金融界(jiè)4月(yuè)27日(rì)消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式(shì)登陆港交所，尴尬的是开(kāi)盘直(zhí)接暴(bào)跌16.82%，全(quán)天(tiān)颓势尽显，最(zuì)终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股(gǔ)，上市(女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗shì)第一天市值就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交(jiāo)所后，至(zhì)今没(méi)有酒企成功上市，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)是近7年时间第一只实现资(zī)本上市的白酒股，目前(qián)西(xī)凤酒、郎(láng)酒、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港元，公开(kāi)发(fā)售获超购1.94倍，一手中(zhōng)签(qiān)率100%。值得注意的是，不(bù)知道是出于何种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并(bìng)没有(yǒu)引(yǐn)入基(jī)石投资(zī)者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡(dù)共计(jì)引入两轮投资者，分(fēn)别是(shì)有着“华尔街之狼(láng)”之称的私募(mù)股权巨头(tóu)KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在(zài)2021年11月和(hé)2022年5月(yuè)分别投资3亿(yì)美(měi)元、5亿美元，两次成本分别(bié)为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较于珍酒李渡(dù)今日收盘(pán)价(jià)8.88港元(yuán)，这意(yì)味着私募(mù)巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三(sān)年时(shí)间狂砸15.77亿元(yuán)广告(gào)费

　　公开资(zī)料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱(jiàng)香型为主的次高端白(bái)酒(jiǔ)产品的(de)中国(guó)白酒公司(sī)。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖及开(kāi)口(kǒu)笑四(sì)大白酒品牌，覆盖(gài)酱香型(xíng)、浓香型、兼(jiān)香型三大白酒(jiǔ)品(pǐn)类(lèi)。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李渡是中(zhōng)国第(dì)四大民营白(bái)酒公司，以(yǐ)及中国白酒行业中(zhōng)提供三种香(xiāng)型白(bái)酒(jiǔ)的(de)第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的(de)增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡2020年(nián)到2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗风(fēng)，“股王(wáng)”贵州(zhōu)茅台2022年的毛(máo)利(lì)率超过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍酒李渡的“豪横(héng)”的广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支(zhī)分别(bié)为4.03亿元、10.21亿(yì)元(yuán)及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及(jí)6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡(dù)的存货(huò)正在(zài)逐(zhú)步增(zēng)加。报告期内(nèi)，公司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋势，存(cún)货周转天数(shù)分别(bié)为517天(tiān)、414.4天和612.8天(tiān)。招股(gǔ)书(shū)解释称(chēng)大(dà)部分存货为基酒，但仍然有不少(shǎo)针对其产销失衡的质(zhì)疑(yí)。

　　吴向东曾操盘(pán)金(jīn)六(liù)福(fú) 身价230亿(yì)元(yuán)

　　低于(yú)行业的毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始人(rén)吴向(xiàng)东的操盘手法密(mì)切相关(guān)。

　　声名(míng)在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是(shì)一名(míng)白酒行业的(de)老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在(zài)湖南醴(lǐ)陵(líng)的(de)一个(gè)普通农(nóng)村家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业(yè)的吴向东(dōng)，进入(rù)其姐夫(fū)傅(fù)军旗下新华联(lián)集(jí)团工作。此后四年，他(tā)升至新(xīn)华联(lián)集团(tuán)董事、董(dǒng)事局(jú)副(fù)主席。也是在此，吴向东(dōng)正式开启了他的白酒事业。

　　在傅(fù)军(jūn)的帮助下，吴向东在1996年(nián)拿下五(wǔ)粮液(yè)旗下(xià)川酒(jiǔ)王的代(dài)理权，仅一年就将川酒王(wáng)销量做(zuò)到湖南第一。川酒(jiǔ)王热销之后，大量仿冒产(chǎn)品涌现(xiàn)。同时(shí)，白酒市场竞争白热化，下游(yóu)经(jīng)销商的(de)日子越来越难，吴向东想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴(wú)向东与(yǔ)五粮(liáng)液签(qiān)订了OEM代(dài)工协议，这是(shì)他在(zài)白酒业首(shǒu)创了一(yī)种新模(mó)式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一(yī)年诞生了(le)。

