财联社5月8日讯（记(jì)者 闫(yán)军）铁(tiě)树开花(huā)了！不(bù)仅(jǐn)仅(jǐn)是中国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银(yín)行、中国银(yín)行也迎来涨停，而上一(yī)次涨停(tíng)分别是13年(nián)前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中(zhōng)刷(shuā)新历(lì)史最(zuì)高(gāo)。

　　有市场观点(diǎn)将大(dà)涨(zhǎng)归因为两份会议(yì)通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进央企估(gū)值回(huí)归”业(yè)务交流(liú)会暨国新央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外(wài)一(yī)份则是(shì)沪市(shì)金融业(yè)主题座(zuò)谈会，其中(zhōng)“在(zài)服务(wù)中国式现代化中促进金融业估(gū)值(zhí)提(tí)升和高质(zhì)量发展(zhǎn)”成(chéng)为重要议(yì)题。

　　中特(tè)估成为了市场(chǎng)较长一段时期的热门词(cí)，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部分传(chuán)统行业(yè)国央企的严(yán)重(zhòng)低配和低估。说(shuō)到A股的(de)低估值(zhí)、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此(cǐ)前(qián)获批的央企(qǐ)股东回报ETF发(fā)行预热，会议作用显然被放大。

　　事实(shí)上(shàng)，不仅是(shì)两份会议通(tōng)知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添(tiān)油加(jiā)醋。一则无(wú)头无尾的(de)所(suǒ)谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中(zhōng)特估银(yín)行概念获得资(zī)金的青睐(lài)。有(yǒu)了多(duō)重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块(kuài)走(zǒu)强往往(wǎng)预示着(zhe)行情(qíng)的结束，这一(yī)次历史是否会重(zhòng)演呢？多(duō)位(wèi)受访人士(shì)指出(chū)，这种单一(yī)衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银行板块是作为“国(guó)资含量(liàng)”比较(jiào)高的板块行进，从去(qù)年底开始监管(guǎn)开始(shǐ)提出中特估后有比较(jiào)不错的表现，中特(tè)估有望持续为投资(zī)者带(dài)来除稳(wěn)定股息收益(yì)外的(de)收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信(xìn)银行(xíng)、西安银(yín)行涨(zhǎng)停，农业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙(zhè)商银(yín)行(xíng)大(dà)涨超过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超过9成涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行(xíng)板块大涨早已(yǐ)启(qǐ)动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个(gè)交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股也(yě)持续(xù)爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内(nèi)10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等(děng)多只基(jī)金涨幅超过(guò)4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最(zuì)大的华(huá)宝中证(zhèng)银行ETF为(wèi)例，不仅当(dāng)日(rì)收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，刷新近两(liǎng)年来的(de)最高(gāo)。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资(zī)产合伙人董承(chéng)非(fēi)在5月(yuè)7日表示，在(zài)经济复苏不(bù)强劲(jìn)情(qíng)况(kuàng)下，原来看不起(qǐ)的(de)那(nà)些低增速的(de)企业，现在(zài)反而(ér)显得难能可贵(guì)，因此被忽略高分(fēn)红、深度价值的(de)企业反(fǎn)而(ér)受(shòu)到追捧。

　　博(bó)时基(jī)金权(quán)益投资(zī)一部基(jī)金(jīn)经理吴(wú)鹏也表示，银行股这(zhè)波快速(sù)上涨(zhǎng)，纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次是其在估(gū)值极度低(dī)水平(píng)、股(gǔ)息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低(dī)配(pèi)、基本(běn)面(miàn)预期极(jí)度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回(huí)报率(lǜ)预期下(xià)行(xíng)、中特估(gū)政(zhèng)策(cè)背景下的(de)估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐(qí)升，背后(hòu)仍是中特(tè)估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行(xíng)股等来(lái)了久(jiǔ)违的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市(shì)场42家上市(shì)银(yín)行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅(fú)超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收盘(pán)价创一(yī)年(nián)新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，也刷新近(jìn)两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日(rì)沪股通(tōng)累计买入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖(mài)出10.74亿元，4家(jiā)机构累(lèi)计买(mǎi)入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正(zhèng)如(rú)吴鹏所言(yán)，估(gū)值极度低水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲(bēi)观都是银行(xíng)股上涨(zhǎng)的(de)逻辑所(suǒ)在。

