周一的股市震荡翻红，上(shàng)周股市(shì)下跌期间净(jìng)买入的“抄底资(zī)金”笑了(le)。

　　上周五，资金借道股票(piào)ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨(kuà)境(jìng)ETF）单(dān)日净(jìng)买入39.5亿(yì)元(yuán)；而上周5个(gè)交易日市场总(zǒng)体(tǐ)下(xià)跌期(qī)间，资金更是净买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越(yuè)买”的理(lǐ)性操作模式(shì)，在股市(shì)大幅下挫(cuò)的时刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受(shòu)到资金(jīn)净(jìng)流入，“中(zhōng)特估(gū)”长期(qī)投资价值被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资(zī)金(jīn)追逐；净(jìng)流出方面(miàn)，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及(jí)基(jī)建、非银、电力ETF等短(duǎn)期净流(liú)出(chū)，资金出(chū)现短期避险，但鉴于多(duō)数标的(de)估值(zhí)仍在(zài)低位，多家机构仍看(kàn)好长期(qī)配置价值。

　　净流入资金(jīn)近(jìn)40亿(yì)元

　　科创50、上证50净流入资金(jīn)居前

　　上周(zhōu)五股市大跌，当(dāng)日(rì)股票ETF总份额(é)增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净流入资(zī)金39.5亿元；拉(lā)长时间(jiān)到上(shàng)周5个交易日，5天股市调整期间，资(zī)金更是净买入220亿(yì)元，展现了资金(jīn)逆市布局的特点。

　　从资金净买入排(pái)行看，截至(zhì)上周五，科创50ETF、上(shàng)证(zhèng)50ETF净(jìng)流入资金居前，都超过11亿元(yuán)。宽基指数中，华泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉实基金旗下府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀沪深(shēn)300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等(děng)产品(pǐn)，净流入资金也位居前(qián)列。

　　而从5月15日收(shōu)盘股市表现看，科(kē)创50、上证50、沪深300全(quán)部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌(diē)期间(jiān)的“抄底(dǐ)资金”，皆(jiē)斩获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近期(qī)震荡下(xià)行(xíng)的(de)半导(dǎo)体ETF成为资(zī)金净买入的榜首，单日净买(mǎi)入(rù)金额接近5亿元(yuán)，目(mù)前仍处(chù)于(yú)估值低位的医(yī)疗ETF、中概互联ETF等(děng)产品(pǐn)也位居净流(liú)入(rù)资金前列(liè)，而在(zài)近日遭遇高位回调的游(yóu)戏ETF，也受到资金的逆市买入(rù)，不过目前游(yóu)戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑，在游(yóu)戏板块行情冲顶、收益(yì)翻倍(bèi)后，仍(réng)然(rán)有资金逆市净买入。

　　谈及(jí)资金的(de)上述(shù)流向情况，一位(wèi)公募股票权(quán)益基金(jīn)经理表(biǎo)示(shì)，预计(jì)复(fù)苏(sū)仍(réng)是(shì)中国经济中长(zhǎng)期(qī)的(de)趋(qū)势，但耐用品复苏(sū)的(de)空间受限、出(chū)口下行及地产销售恢复疲软将(jiāng)驱动市场展(zhǎn)现(xiàn)出更多结构性机会。不过，在(zài)短期市场炒作热度(dù)回落，波(bō)动率(lǜ)偏高的情况下，资金可能更(gèng)青睐用(yòng)大(dà)盘宽基指(zhǐ)数(shù)，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取(qǔ)整(zhěng)个市(shì)场的平均回(huí)报。

　　而在行业方面，沪上一家公募机(jī)构分(fēn)析，由于(yú)近日以游戏为代表的TMT板块(kuài)有所调整(zhěng)，主因是前期炒作(zuò)有逐步退(tuì)潮趋势，中期在市(shì)场(chǎng)炒作(zuò)热度有所回落。但(dàn)从长期看，资金还会长期关注数字化对(duì)生产力的提升，因此(cǐ)，包括计算(suàn)机、互联网和传媒(méi)等调(diào)整下(xià)来的行业，可能(néng)会(huì)继续(xù)受到了资金的关(guān)注。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪深(shēn)300等权(quán)重指数ETF受(shòu)到资(zī)金青(qīng)睐，可能与(yǔ)看好“中特估”长期投资价(jià)值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金融(róng)、大基建(jiàn)等权重股高位调整，上周沪指下跌(diē)。前期部分板块短(duǎn)期上冲较快，导致博(bó)弈(yì)资金出现分歧，随着建筑(zhù)、银行、石化等PB逐步(bù)修复，权重(zhòng)板(bǎn)块内(nèi)部出现分化，获利(lì)兑现需(xū)求叠加经济数据不及预期，权重板(bǎn)块回(huí)调(diào)带动大盘指数回(huí)落。