　　2001年，中(zhōng)国(guó)男足冲进世界杯，媒体将时(shí)任男(nán)足主教练的米卢(lú)誉为神奇教练和好(hǎo)运福星。深(shēn)谙营销的吴向东找来米(mǐ)卢担(dān)任金(jīn)六福形象代言人(rén)。米卢穿着唐装，面(miàn)带微(wēi)笑地说“中国人(rén)的福酒，金六福。”很长一(yī)段(duàn)时间(jiān)，金六福的广告投放(fàng)量(liàng)都是(shì)全国第一。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸(zhà)下，金六福迅(xùn)速(sù)成为国民白(bái)酒，高峰(fēng)期一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名(míng)白酒品牌湘窖和开口笑正(zhèng)式合(hé)并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东实际控制的金东集团旗下共有华致酒行(xíng)、华泽(zé)酒业集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉(shè)足(zú)金融、文化(huà)旅游、新能源(yuán)、互联(lián)网、酒业等多个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也(yě)一举成为湖南(nán)省株洲市(shì)首(shǒu)富。2023年3月，胡(hú)润研究(jiū)院(yuàn)发布《2023胡润全球(qiú)富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元人(rén)民币(bì)财富位列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是会更(gèng)好生意吗(ma)？

　　在前不久的第(dì)108届全国糖酒商品交易会(huì)上，阵阵(zhèn)寒意从会(huì)上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关论坛上，在(zài)酒水行(xíng)业颇为知名的(de)盛初咨询(xún)董事长王朝成(chéng)放出(chū)“重磅观点”：酒业整体将长(zhǎng)期进入(rù)销量负增长、收入低增长(zhǎng)或0增长、利润(rùn)低增(zēng)长的(de)内卷时代，并且很可(kě)能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是(shì)行业的分水岭，从场景-量价-集(jí)中(zhōng)度看趋(qū)势(shì)，真正的高端(duān)消费在疫情场景中(zhōng)并没有(yǒu)太受影响，次(cì)高(gāo)端(duān)库(kù)存仍未消化，区(qū)域酒借助消费恢复较快(kuài)。高端的恢(huī)复(fù)没有看到更强(qiáng)的动力，仍然在低位徘徊(huái)，一二季度上(shàng)市公司(sī)业绩会出现增速放缓(huǎn)和进(jìn)一步分化(huà)。

　　第(dì)二(èr)，从白酒供(gōng)需-库存(cún)周期看趋(qū)势，现在存在三个矛盾：一是(shì)产区和供需的矛盾(dùn)，大产区都在扩产能，但销量在下(xià)降；二是名(míng)酒企(qǐ)业都在向(xiàng)下扩展(zhǎn)产品线，和(hé)地方酒(jiǔ)厂(chǎng)会产生矛盾；三是名(míng)酒企业(yè)渠(qú)道重心下移，和地方(fāng)酒企的渠道有(yǒu)矛(máo)盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年(nián)白酒(jiǔ)行业(yè)销量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消(xiāo)失的主要是100块钱以下(xià)的价位(wèi)带，其原因在于城市化，大(dà)部分劳动人口从农村转(zhuǎn)移到城市后，消费习惯变了(le)，导致未来(lái)升级空间基数变小；超高(gāo)端(duān)从(cóng)5万吨上涨到10万吨(dūn)，次高端（售(shòu)价(jià)在300-800元）的(de)量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节前(qián)和节后的(de)终端(duān)进(jìn)货(huò)量数据。其中(zhōng)：2000元(yuán)以上(shàng)相关(guān)产品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品(pǐn)节前(qián)下降41%，节后(hòu)下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高(gāo)端(duān)节前下降4%，节(jié)后(hòu)上(shàng)涨12%；100以下中低端节(jié)前增长7%，节后(hòu)增长(zhǎng)69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一(yī)股(gǔ)”珍酒李渡(dù)未(wèi)来(lái)走(zǒu)向何(hé)方让我(wǒ)们(men)拭目(mù)以待。

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