“一(yī)带(dài)一路”对冲欧(ōu)美拖累无疑是(shì)2023年出口最大的看点(diǎn)。即使(shǐ)考虑去年的低基数，4月的出(chū)口增(zēng)速也不赖，与韩(hán)国、越南等(děng)邻(lín)国形成鲜明(míng)对比；拉(lā)动方面，“一带一路”国家成为主(zhǔ)角，欧美发达经济体整(zhěng)体偏弱(ruò)。今年1-4月“一带(dài)一路”国家在中(zhōng)国出口(kǒu)的份(fèn)额约(yuē)为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计算，如果今年“一带一路”出(chū)口增速保持在6％以上(shàng)，那么在增量上就可能对冲美(měi)欧日出口的下滑，使得全(quán)年2023年全年(nián)的出口增(zēng)速转正。

　　从整体看，3、4月份(fèn)的(de)数据再次验证，当前观察的中国的出口“不看(kàn)港口，不看韩、越”。港口数据(jù)和韩国、越南出(chū)口通胀作为传(chuán)统观察中(zhōng)国出口(kǒu)增速的(de)重要指标，但(dàn)随着中(zhōng)国(guó)出口结构向“一带(dài)一路”国家(jiā)转(zhuǎn)移，其对中(zhōng)国出口的指示作(zuò)用逐渐(jiàn)下降。一(yī)方面，由于(yú)多(duō)数“一带(dài)一(yī)路”国家偏向内陆，汽车、火车等陆路运输(shū)占比和增速快速(sù)上升，导致港口数(shù)据与(yǔ)实际出口(kǒu)增速持续偏离(lí)，另一方(fāng)面，以往韩国、越南(nán)出(chū)口增速(sù)与中(zhōng)国出口基本保持统一趋(qū)势(shì)，但由于产(chǎn)品结构差异(yì)，2023年以来两者产生较(jiào)大背离(lí)。出口结构性变(biàn)化背景下，传统观察框架适用性减弱，信息的噪音(yīn)和预(yù)期的波动(dòng)可能加(jiā)大。

　　国别方(fāng)面(miàn)，擘(bāi)画(huà)外贸蓝图(tú)的突(tū)破口(kǒu)仍在于“一带一(yī)路(lù)”国家。除(chú)低基数影响(xiǎng)之外，4月对俄出口(kǒu)的高增(zēng)反映“一带一路”贸易持(chí)续活跃，沿路经济(jì)带仍是(shì)我国稳外(wài)贸的“抓(zhuā)手(shǒu)”。4月对东(dōng)盟(méng)出(chū)口增(zēng)速(sù)暂时回落，不(bù)过整体来(lái)看，自2022年初以来“俄(é)+东盟升、欧美降”的趋势加速(sù)，日韩份额保持稳定。

　　产品方面，4月出口(kǒu)结构继续延(yán)续“扬长避短”的属性(xìng)。中国(guó)4月汽(qì)车及(jí)机电出口(kǒu)金(jīn)额维持(chí)强(qiáng)势(shì)，增速较3月(yuè)进一步加快部分源(yuán)于(yú)去年低基(jī)数原(yuán)因，不过对同比的拉动(dòng)仍明显(xiǎn)好于韩国，半导(dǎo)体出口跌幅(fú)则(zé)相较韩国(guó)更加“温和”。从散点(diǎn)图(tú)看，量价齐升(shēng)的汽车出口反映海(hǎi)外车市较高景气度与产业链韧性仍可在一段时(shí)间内支撑出口，而受全(quán)球半导体周期(qī)影(yǐng)响，集成电路4月(yuè)出口量与价格均偏萎缩。

　　那么，2023年出(chū)口最大的变数：“一(yī)带一路”的空间有多(duō)大(dà)？站在(zài)2022年(nián)年底，市(shì)场(chǎng)大多聚焦欧美(měi)经(jīng)济(jì)衰退的拖(tuō)累，而聚光灯之外(wài)“一带一路(lù)”却(què)在稳定外(wài)贸上发(fā)挥了越来(lái)越重(zhòng)要的(de)作(zuò)用(yòng)，那么如(rú)何去(qù)评估(gū)这(zhè)一(yī)空间有多大？

　　一带一路出口(kǒu)背后存量博(bó)弈(yì)。在全球(qiú)经济和贸易放缓(huǎn)的背景下，我国出口(kǒu)的韧性可能主要(yào)来(lái)自(zì)于(yú)存量的竞(jìng)争——我们(men)认(rèn)为很有可能是抢占(zhàn)欧美(měi)日韩在这些国家的进口份额，2018年至2022年，中国在(zài)一带一(yī)路沿线10国(guó)的(de)进口份额上(shàng)涨了2.5％，同期欧美日韩(hán)下(xià)降了3.8％。