　　不过，民生加银基金(jīn)认为(wèi)，从(cóng)长(zhǎng)远看，“中(zhōng)特估”或(huò)有望引领低估值央企的价值重估，有基本(běn)面支撑的低估值央企或有望受益。

　　博(bó)时基金权益(yì)投资一部基金经理(lǐ)吴(wú)鹏(péng)也认为，“中特(tè)估(gū)”投(tóu)资的部分底层逻辑仍(réng)旧是过(guò)去的(de)A股市场对部分(fēn)传统行业国央企的(de)严重低配(pèi)和低估(gū)。而在这种大(dà)幅(fú)低估(gū)和低配(pèi)背景下，部(bù)分企业(yè)因为自身经(jīng)营改善、高股息水(shuǐ)平(píng)等(děng)特(tè)征，使(shǐ)得其估(gū)值修复成为了可(kě)能。虽然经过前(qián)期反弹，大(dà)金融(róng)整体估(gū)值仍旧(jiù)处于(yú)低位，由于情(qíng)绪和资金(jīn)仍旧是主导，短期表现存在剧烈波动可能(néng)；从(cóng)中期看(kàn)，整体大金融当前(qián)估(gū)值仍旧处于中低水(shuǐ)平，部分(fēn)个(gè)股(gǔ)尤其是基本面明(míng)显改善的个股(gǔ)，仍旧(jiù)有估值修(xiū)复(fù)的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出(chū)

　　估值(zhí)水平仍具吸引(yǐn)力

　　在上周下(xià)跌的(de)A股市场中，股票ETF整(zhěng)体呈现(xiàn)“越跌(diē)越买”趋势(shì)，净(jìng)流入资金超出(chū)净(jìng)流出资金。但也有(yǒu)部分(fēn)短期涨幅(fú)偏高、短(duǎn)期行情板块，以及部分海外指数遭(zāo)遇资金的(de)净卖出(chū)。

　　从资金(jīn)净流出榜(bǎng)单看，今(jīn)年涨幅超20％的基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元(yuán)，为单日之最。另外，证(zhèng)券保(bǎo)险ETF、电力(lì)ETF指数基(jī)金(jīn)、恒生科技ETF等多只产品(pǐn)，单日净(jìng)流(liú)出资金也超过2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今年来“越跌越买”的(de)创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日(rì)出现短暂净流出现象，华夏(xià)、南方(fāng)、富(fù)国旗下中证1000ETF产品，也在单(dān)日出现(xiàn)净流(liú)出，而今年(nián)涨幅(fú)接近20％的(de)纳(nà)指ETF，也在股(gǔ)市调整中迎来“获利了结(jié)”资金，单(dān)日(rì)净流(liú)出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公募(mù)机构评价，基(jī)建板块(kuài)受益于“一带一路”板块前期涨幅较大，有(yǒu)调整要求，可能会受(shòu)到(dào)获利盘的短期卖出。不过，从长期(qī)看(kàn)，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板块(kuài)的整体(tǐ)机会值得关注。

　　民生(shēng)加银基金评价(jià)净流(liú)出(chū)的(de)证券保(bǎo)险板(bǎn)块(kuài)称，一(yī)季报陆续披露，非银金融业绩超预期(qī)，证券(quàn)板块市场交投活(huó)跃度较一季度显著改善，差异化最低(dī)结算备付金缴纳比例机制(zhì)引入(rù)，证(zhèng)券(quàn)公司保证金(jīn)比(bǐ)例(lì)下调，经济温和复(fù)苏下行(xíng)业景气度有望持(chí)续修复。保险板块(kuài)一季报净利润(rùn)超(chāo)预期，部分险企凭借(jiè)储蓄险的产品力实现了一定的(de)增长，负债(zhài)端V型反转趋势(shì)较明显，资产端或有望(wàng)维持较高增速。

　　而针对(duì)电力板块，民生加银基(jī)金(jīn)认(rèn)为，2023年宏观(guān)经济运行总体回升有望将(jiāng)促进电力(lì)消(xiāo)费需(xū)求(qiú)增(zēng)长(zhǎng)。受上年(nián)同期低基(jī)数(shù)等因(yīn)素影响，预计今年二季(jì)度电力消费增速(sù)将有望(wàng)回升。在电(diàn)力(lì)市场化改革的持(chí)续(xù)推进下，电价趋势有望稳中小幅(fú)上涨，电力(lì)现货市场(chǎng)和辅助服务市场机制有望持续推广，容(róng)量补偿电价(jià)等机制或(huò)有(yǒu)望出台。

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