　　具体(tǐ)而言，在估值(zhí)上，截(jié)至目前，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和招(zhāo)商(shāng)银行，其余(yú)银行(xíng)均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估(gū)值修复(fù)中，有市场人士指出，中(zhōng)字头银行目(mù)标价(jià)估值最(zuì)保守看(kàn)到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位置，当前板块交(jiāo)易(yì)热度之(zhī)下目(mù)标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对(duì)资产质量、让利(lì)实体(tǐ)经济(jì)容忍度(dù)提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股(gǔ)息(xī)是银行股相对于(yú)其他主(zhǔ)题板块更强的优势，据财通证券研报(bào)，国有大(dà)行近五(wǔ)年(nián)分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分(fēn)红符合价值投资(zī)和长期投(tóu)资需(xū)要。近年来国(guó)有大行股息(xī)率(lǜ)也(yě)呈(chéng)逐年提(tí)升(shēng)趋势平(píng)均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也(yě)为(wèi)调仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银(yín)行ETF基金经(jīng)理胡(hú)洁就向财(cái)联(lián)社表示，高(gāo)股息策略以其确定的股息(xī)收入(rù)和(hé)较高的(de)安全边际(jì)可(kě)以为(wèi)投资者(zhě)提(tí)供(gōng)不错(cuò)的收益。而基本(běn)面(miàn纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次)稳健、分(fēn)红率高而稳定(dìng)、估值处于历史(shǐ)低位(wèi)的(de)银行板块是(shì)高股(gǔ)息(xī)策略的理想增(zēng)配板块。与此同(tóng)时，银行板(bǎn)块在(zài)一季度(dù)是(shì)业(yè)绩低点。随着大行重定价的压力过(guò)去以及二三季度农(nóng)商行(xíng)小(xiǎo)微投放(fàng)旺季的到来，资产(chǎn)端收益(yì)率将会逐步企稳，后续业绩(jì)有望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量化及衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)投资(zī)部基金(jīn)经理(lǐ)余(yú)展昌也指(zhǐ)出(chū)，与(yǔ)海外银行(xíng)对比(bǐ)，在中特估背景下的国内银(yín)行仍然具(jù)有较好的投(tóu)资(zī)机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而(ér)言，邮储银(yín)行的PB最(zuì)高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海外绝大部分的银行估(gū)值都在(zài)1倍(bèi)PB以上。考虑(lǜ)到海外(wài)银(yín)行还有大量的商(shāng)誉，国(guó)内银行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有(yǒu)比较大的修(xiū)复空间。此外，他(tā)还(hái)指(zhǐ)出，国企改革有望使得(dé)这些(xiē)问题(tí)得(dé)到改(gǎi)善(shàn)，从(cóng)而提高银行(xíng)的(de)利润增速，持(chí)续修(xiū)复估值。

　　银(yín)行是否意味着行(xíng)情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板块的走强，有市(shì)场观点开(kāi)始担忧市场行情告一(yī)段落(luò)。对此，市场人(rén)士认为(wèi)，站在(zài)中(zhōng)特估背(bèi)景下去看金融股(gǔ)的爆(bào)发(fā)，并不(bù)能简单做出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过去被当成行情(qíng)结(jié)束(shù)的(de)指标，其背后通常潜意(yì)识映(yìng)射包(bāo)括(kuò)不限于大金融爆发往(wǎng)往(wǎng)代表市(shì)场没有别的方(fāng)向、市场(chǎng)进入避(bì)险状态、大金融“吸血”严(yán)重(zhòng)等(děng)。但从当(dāng)前的金融股走(zǒu)强来看，市场表现并不(bù)存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融(róng)“吸血”效应并不强，比(bǐ)如(rú)银(yín)行板块近期(qī)大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市(shì)值(zhí)的(de)板块，这(zhè)一(yī)成(chéng)交量与甚(shèn)至部分(fēn)中小市值板块(kuài)成交(jiāo)量相差甚远。

　　其(qí)次(cì)，大(dà)金融板块本次表(biǎo)现也(yě)不是单一(yī)的(de)，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较(jiào)好(hǎo)，因(yīn)此不(bù)能(néng)单(dān)一(yī)地(dì)以过去大金融上(shàng)涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较为极端(duān)的交易结构容易被表征为市场(chǎng)波动的(de)前(qián)奏，但(dàn)市(shì)场(chǎng)变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要(yào)单一映射分析。

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