移到(dào)城市后，消费习(xí)惯(guàn)变了，导致(zhì)未来升级空(kōng)间基数(shù)变小；超(chāo)高端从5万吨上涨到10万吨(dūn)，次高端（售价(jià)在300-800元(yuán)）的量至少涨了(le)两(liǎng)倍(bèi)。

　　他给(gěi)出了一组(zǔ)各价(jià)格带白(bái)酒(jiǔ)节前和节后(hòu)的终端进货量数据。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下降(jiàng)19%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关(guān)产品(pǐn)节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍酒(jiǔ)李渡(dù)未来走向何方让我们(men)拭目(mù)以待(dài)。

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