　　空(kōng)间有(yǒu)多大？保守估计拉(lā)动2023年中国出口1个百(bǎi)分点。我们选取“一带一路”沿(yán)线65国中，中国出口(kǒu)规(guī)模最(zuì)大的10个国(guó)家（约占中(zhōng)国对(duì)“一(yī)带一路”沿线(xiàn)国(guó)家(jiā)总出(chū)口的70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年(nián)的进口情景来对标2023年(nián)10国(guó)在悲观、中(zhōng)性(xìng)、乐(lè)观三种情形(xíng)下的进(jìn)口增速情况(kuàng)，同时参考2018至2022年欧美(měi)日韩的年均下跌份额，假设2023年10国对美(měi)欧日韩减少(shǎo)的进(jìn)口份额中(zhōng)约60％被中国取代。

　　结果显示，中性条件下，“一带(dài)一路”10国2023年拉动中国出口增(zēng)速约(yuē)0.97％，此(cǐ)外根据占比（10国(guó)占(zhàn)65国的70％），大致估算“一带一路”沿(yán)线65国拉动我国出口增速约1.39％。

　　在全球放缓的背(bèi)景下，1个百分点并不少，我国全年出口增(zēng)速可能(néng)略高于0％。对欧美日等发(fā)达经(jīng)济体出口增速预测，思路(lù)为在中(zhōng)国加入世界贸易组(zǔ)织(zhī读西的字有哪些，读喜的字有哪些)后、历次全球(qiú)经济陷入衰退或是经济增速大(dà)幅下(xià)行（downturn）的时间段(duàn)中，选(xuǎn)出具有参(cān)考意义的三读西的字有哪些，读喜的字有哪些(sān)年，分(fēn)别(bié)作为中性、乐观和(hé)悲(bēi)观(guān)情景作为参考。我(wǒ)们对于2023年的基准(zhǔn)假设为(wèi)美欧(ōu)有可(kě)能在下半年陷入温(wēn)和(hé)衰退，我们选(xuǎn)择2009（全球金融危机）、2016（美国紧(jǐn)缩后的全球经济放(fàng)缓(huǎn)）、2001（科网泡沫破(pò)裂，全球(qiú)经济温和放缓(huǎn)）分别作为悲观、中性和乐观情景。根(gēn)据预测(cè)，中性(xìng)假(jiǎ)设下，2023年欧美日韩拖(tuō)累我(wǒ)国出口增速(sù)约-1.9个百分(fēn)点。

　　假设对其余国家(jiā)（在我国(guó)出口中约占26％）出口增速预测按照IMF对(duì)2023年(nián)世界商品贸易(yì)数量增(zēng)速预测即1.5％计(jì)算(suàn)，并考(kǎo)虑价格因素(sù)，使用IMF对我国2023年GDP平减读西的字有哪些，读喜的字有哪些(jiǎn)指数同比(bǐ)预(yù)测（0.96％），计算得(dé)出其(qí)余国家(jiā)拉动我国出口增速约0.64个百分点。因(yīn)此(cǐ)，中(zhōng)性假设下2023年我国出口增速约(yuē)为0.13％（图11）。

　　测(cè)算存在低估的(de)风(fēng)险，主要来(lái)自于两个(gè)方面：数据(jù)口径差(chà)异和欧美经济(jì)体(tǐ)的“韧性”。数据(jù)方面，各国自中国进口的数据和(hé)中国(guó)向(xiàng)各国出口的数据存在差异（无论(lùn)是(shì)绝对(duì)量还(hái)是增(zēng)速），有时(shí)这一差异(yì)还较大，一(yī)般(bān)而言中国出口端的增(zēng)速会(huì)更高，这意味着我们(men)基(jī)于“一带一路(lù)”国(guó)家进口数(shù)据的测(cè)算是低(dī)估的(de)；外(wài)需(xū)方面，欧美经(jīng)济陷入衰退(tuì)的(de)时点存(cún)在(zài)较大(dà)的不(bù)确定性，可能在今年下半年、也可能在明(míng)年，若后者(zhě)出现，那么2023年发达经济体对(duì)于中国出(chū)口的拖(tuō)累可能没有那(nà)么大。

　　风险提示：东盟、俄罗(luó)斯及其他新兴(xīng)经济(jì)体经济增长不及(jí)预期，对外需拉动不足。疫(yì)情二次冲击风险对出口造成拖累。欧美经济(jì)韧性超预期，对于中(zhōng)国出口(kǒu)的拖(tuō)累不足(zú)。

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